Transcript Κατεβάστε το σε μορφή pdf

Τμήμα Ανάλυσης Euroxx
Δεκέμβριος 27, 2016
Ενημερωτικό Δελτίο
Σχόλιο Αγοράς
Με οριακή πτώση της τάξεως του 0,25% (630,28 μονάδες) έκλεισε ο Γενικός Δείκτης κατά την
συνεδρίαση της Παρασκευής. Από τις μετοχές που διαπραγματεύτηκαν, 48 κινήθηκαν ανοδικά,
58 κατέγραψαν απώλειες, ενώ 122 παρέμειναν αμετάβλητες. O δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης
(FTSE Large Cap) έκλεισε στις 1.695,26 μονάδες (-0,03%), με τις μετοχές των ΜΠΕΛΑ (+3,56%),
ΜΟΗ (+1,82%) και ΓΡΙΒ (+1,32%) να καταγράφουν την μεγαλύτερη άνοδο, ενώ στον αντίποδα οι
μετοχές των ΕΤΕ (-2,10%), ΕΛΠΕ (-2,11%) και ΠΕΙΡ (-2,50%) κατέγραψαν την μεγαλύτερη
πτώση. Οι Ευρωπαϊκές αγορές σημείωσαν μεικτά πρόσημα, ενώ οι Αμερικάνικοι δείκτες
κινήθηκαν ανοδικά.
Στοιχεία Χ.Α
Γενικός Δείκτης
FTSE-Large Cap
FTSE-Mid Cap
Συν. Κεφαλ/ση (€ δις)
Όγκος (€ εκατ.)
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
630.28
-0.25%
-0.2%
1,695.26
-0.03%
-7.5%
750.29
-0.02%
-8.1%
44,147
-0.21%
-5.5%
21.79
60.98
660
Οικονομία


Ο επικεφαλής του Eurogroup Γερούν Ντάισελμπλουμ ανακοίνωσε ότι οι συνομιλίες
για τα βραχυπρόθεσμα μέτρα για την ελάφρυνση του χρέους θα ξαναρχίσουν, αφού
"πάγωσαν" στα μέσα Δεκεμβρίου με αφορμή την απόφαση της ελληνικής κυβέρνησης να
χορηγήσει έκτακτο επίδομα στους χαμηλοσυνταξιούχους και να παγώσει το ΦΠΑ στα νησιά
που πλήττονται από το προσφυγικό. Σε ανακοίνωση που εξέδωσε ο Ντάισελμπλουμ
αναφέρει ότι οι πιστωτές συμφώνησαν να συνεχιστούν οι συνομιλίες αφού έλαβαν την
επιστολή του Ευκλείδη Τσακαλώτου στην οποία επαναλαμβάνει τη δέσμευσή του στο
πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων της Ελλάδας. «Είμαι ευτυχής που συμπεραίνω ότι ανοίξαμε
τον δρόμο για να προχωρήσουμε με τις διαδικασίες λήψης αποφάσεων για τα
βραχυπρόθεσμα μέτρα για το χρέος, που θα γίνουν τον Ιανουάριο», αναφέρεται στην
ανακοίνωση.
Επιπλέον, κύκλοι του υπουργείου Οικονομικών σημειώνουν πως καμία νέα δέσμευση δεν
περιλαμβάνεται στην επιστολή που απέστειλε στον ESM το υπουργείο Οικονομικών, με
αποτέλεσμα να «ξεπαγώσουν» τα βραχυπρόθεσμα μέτρα για το χρέος. Κατά τις ίδιες πηγές
η επιστολή αναφέρει:
– Το μέτρο με τις συντάξεις, που δόθηκαν, σε 1.600.000 χαμηλοσυνταξιούχους, είναι
εφάπαξ και δεν υπάρχει πρόθεση να αλλάξει η μεταρρύθμιση του συνταξιοδοτικού.
– Η αναστολή του ΦΠΑ για νησιά του Αιγαίου που δέχονται το βάρος της προσφυγικής
κρίσης αφορά στο 2017 και χρηματοδοτείται εξ ολοκλήρου από τον προϋπολογισμό του
2017.
