第五章 固定资产与无形资产管理 导入案例 2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经 济内部回报率达到13.7%。 2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿 元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。 试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？ 学完本章，你就可以自己得到答案。 学习目标 了解固定资产管理的基础知识 重点掌握投资决策的基本指标及运用 重点掌握固定资产投资决策指标的运用 掌握固定资产使用效率管理 掌握固定资产日常管理 掌握无形资产的管理 第五章 固定资产与无形资产管理 知识点 1．固定资产相关知识 2．固定资产投资的决策要素 3．投资决策中的现金流量测算 4．非贴现现金流量指标 5．贴现现金流量指标 6．固定资产投资决策指标的运用 7．固定资产使用效率管理 8．固定资产日常管理 9．固定资产折旧政策及选择 10．无形资产的概念、特征 11．无形资产的管理 掌握程度 了解 了解 掌握 掌握 重点掌握 重点掌握 掌握 了解 掌握 了解 掌握 第一节 固定资产管理概述 一、固定资产 Introduction 固定资产：同时具有为生产商品、提供劳 务、出租或经营管理而持有的、使用年限 超过一年的有形资产。 • • • • 特点： ①流动性弱，周转速度慢 ②价值补偿与实物更新相分离 ③投资数额多 ④固定性 第一节 固定资产管理概述 二、固定资产的分类 不需用 固定资产 生产经营用 固定资产 融资租入 固定资产 非生产经营 用固定资产 土地 租出 固定资产 未使用 固定资产 第一节 固定资产管理概述 正确预测固定资产的需要量 正确确认固定资产的价值 三、 固定资产 管理原则 加强实物管理，提高利用效率 正确计提折旧，确保资产及时更新 第二节 固定资产投资决策 可利用资本的成本和规模 项目的盈利性 企业承担风险的意愿和能力 一、 固定资产 投资决策要素 第二节 固定资产投资决策 二、投资决策中的现金流量测算1 终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回 终结现 金流量 营业现金流量 每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税 每年净现金流量＝净利＋折旧 初始现金流量 •①用于固定资产上的初始投资 •②垫付在流动资产上的资金 •③其他投资费用 •④原有固定资产的变价收入 第二节 固定资产投资决策 二、投资决策中的现金流量测算2 [例5-2] 见教材P161 解答： •①计算两个方案每年的折旧额 •②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量 •③在②的基础上，结合初始现金流量和终结 现金流量编制两个方案的全部现金流量表 第二节 固定资产投资决策 三、非贴现现金流量指标 投资回收期（PP） 投资回收期＝ 原始投资者额 每年营业现金流量 •决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定 或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。 •优点：简单实用，便于理解。 •缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。 •[例5-3] 见教材P163 第二节 固定资产投资决策 三、非贴现现金流量指标 平均报酬率 平均报酬率（ARR） 平均现金余额 原始投资额 100 % •决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。 对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案 才能入选，否则，放弃。 在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要 报酬率中的较高方案较优。 •优点：简明、易懂。 •缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。 •[例5-4] 见教材P164 第二节 固定资产投资决策 四、贴现现金流量指标 NPV 净现值法 : 具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。 内含报酬率法 : IRR PI 选用内含报酬率是正值中的最大者。 现值指数法: 采用现值指数超过1最多的投资项目。 第二节 固定资产投资决策 四、贴现现金流量指标 净现值（NPV）法 增加股东价值 目标 要素 年度现金流量 （X） 资本成本 （K） 财务分析 按照资本成本贴现现金流量， 计算净现值（NPV） 净现值信号 决策规则 ＋ － 决策结果 接受 拒绝 第二节 固定资产投资决策 四、贴现现金流量指标 净现值（NPV）法 n 净现值（ NPV ）＝ t 1 NCF t (1
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第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 2
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 3
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 4
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 5
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 6
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 7
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 8
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 9
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 10
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 11
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 12
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 13
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 14
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 15
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 16
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 17
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 18
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 19
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 20
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 21
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 22
