Transcript نسخه پاورپوينت

‫استراتژیهای مالی‬
‫پیمان میراب آستانه‬
‫درس مدیریت استراتژیک‬
‫زمستان ‪88‬‬
‫استراتژیهای مالی‬
‫استراتژی های‬
‫مالی‬
‫استراتژی مالی‪:‬‬
‫تعریف به اجزا‬
‫استراتژی تامین‬
‫مالی‬
‫استراتژی سرمایه‬
‫در گردش‬
‫استراتژی مالی‪:‬‬
‫تعریف به جایگاه‬
‫استراتژی سرمایه‬
‫گذاری‬
‫استراتژی تقسیم‬
‫سود‬
‫استراتژی های تامين مالی و ساختار سرمايه‬
‫• تصميمات تامین مالی‪ ،‬مربوط به ‪ ،‬کسب و تامین مالی بهينه برای‬
‫برآورده کردن اهداف مالی و نیز بررس ی اينکه سرمايه ثابت و‬
‫سرمايه در گردش به طور موثری اداره می شوند‪ ،‬است‪.‬‬
‫در هنگام تصمیم گيری دربار موضوعات تامين مالی‬
‫باید در رابطه با موارد زیر آگاهی داشت‪:‬‬
‫• درک درست از تفاوت بین سود و جريانات نقدی‬
‫• دانش کافی در مورد ارزيابی ريسک‬
‫• دانش کافی در مورد منابع موجود و نیز هزينه های اين منابع‬
‫هزينه فرصت تامين مالی‬
‫• در اتخاذ تصميمات تامین مالی و ساختار سرمايه‪ ،‬مدير بايد هميشه‬
‫از هزينه فرصت اين تصميمات مطلع باشد‪.‬‬
‫هرینه فرصت چیست؟‬
‫• در تعيین قيمت برای هر چیزی‪ ،‬چه آن محصول يا خدمت شرکت‬
‫باشد و يا نرخ بهره برای وام گرفتن و وام دادن و يا هزينه مربوط به‬
‫ً‬
‫انتشار سهام باشد ضروری است که کامال از آنچه که بازار به آن نياز‬
‫دارد و آنچه که بازار می تواند آنرا تحمل کند آگاهی داشته باشيم و‬
‫اين همان مفهوم هزينه فرصت است‪.‬‬
‫هر شرکت دو منبع کلی برای تامين وجوه‬
‫مورد نياز دارد‪:‬‬
‫‪ .I‬منابع داخلی ‪:‬‬
‫جريانات نقدی هستند که به وسيله عمليات داخل شرکت ايجاد‬
‫می شوند به اضافه جريانات نقدی که از فروش داراييها بدست می‬
‫آيد‪.‬‬
‫‪ .II‬منابع خارجی‪:‬‬
‫منابعی هستند که از بازارهای سرمايه‪ ،‬از طريق گرفتن وام و يا‬
‫انتشار سهام‪ ،‬تامین می شوند‪.‬‬
‫تعادل بين منابع و مصارف‬
‫• در تحليل وضعيت شرکت به لحاظ وجوه نقدی موجود مصارف‬
‫وجوه از جريانات نقدی عملياتی کم می شود تا جريانهای نقدی آزاد‬
‫بدست آيد‪.‬‬
‫محدوديتهای پیش روی مدیران در تامين‬
‫منابع‬
‫محدوديتها از‬
‫– سياستهای تامین مالی‬
‫– ساختار سرمايه شرکت‬
‫– بازارهای سرمايه‬
‫ناش ی می شود‪.‬‬
‫ابعادی که در استراتژی های تامين مالی در‬
‫نظر گرفته می شوند‬
‫• بعد زمان‬
‫بدهيهای کوتاه مدت را به بدهی های بلند مدت ترجيح می دهند‬
‫• بعد ساختار سرمايه‬
‫در حالت کلی استفاده از منابع داخلی را به منابع خارجی ترجيح می دهند‬
‫راههای تامين مالی از وجوه خارجی‬
‫افزايش سرمايه بدهی بدون افزايش نسبت بدهی به سهام‬
‫• وام‬
‫افزايش سرمايه بدهی باافزايش نسبت بدهی به سهام‬
‫• اوراق قرضه‬
‫• سهام‬
‫مشکالت انتشار سهام‬
‫• تامین مالی از طريق انتشار سهام گرانترين منبع تامین مالی است‬
