Transcript IS-LM
بازار کاال و منحنی IS سرمایه گذاری و میزان بهره i میزان بهره I مخارج برنامه ریزی سرمایه گذاری شده منحنی سرمایه گذاری ،سطح مخارج سرمایه گذاری برنامه ریزی شده را در سطوح مختلف بهره نشان می دهد .چون میزان بهره باالتر ،سودآوری در افزودن به ذخیره سرمایه را کاهش می دهد ،از این رو میزان بهره باالتر به معنای مخارج سرمایه گذاری برنامه ریزی شده کمتر خواهد بود :تغییر در مخارج سرمایه گذاری مستقل موجب جابه جایی منحنی سرمایه گذاری می شود. I I bi AD C I G C c TR c (1 t )Y I bi G A cY bi 1 1 c ضریب فزاینده 45 2 AD A cY bi E2 2 A bi E1 1 Y Y1 A bi تقاضای کل 1 A cY bi Y1 i E1 i2 IS Y Y1 Y1 در میزان بهره ،i1تعادل در بازار کاال در نقطه ، E1در نمودار اول در سطح تعادل درآمد Y1حاصل می شود .در نمودار دوم این نقطه به عنوان نقطه E1ترسیم شده است .کاهش میزان بهره به ، i2تقاضای کل را افزایش می دهد و سطح مخارج را در هر سطحی از درآمد به باال جابه جا می کند .در نمودار دوم نقطه E2نقطه تعادل جدید در بازار کاال ،موافق با میزان بهره iاست. 2 میزان بهره E2 i1 شیب منحنی IS منحنی ISدارای شیب منفی است زیرا میزان بهره باالتر مخارج سرمایه گذاری را کاهش میدهد و بنابراین موجب کاهش تقاضای کل و در نتیجه سطح تعادل درآمد می شود .تندی شیب منحنی به حساسیت مخارج سرمایه گذاری نسبت به تغییرات میزان بهره و نیز به ضریب فزاینده بستگی دارد. نکات مهم درمورد منحنی ISعبارت اند از: -1منحنی ISمنحنی ترکیبهای میزان بهره و سطح درآمدی است که بازار کاال را در تعادل قرار میدهد. -2منحنی ISدارای شیب منفی است زیرا افزایش میزان بهره موجب کاهش مخارج سرمایه گذاری می شود و بنابراین سبب کاهش تقاضای کل و بدین سان کاهش سطح تعادل درآمد می گردد. -3هرچه ضریب فزاینده کوچکتر و حساسیت مخارج سرمایه گذاری نسبت به تغییرات میزان بهره کمتر باشد ،منحنی IS دارای شیب تندتری است. -4منحنی ISدراثر تغییر در مخارج مستقل می شود .افزایش مخارج مستقل ازجمله افزایش در خریدهای دولت سبب جابه جایی منحنی ISبه طرف راست می شود. -5نقاط طرف راست منحنی نشان دهنده فزونی عرضه در بازار کاالست ،و در نقاط سمت چپ فزونی تقاضا برای کاال وجود دارد. بازار دارایی و منحنی LM بازار دارایی بازاری است که در آن پول ،اوراق قرضه ،سهام ،خانه و شکلهای دیگر ثروت مورد دادوستد قرار می گیرد. تقاضا برای پول خالصه نکات : -1تقاضا برای پول یک تقاضا برای مانده واقعی است .قدرت خرید دالر ،و نه شمار آن برای نگهدارنده پول اهمیت دارد. -2عرضه پول M1شامل سکه و اسکناس و سپرده های جاری است .یک سنجه گسترده تر پول M2سپرده های پس انداز و مدت دار در سازمانهای سپرده گذاری را به همراه سایر داراییهای حامل بهره ،در بر می گیرد. -3ویژگی اصلی پول این است که به عنوان یک وسیله پرداخت مورد استفاده قرار می گیرد. -4دو دلیل عمده برای نگهداری پول از سوی مردم ،و بنابراین چشمپوش ی از بهره ای که می توانستند با نگه داری سایر داراییها به دست می آورند ،وجود دارد .این دالیل عبارتند از هزینه های معامالت و بی اطمینانی. -5هزینه انتقالها یک جنبه اصلی تقاضا برای پول است .اگر خرید و فروش (فوری) یک دارایی با بهره بدون هزینه میسر بود در این صورت هیچ کس پول نگهداری نمی کرد .مدیریت بهینه پول نقد در این صورت شامل انتقال از سایر داراییها ( اوراق عرضه یا سپرده پس انداز) به وجه نقد درست قبل از مخارج و همچنین تبدیل فوری هر دریافت نقدی به داراییهای بابهره می بود.وجود هزینه انتقالها – اجرت واسطه و هزینه وقت – نگهداری مقداری پول را در مدیریت بهینه پول الزامی می کند. -6روش برخورد نظری ذخایر نشان می دهد که یک فرد ذخیره ای از مانده واقعی نگه می دارد که به طور معکوس با میزان بهره تغییر پیدا می کند اما با افزایش صف درآمد واقعی و هزینه انتقالها افزایش می یابد.کشش درآمدی تقاضا برای پول کمتر از واحد است که بر وجود صرفه جویی مقیاس داللت دارد. -7هزینه انتقالها در تلفیق با بی اطمینانی درباره پرداختها و دریافتها سبب ایجاد تقاضا برای پول برای مقاصد احتیاطی می شود .نگهداری پول به منزله بیمه درمقابل بی نقدینگی عمل می کند .هرچه تغییر در خالص پرداختها و همچنین هزینه مواجه با بی نقدینگی بیشتر باشد میزان بهینه نگهداری پول بیشتر خواهد بود.چون نگهداری پول به مفهوم ضمنی ازدست دادن بهره است .میزان نگهداری پول با میزان بهره به طور معکوس تغییر می یابد. -8تورم بدین مفهوم ضمنی است که پول قدرت خرید خود را از دست می دهد و بنابراین تورم هزینه ای برای نگهداری پول ایجاد می کند .هرچه میزان تورم باالتر باشد ،میزان مانده واقعی که نگه داری میشود کمتر خواهد بود .ابرهای تورم این پیشنهاد را بشدت مورد تائید قرار می دهند .در شرایط تورم مورد انتظار باال ،تقاضا برای پول ،درمقایسه با درآمد بشدت کاهش می یابد .سرعت بتدریج که مردم پول کمتر را در مقایسه با در آمد مورد استفاده قرار میدهند افزایش پیدا می کند. تقاضا برای مانده واقعی را می توان بصورت زیر نوشت: L kY hi عرضه پول -1ذخیره پول توسط بانک مرکزی ازطریق نظارت پایه پولی( پول پرقدرت) به توسط مردم ازطریق نسبت مورد رجحان سکه و اسکناس – سپرده و به وسیله بانکها ازطریق رفتار نگه داری ذخایر مورد رجحان آنها تعیین می شود. -2ذخیره پول از ذخیره پول پرقدرت بزرگتر است زیرا بخش ی از ذخیره پول شامل سپرده های بانکی است که درمقابل آن بانکها کمتر از 1دالرذخیره برای هر دالر سپرده نگه داری می کنند. -3ضریب فزاینده پول عبارت از نسبت ذخیره پول به پول پرقدرت است .هرچه نسبت ذخیره – سپرده و هنچنین نسبت سکه و اسکناس – سپرده کوچکتر باشند ،ضریب فزاینده پول بزرگتر است. -4بانک مرکزی هنگامی که دارایی (برای مثال ،ارواق خزانه ،طال ،ارز خارجی) خریداری می کند با ایجاد بدهی در ترازنامه خود ،پول پرقدرت می آفریند .خریداری این داراییها به توسط بانک مرکزی ،ذخایر بانکها را نزد بانک مرکزی افزایش میدهد و از طریق فراگرد ضریب فزاینده به افزایش بزرگتری در ذخیره پول می انجامد. -5بانک مرکزی دارای 4ابزار اصلی سیاستگذاری است عملیات بازار باز ،تعیین نرخ سپرده های قانونی ،تعیین نرخ تنزیل ،تعیین نرخ بهره -6بدان سبب که نسبت دلخواه ذخیره – سپرده بانکها ،با افزایش میزان بهره کاهش می یابد ،تابع عرضه پول نسبت به میزان بهره کشش پذیر است .