Transcript Κατεβάστε το σε μορφή pdf

Τμήμα Ανάλυσης Euroxx
Δεκέμβριος 23, 2016
Ενημερωτικό Δελτίο
Σχόλιο Αγοράς
Με πτώση της τάξεως του 1,12% (631,85 μονάδες) έκλεισε ο Γενικός Δείκτης κατά την χθεσινή
συνεδρίαση. Από τις μετοχές που διαπραγματεύτηκαν, 47 κινήθηκαν ανοδικά, 57 κατέγραψαν
απώλειες, ενώ 123 παρέμειναν αμετάβλητες. O δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης (FTSE Large
Cap) έκλεισε στις 1.695,79 μονάδες (-0,99%), με τις μετοχές των ΒΙΟ (+2,42%), ΕΧΑΕ (+2,39%)
και ΓΡΙΒ (+1,61%) να καταγράφουν την μεγαλύτερη άνοδο, ενώ στον αντίποδα οι μετοχές των
ΕΥΡΩΒ (-3,12%), ΑΛΦΑ (-4,17%) και ΠΕΙΡ (-4,31%) κατέγραψαν την μεγαλύτερη πτώση. Οι
Ευρωπαϊκές αγορές σημείωσαν μεικτά πρόσημα, ενώ οι Αμερικάνικοι δείκτες κινήθηκαν
καθοδικά.
Στοιχεία Χ.Α
Γενικός Δείκτης
FTSE-Large Cap
FTSE-Mid Cap
Συν. Κεφαλ/ση (€ δις)
Όγκος (€ εκατ.)
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
631.85
-1.12%
+0.1%
1,695.79
-0.99%
-7.5%
750.44
-2.01%
-8.1%
44,238
-0.72%
-5.3%
42.34
61.14
660
Οικονομία
350
650
640
300
630
620

Την ορθότητα των δεδομένων που χρησιμοποιεί η Ευρωπαϊκή Επιτροπή όσον
αφορά στο ελληνικό πρόγραμμα έναντι της κριτικής του Διεθνούς Νομισματικού
Ταμείου, υπερασπίστηκε η εκπρόσωπος της Επιτροπής, αρμόδια για τις οικονομικές
υποθέσεις Ανίκα Μπράιτχαρντ. Όπως μεταδίδει το ΑΠΕ-ΜΠΕ, κληθείσα να σχολιάσει το
νέο άρθρο του Πόουλ Τόμσεν, διευθυντή του ευρωπαϊκού τμήματος του ΔΝΤ, η ίδια
ανέφερε: «Συνεχίζουμε να είμαστε βέβαιοι για τις πηγές των δεδομένων μας και πιστεύουμε
ότι οι ουσιώδεις συζητήσεις για την ανάλυση των δεδομένων και την αξιολόγηση των
οικονομικών στοιχείων είναι πιο χρήσιμο να γίνονται στο πλαίσιο των εν εξελίξει
διαπραγματεύσεων».

Ανεβάζουν τον πήχυ για την ελληνική κυβέρνηση οι θεσμοί και ζητούν να δεσμευθεί
ότι θα πάρει μέτρα αν δεν πετύχει τον δικό της στόχο για το πρωτογενές πλεόνασμα
που είναι υψηλότερος από αυτόν του μνημονίου. Ο στόχος του μνημονίου για το 2016
είναι 0,5% του ΑΕΠ. Η κυβέρνηση υποστηρίζει ότι και μετά τη χορήγηση του βοηθήματος
στους συνταξιούχους θα πετύχει πλεόνασμα 0,75% του ΑΕΠ. Αυτή η απαίτηση υπάρχει
σύμφωνα με πληροφορίες στο έγγραφο που έστειλαν οι θεσμοί χθες στον υπουργό
Οικονομικών Ευκλείδη Τσακαλώτο. Στην περίπτωση που καταγραφεί απόκλιση από το
πρωτογενές πλεόνασμα επί του οποίου η ελληνική κυβέρνηση έχει υπολογίσει τις παροχές,
(το 0,75% του ΑΕΠ), τότε θα πρέπει να πάρει ισοδύναμα μέτρα.