Στην επιστολή επαναλαμβάνεται η δέσμευση της κυβέρνησης για πρωτογενή πλεονάσματα
της τάξης του 0,5%, 1,75% και 3,5% του ΑΕΠ για το 2016, 2017 και 2018 αντίστοιχα.
Υπενθυμίζεται ο δημοσιονομικός μηχανισμός (contingency fiscal mechanism), ο οποίος
ενεργοποιείται σε περίπτωση που τα στοιχεία της Eurostat δείξουν ότι δεν επιτεύχθηκαν οι
συμφωνηθέντες δημοσιονομικοί στόχοι.
Μετά την επιστολή του υπουργού Οικονομικών, κ. Ευκλ. Τσακαλώτου, που λύνει τις
διαφορές με τους δανειστές για το θέμα των παροχών της κυβέρνησης, το επόμενο ορόσημο
είναι πλέον η 12η Ιανουαρίου 2017. Τότε συνεδριάζει το Euroworking Group (EWG) το οποίο
και επισήμως θα ανοίξει το δρόμο για την υλοποίηση από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό
Σταθερότητας (ESM) των βραχυπρόθεσμων μέτρων για το χρέος, τα οποία έως τώρα είχαν
«παγώσει» εξαιτίας των παροχών που είχε ανακοινώσει η κυβέρνηση. Η κυβέρνηση θα
ήθελε έως το Eurogroup της 26ης Ιανουαρίου να έχουν κλείσει όλα τα ανοικτά μέτωπα, αλλά
κάτι τέτοιο κρίνεται ως ιδιαιτέρως δύσκολο.
Τη βεβαιότητα πως η αξιολόγηση θα κλείσει με τον καλύτερο δυνατό τρόπο εξέφρασε
ο πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας, κατά τα εγκαίνια του κεντρικού οδικού άξονα της
Πελοποννήσου. Παράλληλα, ο κ. Τσίπρας επανέλαβε ότι οι εκλογές θα γίνουν τον
Σεπτέμβριο του 2019.
350
650
640
300
630
620
250
610
600
200
590
580
150
570
560
100
550
540
50
530
520
510
22-Nov 24-Nov 28-Nov 30-Nov
0
2-Dec
6-Dec
8-Dec
Volume
12-Dec 14-Dec 16-Dec 20-Dec 22-Dec
General Index
ΜΠΕΛΑ
ΜΟΗ
ΓΡΙΒ
ΑΛΦΑ
ΕΕΕ
ΕΥΡΩΒ
ΕΛΛΑΚΤΩΡ
ΕΤΕ
ΕΛΠΕ
ΠΕΙΡ
3.56%
1.82%
1.32%
1.09%
0.85%
-1.61%
-1.79%
-2.10%
-2.11%
-2.50%
Μακροοικονομικά Στοιχεία
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
3μηνιαίο Euribor
Απ. 20ετούς Ομ/γου
Απ. 10ετούς Ομ/γου
Spread 10ετούς Ομ.
