Temeljne značajke municipalnih obveznica, s osvrtom na Bosnu i Hercegovinu Doc. Dr. Matej Živković Centar za ekonomski razvoj i istraživanja

Autor je član Komisije za vrijednosne papire Federacije Bosne i Hercegovine, te stavovi i mišljenja izneseni u ovom radu su autorovi, i ne moraju nužno odražavati stavove i mišljenje drugih članova Komisije, kao niti njezinih uposlenika, te Komisije kao institucije

Uvod -

Glokalizacija

Razvoj tržišta kapitala pogodovao je mogućnostima traženja alternativnih izvora financiranja lokalnih zajednica - Europska povelja o lokalnoj samoupravi

Municipalni Subnacionalni dug • Municipalni dug je onaj koji izdaju razine vlasti, odnosno administracije, ispod državne .

• Fundamentalna razlika u klasificiranju subnacionalnog duga temelji se na tome: • da li subnacionalna vlada svoj dužnički kredibilitet temelji primarno na svojoj poreznoj moći i drugim općim prihodima stečenim kroz namete, ili • na prihodima konkretnog projekta za koje traži investicijske partnere

Municipalne obveznice • Najznačajniji oblik subnacionalnog duga su municipalne obveznice • Što su municipalne obveznice?

• Kupovinom municipalne obveznice, kupac posuđuje novac lokalnoj zajednici • Municipalne obveznice spadaju u skupinu vrijednosnih papira s fiksnim prinosom, iako postoje iznimke

Tržište municipalnim obveznicama • Najveće tržište municipalnim obveznicama je ono u SAD, a najveći vlasnici municipalnih obveznica na tom tržištu su pojedinačna kućanstva. • U prošlosti su ulaganja u municipalne obveznice smatrana drugom najsigurnijom investicijom, od koje je manji rizik imalo jedino ulaganje u državne obveznice. • Tržište municipalnih obveznica velikih gradova je, značajno drukčije u odnosu na tržište obveznicama manjih općina.

Što se može financirati municipalnim obveznicama?

Vrste municipalnih obveznica • Prema poreznom opterećenju • Opće i prihodne obveznice

• • • Porezni tretman municipalnih obveznica Porez na prihod od prinosa na obveznicu Porez na realizirane kapitalne dobitke od prodaje obveznice na sekundarnom tržištu, i Porez na osobnu imovinu koji u konkretnom slučaju više nalikuje porezu na prihode, nego porezu na osobnu imovinu u standarnom značenju.

Opće municipalne obveznice • Opće municipalne obveznice možemo podijeliti prema tome • da li uključuju ograničeni (

ad valorem

porezni dug) • ili neograničeni obveznički dug (ograničeni

ad valorem

porezni dug).

Prohodovne municipalne obveznice • Transportne prihodne obveznice • Prihodne obveznice od stambenih objekata • Prihodne obveznice od visokog obrazovanja • Prihodne obveznice zdravstvenog sektora • Prihodne obveznice za industrijski razvoj i kontrolu zagađenja • Prihodne obveznice morskih luka • Prihodne obveznice sportskih kompleksâ i konferencijskih centara • Vodovodne prihodne obveznice • Obveznice porezne alokacije

Rizici ulaganja u municipalne obveznice • Rizik neispunjavanja obveza (

default risk

) • Rizik kamatnih stopa • Rizik reinvestiranja • Rizik opoziva (

call risk

) • Rizik volatilnosti • Porezni rizik • Rizik inflacije • Rizika utrživosti

Uloga rating agencija

Emisija municipalnih obveznica u BiH • Federacija BiH • Tešanj • Republika Srpska: • Banja Luka • Laktaši • Gradiška • Bijeljina • Šamac • Srbac • Kneževo • Novi Grad • Lopare • Lopare • Gradiška • Laktaši

Umjesto zaključka: • Kako naše lokalne zajednice mogu izgledati financiranjem putem municipalnih obveznica

Hvala na pozornosti

Contact: [email protected]