Με θετικό ρυθμό ανάπτυξης 0,1% θα κλείσει η ελληνική οικονομία το 2016, εκτιμά η
ΕΚΤ με τις μακροοικονομικές προβλέψεις για τις χώρες - μέλη της Ευρωζώνης που
ανάρτησε χθες στην ιστοσελίδα της (Eurosystem staff macroeconomic projections for the
euro area countries). Όπως μεταδίδει το ΑΠΕ, ο ρυθμός ανάπτυξης προβλέπεται να αυξηθεί
στο 2,5% το 2017 και στο 3% τόσο το 2018 όσο και το 2019. Για την ανεργία, η ΕΚΤ
προβλέπει ότι θα μειωθεί από 23,5% φέτος στο 22% το 2017, το 20,5% το 2018 και το 19%
το 2019. Όσον αφορά στον πληθωρισμό, η κεντρική τράπεζα προβλέπει ότι θα διαμορφωθεί
στο 0,1% φέτος και θα αυξηθεί στο 1,1% το επόμενο έτος. Για το 2018 και το 2019
προβλέπεται πληθωρισμός 1,0% και 1,2%, αντίστοιχα.

Διαδοχικές συμφωνίες για ρευστότητα 1,2 δισ. ευρώ περίπου στην ελληνική
οικονομία υπέγραψαν χθες το υπουργείο Οικονομίας, οι τέσσερις συστημικές
τράπεζες και η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων (ΕΤΕπ). Πρόκειται για κεφάλαια και
δάνεια που θα δοθούν: • Μέσω του νέου Ταμείου Επιχειρηματικών Συμμετοχών (ΤΑΕΣΥΜ)
προς καινοτόμες επιχειρήσεις. • Μέσω των τραπεζών Alpha, Εθνική, Eurobank και Πειραιώς
προς μικρομεσαίες επιχειρήσεις. • Απευθείας προς επιχειρήσεις και πανεπιστήμια. Το
Ταμείο Επιχειρηματικών Συμμετοχών συστήνεται με πρωτοβουλία του υπουργείου
Οικονομίας με κεφάλαια 200 εκατ. ευρώ από το νέο ΕΣΠΑ και 60 εκατ. ευρώ από την ΕΤΕπ
και το ΕΤαΕ, που είναι μέρος της ΕΤΕπ με αποστολή την υποστήριξη των ευρωπαϊκών
πολύ μικρών, μικρών και μεσαίων επιχειρήσεων (ΜμΕ). Η υπογραφή της σύμβασης για την
ίδρυση του Ταμείου Επιχειρηματικών Συμμετοχών (EquiFund) έγινε παρουσία του
πρωθυπουργού Αλέξη Τσίπρα, του προέδρου της ΕΤΕπ Βέρνερ Χόγερ και της Επιτρόπου
Περιφερειακής Πολιτικής της Ε.Ε. Κορίνα Κρέτσου. Εκτός από τη συμβολή της στη
δημιουργία του ΤΑΕΣΥΜ, η ΕΤΕπ προχώρησε χθες στην υπογραφή συμφωνιών με τις
τέσσερις συστημικές τράπεζες για τη χορήγηση ρευστότητας ύψους 1 δισ. ευρώ. Τα δάνεια
είναι με την εγγύηση του ελληνικού Δημοσίου και θα δοθούν προς μικρομεσαίες επιχειρήσεις
μέσω των Alpha, Εθνική, Eurobank και Πειραιώς, οι οποίες θα πρέπει να συνεισφέρουν 330
εκατ. ευρώ με τη μορφή επίσης δανείων προς τις επιχειρήσεις.