‫• توانايي شرکتهای کوچک و متوسط برای انتشار سهام جديد محدود‬
‫است‬
‫• مساله قيمت گذاری و ارزشگذاری سهام پیچیده است‬
‫استراتژي هاي سرمايه در گردش‬
‫• سرمايه در گردش يك شركت مجموعه مبالغي است كه در داراييهاي‬
‫جاري سرمايه گذاري مي شود ‪.‬‬
‫• مديريت سرمايه در گردش عبارت است از تعيین حجم و تركيب منابع و‬
‫مصارف سرمايه در گردش به نحوي كه ثروت سهامداران افزايش يابد‪.‬‬
‫• اگر بدهيهاي جاري از داراييهاي جاري يك شركت كسر گردد سرمايه در‬
‫گردش خالص به دست مي آيد‪.‬‬
‫استراتژي سرمايه در گردش و ريسك و بازده‬
‫• مديران سرمايه در گردش به دو دسته تقسيم مي شوند‪:‬‬
‫• محافظه كار‬
‫متهور (جسور)‬
‫افزایش قدرت نقدينگي‬
‫ريسك نقدينگي بسيار باال‬
‫ريسك نقدينگي و بازده اندك‬
‫نرخ بازده سرمايه گذاري‬
‫بسيار باال‬
‫استراتژی هاي سرمايه گذاری و بودجه بندي‬
‫سرمايه اي‬
‫• يک راهکار سرمايه گذاری چگونه انتخاب می شود؟‬
‫برآوردها از هزينه واقعی‪ ،‬جريان نقدی پس از کسر ماليات‪ ،‬عمر مفيد ارزش‬
‫اسقاط آن انجام می گیرد‪ .‬سپس ارزش فعلی خالص (‪ )NPV‬آن با استفاده از‬
‫نرخ تنزيل تعديل شده‪ ،‬رويکرد ادعايی اقتضايی محاسبه می گردد‪ .‬اگر مقدار‬
‫‪ NPV‬محاسبه شده منفی باشد‪ ،‬تصميم سرمايه گذاری رد و در صورتيکه‬
‫‪ NPV‬محاسبه شده مثبت باشد‪ ،‬گزينه مربوطه به مجموعه گزينه های سرمايه‬
‫گذاری امکان پذير اضافه می گردد‬
‫فرصتهای بودجه بندی سرمايه ای‬
‫• جايگزينی داراييهای موجود با داراييهای مشابه‬
‫• جايگزينی داراييهای موجود با استفاده از داراييهايی که هزينه ها را‬
‫کاهش می دهند‬
‫• توسعه ظرفيت توليدی (از طريق اضافه کردن داراييهای جديد به‬
‫خط محصول فعلی يا توسعه خطوط توليد فعلی در کنار سرمايه‬
‫گذاريهای سرمايه ای کمک کننده به افزايش فروش‬
‫• سرمايه گذاريهای استراتژيک‬
‫روشهای بودجه بندی سرما يه ای استراتژیک‬
‫• توسعه بازار‬
‫• توسعه اطالعات‬
‫• توسعه توان قرض گیری‬
‫• فرصتهای بازار آتی‬
‫استراتژیهای ادغام و خريد‬
‫‪.I‬‬
‫هم افزايی مالی‬
‫‪ .II‬انگيزه های منطقی‬
‫• استفاده از وجوه اضافی و تخصيص • صرفه جويی عملياتی‬
‫مجدد سرمايه شرکت‬
‫• صرفه جويی به مقياس‬
‫• هزينه بدهی پايین تر‬
‫• مديريت نا کارا‬
‫• کاهش رقابت‬
‫استراتژی های تقسيم سود سهمی‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫•‬
‫در تصميم گیری برای اتخاذ سياست تقسيم سود يک شرکت عوامل زير‬
‫را بايد در نظر داشت‪:‬‬
‫نقدينگی‬
‫بازپرداخت بدهيها‬
‫قراردادهای محدود کننده‬
‫ثبات سودآوری‬
‫کنترل‬
‫سياستهای تقسيم سود رقبا‬
‫تاثیرات هشدار دهنده‬
‫سياست های تقسيم سود‬
‫• سياست نسبت سود تقسيمی ثابت‬
‫• سياست با ثبات‬
‫• سياست تقسيم سود باقيمانده‬