دلیل دوم برای کشش پذیری تابع عرضه پول ( برپایه ذخیره ثابت پول پرقدرت) نسبت به میزان بهره این است :هنگامی که نظارت برمیزان بهره درمورد سپرده حذف می شود ،تقاضا برای سکه و اسکناس ممکن است نسبت به میزان بهره کشش پذیر گردد. -7بانک مرکزی نمی تواندهم میزان بهره و هم ذخیره پول را مورد نظارت قرار دهد .بانک مرکزی فقط می تواند ترکیبهایی از میزان بهره و ذخیره پول راکه هماهنگ با تابع تقاضا برای پول است ،انتخاب کند. -8بانک مرکزی سیاست پولی را با مشخص کردن دامنه هدف هم برای ذخیره پول و هم برای میزان بهره انجام می دهد .اگر منحنی ISبی ثبات باشد یا به مقدار چشمگیری جابه جا شود ،بانک مرکزی برای دستیابی به سطح مورد هدف تولید ،باید متمرکز خود را بر هدف پول قرار دهد .اگر تابع تقاضا برای پول منبع عمده بی ثباتی در اقتصاد باشد ،بانک مرکزی باید تمرکز خود را بر هدف میزان بهره قرار دهد. منحنی LM i E2 LM E2 i2 میزان بهره i1 i2 E1 i1 L2 Y Y M/P مانده واقعی Y2 Y1 درآمد ،بازده عرضه مانده واقعی ،خط عمودی M/Pاست .عرضه اسمی پول Mرا بانک مرکزی تعیین می کند و سطح قیمت Pمعلوم و ثابت فرض شده است .منحنیهای تقاضا برای پول L1و L2موافق با سطوح درآمدی مختلف اند.وقتی سطح درآمد Y1و منحنی تقاضا برای پول L1است ،میزان بهره تعادلی Y1 است ،میزان بهره تعادلی i1خواهد بود .سطح درآمد Y1و میزان بهره ، i1نقطه E1را روی منحنی LM میدهد.در سطح درآمد Y2که بزرگتر از است ،میزان بهره تعادلی i2خواهد بود که نقطه تعادلی E2را بر منحنی LMبه دست می دهد. میزان بهره L1 E1 i منحنی LMرا می توان به طور مستقیم با تلفیق منحنی تقاضا برای مانده واقعی و عرضه ثابت مانده واقعی به دست آورد .برای آنکه بازار پول در تعادل قرار گیرد ،تقاضا باید برابر عرضه شود ،یعنی kY hi M P با حل معادله باال برای میزان بهره داریم : ) M P که معادله منحنی LMرا بیان می کند. ( kY 1 h i نکته های عمده درمورد منحنی LMرا در زیر خالصه می کنیم : -1منحنی LMترکیبهای میزان بهره و سطوح درآمدی که بازار پول را به تعادل می رساند نشان میدهد. -2هنگامی که بازار پول در تعادل قرار دارد بازار اوراق قرضه نیز در تعادل است .بنابراین منحنی LMمنحنی ترکیبهای میزان بهره و سطوح درآمدی نیز هست که بازار اوراق قرضه را به تعادل می رساند. -3منحنی LMدارای شیب مثبت است .اگر عرضه پول ثابت باشد ،افزایش سطح درآمد که موجب افزایش تقاضا برای پول می شود ناگزیر باید با افزایش میزان بهره همراه باشد .این امر سبب کاهش تقاضا برای مقدار پول می شود ،و بدین ترتیب تعادل در بازار پول را حفظ می کند -4منحنی LMدراثر تغییر در عرضه پول جابه جا می شود .افزایش در عرضه پول سبب جابجایی منحنی LMبه طرف راست می شود. -5کلیه نقطه ها در سمت راست منحنی LMنشاندهنده فزونی تقاضا برای پول اند و در کلیه نقاط در سمت چپ منحنی LMفزونی عرضه پول وجود دارد. LM iO میزان بهره E IS Y YO تعادل در بازارهای کاال و پول بازار کاال و پول در نقطه Eدرتعادل قرار می گیرند .