Transcript Ενημερωτικό Δελτίο Χ.Α.

Τμήμα Ανάλυσης Euroxx
Δεκέμβριος 22, 2016
Ενημερωτικό Δελτίο
Σχόλιο Αγοράς
Με άνοδο της τάξεως του 1,71% (638,99 μονάδες) έκλεισε ο Γενικός Δείκτης κατά την χθεσινή
συνεδρίαση. Από τις μετοχές που διαπραγματεύτηκαν, 72 κινήθηκαν ανοδικά, 36 κατέγραψαν
απώλειες, ενώ 122 παρέμειναν αμετάβλητες. O δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης (FTSE Large
Cap) έκλεισε στις 1.712,68 μονάδες (+1,70%), με τις μετοχές των ΠΕΙΡ (+7,73%), ΤΕΝΕΡΓ
(+6,87%) και ΕΥΡΩΒ (+4,92%) να καταγράφουν την μεγαλύτερη άνοδο, ενώ στον αντίποδα οι
μετοχές των ΜΕΤΚ (-1,87%), ΓΡΙΒ (-2,49%) και ΜΠΕΛΑ (-4,54%) κατέγραψαν την μεγαλύτερη
πτώση. Οι Ευρωπαϊκές αγορές και οι Αμερικάνικοι δείκτες κινήθηκαν καθοδικά.
Οικονομία
Στοιχεία Χ.Α
Γενικός Δείκτης
FTSE-Large Cap
FTSE-Mid Cap
Συν. Κεφαλ/ση (€ δις)
Όγκος (€ εκατ.)
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
638.99
+1.71%
+1.2%
1,712.68
+1.70%
-6.6%
765.81
+1.92%
-6.2%
44,561
+1.77%
-4.6%
49.46
61.22
660
350
650
640

Παρόλο που σήμερα αναμενόταν η δεσμευτική επιστολή του Έλληνα υπουργού
Οικονομικών Ευ. Τσακαλώτου στις Βρυξέλλες, με την οποία θα απαντά στις
ανησυχίες που εξέφρασαν οι θεσμοί και μία σειρά κράτη-μέλη σχετικά με τις παροχές
που εξήγγειλε ο Έλληνας πρωθυπουργός, η αποστολή της θα γίνει τις επόμενες
μέρες, σύμφωνα με κυβερνητικές πηγές. Η ελληνική πλευρά έχει ζητήσει από τους
θεσμούς γραπτώς τα συγκεκριμένα σημεία που θέλουν να καλύπτει η δεσμευτική επιστολή,
ώστε να αποφευχθούν οι παρερμηνείες, γι’ αυτό και κυβερνητική πηγή εκτιμούσε χθες ότι η
αποστολή της επιστολής μπορεί να πάρει περισσότερο από μία μέρα. Στη συνέχεια, οι
θεσμοί –Κομισιόν, ΕΚΤ, ΕSM και το ΔNT– θα πρέπει να τη θεωρήσουν ικανοποιητική και
τότε θα δοθεί το άτυπο «πράσινο φως» για την εφαρμογή των βραχυπρόθεσμων μέτρων για
την ελάφρυνση του χρέους, κάτι που μπορεί να γίνει και πριν από το τέλος του έτους. Όμως,
επίσημα η απόφαση θα ληφθεί από το διοικητικό συμβούλιο του EFSF/ESM τον Ιανουάριο
και τότε θα γίνει και η εφαρμογή τους, δηλαδή από τον νέο χρόνο.

Χθες ο Πρωθυπουργός, όταν ρωτήθηκε σχετικά για εκλογές, επανέλαβε πως: «Δεν
είναι στις προθέσεις μας», είπε και πρόσθεσε: Για να γίνουν εκλογές θα πρέπει να
υπάρχει λόγος. Δεν έχουμε χόμπι τις εκλογές».