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 23
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 24
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 25
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 26
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 27
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 28
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 29
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 30
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 31
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 2
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 3
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 4
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 5
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 6
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 7
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 8
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 9
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 10
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 11
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 12
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 13
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 14
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 15
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 16
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 17
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 18
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 19
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 20
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 21
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 22
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 23
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 24
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 25
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 26
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 27
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 28
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 29
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 30
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产
Slide 31
第五章
固定资产与无形资产管理
导入案例
2005年9月12日香港迪斯尼如期建成并开园，首3年经
济内部回报率达到13.7%。
2009年，港府在以股代债安排下，迪斯尼将斥资35亿
元，在五年内扩建三个针对年轻人设计的主题区。
试问该项投资可行吗？能否获得预期收益？
学完本章，你就可以自己得到答案。
学习目标
1
了解固定资产管理的基础知识
2
重点掌握投资决策的基本指标及运用
3
重点掌握固定资产投资决策指标的运用
4
掌握固定资产使用效率管理
5
掌握固定资产日常管理
6
掌握无形资产的管理
第五章
固定资产与无形资产管理
知识点
1．固定资产相关知识
2．固定资产投资的决策要素
3．投资决策中的现金流量测算
4．非贴现现金流量指标
5．贴现现金流量指标
6．固定资产投资决策指标的运用
7．固定资产使用效率管理
8．固定资产日常管理
9．固定资产折旧政策及选择
10．无形资产的概念、特征
11．无形资产的管理
掌握程度
了解
了解
掌握
掌握
重点掌握
重点掌握
掌握
了解
掌握
了解
掌握
第一节
固定资产管理概述
一、固定资产
1
Introduction
固定资产：同时具有为生产商品、提供劳
务、出租或经营管理而持有的、使用年限
超过一年的有形资产。
•
•
•
•
特点：
①流动性弱，周转速度慢
②价值补偿与实物更新相分离
③投资数额多
④固定性
第一节
固定资产管理概述
二、固定资产的分类
不需用
固定资产
生产经营用
固定资产
融资租入
固定资产
非生产经营
用固定资产
土地
租出
固定资产
未使用
固定资产
第一节
固定资产管理概述
正确预测固定资产的需要量
正确确认固定资产的价值
三、
固定资产
管理原则
加强实物管理，提高利用效率
正确计提折旧，确保资产及时更新
第二节 固定资产投资决策
可利用资本的成本和规模
项目的盈利性
企业承担风险的意愿和能力
一、
固定资产
投资决策要素
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算1
终结现金流量＝终结营业现金流量＋固定资产残值收入＋垫支流动资金收回
终结现
金流量
营业现金流量
每年净现金流量＝每年营业收入－付现成本－所得税
每年净现金流量＝净利＋折旧
初始现金流量
•①用于固定资产上的初始投资
•②垫付在流动资产上的资金
•③其他投资费用
•④原有固定资产的变价收入
第二节 固定资产投资决策
二、投资决策中的现金流量测算2
[例5-2]
见教材P161
解答：
•①计算两个方案每年的折旧额
•②估算甲、乙方案经营期间营业现金流量
•③在②的基础上，结合初始现金流量和终结
现金流量编制两个方案的全部现金流量表
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
投资回收期（PP）
投资回收期＝
原始投资者额
每年营业现金流量
•决策规则：如果项目的投资回收期小于期望回收期（公司自行确定
或根据行业标准确定）时，则该项目可以接受；反之，则应放弃。
•优点：简单实用，便于理解。
•缺点：忽视了时间价值和风险，没考虑回收期以后的现金流量。
•[例5-3] 见教材P163
第二节 固定资产投资决策
三、非贴现现金流量指标
平均报酬率
平均报酬率（ARR）
平均现金余额
原始投资额
100 %
•决策规则：运用这一指标时，需事先确定一个必要平均报酬率。
对单一项目决策时，平均报酬率只有高于必要平均报酬率的方案
才能入选，否则，放弃。
在有多个方案的互斥选择中，平均报酬率高于投资人要求的必要
报酬率中的较高方案较优。
•优点：简明、易懂。
•缺点：没有考虑资金的时间价值，因此有时可能会做出错误的决策。
•[例5-4] 见教材P164
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
NPV
净现值法 :
具有正净现值的投资能够增加所有者的财富。
内含报酬率法 :
IRR
PI
选用内含报酬率是正值中的最大者。
现值指数法:
采用现值指数超过1最多的投资项目。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
增加股东价值
目标
要素
年度现金流量
（X）
资本成本
（K）
财务分析
按照资本成本贴现现金流量，
计算净现值（NPV）
净现值信号
决策规则
＋
－
决策结果
接受
拒绝
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
n
净现值（ NPV ）＝
t 1
NCF t
(1 K )
t
C
计算步骤：
•计算每年的营业净现金流量。
•计算未来报酬的总现值。
首先，将每年的营业净现金流量折算成现值。
其次，将终结现金流量折算成现值。
最后，计算未来报酬的总现值。
•计算净现值。
净现值＝未来报酬的总现值－初始投资
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
净现值（NPV）法
决策规则：
•在只有一个备选方案的决策中，净现值为正者则采
纳，净现值为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净值
是正值中的最大者。
• [例5-5]
见教材P165
优点：考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案
的净收益，具有广泛的适用。
缺点：不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报
酬率是多少。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
n
内含报酬率(IRR)法
Sub title
NCF t
(1 r )
t
C 0
t 1
r —— 内含报酬率
①如果每年的净现金流量相等 [例5-6]
•第一步，计算年金现值系数。
•第二步，查年金现值系数表。
•第三步，采用插值法计算内含报酬率。
②如果每年的净现金流量不相等
[例5-7]
•第一步，先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。
•第二步，根据上述两个邻近的贴现率再来用插值法，计
算出方案的实际内含报酬率。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
Sub 内含报酬率(IRR)法
title
决策规则：
•在单一备选方案的采纳与否决策中，内含报酬率为正者则采纳，
为负者则不采纳；
•在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内含报酬率是正
值中的最大者。
优点：考虑了资金的时间价值，反映了投资项目的真实报酬率，
概念也易于理解。
缺点：计算过程比较复杂，特别是每年净现金流量不相等的投
资项目，一般要经过多次测算才能算出。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
现值指数＝
未来报酬的总现值
初始投资额
计算步骤：
• 第一步，计算未来报酬的总现值。
• 第二步，计算现值指数。
第二节 固定资产投资决策
四、贴现现金流量指标
•现值指数（PI）法：
决策规则：
• 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，现值指数大于
或等于l，则采纳，否则就放弃。
• 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超过
1最多的投资项目。
[例5-8] 见教材P168
•优点：考虑了资金的时间价值，能够真实地反映投资项目的盈
亏程度；有利于在初始投资额不同的投资方案之间进行对比。
•缺点：现值指数这一概念不便于理解。
第二节 固定资产投资决策
五、投资决策指标的运用
寿命期相同
主要研究两个问题：
决定是否更新；
决定选择什么样的资产
来更新。
[例5-9]
P168
见教材
寿命期不同
设法使各个项目在相同
的寿命周期内比较。
①年均净现值法
ANPV
NPV
[例5-10]
PVIFA
k .n
见教材P170
②最小公倍寿命法
[例5-11] 见教材P170
第三节 固定资产使用效率管理
一、经营杠杆
经营杠杆效
应
由于企业经营成
本中存在着固定
成本，从而导致
息税前利润变动
大于产销业务量
变动的效应。
经营杠杆风
险
企业利用经营杠
杆而导致息税前
利润变动风险。
经营杠杆作用是
一把双刃剑。
经营杠杆系
数
息税前利润变动率
相当于产销业务量
变动率的倍数。
DOL
EBIT / EBIT
DOL 1
S / S
a
EBIT
[例5-13] 见教材P172
[例5-14] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
二
总杠杆系数
•总杠杆系数：资本利润变动率相对于销售变动率的倍数。
•销售变动→影响息税前利润（DOL）
→影响股本利润率（DFL）
总杠杆系数（DTL）所确认的是企业的总风险。
•总杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数
DTL ＝DOL× DFL
[例5-15] 见教材P174
第三节 固定资产使用效率管理
三
经营杠杆与固定资产投资规模的关系
•①从总投资规模而言
当经营处于景气时期，企业扩大业务量的可能性大，应
扩大固定资产规模，从而固定成本上升，相应DOL提高，
必然带来经营杠杆利益。
反之，当经营处于衰退时期，企业应缩小固定资产规
模，相应DOL降低，必然降低经营杠杆风险。
•②从单项投资规模而言
单项固定资产投资是否应扩大，只有在新增业务量使新增
固定资产满负荷运行时，经营杠杆作用达到最佳，才最有效。
第四节 固定资产日常管理
1
固定资产归
口管理
固定资产分
级管理
归口分级管理
2
•①建立健全固
定资产账卡和记
录
•②建立健全固
定资产实物变动
的手续制度
•③定期清查盘
点固定资产
管理基础工作
3
•①拨出和出售
固定资产的管理
•②清理报废、
毁损固定资产的
管理
处置管理
第五节
固定资产折旧政策及选择
2
1
3
•对企业投资的影响
•对企业筹资和现
•对分配的影响
金流量的影响
固定资产折旧政策的财务意义.
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策
决策因素
企业获利能力
固定资产
磨损状况
资本保全考虑
企业一定时期
现金流动状况
节税考虑
第五节
固定资产折旧政策及选择
折旧政策的类型与选择
折旧年限
折旧
方法
快速
慢速
长期
短期
长时间快速折旧政策 短时间快速折旧政策
长时间慢速折旧政策
长时间平均折旧政策
当企业盈利水平不断提高，现金流入较多时
可选择长时间慢速折旧和长时间平均折旧
当企业盈利水平呈现下降趋势，或先高后低，且现金
相对短缺时
可选择长时间快速折旧和短时间快速折旧
第六节
无形资产的管理
无形资产：没有实物形态的可辨认非货币性资产。
无形性
垄断性
高效性
共益性
互斥性
附着性
第六节
无形资产的管理
取得
摊销
出售
出租
无形资产管理
利用无
形资产