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LLDPE行情演绎机制
南证期货
师秀明
目录
一、近年PE产能、产销情况
二、PE利润及价格传导机制
三、做单及思路介绍
2
一、近年PE产销情况
1、国内PE产能
产能快速增长，对外依存度依然很高
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
45.00%
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
2008年
2009年
产能
对外依存度
2010年
2011年
表观消费量
2012年
产品
扩能（万
吨）
抚顺石化
LLDPE/HDPE
45/35
2012
大庆石化
全密度
55
2012
成都乙烯
LLDPE/HDPE
30/30
计划2012
武汉石化
LLDPE/HDPE
30/30
计划2012
镇海炼化
全密度
天津大乙烯
项目
投产时间
45
2010
HDPE/LLDPE
30/30
2010
独子山石化
HDPE/LLDPE
60/30
2009
沈阳化工
LLDPE
20
2009
福建联合
HDPE/LLDPE
40/40
2009
盘锦乙烯
HDPE
30
2009
1、产能快速增长，从08年的756万吨/年，增加到11年的1100万吨/年，特别是09
年-10年释放差能较多，释放了300多万吨；今年也是释放产能也较多一年。
2、对外依存度依然偏高。
3
一、近年PE产销情况
2、国内PE供应量
单
位
：
万
吨
供应量增速放缓
2000
1800
1600
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
2008年
2009年
产量
2010年
进口量
2011年
单
位
：
万
吨
180
160
140
120
100
80
60
40
20
0
17.52%
1.07%
9.32%5.96%
3.43%
0.51%
-7.56%
-16.68%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
-10.00%
-20.00%
-30.00%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月
产量
进口量
2012年
供应量增速
2009年增速
2010年增速
2011年增速
2012年增速
1、从年度看，供应量显现10年之前大幅增长，之后平稳特点（1216-17651744），增速（28.05%，13.49%，-0.84%，-0.49%）。
2、从月度看，整体处于低速增长，波动率符合季节性和行情特点。
4
一、近年PE产销情况
3、国内PE消费量
农用薄膜增速放缓
180
单
位
：
万
吨
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
160
140
120
100
80
60
40
20
0
2007年
2008年
2009年
2010年
农用薄膜产量
2011年
增速
2012年
单
位
：
万
吨
16
70.00%
60.00%
50.00%
40.00%
30.00%
20.00%
10.00%
0.00%
-10.00%
-20.00%
-30.00%
14
12
10
8
6
4
2
0
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月12月
农用薄膜产量
2009年增速
2010年增速
2011年增速
2012年增速
1、从年度看，农业薄膜产量显现10年之前大幅增长，之后平稳特点（94-159150），增速（26.49%，33.94%，-2.54%，-2.33%）。
2、从月度看，年初较高，4月之后逐步滑落，整体需求需求弱于往年。
5
一、近年PE产销情况
3、国内PE消费量
单
位
：
万
吨
塑料薄膜消费量有起色，但仍平淡
1000
900
800
700
600
500
400
300
200
100
0
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
2007年
2008年
2009年
塑料薄膜产量
2010年
2011年
2012年
单
位
：
万
吨
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
40.00%
35.00%
30.00%
25.00%
20.00%
15.00%
10.00%
5.00%
0.00%
-5.00%
-10.00%
-15.00%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
塑料薄膜产量
2009年增速
2011年增速
2012年增速
2010年增速
增速
1、从年度看，塑料薄膜产量显现逐年增加特点（588-915），增速（16.17%，
18.94%，6.07%，6.50%）。
2、从月度看，需求有起色，但仍显平淡。
6
一、近年PE产销情况
总结
产能：产能增长迅速，当前对外依存度仍高
供应端：供应量增速放缓，市场经历连续两
年的去库存化
需求端。农业薄膜仍无亮点；塑料薄膜有所
改观，但平淡
7
目录
一、近年PE产能、产销情况
二、PE利润结构与价格传导机制
三、做单及思路介绍
8
二、PE利润结构与价格传导机制
回顾产业链、理解价格传导
9
二、PE利润结构与价格传导机制
总结
关注宏观势，宏观一方面影响现货的需求终端，
贸易商备货节奏；一方面会影响盘面氛围，盘面
共振。
始于下游的需求拉动（抑制）
源于上游的成本推动（失去支撑）
逐级/依次向上游或下游传导
任何一个环节的供需失横都会阻断价格的传导
过程
下游的需求拉动（抑制），上游的成本支撑
（或失去支撑），是我们做研究考虑的重点
需求拉动（抑制），或上游成本支撑（或失去
支撑）的预判，是行情启动的方向的研判
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目录
一、近年PE产能、产销情况
二、PE产业链利润结构图
三、做单及思路介绍
11
三、做单及思路介绍
第一段下单背景
宏观：“买预期”，德
国高院对ESM的投票，
美国QE3
美国飓风题材消退
25%
35%
原油库存高企
美国抛储和美国大选题
材
15%
10%
技术盘面
15%
宏观：“买预期”，德
国高院对ESM的投票，美
国QE3
产业链利润支撑
25%
35%
PE去库存化
需求一般
10%
10%
10%
10%
“金九银十”季节性预
期
技术盘面
12
三、做单及思路介绍
提交文章：LLDPE保持偏多看法；
做单：单边做多
效果如下：
原油行情图
塑料行情图
13
三、做单及思路介绍
第二段下单背景
宏观：QE3预期落实，短
期“买预期”消息偏少
25%
沙特释放供应量
35%
美国抛储和美国大选题材
原油库存高企
15%
10%
15%
技术盘面
宏观：QE3预期落实，短
期“买预期”消息偏少
产业链利润支撑
25%
35%
PE去库存化
需求一般
10%
10%
10%
“金九银十”季节性预期
10%
技术盘面
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三、做单及思路介绍
提交文章：LLDPE展开回调；
做单：单边做空
效果如下：
原油行情图
塑料行情图
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三、做单及思路介绍
第三段下单背景
宏观：欧元区会议,欧盟
峰会预期；国内9月份数
据
25%
35%
美国抛储和美国大选题材
原油库存高企
20%
技术盘面
20%
宏观：欧元区会议,欧盟峰
会预期；国内9月份数据
产业链利润支撑
25%
35%
PE去库存化
需求一般
10%
“金九银十”季节性预期
10%
10%
10%
技术盘面
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三、做单及思路介绍
提交文章：LLDPE低位低吸；
做单：逢低吸纳
效果如下：
原油行情图
塑料行情图
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三、做单及思路介绍
第四段下单背景
宏观：峰会买预期落
空，题材偏平淡，无利
多，正题转向偏空节奏
25%
35%
美国抛储和美国大选题
材
原油库存高企
20%
技术盘面
20%
宏观：峰会买预期落
空，题材偏平淡，无利
多，正题转向偏空节奏
产业链利润支撑
25%
35%
PE去库存化
需求一般
10%
季节性旺季褪去
10%
10%
10%
技术盘面
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三、做单及思路介绍
提交文章：LLDPE正处承压；
做单：单边做空
效果如下：
原油行情图
塑料行情图
19
谢
谢
愿金融市场、期货市场
似朝阳般蓬勃上升，似草木般生机盎然！
20