Transcript Κατεβάστε το σε μορφή pdf

Τμήμα Ανάλυσης Euroxx
Νοέμβριος 25, 2016
Ενημερωτικό Δελτίο
Σχόλιο Αγοράς
Με πτώση της τάξεως του 1,41% (623,63 μονάδες) έκλεισε ο Γενικός Δείκτης κατά την χθεσινή
συνεδρίαση. Από τις μετοχές που διαπραγματεύτηκαν, 32 κινήθηκαν ανοδικά, 66 κατέγραψαν
απώλειες, ενώ 135 παρέμειναν αμετάβλητες. O δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης (FTSE Large
Cap) έκλεισε στις 1.682,02 μονάδες (-1,94%), με τις μετοχές των ΜΠΕΛΑ (+0,84%), ΕΥΔΑΠ
(+0,37%) και ΓΡΙΒ (+0,13%) να καταγράφουν την μεγαλύτερη άνοδο, ενώ στον αντίποδα οι
μετοχές των ΕΥΡΩΒ (-5,61%), ΠΕΙΡ (-5,77%) και ΕΛΛΑΚΤΩΡ (-7,50%) κατέγραψαν την
μεγαλύτερη πτώση. Οι Ευρωπαϊκές αγορές κινήθηκαν ανοδικά, ενώ οι Αμερικάνικες αγορές ήταν
κλειστές.
Στοιχεία Χ.Α
Γενικός Δείκτης
FTSE-Large Cap
FTSE-Mid Cap
Συν. Κεφαλ/ση (€ δις)
Όγκος (€ εκατ.)
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
623.63
-1.41%
-1.2%
1,682.02
-1.94%
-8.3%
789.65
+0.34%
-3.3%
43,940
-1.38%
-5.9%
43.25
60.31
640
Οικονομία

350
630
620
300
610
Ο επίτροπος κ. Πιερ Μοσκοβισί, αρμόδιος για τις Οικονομικές και τις Δημοσιονομικές
Υποθέσεις, τη Φορολογία και τα Τελωνεία, πρόκειται να επισκεφθεί την Αθήνα στις 28
και 29 Νοεμβρίου 2016.
600
250
590
580
200
570
560
150
550



Περισσότερες μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας και τις ιδιωτικοποιήσεις
αναζητούν οι θεσμοί σύμφωνα με τον επικεφαλής του Eurogroup. «Θα μας
ενημερώσουν στο Eurogroup του Δεκεμβρίου αλλά απ’ όσα ακούω οι συζητήσεις είναι πολύ
παραγωγικές και πολύ πρόοδος έχει συντελεστεί» δηλώνει από τη Μάλτα στο Bloomberg ο
Γερούν Ντάισελμπλουμ. Προσβλέπουμε στο επόμενο βήμα στο πρόγραμμα, τονίζει.
Αναφορικά με το χρέος σημειώνει ότι το θέμα έχει ήδη συζητηθεί στο Eurogroup του Μαίου,
όπου ειπώθηκε ότι θα γίνουν κάποια επιπλέον βήματα για να μειωθεί το βάρος σε
βραχυπρόθεσμο ορίζοντα. «Εχουμε κάποια επιπρόσθετα μέτρα έτοιμα, αν χρειαστούν για το
2018, οπότε τελειώνει το πρόγραμμα», σημειώνει. Σύμφωνα με τον Γερούν Ντάισελμπλουμ
«στεκόμαστε δίπλα στους Ελληνες και θα τους βοηθήσουμε να διαχειριστούν το χρέος
τους». Αναφορικά με το ΔΝΤ δηλώνει πως «αν, και όταν φυσικά, οι Έλληνες τηρήσουν τους
όρους του προγράμματος, και σε αυτή τη βάση, το ΔΝΤ θα μπορούσε να συνεχίσει να
συμμετέχει». Μιλώντας για τα πρωτογενή πλεονάσματα σημειώνει ότι «θα πρέπει να
ανεβούν και πράγματι ανεβαίνουν κάθε χρόνο και ο στόχος είναι 3,5%». «Από εκεί θα
αποφασίσουμε για πόσο είναι δυνατό να μείνουν σε αυτό το επίπεδο», τόνισε.