Την αλλαγή του νόμου περί ομαδικών απολύσεων στην Ελλάδα «φωτογραφίζει» η απόφαση
του Ευρωπαϊκού Δικαστηρίου για την υπόθεση της τσιμεντοβιομηχανίας ΑΓΕΤ Ηρακλής. Η
εταιρεία είχε προσφύγει στην ελληνική Δικαιοσύνη μετά την απαγόρευση του υπουργείου
Εργασίας να προχωρήσει σε 236 απολύσεις από το εργοστάσιο της Χαλκίδας. Το
Συμβούλιο της Επικρατείας απέστειλε προδικαστικό ερώτημα στο Ευρωπαϊκό
Δικαστήριο, το οποίο με τη χθεσινή απόφασή του δέχεται ότι η ελληνική νομοθεσία
μπορεί να θέτει περιορισμούς στις ομαδικές απολύσεις μεν, υπό πολύ αυστηρές
προϋποθέσεις δε, οι οποίες δεν τηρούνται στη χώρα μας. Η απόφαση χαρακτηρίζεται
από έγκριτους νομικούς ως ισορροπημένη ή ακόμη και σιβυλλική, καθώς έρχεται σε μια
κρίσιμη φάση των διαπραγματεύσεων μεταξύ της ελληνικής κυβέρνησης και των δανειστών,
με το θέμα των ομαδικών απολύσεων να βρίσκεται στην κορυφή της ατζέντας των
συνομιλιών και το κουαρτέτο να πιέζει τόσο για την αύξηση του επιτρεπόμενου ορίου
απολύσεων από 5% σε 10% όσο και για την κατάργηση της διαδικασίας προέγκρισης από
τον εκάστοτε υπουργό Εργασίας. Και ενώ για το θέμα του ορίου το Ευρωδικαστήριο δεν
κάνει οποιαδήποτε αναφορά, για το θέμα της προέγκρισης δέχεται το δικαίωμα της ελληνικής
κυβέρνησης να παρεμβαίνει, ακόμη και να απαγορεύει ομαδικές απολύσεις, θέτει όμως
συγκεκριμένες προϋποθέσεις. Και κρίνει πως οι προϋποθέσεις που υπάρχουν στο εθνικό
δίκαιο είναι γενικόλογες και ασαφείς και κατά συνέπεια χρήζουν αλλαγής. Αναλυτικά, το
Ευρωδικαστήριο κλήθηκε να εξετάσει κατ’ αρχάς, εάν η ελληνική νομοθεσία είναι συμβατή με
την κοινοτική οδηγία 98/59 και έκρινε ότι δεν υπάρχει αντίθεση του κοινοτικού δικαίου με την
εξουσία που διατηρεί το ελληνικό υπουργείο Εργασίας ακόμη και να απαγορεύει τις ομαδικές
απολύσεις έπειτα από αιτιολογημένη απόφαση. Υπό την προϋπόθεση ότι η εξουσία αυτή
δεν αποκλείει κάθε δυνατότητα του εργοδότη να προβεί σε ομαδικές απολύσεις. Την
υπόθεση της ΑΓΕΤ Ηρακλής που υποστηρίζει ότι οι ελληνικές αρχές εναντιώνονται
συστηματικά στα κοινοποιούμενα σε αυτές σχέδια ομαδικών απολύσεων, το
Ευρωδικαστήριο την παραπέμπει στην ελληνική Δικαιοσύνη, χωρίς να εξετάζει την ουσία
της. Αναφορικά με το εάν η ελληνική νομοθεσία είναι συμβατή με την αρχή της ελεύθερης
εγκατάστασης των επιχειρήσεων και διακίνησης των κεφαλαίων, το Δικαστήριο διαπιστώνει
περιορισμό των συγκεκριμένων ελευθεριών και σημειώνει ότι κάτι τέτοιο μπορεί να
δικαιολογηθεί μόνον από επιτακτικούς λόγους γενικού συμφέροντος, όπως είναι η
προστασία των εργαζομένων ή η αύξηση της απασχόλησης. Εξετάζοντας μάλιστα τα τρία
κριτήρια βάσει των οποίων οι ελληνικές αρχές οφείλουν να αξιολογούν τα σχέδια ομαδικών
απολύσεων τα κρίνει ανεπαρκή. Συγκεκριμένα, αποφαίνεται ότι το πρώτο κριτήριο –το