-0.32%
7.66%
7.19%
697
-0.1
-14.4
-11.8
-7.9
-19
-65
-110
-69
USD / Euro
Αργό Πετρέλαιο ($)
1.04
52.77
-0.19%
-0.34%
-4.3%
42.5%
ΑΕΠ (%)
Πληθωρισμός
1,8%
-0,9%
Γ΄ Τριμ.'16
Νοε. '16
-
Πηγή: Bloomberg
Οικονομικό Ημερολόγιο
27/12/2016: –
09/01/2016: ΤΕΝΕΡΓ – Έκτακτη ΓΣ
12/01/2016: ΔΕΗ – Έκτακτη ΓΣ
Επιχειρήσεις

Ετήσια εξοικονόμηση δαπανών περίπου 60 εκατ. ευρώ θα φέρει στην Εθνική η
αποχώρηση περίπου 1.200 εργαζομένων από την τράπεζα και κάποιες εν Ελλάδι
θυγατρικές της. Το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου ολοκληρώθηκε, χωρίς προς το παρόν
να υπάρχει σχεδιασμός για χορήγηση παράτασης. Σύμφωνα με δημοσιεύματα, οι αιτήσεις
εργαζομένων στην τράπεζα ξεπέρασαν τις 1.100, ενώ αναμένονται και τα στοιχεία από
θυγατρικές που ήταν στο πρόγραμμα (Χρηματιστηριακή κ.ά.). Σύμφωνα με εκτιμήσεις, ο
τελικός αριθμός όσων κάνουν χρήση του προγράμματος θα διαμορφωθεί στα 1.200 άτομα,
επίδοση εντός του στόχου για αποχώρηση 1.000 με 1.300 εργαζομένων. Το κόστος
αποχώρησης καλύπτεται πλήρως από την πρόβλεψη των 118 εκατ. ευρώ που σχημάτισε
στο δ΄ τρίμηνο του 2015 η Εθνική, ενώ το ετήσιο όφελος από την εξοικονόμηση δαπανών
μισθοδοσίας θα ανέλθει σε περίπου 60 εκατ. ευρώ. Με την αποχώρηση 1.200 ατόμων, η
Εθνική είναι πολύ κοντά στην επίτευξη του στόχου που έχει το επικαιροποιημένο πλάνο
αναδιάρθρωσης, εφόσον πωληθεί και το 75% της Εθνικής Ασφαλιστικής και ως εκ τούτου η
εταιρία δεν θα ενοποιείται. Ο όμιλος έχει αναλάβει τη δέσμευση να μειώσει τον συνολικό
αριθμό των εργαζομένων στην Ελλάδα σε 10.250 ως το τέλος του 2017 και σε 9.950 ως το
τέλος του 2018, από 12.013 άτομα που υπηρετούσαν στον όμιλο στις 30 Ιουνίου. Επίσης,
δεσμεύεται να μειώσει τα λειτουργικά έξοδα για τις δραστηριότητες στην Ελλάδα στα 961
εκατ. ευρώ το 2017 από 1,03 δισ. ευρώ το 2015. Στο α' εξάμηνο της φετινής χρήσης τα
συνολικά λειτουργικά έξοδα ανήλθαν σε 495 εκατ. ευρώ. Η Εθνική έχει ήδη καλύψει τη
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
0.2
-0.2
-0.9
-1.0
-1.0
-2.9
-3.0
-3.2
-4.8
-4.9
Δεκέμβριος 27, 2016
δέσμευση του πλάνου αναδιάρθρωσης για περαιτέρω περιορισμό του δικτύου καταστημάτων της στα 540 ως το τέλος του 2017, καθώς στο τέλος
Ιουνίου, η τράπεζα διέθετε 524 καταστήματα.

Η ΔΕΗ ανακοίνωσε ότι, στις 22 Δεκεμβρίου 2016, υπεγράφη με την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων, η πρώτη δανειακή σύμβαση «HIGH
VOLTAGE SUBSTATIONS AND SMART METERING», ύψους € 40 εκατ., στο πλαίσιο συνολικής εγκεκριμένης χρηματοδότησης ύψους € 85 εκατ. για
επενδύσεις που έχουν στόχο τον εκσυγχρονισμό και την ενίσχυση των Δικτύων Διανομής Η/Ε της ηπειρωτικής και της νησιωτικής Ελλάδας.
Επιπλέον, η διοίκησης θα εισηγηθεί στο επόμενο διοικητικό συμβούλιο (9 Ιανουαρίου 2017) πρόταση για έκπτωση 6% σε πελάτες της έναντι
προπληρωμής της ετήσιας κατανάλωσής τους. Οι συνολικές ανεξόφλητες οφειλές από λογαριασμούς ρεύματος ξεπερνούν τα 2,5 δισ. ευρώ, ποσό
που προσεγγίζει σχεδόν το 50% του τζίρου της.