Μακροπρόθεσμα μπορούν να μειωθούν λίγο περισσότερο, και αυτό «ναι» είναι μια
ρεαλιστική προσέγγιση, κατέληξε.
Ισχυρές πιέσεις για τη μείωση του αφορολόγητου ορίου στο ύψος των 5.000 ευρώ
συνεχίζει να ασκεί το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο, καθώς θεωρεί ότι η μεταρρύθμιση στη
φορολογία δεν έχει αντιμετωπίσει τις πολύ γενναιόδωρες απαλλαγές στην Ελλάδα, οι οποίες
επιτρέπουν σε πάνω από τους μισούς μισθωτούς να εξαιρούνται από τη φορολογία
εισοδήματος, όταν ο μέσος όρος στην Ευρωζώνη είναι της τάξεως του 8%.
Ανοιχτό το σενάριο της πώλησης του 100% του ΑΔΜΗΕ κρατούν οι θεσμοί, θέτοντας
μάλιστα ως προαπαιτούμενο την ανακοίνωση από τις ελληνικές αρχές του διαγωνισμού για
την κατάθεση δεσμευτικών προσφορών τον Ιανουάριο του 2017, σε περίπτωση που
διαπιστωθεί ότι το σχέδιο απόσχισης από τη ΔΕΗ δεν μπορεί να ολοκληρωθεί μέχρι τον
Φεβρουάριο του 2017.
Επιχειρήσεις

Κατόπιν σχετικού ερωτήματος της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς για τις οφειλές προς τον
ΛΑΓΗΕ, μετά από δημοσίευμα του Euro2day.gr η ΔΕΗ διευκρίνισε ότι: Σύμφωνα με τις
προβλέψεις των Νόμων 4414/2016 και 4427/2016, θεσπίστηκε χρέωση η οποία αφορά τον
Ειδικό Λογαριασμό Α.Π.Ε. και Σ.Η.Θ.Υ.Α. του Διασυνδεδεμένου Συστήματος και Δικτύου. Η
νέα χρέωση επιβάλλεται στους εκπροσώπους φορτίου (δηλαδή στους προμηθευτές
ηλεκτρικής ενέργειας) για το σύνολο της ενέργειας που απορροφούν από τη χονδρεμπορική
αγορά στο Διασυνδεδεμένο Σύστημα, και επιμερίζεται με βάση το μερίδιό τους στη λιανική
αγορά. Σύμφωνα με το τελευταίο Μηνιαίο Δελτίο Ειδικού Λογαριασμού ΑΠΕ & ΣΗΘΥΑ
Διασυνδεδεμένου Συστήματος και Δικτύου για τον μήνα Οκτώβριο, το οποίο έχει δημοσιευθεί
στην ιστοσελίδα του ΛΑΓΗΕ, η παραπάνω χρέωση εκτιμάται σε 34 εκατ. ευρώ για το
τελευταίο τρίμηνο του 2016 και σε 372 εκατ. ευρώ για όλο το 2017. Η αντίστοιχη επιβάρυνση
στα αποτελέσματα της ΔEΗ με βάση το εκτιμώμενο μέσο μερίδιό της στη λιανική αγορά για
το τελευταίο τρίμηνο του 2016 και όλο το 2017, σύμφωνα με την προβλεπόμενη απώλεια
μεριδίου της εταιρείας όπως αναφέρεται στον Ν. 4389/2016, εκτιμάται σε περίπου 30 εκατ.
ευρώ και 300 εκατ. ευρώ αντίστοιχα. Σημειώνεται ότι μέχρι σήμερα η ΔEΗ έχει ήδη
καταβάλει στον ΛΑΓΗΕ ποσό 16,6 εκατ. ευρώ που αφορά στην αναλογούσα χρέωση για το
2016.
Επιπλέον, την πώληση του 24% του ΑΔΜΗΕ στην κινεζική State Grid έναντι 320 εκατ. ευρώ
ενέκρινε η γενική συνέλευση της ΔEΗ. Σημειώνεται ότι το ΔΣ της ΔEΗ είχε ανακηρύξει την
κινεζική εταιρία ως προτιμητέο στρατηγικό επενδυτή για την πώληση του 24% της
συμμετοχής της εταιρείας στο μετοχικό κεφάλαιο της ΑΔΜΗΕ ΑΕ.
540
100
530
520
50
510
500
21-Oct 25-Oct 27-Oct
0
1-Nov
3-Nov
7-Nov
9-Nov
Volume
11-Nov 15-Nov 17-Nov 21-Nov 23-Nov
General Index
ΜΠΕΛΑ
ΕΥΔΑΠ
ΓΡΙΒ
ΟΛΠ
ΤΙΤΚ
ΑΛΦΑ
ΕΤΕ
ΕΥΡΩΒ
ΠΕΙΡ
ΕΛΛΑΚΤΩΡ
0.84%
0.37%
0.13%
0.00%
-0.09%
-4.79%
-5.26%
-5.61%
-5.77%
-7.50%
Μακροοικονομικά Στοιχεία
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
3μηνιαίο Euribor
Απ. 20ετούς Ομ/γου
Απ. 10ετούς Ομ/γου
Spread 10ετούς Ομ.
-0.31%
7.32%
6.93%
668
+0.0
+1.0
+0.8
+2.5
-18
-98
-136
-97
USD / Euro
Αργό Πετρέλαιο ($)
1.06
48.07
0.02%
0.23%
-3.1%
29.8%
ΑΕΠ (%)
Πληθωρισμός
1,5%
-0,5%
Γ΄ Τριμ.'16
Οκτ. '16
-
Πηγή: Bloomberg
Οικονομικό Ημερολόγιο
25/11/2016: –
28/11/2016: EXAE – Αποτελέσματα 9M’16
29/11/2016: ΕΛΣΤΑΤ – Q3’16 ΑΕΠ
30/11/2016: ΑΛΦΑ – Αποτελέσματα 9M’16
30/11/2016: ΓΡΙΒ – Έκτακτη ΓΣ
30/11/2016: ΦΦΓΚΡΠ – Αποτελέσματα 9M’16
01/12/2016: MSCI – Ημερ. Εφαρμογής Αλλαγών
Εξαμηνιαίας Αναθεώρησης
05/12/2016: Eurogroup
14/12/2016: ATT – Έκτακτη ΓΣ
15/12/2016: Ευρωπαϊκό Συμβούλιο
(Πηγή ειδήσεων: “www.euro2day.gr”, “www.ase.gr”, “www.insider.gr”, “www.naftemporiki.gr”, “www.imerisia.gr”,
“www.capital.gr”,
“www.tovima.gr”,
“www.kathimerini.gr,”
“www.sigmalive.com”,
“www.newmoney.gr”,“www.bankingnews.gr , www.real.gr, “www.protothema.gr”).
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
0.2
-0.2
-0.9
-1.0
-1.0
-2.9
-3.0
-3.2
-4.8
-4.9
Νοέμβριος 25, 2016
AΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ
Το παρόν εκδίδεται από την EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ. και απαγορεύεται η με οποιοδήποτε τρόπο αναπαραγωγή ή δημοσίευση του χωρίς την προηγούμενη γραπτή συναίνεση της
εταιρίας. Οι αναλύσεις και εκτιμήσεις που περιέχει έχουν ενημερωτικό χαρακτήρα και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν πρόταση ή επενδυτική συμβουλή για αγορά ή πώληση
μετοχών ή άλλες επενδυτικές κινήσεις, οι δε πληροφορίες και τα στοιχεία αντλούνται από αξιόπιστες πηγές χωρίς καμία επαλήθευση από την εταιρία και χωρίς να παρέχεται
καμία εγγύηση για την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους.
Το περιεχόμενο του παρόντος εγγράφου έχει συνταχθεί από το Τμήμα Ανάλυσης και Αναδοχών της EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ. Το έγγραφο αυτό συνετάχθη για αποκλειστική
χρήση του παραλήπτη του και δεν επιτρέπεται να επανατυπωθεί, αντιγραφεί ή διανεμηθεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο χωρίς προηγούμενη έγγραφη άδεια της EUROXX
A.X.E.Π.Ε.Υ. Οι πληροφορίες που παρέχονται στο παρόν δεν συνιστούν πρόταση για αγορά ή για πώληση κάποιου συγκεκριμένου χρεογράφου ούτε επενδυτικές συμβουλές. Η
EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ, οι συγγενείς της εταιρίες καθώς και πρόσωπα ή πελάτες συνδεδεμένα με αυτήν μπορούν οποτεδήποτε να αναλάβουν κάποια θέση ή να συμμετάσχουν
σε συναλλαγές που αφορούν χρεόγραφα τα οποία αναφέρονται στο παρόν. Ενδέχεται επίσης να συνεργάζονται κατά καιρούς με τις αντίστοιχες εκδότριες εταιρίες.
Σημαντικές δηλώσεις, αναφορές και διασαφηνίσεις
Διαχωρισμός Γεγονότων από εκτιμήσεις
Στην ανάλυση αυτή διαχωρίζονται τα γεγονότα από (α) τις βάσιμες εκτιμήσεις και (β) της ανεπιβεβαίωτες δημοσιεύσεις- εκτιμήσεις. Οι βάσιμες εκτιμήσεις συμβολίζονται με
αστερίσκο (*) ενώ οι ανεπιβεβαίωτες συστάσεις-εκτιμήσεις συμβολίζονται με δύο αστερίσκους(**)
Η ανάλυση αυτή στην παρούσα (πλήρη και τελική) μορφή δεν έχει περιέλθει σε γνώση κανενός προ της δημοσίευση της. Σε κάθε περίπτωση, η τιμή στόχος δεν έχει γίνει
γνωστό σε πελάτες, μέλη ΔΣ στελέχη ή υπαλλήλους της EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ ή σε στελέχη της αναλυόμενης εταιρίας.
Μαθηματική Βασιμότητα των εκτιμήσεων
Ο αναλυτής διαθέτει σε ηλεκτρονική μορφή αρχεία που αποδεικνύουν την μαθηματική βασιμότητα των εκτιμήσεων του για την τιμή στόχο της εταιρίας, προς αποκλειστική & και
πιθανή μελλοντική χρήση από τις εποπτικές αρχές.
Διαβαθμίσεις
Οι διαβαθμίσεις αφορούν την σχέση της τιμής της μετοχής με την θεμελιώδη αξία, όπως καθορίζεται με την εκάστοτε ακολουθούμενη μέθοδο αξιολόγησης.
Διαβάθμιση Αναλύσειων της
EUROXX Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Ερμηνεία Προτεινόμενης Σύστασης
Αγορά
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση >10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Διακράτηση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση μεταξύ -10% and +10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Πώληση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση < -10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Υπο Αναθεώρηση
Σύσταση και τιμή στόχος υπ όκεινται σε αναθεώρηση
*Η τιμή στόχος και η σύσταση έχουν χρονικό ορίζοντα ενός έτους
Ενδεικτική Αναφορά σε Κινδύνους
Επενδύσεις στην εξεταζόμενη εταιρία ενέχουν κινδύνους που σχετίζονται, α. Με την αγορά & διαπραγμάτευση μετοχών όπως ενδεικτικά αναφέρουμε μικρή εμπορευσιμότητα
της μετοχής, συστηματικούς κινδύνους ( η εταιρία έχει equity BETA>1) και μη συστηματικούς κινδύνους, β. Με άλλους κινδύνους όπως επιχειρηματικούς κινδύνους (εξάρτηση
πωλήσεων από μεγάλους πελάτες & διαγωνισμούς, εξάρτηση από εγχώρια αγορά, εξάρτηση από συμβάσεις συνεργασίας), συναλλαγματικούς κινδύνους κλπ. που επηρεάζουν
τα μεγέθη της εταιρίας και συνακόλουθα την τιμή της μετοχής.
Σε κάθε περίπτωση η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ προορίζει την παρούσα μελέτη για επαγγελματίες Επενδυτικούς Συμβούλους ή διαχειριστές, οι οποίοι την αξιοποιούν εξετάζοντας
το επενδυτικό προφίλ του επενδυτή (φυσικού ή νομικού προσώπου) ή και επενδυτικό ορίζοντα ( ο οποίος μόνο κατά σύμπτωση μπορεί να ταυτίζεται με εκείνος της εκάστοτε
ανάλυσης) ή/και τοποθετήσεις αυτού σε άλλες αξίες, μετοχικές ή μη, πάντα στα πλαίσια των αρχών βέλτιστης κινδύνων. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ μπορεί να μεταβάλλει τις
εκτιμήσεις της, βάσει νέων δεδομένων, χωρίς προειδοποίηση. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν μπορεί να εγγυηθεί οποιαδήποτε απόδοση σε οποιονδήποτε τίτλο σε οποιοδήποτε
χρονικό ορίζοντα και για οποιονδήποτε που κάνει χρήση πληροφοριών ή και εκτιμήσεων που περιέχονται στην παρούσα μελέτη.
Επενδυτικές συμβουλές
Δηλώσεις που σχετίζονται με συγκρούσεις συμφερόντων
Τα παραπάνω φυσικά πρόσωπα (αναλυτές & επενδυτικοί σύμβουλοι) δεν κατέχουν μετοχές της αναλυόμενης εταιρίας ή θέση σε παράγωγα προϊόντα (derivatives) στα οποία
συνυπολογίζεται/συμμετέχει η εν λόγω μετοχή. Οι αναλυτές έχουν ασχοληθεί κατά το τελευταίο 12μηνο, στα πλαίσια της απασχόλησης τους στην EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ και
μόνο, για εργασίες που αφορούν συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την αναλυόμενη εταιρία, χωρίς ο μισθός τους να εξαρτάται από τις συγκεκριμένες εργασίες. Τα παραπάνω
φυσικά πρόσωπα δεν είχαν έμμισθη σχέση με την αναλυόμενη εταιρία. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ έχει παράσχει κατά το 12μηνο συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την
αναλυόμενη εταιρία υπαμοιβή . Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν κατέχει αριθμό μετοχών της αναλυόμενης που να θεωρείται, βάσει της υπάρχουσας χρηματιστηριακής νομοθεσίας,
ως σημαντικός.
Τμήμα Ανάλυσης
Τμήμα Πωλήσεων
Euroxx Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Βαγγέλης Καρανίκας
+30-210-6879322 [email protected]
Γιώργος Πολίτης
+30-210 6879 520 [email protected]
Παλαιολόγου 7
Γιάννης Σινάπης
+30-210-6879353 [email protected]
Ηλίας Δημητρός
+30-210 6879 485 [email protected]
15232, Αθήνα
Βαγγέλης Πήλιος
+30-210 6879486 [email protected]
Γιώργος Λυμπερόπουλος
+30-210 6879 494 [email protected] Ελλάδα
Kristi Rokhvadze
+30-210 6879 480 [email protected]
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες