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第4章建设项目投资方案的选择

CHAPTER FOUR 第四章企业使命与目标

Guangdong Provincial Center for Disease Control and Prevention

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第五章固定资产与无形资产管理导入案例 2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经济内部回报率达到13.7%。 2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。 试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？ 学完本章，你就可以自己得到答案。学习目标了解固定资产管理的基础知识重点掌握投资决策的基本指标及运用重点掌握固定资产投资决策指标的运用掌握固定资产使用效率管理掌握固定资产日常管理掌握无形资产的管理第五章固定资产与无形资产管理知识点 1．固定资产相关知识 2．固定资产投资的决策要素 3．投资决策中的现金流量测算 4．非贴现现金流量指标 5．贴现现金流量指标 6．固定资产投资决策指标的运用 7．固定资产使用效率管理 8．固定资产日常管理 9．固定资产折旧政策及选择 10．无形资产的概念、特征 11．无形资产的管理掌握程度了解了解掌握掌握重点掌握重点掌握掌握了解掌握了解掌握第一节固定资产管理概述一、固定资产 Introduction 固定资产：同时具有为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有的、使用年限超过一年的有形资产。 • • • • 特点： ①流动性弱，周转速度慢 ②价值补偿与实物更新相分离 ③投资数额多 ④固定性第一节固定资产管理概述二、固定资产的分类不需用固定资产生产经营用固定资产融资租入固定资产非生产经营用固定资产土地租出固定资产未使用固定资产第一节固定资产管理概述正确预测固定资产的需要量正确确认固定资产的价值三、固定资产管理原则加强实物管理，提高利用效率正确计提折旧，确保资产及时更新第二节固定资产投资决策可利用资本的成本和规模项目的盈利性企业承担风险的意愿和能力一、固定资产投资决策要素第二节固定资产投资决策二、投资决策中的现金流量测算1 终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回终结现金流量营业现金流量每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税每年净现金流量＝净利＋折旧初始现金流量 •①用于固定资产上的初始投资 •②垫付在流动资产上的资金 •③其他投资费用 •④原有固定资产的变价收入第二节固定资产投资决策二、投资决策中的现金流量测算2 [例5-2] 见教材P161 解答： •①计算两个方案每年的折旧额 •②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量 •③在②的基础上，结合初始现金流量和终结现金流量编制两个方案的全部现金流量表第二节固定资产投资决策三、非贴现现金流量指标投资回收期（PP）投资回收期＝原始投资者额每年营业现金流量 •决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。 •优点：简单实用，便于理解。 •缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。 •[例5-3] 见教材P163 第二节固定资产投资决策三、非贴现现金流量指标平均报酬率平均报酬率（ARR）平均现金余额原始投资额  100 % •决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案才能入选，否则，放弃。在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要报酬率中的较高方案较优。 •优点：简明、易懂。 •缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。 •[例5-4] 见教材P164 第二节固定资产投资决策四、贴现现金流量指标 NPV 净现值法 : 具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。内含报酬率法 : IRR PI 选用内含报酬率是正值中的最大者。现值指数法: 采用现值指数超过1最多的投资项目。第二节固定资产投资决策四、贴现现金流量指标净现值（NPV）法增加股东价值目标要素年度现金流量（X）资本成本（K）财务分析按照资本成本贴现现金流量，计算净现值（NPV）净现值信号决策规则＋－决策结果接受拒绝第二节固定资产投资决策四、贴现现金流量指标净现值（NPV）法 n 净现值（ NPV ）＝  t 1 NCF t (1

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第十二章财务部分

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