میزان بهره و سطح درآمد در این نقطه به گونه ای است که مردم ذخیره موجود پول را نگه می دارند و مخارج برنامه ریزی شده برابر با تولید است. LM `E `i iO C `IS IS Y O `Y میزان بهره E Y YO آثار افزایش مخارج مستقل بر درآمد و میزان بهره (سیاست انبساطی مالی) افزایش در مخارج مستقل موجب جابه جایی منحنی ISبه طرف راست می شود .درآمد افزایش پیدا می کند و سطح تعادل بهره افزایش می یابد .افزایش در درآمد کمتر از آن است که یک ضریب ساده فزاینده به دست دهد .این بدان معناست که افزایش میزان بهره سبب کاهش بخش ی از مخارج سرمایه گذاری می شود. LM iO میزان بهره E IS Y YO تطبیق در جهت تعادل هنگامی که بازار پول با سرعت تطبیق می یابد اگر بازار پول با سرعتی زیاد تطبیق یابد در اینصورت اقتصاد هماره درتعادل پولی قرار دارد .به موجب نمودار این امر به منزله آن است که هماره روی منحنی LMقرار داشته باشیم .هنگامی که فزونی تقاضا برای کاال وجود دارد تولید و میزان بهره فزاینده است و هنگامی که فزونی عرضه کاال موجود است ،میزان بهره و درآمد کاهش یابنده است. LM iO `E E1 IS Y `Y میزان بهره ’LM E `i YO مسیر تطبیق اقتصاد پس از افزایش ذخیره پول (سیاست پولی) افزایش ذخیره پول واقعی سبب جابه جایی منحنی LMبه پایین و به راست می شود .میزان بهره در دم از Eبه ` Eکاهش می یابد و سپس از طریق تأثیر بر سرمایه گذاری ،موجب افزایش مخارج و درآمد می شود ،تا آنکه نقطه تعادل جدید در` Eحاصل شود .افزایش ذخیره پول واقعی هنگامی که کلیه تطبیقها انجام پذیرفت – درآمد تعادلی را افزایش و میزان بهره تعادلی را کاهش می دهد. دام نقدینگی و نظریه کالسیکها در مباحث مربوط به آثار سیاست پولی بر اقتصاد ،دو نظریه افراطی توجه زیادی را به خود جلب کرده است .نخست دام نقدینگی ،حالتی است که در مردم آماده اند درمیزان بهره معلومی ،هر مقدار پولی را که عرضه می شود نگه دارند .مفهوم ضمنی این امر آن است که منحنی LMافقی است و تغییر در مقدار پول موجب جابه جایی آن نمی شود .در این حالت سیاست پولی که از طریق عملیات بازار باز اعمال می شود دارای هیچ اثری برمیزان بهره یا سطح درآمد نیست .در دام نقدینگی ،سیاست پولی هیچ گونه قدرتی برای تأثیرگذاری بر میزان بهره ندارد. قطب مخالف نظریه منحنی LMافقی (با این مضمون که سیاست پولی نمی تواند بر سطح درآمد تأثیر گذارد) نظریه منحنی LMعمودی است .منحنی LMهنگامی عمودی است که ً تقاضا برای پول نسبت به میزان بهره کامال غیرحساس باشد .در چنین شرایطی هر جابه جایی منحنی LMدارای بیشترین اثر بر سطح است .این امر را با حرکت منحنی LMعمودی به سمت راست و مقایسه تغییر حاصله در درآمد ،با تغییری که از جابه جایی افقی منحنی LMغیر عمودی به وجود می آید ،می توان آزمود. LM `E `i ``E iO C `IS IS Y `` Y O `Y O YO آثار افزایش مخارج دولت افزایش در مخارج دولت ،مخارج کل را در هر سطح بهره افزایش می دهد و بنابراین سبب جابه جایی منحنی ISبه سمت راست به ` ISمی شود .اکنون درنقطه Eفزونی تقاضا برای کاال وجود دارد .