250
610
600
200
590
580
150
570
560
100
550
540
50
530
520
510
21-Nov 23-Nov 25-Nov 29-Nov
0
1-Dec
5-Dec
7-Dec
Volume
9-Dec
13-Dec 15-Dec 19-Dec 21-Dec
General Index
ΒΙΟ
ΕΧΑΕ
ΓΡΙΒ
ΟΤΕ
ΓΕΚΤΕΡΝΑ
ΜΟΗ
ΕΤΕ
ΕΥΡΩΒ
ΑΛΦΑ
ΠΕΙΡ
2.42%
2.39%
1.61%
1.50%
1.37%
-1.79%
-2.86%
-3.12%
-4.17%
-4.31%
Μακροοικονομικά Στοιχεία
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
3μηνιαίο Euribor
Απ. 20ετούς Ομ/γου
Απ. 10ετούς Ομ/γου
Spread 10ετούς Ομ.
-0.32%
7.71%
7.31%
704
-0.2
-4.2
+0.3
-1.5
-18
-60
-98
-62
USD / Euro
Αργό Πετρέλαιο ($)
1.05
53.11
0.54%
1.18%
-3.5%
43.4%
ΑΕΠ (%)
Πληθωρισμός
1,8%
-0,9%
Γ΄ Τριμ.'16
Νοε. '16
-
Πηγή: Bloomberg
Οικονομικό Ημερολόγιο
23/12/2016: –
09/01/2016: ΤΕΝΕΡΓ – Έκτακτη ΓΣ
12/01/2016: ΔΕΗ – Έκτακτη ΓΣ
Επιχειρήσεις

Συμβατές με το ευρωπαϊκό δίκαιο είναι οι συμβάσεις του ΟΠΑΠ με την Ελληνική Δημοκρατία
του 2011. Πρόκειται για τις συμβάσεις επέκτασης του μονοπωλίου των τυχερών παιγνίων
ΟΠΑΠ για 10 έτη και παραχώρησης της 10ετούς άδειας των 35.000 παιγνιομηχανών (VLTs)
στην ίδια επιχείρηση. Το σύννομο των συμβάσεων εξέτασε την περασμένη Τετάρτη
21/12/2016 το Δικαστήριο της Ευρωπαϊκής Ενωσης (ΔΕΕ), ύστερα από νομική προσφυγή
επτά ελληνικών καζίνο κατά των δύο συμβάσεων. Το δικαστήριο έκρινε σε δεύτερο βαθμό
ότι οι συμβάσεις ΟΠΑΠ και Ελληνικής Δημοκρατίας είναι συμβατές με το ευρωπαϊκό δίκαιο,
δεν συνιστούν κρατική ενίσχυση κι επομένως δεν παραβιάζουν τους κανόνες ανταγωνισμού.
Αμφότερες οι συμβάσεις υπεγράφησαν το 2011 και απέφεραν στο ελληνικό Δημόσιο περί τα
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
0.2
-0.2
-0.9
-1.0
-1.0
-2.9
-3.0
-3.2
-4.8
-4.9
Δεκέμβριος 23, 2016
940 εκατ. ευρώ. Κατά των συμβάσεων αυτών στράφηκαν επτά ελληνικά καζίνο, με επικεφαλής το Καζίνο Λουτρακίου. Η προσφυγή που κατέθεσαν το
2012 τα ελληνικά καζίνο κατά της Ευρωπαϊκής Επιτροπής και του ΟΠΑΠ εκδικάστηκε πρωτοδίκως από το Γενικό Δικαστήριο στις αρχές του 2015 και
κρίθηκε συμβατή με τους ευρωπαϊκούς κανόνες ανταγωνισμού. Ωστόσο, το δικαστήριο τότε είχε κρίνει ότι το τίμημα που κατέβαλε ο ΟΠΑΠ στη μία εκ
των δύο συμβάσεων ήταν χαμηλότερο του πλεονεκτήματος που λάμβανε. Ως συνέπεια της συγκεκριμένης απόφασης, το τίμημα αναπροσαρμόστηκε
και ο ΟΠΑΠ θα καταβάλει επιπλέον φόρο (GGR Tax) κατά 5% στην Ελληνική Δημοκρατία, εφόσον όμως τα έσοδα του παιγνίου ξεπεράσουν
συγκεκριμένο όριο. Σε ό,τι αφορά τη σύμβαση επέκτασης του μονοπωλίου στα 12 επίγεια τυχερά παίγνια του ΟΠΑΠ, το Γενικό Δικαστήριο
πρωτοδίκως την έκρινε συμβατή με τις ευρωπαϊκές αρχές ανταγωνισμού. Επιπλέον, το καταβαλλόμενο τίμημα από τον ΟΠΑΠ κρίθηκε υψηλότερο