(Πηγή ειδήσεων: “www.euro2day.gr”, “www.ase.gr”, “www.insider.gr”, “www.naftemporiki.gr”, “www.imerisia.gr”, “www.capital.gr” “www.tovima.gr” “www.kathimerini.gr,”
“www.sigmalive.com”, “www.newmoney.gr ”,“www.bankingnews.gr , www.real.gr, “www.protothem.gr”)
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
Δεκέμβριος 27, 2016
AΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ
Το παρόν εκδίδεται από την EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ. και απαγορεύεται η με οποιοδήποτε τρόπο αναπαραγωγή ή δημοσίευση του χωρίς την προηγούμενη γραπτή συναίνεση της
εταιρίας. Οι αναλύσεις και εκτιμήσεις που περιέχει έχουν ενημερωτικό χαρακτήρα και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν πρόταση ή επενδυτική συμβουλή για αγορά ή πώληση
μετοχών ή άλλες επενδυτικές κινήσεις, οι δε πληροφορίες και τα στοιχεία αντλούνται από αξιόπιστες πηγές χωρίς καμία επαλήθευση από την εταιρία και χωρίς να παρέχεται
καμία εγγύηση για την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους.
Το περιεχόμενο του παρόντος εγγράφου έχει συνταχθεί από το Τμήμα Ανάλυσης και Αναδοχών της EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ. Το έγγραφο αυτό συνετάχθη για αποκλειστική
χρήση του παραλήπτη του και δεν επιτρέπεται να επανατυπωθεί, αντιγραφεί ή διανεμηθεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο χωρίς προηγούμενη έγγραφη άδεια της EUROXX
A.X.E.Π.Ε.Υ. Οι πληροφορίες που παρέχονται στο παρόν δεν συνιστούν πρόταση για αγορά ή για πώληση κάποιου συγκεκριμένου χρεογράφου ούτε επενδυτικές συμβουλές. Η
EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ, οι συγγενείς της εταιρίες καθώς και πρόσωπα ή πελάτες συνδεδεμένα με αυτήν μπορούν οποτεδήποτε να αναλάβουν κάποια θέση ή να συμμετάσχουν
σε συναλλαγές που αφορούν χρεόγραφα τα οποία αναφέρονται στο παρόν. Ενδέχεται επίσης να συνεργάζονται κατά καιρούς με τις αντίστοιχες εκδότριες εταιρίες.
Σημαντικές δηλώσεις, αναφορές και διασαφηνίσεις
Διαχωρισμός Γεγονότων από εκτιμήσεις
Στην ανάλυση αυτή διαχωρίζονται τα γεγονότα από (α) τις βάσιμες εκτιμήσεις και (β) της ανεπιβεβαίωτες δημοσιεύσεις- εκτιμήσεις. Οι βάσιμες εκτιμήσεις συμβολίζονται με
αστερίσκο (*) ενώ οι ανεπιβεβαίωτες συστάσεις-εκτιμήσεις συμβολίζονται με δύο αστερίσκους(**)
Η ανάλυση αυτή στην παρούσα (πλήρη και τελική) μορφή δεν έχει περιέλθει σε γνώση κανενός προ της δημοσίευση της. Σε κάθε περίπτωση, η τιμή στόχος δεν έχει γίνει
γνωστό σε πελάτες, μέλη ΔΣ στελέχη ή υπαλλήλους της EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ ή σε στελέχη της αναλυόμενης εταιρίας.
Μαθηματική Βασιμότητα των εκτιμήσεων
Ο αναλυτής διαθέτει σε ηλεκτρονική μορφή αρχεία που αποδεικνύουν την μαθηματική βασιμότητα των εκτιμήσεων του για την τιμή στόχο της εταιρίας, προς αποκλειστική & και
πιθανή μελλοντική χρήση από τις εποπτικές αρχές.
Διαβαθμίσεις
Οι διαβαθμίσεις αφορούν την σχέση της τιμής της μετοχής με την θεμελιώδη αξία, όπως καθορίζεται με την εκάστοτε ακολουθούμενη μέθοδο αξιολόγησης.
Διαβάθμιση Αναλύσειων της
EUROXX Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Ερμηνεία Προτεινόμενης Σύστασης
Αγορά
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση >10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Διακράτηση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση μεταξύ -10% and +10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Πώληση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση < -10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Υπο Αναθεώρηση
Σύσταση και τιμή στόχος υπ όκεινται σε αναθεώρηση
*Η τιμή στόχος και η σύσταση έχουν χρονικό ορίζοντα ενός έτους
Ενδεικτική Αναφορά σε Κινδύνους
Επενδύσεις στην εξεταζόμενη εταιρία ενέχουν κινδύνους που σχετίζονται, α. Με την αγορά & διαπραγμάτευση μετοχών όπως ενδεικτικά αναφέρουμε μικρή εμπορευσιμότητα
της μετοχής, συστηματικούς κινδύνους ( η εταιρία έχει equity BETA>1) και μη συστηματικούς κινδύνους, β. Με άλλους κινδύνους όπως επιχειρηματικούς κινδύνους (εξάρτηση
πωλήσεων από μεγάλους πελάτες & διαγωνισμούς, εξάρτηση από εγχώρια αγορά, εξάρτηση από συμβάσεις συνεργασίας), συναλλαγματικούς κινδύνους κλπ. που επηρεάζουν
τα μεγέθη της εταιρίας και συνακόλουθα την τιμή της μετοχής.
Σε κάθε περίπτωση η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ προορίζει την παρούσα μελέτη για επαγγελματίες Επενδυτικούς Συμβούλους ή διαχειριστές, οι οποίοι την αξιοποιούν εξετάζοντας
το επενδυτικό προφίλ του επενδυτή (φυσικού ή νομικού προσώπου) ή και επενδυτικό ορίζοντα ( ο οποίος μόνο κατά σύμπτωση μπορεί να ταυτίζεται με εκείνος της εκάστοτε
ανάλυσης) ή/και τοποθετήσεις αυτού σε άλλες αξίες, μετοχικές ή μη, πάντα στα πλαίσια των αρχών βέλτιστης κινδύνων. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ μπορεί να μεταβάλλει τις
εκτιμήσεις της, βάσει νέων δεδομένων, χωρίς προειδοποίηση. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν μπορεί να εγγυηθεί οποιαδήποτε απόδοση σε οποιονδήποτε τίτλο σε οποιοδήποτε
χρονικό ορίζοντα και για οποιονδήποτε που κάνει χρήση πληροφοριών ή και εκτιμήσεων που περιέχονται στην παρούσα μελέτη.
Επενδυτικές συμβουλές
Δηλώσεις που σχετίζονται με συγκρούσεις συμφερόντων
Τα παραπάνω φυσικά πρόσωπα (αναλυτές & επενδυτικοί σύμβουλοι) δεν κατέχουν μετοχές της αναλυόμενης εταιρίας ή θέση σε παράγωγα προϊόντα (derivatives) στα οποία
συνυπολογίζεται/συμμετέχει η εν λόγω μετοχή. Οι αναλυτές έχουν ασχοληθεί κατά το τελευταίο 12μηνο, στα πλαίσια της απασχόλησης τους στην EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ και
μόνο, για εργασίες που αφορούν συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την αναλυόμενη εταιρία, χωρίς ο μισθός τους να εξαρτάται από τις συγκεκριμένες εργασίες. Τα παραπάνω
φυσικά πρόσωπα δεν είχαν έμμισθη σχέση με την αναλυόμενη εταιρία. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ έχει παράσχει κατά το 12μηνο συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την
αναλυόμενη εταιρία υπαμοιβή . Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν κατέχει αριθμό μετοχών της αναλυόμενης που να θεωρείται, βάσει της υπάρχουσας χρηματιστηριακής νομοθεσίας,
ως σημαντικός.
Τμήμα Ανάλυσης
Τμήμα Πωλήσεων
Euroxx Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Βαγγέλης Καρανίκας
+30-210-6879322 [email protected]
Γιώργος Πολίτης
+30-210 6879 520 [email protected]
Παλαιολόγου 7
Γιάννης Σινάπης
+30-210-6879353 [email protected]
Ηλίας Δημητρός
+30-210 6879 485 [email protected]
15232, Αθήνα
Βαγγέλης Πήλιος
+30-210 6879486 [email protected]
Γιώργος Λυμπερόπουλος
+30-210 6879 494 [email protected] Ελλάδα
Kristi Rokhvadze
+30-210 6879 480 [email protected]
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες