Transcript 三立期货
LOGO 产能过剩与需求低迷主导市场 连塑料跌势未改 三立期货 化工品研发团队：张佃洁 主要内容 一、塑料成本分析 二、供求关系分析 三、技术分析 四、结论 背景 受金融危机影响，各国出台了大规模的 经济刺激政策，我国政府采取宽松的货币政策 和积极的财政政策，以4万亿投资资金拉动内 需，使得市场货币供应量大幅增加。货币供给 集中大幅度释放，导致市场流动性过剩，物价 大幅反弹，连塑料历时9个多月上涨，在8月 中旬达到12000元/吨，涨幅近100%。 价格高企，引导产能，抑制需求，过剩逐 步显现。 2009-1-5 2009-1-13 2009-1-21 2009-2-5 2009-2-13 2009-2-23 2009-3-3 2009-3-11 2009-3-19 2009-3-27 2009-4-6 2009-4-15 2009-4-23 2009-5-5 2009-5-13 2009-5-21 2009-5-29 2009-6-8 2009-6-16 2009-6-24 2009-7-2 2009-7-10 2009-7-20 2009-7-28 2009-8-5 2009-8-13 2009-8-21 2009-8-31 2009-9-8 2009-9-16 一、塑料成本分析 原油、石脑油、线性PE走势图 新加坡石脑油 布伦特 WTI 国内线性PE 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 线性PE价格先于原油、石脑油回落，表明原料成本不是目前LLDPE 走弱的主导因素。 2009-9-16 2009-9-8 2009-8-31 2009-8-21 2009-8-13 2009-8-5 2009-7-28 2009-7-20 2009-7-10 2009-7-2 2009-6-24 2009-6-16 2009-6-8 2009-5-29 2009-5-21 2009-5-13 2009-5-5 2009-4-23 国内线性PE 2009-4-15 2009-4-6 2009-3-27 2009-3-19 2009-3-11 2009-3-3 11,000 2009-2-23 2009-2-13 2009-2-5 2009-1-21 2009-1-13 2009-1-5 CFR东北亚乙烯与国内线性PE价格走势图 12,000 1200 CFR东北亚乙烯 10,000 1000 9,000 8,000 800 7,000 6,000 600 5,000 4,000 400 国际乙烯价格由强转弱，国内线性PE追随下跌，表明国际市场供应充裕， 需求偏弱。 二、供求关系分析 供求关系决定价格，价格引导供求关系。 从08年11月开始连塑料震荡走高，市场信心 开始恢复，特别是塑料价格站稳10000点且 稳步走高，企业逐利性增强，开工率大幅上 升，产能过剩隐现，这也体现出商品的高价 格必然导致高供给，低需求；这种高供给， 低需求的市场格局将通过价格的下跌来进行 修正。目前连塑料期货价格的持续走低也正 验证了有效需求不足，产能过剩的市场格局。 （一）产量方面 2009年8月国内PE产量为68.4万吨，较去年同期（61.9万吨）增加6.5万 吨，增幅为10.5%；1-8月累计产量为497.7万吨，较2008年（508.5万吨） 减少10.8万吨，减幅为2.1%。 7、8月份 PE开工率上升，产能大幅释放，这也验证了高价格对供给的 引导，同时供应的增加，也将对价格构成压力。 新增产能 新 增 产 能 生产企业 产能 投产时间 开工率 销售状况 福建联合 40万吨 线性 8月中旬投产 现线性产 7042负荷 85%， 华东/华北/华南均 有销售 独山子石 化 60万吨 线性 9月20日开车 开工率不高， 产7042 暂无销售 沈阳化工 10万吨 线性 8月16日产出合 格产品 正常生产 生产7042 华北/东北/华东/ 华南均有销售 当前LLDPE产能235万吨，而目前新建装置全部投产，新增产能达 110万吨，增幅约为46.8%，助推LLDPE加速下跌。 （二）消费旺季已近尾声，市场悲观气氛渐浓 电线电缆 1% 管材 2% 其他 4% 注塑 9% 农膜, 22% 包装膜 包装膜 62% 农膜 注塑 管材 电线电缆 其他 国庆中秋长假已至，包装膜需求高峰已基本结束，对LLDPE支撑弱化 农膜消费的季节性特征 2009年1-8月，塑料制品业产量产值保持稳定增长，塑料制品产量同比 增长7.4%；塑料薄膜产量同比增长11.9%；农用薄膜产量同比增长22.8% 。 6至7月棚膜生产备料引领涨势，目前随着农膜消费旺季已近尾 声，需求减弱，价格出现回调。 （三）进出口方面 2008年-2009年7月PE进口量对比图（单位：万吨） 2008年 2009年 同比增长（%） 80 160 70 140 60 120 100 50 80 40 60 30 40 20 20 10 0 0 -20 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2009年7月PE总进口69.64万吨，环比减少2.94％，同比上年7月份（49.73 万吨）增加40.04％。其中，LDPE进口12.97万吨，HDPE进口40.50万吨， LLDPE进口16.16万吨。2009年1-7月份累计进口 444.25万吨，较2008年 （278.33万吨）增加59.61％。 受国内PE产量增长、库存增加等因素制约， 7月份进口量环比出现回落， 但远高于08年同期水平，→加剧过剩。 小结 7月份LLDPE现货价格大幅上涨，高价 格引导各炼化企业加大开工率，集中满负荷 运作，PE产量大幅增加，进口急剧上升，同 时高企的价格令下游需求急剧萎缩，成交清 淡。在产量、进口量增加，需求萎缩等因素 主导下连塑料期价从8月中旬急速下挫，目 前已下破10000点大关，并继续走弱。虽然 价格连连下跌，但产量未得到有效缓减，这 将加剧连塑料的下跌之势，后期仍以空头思 路为主。 三、技术分析 连塑料0911上半年持续反弹形成上升趋势线， 进入8月整体步入调整 走势且彻底击穿了上升趋势线，中期下跌趋势形成。从技术分析的基本原 理来看，市场的运行方式一般分为上升趋势，下降趋势和横向运动。目前 价格正运行在下跌趋势中，短期没有反转迹象，预计后市将继续震荡下行 ，下一目标位为9000元/吨，从整体运行情况来看价格运行到8000点附近的 可能性也是有的。 总结 一、产能过剩、需求低迷主导市场，LLDPE中期 下跌趋势形成。 二、进口激增与新增产能助推LLDPE加速下跌。 三、原油价格对LLDPE助涨助跌。 操作建议：供过于求格局已经主导市场，中期下跌 趋势仍将持续，建议投资者顺势抛空。