από την τρέχουσα καθαρή αξία του προσαρτήματος της σχετικής σύμβασης. Σύμφωνα με τη χθεσινή ανακοίνωση του ΔΕΕ, «το Γενικό Δικαστήριο
ορθώς έκρινε ότι τα καζίνο δεν απέδειξαν την ύπαρξη νομικών σφαλμάτων κατά την από κοινού ανάλυση εκ μέρους της Επιτροπής της συμφωνίας
VLT και του προσαρτήματος. Για τους λόγους αυτούς, το Δικαστήριο απορρίπτει την αίτηση αναιρέσεως των καζίνο και η απόφαση της Επιτροπής
παραμένει σε ισχύ». Σημειώνεται ότι τα επτά καζίνο θα καταβάλουν όλα τα δικαστικά έξοδα στα οποία υπεβλήθησαν, τόσο η Ευρωπαϊκή Επιτροπή
όσο και ο ΟΠΑΠ. Την απόφαση του ΔΕΕ χαιρέτισε χθες η ΟΠΑΠ Α.Ε., αναφέροντας ότι δικαιώνει τις θέσεις τόσο της εταιρείας όσο και της
Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Σύμφωνα με τον ΟΠΑΠ, το δικαστήριο έκρινε ότι οι σχετικές συμφωνίες δεν απέφεραν κάποιο αθέμιτο πλεονέκτημα στην
επιχείρηση.

Η Grivalia Properties, ανακοίνωσε την συνεργασία με το IFC, μέλος του Ομίλου της Παγκόσμιας Τράπεζας, διαμέσου ενός μακροπρόθεσμου
δανείου ποσού €50 εκατομμύριων. Όπως αναφέρεται σε σχετική ανακοίνωση, η χρηματοδότηση θα υποστηρίξει τα επενδυτικά σχέδια της Εταιρείας
και το στρατηγικό της όραμα στους τομείς της πράσινης ανάπτυξης και της ενεργειακής αναβάθμισης.

Την υπογραφή κοινοπρακτικού δανείου συνολικού ύψους 225 εκατ. ευρώ, μέσω της θυγατρικής της Intralot Finance UK Limited, ανακοίνωσε η
εισηγμένη Intralot. Το δάνειο θα έχει τριετή διάρκεια, με δυνατότητα επέκτασης για δύο επιπλέον έτη, και αντικαθιστά την υφιστάμενη κοινοπρακτική
χρηματοδότηση ύψους 200 εκατ. ευρώ που έληγε τον Μάιο του 2017 και η οποία θα αποπληρωθεί.
(Πηγή ειδήσεων: “www.euro2day.gr”, “www.ase.gr”, “www.insider.gr”, “www.naftemporiki.gr”, “www.imerisia.gr”, “www.capital.gr” “www.tovima.gr” “www.kathimerini.gr,”
“www.sigmalive.com”, “www.newmoney.gr ”,“www.bankingnews.gr , www.real.gr, “www.protothem.gr”)
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
Δεκέμβριος 23, 2016
AΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ
Το παρόν εκδίδεται από την EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ. και απαγορεύεται η με οποιοδήποτε τρόπο αναπαραγωγή ή δημοσίευση του χωρίς την προηγούμενη γραπτή συναίνεση της
εταιρίας. Οι αναλύσεις και εκτιμήσεις που περιέχει έχουν ενημερωτικό χαρακτήρα και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν πρόταση ή επενδυτική συμβουλή για αγορά ή πώληση
μετοχών ή άλλες επενδυτικές κινήσεις, οι δε πληροφορίες και τα στοιχεία αντλούνται από αξιόπιστες πηγές χωρίς καμία επαλήθευση από την εταιρία και χωρίς να παρέχεται
καμία εγγύηση για την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους.
Το περιεχόμενο του παρόντος εγγράφου έχει συνταχθεί από το Τμήμα Ανάλυσης και Αναδοχών της EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ. Το έγγραφο αυτό συνετάχθη για αποκλειστική
χρήση του παραλήπτη του και δεν επιτρέπεται να επανατυπωθεί, αντιγραφεί ή διανεμηθεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο χωρίς προηγούμενη έγγραφη άδεια της EUROXX
A.X.E.Π.Ε.Υ. Οι πληροφορίες που παρέχονται στο παρόν δεν συνιστούν πρόταση για αγορά ή για πώληση κάποιου συγκεκριμένου χρεογράφου ούτε επενδυτικές συμβουλές. Η
EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ, οι συγγενείς της εταιρίες καθώς και πρόσωπα ή πελάτες συνδεδεμένα με αυτήν μπορούν οποτεδήποτε να αναλάβουν κάποια θέση ή να συμμετάσχουν
σε συναλλαγές που αφορούν χρεόγραφα τα οποία αναφέρονται στο παρόν. Ενδέχεται επίσης να συνεργάζονται κατά καιρούς με τις αντίστοιχες εκδότριες εταιρίες.
Σημαντικές δηλώσεις, αναφορές και διασαφηνίσεις
Διαχωρισμός Γεγονότων από εκτιμήσεις
Στην ανάλυση αυτή διαχωρίζονται τα γεγονότα από (α) τις βάσιμες εκτιμήσεις και (β) της ανεπιβεβαίωτες δημοσιεύσεις- εκτιμήσεις. Οι βάσιμες εκτιμήσεις συμβολίζονται με
αστερίσκο (*) ενώ οι ανεπιβεβαίωτες συστάσεις-εκτιμήσεις συμβολίζονται με δύο αστερίσκους(**)
Η ανάλυση αυτή στην παρούσα (πλήρη και τελική) μορφή δεν έχει περιέλθει σε γνώση κανενός προ της δημοσίευση της. Σε κάθε περίπτωση, η τιμή στόχος δεν έχει γίνει
γνωστό σε πελάτες, μέλη ΔΣ στελέχη ή υπαλλήλους της EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ ή σε στελέχη της αναλυόμενης εταιρίας.
Μαθηματική Βασιμότητα των εκτιμήσεων
Ο αναλυτής διαθέτει σε ηλεκτρονική μορφή αρχεία που αποδεικνύουν την μαθηματική βασιμότητα των εκτιμήσεων του για την τιμή στόχο της εταιρίας, προς αποκλειστική & και
πιθανή μελλοντική χρήση από τις εποπτικές αρχές.
Διαβαθμίσεις
Οι διαβαθμίσεις αφορούν την σχέση της τιμής της μετοχής με την θεμελιώδη αξία, όπως καθορίζεται με την εκάστοτε ακολουθούμενη μέθοδο αξιολόγησης.
Διαβάθμιση Αναλύσειων της
EUROXX Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Ερμηνεία Προτεινόμενης Σύστασης
Αγορά
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση >10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Διακράτηση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση μεταξύ -10% and +10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Πώληση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση < -10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Υπο Αναθεώρηση
Σύσταση και τιμή στόχος υπ όκεινται σε αναθεώρηση
*Η τιμή στόχος και η σύσταση έχουν χρονικό ορίζοντα ενός έτους
Ενδεικτική Αναφορά σε Κινδύνους
Επενδύσεις στην εξεταζόμενη εταιρία ενέχουν κινδύνους που σχετίζονται, α. Με την αγορά & διαπραγμάτευση μετοχών όπως ενδεικτικά αναφέρουμε μικρή εμπορευσιμότητα
της μετοχής, συστηματικούς κινδύνους ( η εταιρία έχει equity BETA>1) και μη συστηματικούς κινδύνους, β. Με άλλους κινδύνους όπως επιχειρηματικούς κινδύνους (εξάρτηση
πωλήσεων από μεγάλους πελάτες & διαγωνισμούς, εξάρτηση από εγχώρια αγορά, εξάρτηση από συμβάσεις συνεργασίας), συναλλαγματικούς κινδύνους κλπ. που επηρεάζουν
τα μεγέθη της εταιρίας και συνακόλουθα την τιμή της μετοχής.
Σε κάθε περίπτωση η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ προορίζει την παρούσα μελέτη για επαγγελματίες Επενδυτικούς Συμβούλους ή διαχειριστές, οι οποίοι την αξιοποιούν εξετάζοντας
το επενδυτικό προφίλ του επενδυτή (φυσικού ή νομικού προσώπου) ή και επενδυτικό ορίζοντα ( ο οποίος μόνο κατά σύμπτωση μπορεί να ταυτίζεται με εκείνος της εκάστοτε
ανάλυσης) ή/και τοποθετήσεις αυτού σε άλλες αξίες, μετοχικές ή μη, πάντα στα πλαίσια των αρχών βέλτιστης κινδύνων. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ μπορεί να μεταβάλλει τις
εκτιμήσεις της, βάσει νέων δεδομένων, χωρίς προειδοποίηση. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν μπορεί να εγγυηθεί οποιαδήποτε απόδοση σε οποιονδήποτε τίτλο σε οποιοδήποτε
χρονικό ορίζοντα και για οποιονδήποτε που κάνει χρήση πληροφοριών ή και εκτιμήσεων που περιέχονται στην παρούσα μελέτη.
Επενδυτικές συμβουλές
Δηλώσεις που σχετίζονται με συγκρούσεις συμφερόντων
Τα παραπάνω φυσικά πρόσωπα (αναλυτές & επενδυτικοί σύμβουλοι) δεν κατέχουν μετοχές της αναλυόμενης εταιρίας ή θέση σε παράγωγα προϊόντα (derivatives) στα οποία
συνυπολογίζεται/συμμετέχει η εν λόγω μετοχή. Οι αναλυτές έχουν ασχοληθεί κατά το τελευταίο 12μηνο, στα πλαίσια της απασχόλησης τους στην EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ και
μόνο, για εργασίες που αφορούν συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την αναλυόμενη εταιρία, χωρίς ο μισθός τους να εξαρτάται από τις συγκεκριμένες εργασίες. Τα παραπάνω
φυσικά πρόσωπα δεν είχαν έμμισθη σχέση με την αναλυόμενη εταιρία. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ έχει παράσχει κατά το 12μηνο συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την
αναλυόμενη εταιρία υπαμοιβή . Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν κατέχει αριθμό μετοχών της αναλυόμενης που να θεωρείται, βάσει της υπάρχουσας χρηματιστηριακής νομοθεσίας,
ως σημαντικός.
Τμήμα Ανάλυσης
Τμήμα Πωλήσεων
Euroxx Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Βαγγέλης Καρανίκας
+30-210-6879322 [email protected]
Γιώργος Πολίτης
+30-210 6879 520 [email protected]
Παλαιολόγου 7
Γιάννης Σινάπης
+30-210-6879353 [email protected]
Ηλίας Δημητρός
+30-210 6879 485 [email protected]
15232, Αθήνα
Βαγγέλης Πήλιος
+30-210 6879486 [email protected]
Γιώργος Λυμπερόπουλος
+30-210 6879 494 [email protected] Ελλάδα
Kristi Rokhvadze
+30-210 6879 480 [email protected]
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες