Finansijski menad*ment
Download
Report
Transcript Finansijski menad*ment
Tema: Procjena vrijednosti HoV
FINANSIJSKI MENADŽMENT
Osnovno
Akcije
Obveznice
Akcije
Model za procjenu vrijednosti akcija na
osnovu dividende i kapitalnog dobitka
Modeli procjene vrijednosti akcija na osnovu
zarada (neto profita) kompanije
Model za procjenu vrijednosti
akcija na osnovu dividende i
kapitalnog dobitka
Tekuća cijena akcije (ili njena sadašnja vrijednost je
suma sadašnje vrijednosti dividende koju će isplatiti u
budućnosti i sadašnje vrijednosti cijene akcije u
budućnosti).
Kao diskontni faktor koristi se zahtijevana stopa prinosa
na akcionarski/vlasnički kapitala koju računamo pomoću
modela CAPM.
Iz iste formule možemo da računamo i koliko bi naša
akcija trebala biti vrijedna na kraju iduće godine, s
obzirom na trenutnu cijenu i ostale poznate parametre.
Varijante modela
A = Model konstantne dividende (d=const.)
B = Konstantna rast dividende (g = const.)
Računamo unutrašnju vrijednost akcije (intrinsic
value)
Modeli procjene vrijednosti akcija na
osnovu zarade kompanije
Treba nam podatak o:
Visini akcionarskog kapitala
Predviđenoj dobiti/zaradi
Modelu isplate dividende/zadržavanju dijela profita i
reinvestiranju – racio retencije
Zahtijevnoj stopi prinosa na vlastiti kapital (ke)
Stopi prinosa po kojoj reinvestiramo zadržanu dobit.
Pažnja: ako se zadržani dobitak reinvestira po stopi
prinosa koja je jednaka ke, onda tako ostvarene
zarade ignorišemo iz modela zarada.
Obveznica
Vrijednost obveznice ako se:
Drži do datuma dospijeća ili
Proda prije dospijeća.
Osnova razmišljanja:
Nominalna vrijednost obveznice i nominalni prinos
Tržišna vrijednost obveznice i tržišne kamatne stope.
Kuponska kamatna stopa i tržišna kamatna stopa.
Ključno:
Ako je tržišna ks = kuponska nominalna vrijednost obveznice
= tržišna
Tržišna ks > kuponske nominalna vrijednost obveznice <
tržišne obveznica se prodaje uz diskont.
Tržišna ks < kuponske nominalna vrijednost obveznice >
tržišne obveznica se prodaje uz premiju.
Tržišna vrijednost obveznice se približava nominalnoj
vrijednosti kako je bliži datum dospijeća obveznice.
Izračun
Yield to maturity.
Vrijednost obveznice
V
N
I
n
(1 r )
1
1
(1 r ) n
r