بازده و به همراه آن میزان بهره افزایش پیدا می کند .زیرا افزایش در درآمد معادل( )YO`-YOکمتر از مقداری است ( )YO``-YOکه به وسیله ضریب فزاینده ساده بیان می شود .این بدان معناست که میزان بهره باالتر سبب جانشینی جبری بخش ی از مخارج سرمایه گذاری می گردد. میزان بهره E ابعاد افزایش درآمد و میزان بهره ناش ی از انبساط مالی ،به شیب منحنی های ISو LMو نیز به اندازه ضریب فزاینده بستگی دارد .با ترسیم منحنیهای ISو LMمختلف می توان نکته های زیر را مالحظه کرد: -1هرچه منحنی LMمسطحتر باشد ،درامد بیشتر و میزان بهره کمتر افزایش می یابد. -2هرچه منحنی ISمسطحتر باشد ،درآمد و میزان بهره کمتر افزایش می یابند. -3هرچه ضریب فزاینده بزرگتر و بنابراین جابه جایی افقی منحنی ISبزرگتر باشد، درآمد و میزان بهره بیشتر افزایش می یابند. LM `E `i i میزان بهره `IS E i IS Y YO درآمد ،تولید جانشینی جبری کامل با منحنی LMعمودی ،سیاست مالی انبساطی سبب جابه جایی منحنی ISمی شود و میزان بهره و نه درآمد را افزایش می دهد .مخارج دولت سبب جابه جایی ،یا جانشینی جبری مخارج خصوص ی به همان اندازه می شود. LM ` LM ``E ``i iO `IS میزان بهره `E E IS Y `Y ``Y YO همسازی پولی انبساط مالی (سیاست مختلط) از E انبساط مالی ،منحنی ISرا به ` ISجابه جا می کند و موجب حرکت تعادل اقتصاد به `` Eمی شود .چون سطح باالتر درآمد سبب افزایش تقاضا برای پول شده است میزان بهره از ioبه `` iافزایش می یابد و بدین ترتیب مخارج سرمایه گذاری را جانشین جبری می کند .اما بانک مرکزی می تواند با خلق بیشتر پول و جابه جایی منحنی LMبه ` LMو تعادل اقتصاد به نقطه ` ، Eانبساط مالی را همساز کند .میزان بهره در سطح ioمی ماند و سطح بازده تا ` Yافزایش می یابد. منحنی تقاضای کل منحنی تقاضای کل برای هر سطح قیمتی ،سطح تولیدی را که در آن بازار کاال و پول همزمان درتعادل قرار می گیرند نشان میدهد .در هر سطح معلوم قیمت ،الگوی IS-LM را برای تعیین سطح تولیدی که در آن بازار کاال و پول در تعادل قرار می گیرند ،مورد استفاده قرار می دهیم. LM چگونگی استنتاج منحنی تقاضای کل `E E1 IS میزان بهره iO `i Y O YO `Y E `E Y PO `P AD `Y P YO سطح قیمت نمودار باالیی منحنی ISو منحنی LMاولیه را که برای ذخیره واقعی پول M/POترسیم شده است نشان میدهد .نقطه تعادل در Eقرار دارد .درنمودار پایینی مشاهده می کنیم که در سطح قیمت PO مخارج و درآمد تعادلی در سطح Yقرار دارد که با نقطه Eنشان داده شده است .در سطح قیمت پایین ً تر مثال ` Pذخیره واقعی پول` M/Pمی شود و بنابراین منحنی LMبه ` LMجابه جا می شود .اکنون سطح تعادل درآمد ` Yاست .باز در نمودار پایینی درنقطه ` Eترکیب سطح قیمت ` Pو مخارج و درآمد تعادلی درانطباق با آن ` Yرا نشان میدهیم .با مالحظه سطوح مختلف قیمت و اتصال نقطه هایی مانند Eو ` Eمنحنی تقاضای کل ADبه دست می آید .این منحنی سطح تعادلی مخارج را در سطوح مختلف قیمت با توجه به ذخیره اسمی پول و سیاست مالی نشان می دهد. ’LM E شیب منحنی AD -1هر اندازه واکنش میزان بهره تقاضا برای پول کوچکتر و واکنش میزان بهره تقاضا برای سرمایه گذاری بزرگتر باشد منحتی ADمسطح تر است. -2هر اندازه ضریب فزاینده کوچکتر و واکنش درآمدی تقاضا برای پول کوچکتر باشد منحنی ADمسطح تر است اثر انبساط مالی بر منحنی AD LM E iO `IS O میزان بهره انبساط مالی مانند افزایش در مخارج دولت ،منحنی ISدر منحنی باالیی را به ` ISجابه جا می کند .در هر سطح قیمت معلوم ،مانند ، Pنقطه تعادلی در نمودار باالیی به ` Eبا سطح باالتر تولید ` Yو میزان بهره باالتر `iجابه جا می شود .نقطه ` Eدر نمودار پایینی نقطه ای روی منحنی تقاضای کل جدید در انطباق با سطح قیمت Pاست .بدین قرار می توانیم اثر افزایش مخارج دولت را بر سطح تولید و مخارج تعادلی درنمودار پایینی برای هر سطحی از قیمت به دست می آوریم .و بدین سان نشان می دهیم که منحنی ADهنگامی که سیاست مالی انبساطی است Y به ` ADجابه جا می شود. `E `i IS Y `Y YO P O E AD `AD `Y YO سطح قیمت `E PO نظریه جدید مقداری پول نظریه مقداری پول را می توانیم با به کارگیری تعریف سرعت درآمدی پول ،V ،مورد بحث قرار دهیم .حاصلضرب سرعت درآمد در ذخیره پول Mبرابر است با درآمد اسمی که به نوبه خود معدل حاصلضرب سطح قیمت Pدر درآمد واقعی است: MV PY یا با تقسیم رابطه باال بر تولید واقعی Y MV Y P خالصه مطالب این درس -1الگوی IS-LMکه در این فصل ارائه شد الگوی اصلی تقاضای کل است که بازارهای پول و کاال را تلفیق می کند .این الگو بویژه بر مجراهایی که از آن طریق سیاست مالی و پولی بر اقتصاد تأثیر می گذارد ،تأکید می کند. -2منحنی ISترکیبهای میزان بهره و سطح درآمدی که بازار کاال را به تعادل می رساند ،نشان میدهد . افزایش در میزان بهره موجب کاهش تقاضای کل ازطریق کاهش تقاضا برای کاالهای سرمایه ای می شود .بنابراین در میزان بهره باالتر ،سطح درآمدی که بازار کاال را به تعادل می رساند ،پایین تر است ،شیب منحنی ISبه سمت پایین است. -3تقاضا برای پول همان تقاضا برای مانده واقعی است .تقاضا برای مانده واقعی با درآمد افزایش می یابد و با افزایش میزان بهره یعنی هزینه نگهداری پول به جای داراییهای دیگر کاهش می یابد .با عرضه ثابت مانده واقعی که به طور برونزا تعیین می شود ،منحنی LMیا منحنی تعادل بازار پول دارای شیب به سمت باالست .به سبب وجود محدودیت ثروت ،تعادل در بازار پول به مفهوم ضمنی تعادل دربقیه بازارهای دارایی است که در اینجا تحت عنوان کلی «بازار اوراق قرضه» خالصه شده است. ً ل -4میزان بهره و سطح تولید توأما به وسیله تعادل همزمان دربازارهای پو و کاال تعیین می شوند .این تعادل درمحل تقاطع منحنیهای ISو LMحاصل می شود. -5اگر فرض کنیم هنگامی که فزونی تقاضا برای کاال وجود دارد تولید افزایش می یابد و زمانی که فزونی تقاضا برای پول وجود دارد ،میزان بهره فزونی می گیرد .دراینصورت وقتی که ً یکی از منحنیها جابه جا می شود اقتصاد به سمت تعادل جدید به حرکت درمی آید .عموما تصور ما از بازار دارایی این است که این بازار به طور سریع تطبیق می یابد به گونه ای که در واکنش به آشفتگی ،اقتصاد در طول منحنی LMگرایش به حرکت به سمت تعادل جدید دارد. -6سیاست پولی نخست با تأثیر برمیزان بهره و سپس بر تقاضای کل ،بر اقتصاد تأثیر می نهد .افزایش عرضه پول ،میزان بهره راکاهش می دهد .تقاضا برای سرمایه گذاری و تقاضای کل را فزونی می بخشد و بنابراین سبب افزایش تولید تعادلی می شود. -7دو قضیه افراطی درمورد عملکرد سیاست پولی وجود دارد .در قضیه کالسیکها ،تقاضا برای مانده واقعی ،مستقل از میزان نرخ بهره است .در این حالت سیاست پولی بسیار مؤثر واقع می شود .حالت افراطی دیگر ،دام نقدینگی است که برطبق آن مردم به نگه داری هر مقدار مانده واقعی درمیزان بهره جاری تمایل دارند .در این حالت تغییر در عرضه مانده واقعی دارای هیچ گونه تأثیری بر میزان بهره و بنابراین بر تقاضای کل و تولید نیست. -8انبساط مالی بدان سبب که به افزایش میزان بهره می انجامد ،مخارج سرمایه گذاری خصوص ی را جابه جا یا جانشین جبری می کند .ابعاد جانشینی جبری موضوعی حساس برای ارزیابی میزان تأثیر سیاست مالی ،به منزله ابزار سیاست تثبیت است. -9پرسش سیاست پولی-مالی مختلط بدان سبب مطرح می شود که سیاست پولی انبساطی موجب کاهش میزان بهره می شود درحالی که سیاست مالی انبساطی میزان بهره را افزایش می دهد .از این رو ،سیاست مالی انبساطی ،تولید را افزایش می دهد درحالیکه سبب کاهش سرمایه گذاری می شود .سیاست پولی انبساطی تولید و سطح سرمایه گذاری را افزایش میدهد. -10دولت ناگزیر به انتخاب سیاست مختلط ،درتطابق با هدفهای رشد اقتصادی ،یا افزایش مصرف ،یا ازنظر عقاید خود درباره ابعاد مناسب دولت است. -11منحنی تقاضای کل ADدرهر سطحی از قیمت ،سطح تولید را نشان می دهدکه در آن بازارهای کاال و پول در تعادل قرار می گیرند .در طول منحنی ADسیاست مالی و نیز مقدار اسمی پول معلومند .منحنی ADبا به کارگیری الگوی IS-LMبه دست می آید. -12در حرکت به پایین و طول منحنی ADقیمتهای پایین تر ،ارزش واقعی ذخیره پول را افزایش میدهد. -13انبساط مالی یا افزایش مقدار اسمی پول سبب جابه جایی منحنی ADبه سمت راست می شود. -14در شرایط عرضه کینزیها با فرض ثبات قیمتها ،سیاست انبساط پولی و انبساط مالی ،هر دو ،سبب افزایش تولید تعادلی می شوند .انبساط پولی میزان بهره را کاهش می دهد ،درحالیکه انبساط مالی موجب افزایش آن می شود. -15در شرایط عرضه کالسیکها ،انبساط مالی دارای هیچ اثری بر تولید نیست .اما انبساط مالی قیمتها را افزایش ،مانده واقعی را کاهش و میزان بهره تعادلی را افزایش میدهد. -16در شرایط عرضه کالسیکها ،جانشینی جبری کامل وجود دارد .مخارج خصوص ی درست به اندازه افزایش تقاضای دولت کاهش می یابد. -17انبساط پولی ،در شرایط عرضه کالسیکها ،قیمتها با به همان نسبت افزایش پول اسمی، افزایش می دهد .کلیه متغیرهای واقعی ،بویژه بازده و میزان بهره ،تغییر نمی یابند.هنگامی که تغییر در ذخیره پول دارای آثار واقعی نیست ،می گویند پول بی طرف است. -18نظریه مقداری محض پول بیان می دارد که قیمتها متناسب با ذخیره اسمی پول تغییر می یابند .نظریه مقداری محض درصورتیکه سرعت ثابت باشد و تولید در سطح اشتغال کامل قرار می گیرند ،مصداق پیدا می کند .البته هیچ یک از این شرایط درعمل به دست نمی آید.