συμφέρον της εθνικής οικονομίας– δεν μπορεί καν να γίνει δεκτό, ενώ τα δύο άλλα κριτήρια
–ήτοι η κατάσταση της επιχείρησης και οι συνθήκες της αγοράς εργασίας– έχουν διατυπωθεί
κατά τρόπο υπέρμετρα γενικό και ασαφή. Οι ενδιαφερόμενοι εργοδότες δεν γνωρίζουν υπό
ποιες συγκεκριμένες και αντικειμενικές περιστάσεις μπορούν οι ελληνικές αρχές να
εναντιωθούν σε σχέδια ομαδικών απολύσεων: οι περιπτώσεις είναι πολυάριθμες και
απροσδιόριστες, τα δε κριτήρια παρέχουν στις ελληνικές αρχές ευρύ περιθώριο εκτίμησης
που δεν μπορεί ευχερώς να ελεγχθεί. Κατά συνέπεια, τέτοια κριτήρια, αναφέρει η απόφαση,
δεν ικανοποιούν τις επιταγές της αρχής της αναλογικότητας. Τέλος, απαντώντας στο δεύτερο
ερώτημα του ΣτΕ, το Ευρωδικαστήριο αποφαίνεται ότι συνθήκες οξείας οικονομικής κρίσης
και ιδιαίτερα υψηλής ανεργίας δεν δικαιολογούν διαφορετική απόφαση.
300
630
620
250
610
600
200
590
580
150
570
560
100
550
540
50
530
520
510
18-Nov 22-Nov 24-Nov 28-Nov 30-Nov
0
2-Dec
6-Dec
Volume
8-Dec
12-Dec 14-Dec 16-Dec 20-Dec
General Index
ΠΕΙΡ
ΤΕΝΕΡΓ
ΕΥΡΩΒ
ΑΛΦΑ
ΕΤΕ
ΟΠΑΠ
ΦΦΓΚΡΠ
ΜΕΤΚ
ΓΡΙΒ
ΜΠΕΛΑ
7.73%
6.87%
4.92%
3.78%
2.94%
-0.24%
-0.54%
-1.87%
-2.49%
-4.54%
Μακροοικονομικά Στοιχεία
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
3μηνιαίο Euribor
Απ. 20ετούς Ομ/γου
Απ. 10ετούς Ομ/γου
Spread 10ετούς Ομ.
-0.31%
7.75%
7.30%
705
+0.0
-5.6
-0.3
+1.5
-18
-56
-98
-61
USD / Euro
Αργό Πετρέλαιο ($)
1.04
53.51
0.31%
0.39%
-4.3%
44.5%
ΑΕΠ (%)
Πληθωρισμός
1,8%
-0,9%
Γ΄ Τριμ.'16
Νοε. '16
-
Πηγή: Bloomberg
Οικονομικό Ημερολόγιο
22/12/2016: –
09/01/2016: ΤΕΝΕΡΓ – Έκτακτη ΓΣ
12/01/2016: ΔΕΗ – Έκτακτη ΓΣ
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
0.2
-0.2
-0.9
-1.0
-1.0
-2.9
-3.0
-3.2
-4.8
-4.9
Δεκέμβριος 22, 2016

Σημαντική πτώση της τάξεως του 46,7% κατέγραψε το πλεόνασμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών της ελληνικής οικονομίας στο
δεκάμηνο Ιανουαρίου - Οκτωβρίου 2016, έναντι της αντίστοιχης περυσινής περιόδου. Σύμφωνα με τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος
(ΤτΕ), το πλεόνασμα διαμορφώθηκε φέτος σε 1,2 δισ. ευρώ από 2,1 δισ. ευρώ πέρυσι, με τις εισπράξεις από τις μεταφορές να είναι σημαντικά
μειωμένες εξαιτίας των μέτρων περιορισμού στην κίνηση κεφαλαίων (capital controls). Στο δεκάμηνο Ιανουαρίου - Οκτωβρίου 2016, το εμπορικό
έλλειμμα συρρικνώθηκε, αλλά ταυτόχρονα μειώθηκε σημαντικά και το πλεόνασμα του ισοζυγίου πληρωμών, επιβαρύνοντας το συνολικό ισοζύγιο
τρεχουσών συναλλαγών. Ειδικότερα, από τα στοιχεία της ΤτΕ προκύπτουν τα εξής συμπεράσματα:
• Το εμπορικό έλλειμμα περιορίστηκε στα 13,4 δισ. ευρώ στο δεκάμηνο Ιανουαρίου - Οκτωβρίου 2016 από 14,1 δισ. ευρώ το ίδιο διάστημα του 2015.
Στην εξέλιξη αυτή οδήγησε η πολύ μεγάλη μείωση της αξίας των εισαγωγών καυσίμων, η οποία μειώθηκε φέτος στα 6,9 δισ. ευρώ από 9 δισ. ευρώ
πέρυσι. Την ίδια ώρα, οι εισαγωγές άλλων αγαθών αυξήθηκαν κατά 4,3% στα 26,3 δισ. ευρώ, ενώ ελαφρώς ανοδικά (0,5%) κινήθηκαν και οι
εξαγωγές άλλων αγαθών, η αξία των οποίων ανήλθε στα 15 δισ. ευρώ.
• Το πλεόνασμα υπηρεσιών μειώθηκε κατά 10% και υποχώρησε στα 14,5 δισ. ευρώ φέτος στο δεκάμηνο Ιανουαρίου - Οκτωβρίου, από 16,2 δισ.
ευρώ πέρυσι την ίδια περίοδο. Οι εισπράξεις από τις μεταφορές κατέγραψαν αισθητή πτώση της τάξεως του 26,7% και ανήλθαν στα 6,3 δισ. ευρώ
από 8,7 δισ. ευρώ, με την ΤτΕ να αποδίδει την εξέλιξη αυτή «σε μεγάλο βαθμό στους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων». Αξίζει επίσης να
σημειωθεί πως οι εισπράξεις από τον τουρισμό μειώθηκαν κατά 4,2% στα 13,1 δισ. ευρώ, παρά το γεγονός ότι οι αφίξεις μη κατοίκων ταξιδιωτών
αυξήθηκαν κατά 4,7% στο φετινό δεκάμηνο έναντι του περυσινού.
Πέραν αυτών, αρνητικά στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών επέδρασε και το γεγονός ότι οι εισπράξεις της γενικής κυβέρνησης μειώθηκαν κατά 1,1
δισ. ευρώ από την Ε.Ε. φέτος.

Στην ομόφωνη στήριξη της τροπολογίας για ετήσια αναστολή αυξημένου ΦΠΑ στα νησιά του βόρειου και ανατολικού Αιγαίου που
αντιμετωπίζουν πρόβλημα από το προσφυγικό - μεταναστευτικό, κατέληξε χθες το βράδυ στη Βουλή η ονομαστική ψηφοφορία: επί 259
παρόντων βουλευτών, υπέρ της τροπολογίας ψήφισαν άπαντες. Ουδέν «κατά» και ουδέν «παρών» καταγράφηκε.
Επιχειρήσεις

H Alpha Bank ολοκλήρωσε με επιτυχία τη συναλλαγή τιτλοποιήσεως δανείων για Μικρές και Μεσαίες Επιχειρήσεις, αντλώντας μεσοπρόθεσμη
χρηματοδότηση ύψους 320 εκατ. ευρώ, μέσω της τοποθετήσεως χρεογράφων πρώτης εξασφαλίσεως στην Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων, στην
Ευρωπαϊκή Τράπεζα για την Ανασυγκρότηση και την Ανάπτυξη και σε ∆ιεθνή Επενδυτική Τράπεζα.

Τον δρόμο για την ενεργοποίηση της διάταξης που προβλέπει την κάλυψη του αναβαλλόμενου φόρου από το ελληνικό Δημόσιο, μέσω υποχρεωτικής
αύξησης κεφαλαίου, σηματοδοτεί το ζημιογόνο αποτέλεσμα που εκτιμάται ότι θα έχει η Τράπεζα Αττικής στα τέλη του 2016. Κατά τη διάρκεια
ενημέρωσης από τη διοίκηση της τράπεζας χθες, ο διευθύνων σύμβουλος της Attica Bank Θεόδωρος Πανταλάκης εκτίμησε ότι το 2017 θα είναι
οριακά θετικό για την τράπεζα, ενώ τα αποτελέσματα της εξυγίανσης θα γίνουν πιο εμφανή από το 2018. Η εκτίμηση για το 2017 βασίζεται στην
επίτευξη του στόχου για μείωση του κόστους κατά 25%, μέσω υπογραφής νέων συλλογικών συμβάσεων και της εξοικονόμησης δαπανών ύψους
περίπου 4 εκατ. ευρώ από το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου για 86 υπαλλήλους της τράπεζας. Σε εξέλιξη βρίσκεται η οργανωτική αναδιάρθρωσης
της τράπεζας με τη δημιουργία ενός ευέλικτου οργανωτικού σχήματος, γεγονός που θα συμβάλει και στη μείωση του λειτουργικού κόστους. Τα έσοδα
της τράπεζας εκτιμάται ότι θα αυξηθούν κατά 10%, κυρίως μέσω προμηθειών, ενώ μικρή –κατά 100 εκατ. ευρώ– προβλέπεται ότι θα είναι η άνοδος
των χορηγήσεων, που θα επιτευχθεί κυρίως μέσω της συμμετοχής της τράπεζας σε προγράμματα του ΕΤΕΑΝ. Ο κ. Πανταλάκης σημείωσε ότι μέχρι
το τέλος του χρόνου η τράπεζα θα έχει καλύψει ένα μέρος των απωλειών από την εκροή καταθέσεων των προηγούμενων μηνών.

Επιδείνωση της οικονομικής κατάστασης της ΔΕΗ φωτογραφίζουν τα οικονομικά αποτελέσματα εννεαμήνου που ανακοινώθηκαν χθες, παρά την
αύξηση της κερδοφορίας στα 69,5 εκατ. ευρώ έναντι 5,9 εκατ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα πέρυσι, αφού είναι αποτέλεσμα της σημαντικής αλλά
αβέβαιης ως προς την εξέλιξή τους μείωσης των προβλέψεων επισφαλειών μέσης και χαμηλής τάσης κατά 251, 2 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο του
έτους. Η μείωση των προβλέψεων κατά 251,2 εκατ. ευρώ στο τρίτο τρίμηνο και συνολικά κατά 215, 3 εκατ. ευρώ το εννεάμηνο προέκυψε βάσει
εκτιμήσεων της Επιχείρησης που στηρίχθηκαν στα στοιχεία ένταξης πελατών της στις ευνοϊκές ρυθμίσεις, οι οποίες όμως είναι διάρκειας 36 δόσεων
(τρία χρόνια) και δεν είναι βέβαιο ότι θα τηρηθούν από τους καταναλωτές, όπως δείχνει και η σημερινή τάση. Πέραν της θετικής αυτής επίπτωσης
στην κερδοφορία της Επιχείρησης, τα βασικά μεγέθη στο εννεάμηνο εξελίχθηκαν επί τα χείρω και αντικατοπτρίζουν τις νέες συνθήκες στις οποίες
λειτουργεί η ΔΕΗ, όπως έχουν δρομολογηθεί από την εφαρμογή των μνημονιακών μέτρων για τη μείωση των μεριδίων της και την ενίσχυση του
ανταγωνισμού. Οι πωλήσεις της ΔΕΗ στο εννεάμηνο μειώθηκαν κατά 6,8% ως αποτέλεσμα της χαμηλότερης ζήτησης και της μείωσης του μέσου
μεριδίου της στη λιανική αγορά, το οποίο περιορίστηκε τον Νοέμβριο του 2016 στο 88,7 από 94% τον Νοέμβριο του 2015. Αντιστοίχως, ο κύκλος
εργασιών της Επιχείρησης μειώθηκε σε ποσοστό 9,2% και διαμορφώθηκε στα 4.040,8 εκατ. ευρώ έναντι 4.452 εκατ. ευρώ το εννεάμηνο του 2016. Η
μείωση αυτή πέραν της υποχώρησης της ζήτησης και των μεριδίων αποδίδεται από τη διοίκηση της ΔΕΗ και στη νέα τιμολογιακή πολιτική
επιβράβευσης των συνεπών πελατών μέσης και χαμηλής τάσης με έκπτωση 15%, στοιχείο που καταδεικνύει και την αστοχία του μέτρου σε σχέση με
την οικονομική επιβάρυνσή της. Πρόσθετος λόγος, η επίπτωση από τη σημαντική απώλεια εσόδων λόγω της αύξησης των ρευματοκλοπών. Αρνητική
επίδραση στη λειτουργική κερδοφορία του ομίλου είχε η εφάπαξ δαπάνη ύψους 48,3 εκατ. η οποία καταγράφηκε στο β΄ τρίμηνο του 2016 και αφορά
το υπόλοιπο 50% των 96,6 εκατ. που είχαν επιμερισθεί, βάσει απόφασης της ΡΑΕ στη ΔΕΗ για την κάλυψη των ελλειμμάτων που δημιούργησαν η
Energa και η Hellas Power. Aρνητική ήταν και η επίπτωση της εφάπαξ δαπάνης ύψους 22,6 εκατ. ευρώ από την αναπροσαρμογή του κόστους
προμήθειας φυσικού αερίου που έκανε η ΔΕΠΑ μετά την απόφαση Διαιτησίας στη διένεξη με την Βοtas. Τα κέρδη προ τόκων, φόρων και
αποσβέσεων (EBITDA), το εννεάμηνο του 2016 παρέμειναν ουσιαστικά σταθερά στα 775,9 εκατ. ευρώ σε σχέση με το εννεάμηνο του 2015, με το
αντίστοιχο περιθώριο EBITDA να διαμορφώνεται σε 19,2% έναντι 17,4%. Η παραγωγή και οι εισαγωγές ηλεκτρικής ενέργειας της ΔΕΗ κάλυψαν στο
εννεάμηνο το 53% της συνολικής ζήτησης έναντι ποσοστού 63,1% το αντίστοιχο διάστημα του 2015, ενώ σημαντική είναι και η μείωση της
παραγωγής του λιγνίτη (29%) όσο και η υδροηλεκτρική (19,3%).
(Πηγή ειδήσεων: “www.euro2day.gr”, “www.ase.gr”, “www.insider.gr”, “www.naftemporiki.gr”, “www.imerisia.gr”, “www.capital.gr” “www.tovima.gr” “www.kathimerini.gr,”
“www.sigmalive.com”, “www.newmoney.gr ”,“www.bankingnews.gr , www.real.gr, “www.protothem.gr”)
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
Δεκέμβριος 22, 2016
AΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ
Το παρόν εκδίδεται από την EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ. και απαγορεύεται η με οποιοδήποτε τρόπο αναπαραγωγή ή δημοσίευση του χωρίς την προηγούμενη γραπτή συναίνεση της
εταιρίας. Οι αναλύσεις και εκτιμήσεις που περιέχει έχουν ενημερωτικό χαρακτήρα και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν πρόταση ή επενδυτική συμβουλή για αγορά ή πώληση
μετοχών ή άλλες επενδυτικές κινήσεις, οι δε πληροφορίες και τα στοιχεία αντλούνται από αξιόπιστες πηγές χωρίς καμία επαλήθευση από την εταιρία και χωρίς να παρέχεται
καμία εγγύηση για την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους.
Το περιεχόμενο του παρόντος εγγράφου έχει συνταχθεί από το Τμήμα Ανάλυσης και Αναδοχών της EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ. Το έγγραφο αυτό συνετάχθη για αποκλειστική
χρήση του παραλήπτη του και δεν επιτρέπεται να επανατυπωθεί, αντιγραφεί ή διανεμηθεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο χωρίς προηγούμενη έγγραφη άδεια της EUROXX
A.X.E.Π.Ε.Υ. Οι πληροφορίες που παρέχονται στο παρόν δεν συνιστούν πρόταση για αγορά ή για πώληση κάποιου συγκεκριμένου χρεογράφου ούτε επενδυτικές συμβουλές. Η
EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ, οι συγγενείς της εταιρίες καθώς και πρόσωπα ή πελάτες συνδεδεμένα με αυτήν μπορούν οποτεδήποτε να αναλάβουν κάποια θέση ή να συμμετάσχουν
σε συναλλαγές που αφορούν χρεόγραφα τα οποία αναφέρονται στο παρόν. Ενδέχεται επίσης να συνεργάζονται κατά καιρούς με τις αντίστοιχες εκδότριες εταιρίες.
Σημαντικές δηλώσεις, αναφορές και διασαφηνίσεις
Διαχωρισμός Γεγονότων από εκτιμήσεις
Στην ανάλυση αυτή διαχωρίζονται τα γεγονότα από (α) τις βάσιμες εκτιμήσεις και (β) της ανεπιβεβαίωτες δημοσιεύσεις- εκτιμήσεις. Οι βάσιμες εκτιμήσεις συμβολίζονται με
αστερίσκο (*) ενώ οι ανεπιβεβαίωτες συστάσεις-εκτιμήσεις συμβολίζονται με δύο αστερίσκους(**)
Η ανάλυση αυτή στην παρούσα (πλήρη και τελική) μορφή δεν έχει περιέλθει σε γνώση κανενός προ της δημοσίευση της. Σε κάθε περίπτωση, η τιμή στόχος δεν έχει γίνει
γνωστό σε πελάτες, μέλη ΔΣ στελέχη ή υπαλλήλους της EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ ή σε στελέχη της αναλυόμενης εταιρίας.
Μαθηματική Βασιμότητα των εκτιμήσεων
Ο αναλυτής διαθέτει σε ηλεκτρονική μορφή αρχεία που αποδεικνύουν την μαθηματική βασιμότητα των εκτιμήσεων του για την τιμή στόχο της εταιρίας, προς αποκλειστική & και
πιθανή μελλοντική χρήση από τις εποπτικές αρχές.
Διαβαθμίσεις
Οι διαβαθμίσεις αφορούν την σχέση της τιμής της μετοχής με την θεμελιώδη αξία, όπως καθορίζεται με την εκάστοτε ακολουθούμενη μέθοδο αξιολόγησης.
Διαβάθμιση Αναλύσειων της
EUROXX Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Ερμηνεία Προτεινόμενης Σύστασης
Αγορά
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση >10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Διακράτηση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση μεταξύ -10% and +10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Πώληση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση < -10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Υπο Αναθεώρηση
Σύσταση και τιμή στόχος υπ όκεινται σε αναθεώρηση
*Η τιμή στόχος και η σύσταση έχουν χρονικό ορίζοντα ενός έτους
Ενδεικτική Αναφορά σε Κινδύνους
Επενδύσεις στην εξεταζόμενη εταιρία ενέχουν κινδύνους που σχετίζονται, α. Με την αγορά & διαπραγμάτευση μετοχών όπως ενδεικτικά αναφέρουμε μικρή εμπορευσιμότητα
της μετοχής, συστηματικούς κινδύνους ( η εταιρία έχει equity BETA>1) και μη συστηματικούς κινδύνους, β. Με άλλους κινδύνους όπως επιχειρηματικούς κινδύνους (εξάρτηση
πωλήσεων από μεγάλους πελάτες & διαγωνισμούς, εξάρτηση από εγχώρια αγορά, εξάρτηση από συμβάσεις συνεργασίας), συναλλαγματικούς κινδύνους κλπ. που επηρεάζουν
τα μεγέθη της εταιρίας και συνακόλουθα την τιμή της μετοχής.
Σε κάθε περίπτωση η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ προορίζει την παρούσα μελέτη για επαγγελματίες Επενδυτικούς Συμβούλους ή διαχειριστές, οι οποίοι την αξιοποιούν εξετάζοντας
το επενδυτικό προφίλ του επενδυτή (φυσικού ή νομικού προσώπου) ή και επενδυτικό ορίζοντα ( ο οποίος μόνο κατά σύμπτωση μπορεί να ταυτίζεται με εκείνος της εκάστοτε
ανάλυσης) ή/και τοποθετήσεις αυτού σε άλλες αξίες, μετοχικές ή μη, πάντα στα πλαίσια των αρχών βέλτιστης κινδύνων. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ μπορεί να μεταβάλλει τις
εκτιμήσεις της, βάσει νέων δεδομένων, χωρίς προειδοποίηση. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν μπορεί να εγγυηθεί οποιαδήποτε απόδοση σε οποιονδήποτε τίτλο σε οποιοδήποτε
χρονικό ορίζοντα και για οποιονδήποτε που κάνει χρήση πληροφοριών ή και εκτιμήσεων που περιέχονται στην παρούσα μελέτη.
Επενδυτικές συμβουλές
Δηλώσεις που σχετίζονται με συγκρούσεις συμφερόντων
Τα παραπάνω φυσικά πρόσωπα (αναλυτές & επενδυτικοί σύμβουλοι) δεν κατέχουν μετοχές της αναλυόμενης εταιρίας ή θέση σε παράγωγα προϊόντα (derivatives) στα οποία
συνυπολογίζεται/συμμετέχει η εν λόγω μετοχή. Οι αναλυτές έχουν ασχοληθεί κατά το τελευταίο 12μηνο, στα πλαίσια της απασχόλησης τους στην EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ και
μόνο, για εργασίες που αφορούν συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την αναλυόμενη εταιρία, χωρίς ο μισθός τους να εξαρτάται από τις συγκεκριμένες εργασίες. Τα παραπάνω
φυσικά πρόσωπα δεν είχαν έμμισθη σχέση με την αναλυόμενη εταιρία. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ έχει παράσχει κατά το 12μηνο συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την
αναλυόμενη εταιρία υπαμοιβή . Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν κατέχει αριθμό μετοχών της αναλυόμενης που να θεωρείται, βάσει της υπάρχουσας χρηματιστηριακής νομοθεσίας,
ως σημαντικός.
Τμήμα Ανάλυσης
Τμήμα Πωλήσεων
Euroxx Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Βαγγέλης Καρανίκας
+30-210-6879322 [email protected]
Γιώργος Πολίτης
+30-210 6879 520 [email protected]
Παλαιολόγου 7
Γιάννης Σινάπης
+30-210-6879353 [email protected]
Ηλίας Δημητρός
+30-210 6879 485 [email protected]
15232, Αθήνα
Βαγγέλης Πήλιος
+30-210 6879486 [email protected]
Γιώργος Λυμπερόπουλος
+30-210 6879 494 [email protected] Ελλάδα
Kristi Rokhvadze
+30-210 6879 480 [email protected]
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες