Transcript Κατεβάστε το σε μορφή pdf

Τμήμα Ανάλυσης Euroxx
Οκτώβριος 24, 2016
Ενημερωτικό Δελτίο
Σχόλιο Αγοράς
Με πτώση της τάξεως του 0,32% (594,00 μονάδες) έκλεισε ο Γενικός Δείκτης κατά τη συνεδρίαση
της Παρασκευής. Από τις μετοχές που διαπραγματεύτηκαν, 48 κινήθηκαν ανοδικά, 47
κατέγραψαν απώλειες, ενώ 138 παρέμειναν αμετάβλητες. O δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης
(FTSE Large Cap) έκλεισε στις 1.577,75 μονάδες (-0,25%), με τις μετοχές των ΒΙΟ (+4,35%),
ΟΠΑΠ (+2,21%) και ΓΡΙΒ (+1,02%) να καταγράφουν την μεγαλύτερη άνοδο, ενώ στον αντίποδα
οι μετοχές των ΜΕΤΚΑ (-1,83%), ΑΛΦΑ (-1,84%) και ΕΛΠΕ (-2,13%) κατέγραψαν την μεγαλύτερη
πτώση. Οι Ευρωπαϊκές αγορές κινήθηκαν πτωτικά, ενώ οι Αμερικάνικοι δείκτες κατέγραψαν
άνοδο.
Οικονομία

Έκλεισε η εκκρεμότητα με τα ληξιπρόθεσμα, σύμφωνα με πηγές του υπουργείου
Οικονομικών, μετά την συνάντηση του Ευκλείδη Τσακαλώτου με τους εκπροσώπους
των δανειστών την Παρασκευή. Σύμφωνα με κυβερνητικές πηγές στην συνάντηση
πιστοποιήθηκε υπερκάλυψη του στόχου για τις ληξιπρόθεσμες οφειλές και προωθείται
άμεσα έκθεση των θεσμών στο EwG ώστε να εκταμιευτεί και το υπόλοιπο 1,7 δισ. ευρώ των
2,8 δισ. ευρώ. Στη συνάντηση συζητήθηκε και το θέμα του Υπερταμείου, όπου
συμφωνήθηκε το εποπτικό συμβούλιο να ορίσει σύμβουλο από την αγορά για τη σύνταξη
διεθνούς προκήρυξης και short list υποψηφίων προκειμένου να γίνει η επιλογή των μελών
του Διοικητικού Συμβουλίου. Πηγές του υπουργείου Οικονομικών υπενθύμιζαν άλλωστε ότι
με βάση τη συμφωνία, το Ταμείο θα πρέπει να είναι λειτουργικό έως το τέλος του έτους.

Ο Αλέξης Τσίπρας υπογράμμισε ότι πιστεύει πως «είναι εφικτό μέχρι το Eurogroup
του Δεκέμβρη να έχουμε θετικές αποφάσεις, ώστε είτε μέχρι το τέλος του χρόνου είτε
στις αρχές της νέας χρονιάς, η Ελλάδα να ενταχθεί στο QE».

Τον Αύγουστο του 2016, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε
πλεόνασμα 1,8 δισ. ευρώ, κατά 379 εκατ. ευρώ μικρότερο από εκείνο του Αυγούστου
του 2015, σύμφωνα με στοιχεία της ΤτE. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται στον περιορισμό του
πλεονάσματος του ισοζυγίου υπηρεσιών και στην επιδείνωση των ισοζυγίων πρωτογενών
και δευτερογενών εισοδημάτων. Το έλλειμμα του ισοζυγίου αγαθών μειώθηκε σε σύγκριση
με εκείνο του Αυγούστου του 2015, οφειλόμενη στη σημαντική βελτίωση του ισοζυγίου
καυσίμων και την άνοδο των εξαγωγών χωρίς καύσιμα. Η τελευταία αντισταθμίστηκε από
την αύξηση των αντίστοιχων εισαγωγών αγαθών. Σε σταθερές τιμές, σημειώθηκε άνοδος
των συνολικών εξαγωγών αγαθών κατά 7,8% και των εξαγωγών χωρίς καύσιμα κατά 8%. Το
πλεόνασμα του ισοζυγίου υπηρεσιών περιορίστηκε κατά 245 εκατ. ευρώ, λόγω της πτώσης
των καθαρών εισπράξεων από ταξιδιωτικές υπηρεσίες. Ειδικότερα, οι εισπράξεις από
ταξιδιωτικές υπηρεσίες παρουσίασαν πτώση κατά 9,2%, παρά την άνοδο των αφίξεων μη
κατοίκων ταξιδιωτών κατά 1,8%. Αντίθετα, οι καθαρές εισπράξεις από υπηρεσίες μεταφορών
αυξήθηκαν σε σχέση με τον Αύγουστο του 2015, λόγω της βελτίωσης του ισοζυγίου των
αεροπορικών μεταφορών, ενώ το πλεόνασμα του ισοζυγίου θαλάσσιων μεταφορών
περιορίστηκε στα 299 εκατ. ευρώ από 327 εκατ. ευρώ τον Αύγουστο του 2015. Επίσης,
βελτίωση σημείωσαν και οι καθαρές εισπράξεις από λοιπές υπηρεσίες. Ως αποτέλεσμα των
ανωτέρω εξελίξεων, το συνολικό ισοζύγιο αγαθών και υπηρεσιών παρουσίασε πλεόνασμα
2,2 δισ. ευρώ, κατά 236 εκατ. ευρώ μικρότερο από εκείνο του Αυγούστου του 2015. Τα
ισοζύγια πρωτογενών και δευτερογενών εισοδημάτων τον Αύγουστο του 2016 παρουσίασαν
αυξημένα ελλείμματα σε σύγκριση με τον ίδιο μήνα του 2015. Η επιδείνωση του ισοζυγίου
πρωτογενών εισοδημάτων οφείλεται κυρίως στην αύξηση των καθαρών πληρωμών για
τόκους, μερίσματα και κέρδη, ενώ η επιδείνωση του ισοζυγίου δευτερογενών εισοδημάτων
οφείλεται κυρίως στις εξελίξεις στον τομέα της γενικής κυβέρνησης. Την περίοδο ΙανουαρίουΑυγούστου 2016, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε πλεόνασμα 430 εκατ.
ευρώ, μικρότερο κατά 560 εκατ. ευρώ σε σύγκριση με την ίδια περίοδο του 2015. Ειδικότερα,
τα ισοζύγια πρωτογενών και δευτερογενών εισοδημάτων παρουσίασαν βελτίωση, ενώ το
ισοζύγιο αγαθών και υπηρεσιών επιδείνωση. Το ισοζύγιο αγαθών παρουσίασε βελτίωση
κατά 663 εκατ. ευρώ, η οποία αντανακλά τη βελτίωση του ισοζυγίου καυσίμων και τον
περιορισμό των καθαρών πληρωμών για αγορές πλοίων, ενώ το έλλειμμα του ισοζυγίου
αγαθών χωρίς καύσιμα και πλοία αυξήθηκε, κυρίως λόγω της αύξησης των εισαγωγών.
Σημειώνεται ότι, σε σταθερές τιμές, οι συνολικές εξαγωγές αγαθών παρουσίασαν άνοδο
κατά 6%, η οποία αντανακλά κυρίως την άνοδο του όγκου των εξαγωγών καυσίμων, ενώ και
οι εξαγωγές αγαθών χωρίς τα καύσιμα αυξήθηκαν κατά 1,4%. Το πλεόνασμα του ισοζυγίου
υπηρεσιών παρουσίασε πτώση κατά 1,9 δισ. ευρώ σε σύγκριση με την ίδια περίοδο του
2015, λόγω της σημαντικής μείωσης των καθαρών εισπράξεων από μεταφορές, η οποία
οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στους περιορισμούς στην κίνηση κεφαλαίων. Επιπλέον, μείωση
εμφάνισαν και οι καθαρές εισπράξεις από ταξιδιωτικές υπηρεσίες. Οι συνολικές αφίξεις μη
κατοίκων ταξιδιωτών αυξήθηκαν κατά 1,3%, ενώ οι αντίστοιχες εισπράξεις περιορίστηκαν
κατά 7,1%. Οι εξελίξεις αυτές αντισταθμίστηκαν σε μικρό βαθμό από τη βελτίωση του
ισοζυγίου λοιπών υπηρεσιών. Το ισοζύγιο πρωτογενών εισοδημάτων παρουσίασε
πλεόνασμα ύψους 467 εκατ. ευρώ την περίοδο Ιανουαρίου-Αυγούστου 2016, κατά 373 εκατ.
ευρώ μεγαλύτερο από εκείνο του ίδιου διαστήματος του 2015. Βελτίωση παρουσίασε επίσης
και το ισοζύγιο δευτερογενών εισοδημάτων.
Στοιχεία Χ.Α
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
594.00
-0.32%
-5.9%
1,577.75
-0.25%
-13.9%
747.67
-0.04%
-8.4%
41,960
-0.15%
-10.2%
26.56
60.64
Γενικός Δείκτης
FTSE-Large Cap
FTSE-Mid Cap
Συν. Κεφαλ/ση (€ δις)
Όγκος (€ εκατ.)
600
200
590
180
580
160
570
140
560
120
550
100
540
80
530
60
520
40
510
20
500
20-Sep 22-Sep 26-Sep 28-Sep 30-Sep
0
4-Oct
6-Oct
Volume
10-Oct 12-Oct 14-Oct 18-Oct 20-Oct
General Index
ΒΙΟ
ΟΠΑΠ
ΓΡΙΒ
ΕΥΔΑΠ
ΤΕΝΕΡΓ
ΓΕΚΤΕΡΝΑ
ΕΤΕ
ΜΕΤΚΑ
ΑΛΦΑ
ΕΛΠΕ
4.35%
2.21%
1.02%
0.94%
0.74%
-1.40%
-1.50%
-1.83%
-1.84%
-2.13%
Μακροοικονομικά Στοιχεία
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
3μηνιαίο Euribor
Απ. 20ετούς Ομ/γου
Απ. 10ετούς Ομ/γου
Spread 10ετούς Ομ.
-0.31%
8.33%
8.44%
843
+0.0
+0.8
-0.2
-0.9
-18
+2
+16
+78
USD / Euro
Αργό Πετρέλαιο ($)
1.09
50.68
-0.48%
0.10%
0.1%
36.8%
ΑΕΠ (%)
Πληθωρισμός
-0,9%
-1.0%
Β΄ Τριμ.'16
Σεπτ. '16
-
Πηγή: Bloomberg
Οικονομικό Ημερολόγιο
24/10/2016:
-
25/10/2016: ΚΥΠΡ – Ετήσια ΓΣ
02/11/2016: ΜΠΕΛΑ – Ετήσια ΓΣ
03/11/2016: ΤΙΤΚ – Αποτελέσματα 9M’16
03/11/2016: ΕΕΕ – Αποτελέσματα 9M’16
10/11/2016: OTE – Αποτελέσματα 9M’16
10/11/2016: ΕΛΠΕ – Αποτελέσματα 9M’16
11/11/2016: ΑΡΑΙΓ – Αποτελέσματα 9M’16
11/11/2016: ΓΡΙΒ – Αποτελέσματα 9M’16
14/11/2016: ΕΛΣΤΑΤ – Q3’16 ΑΕΠ (προσωρινές
εκτιμήσεις)
14/11/2016: MSCI – Εξαμηνιαία Αναθεώρηση
16/11/2016: ΕΥΡΩΒ – Αποτελέσματα 9M’16
22/11/2016: ΦΡΛΚ – Αποτελέσματα 9M’16
22/11/2016: ΟΠΑΠ – Αποτελέσματα 9M’16
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
0.2
-0.2
-0.9
-1.0
-1.0
-2.9
-3.0
-3.2
-4.8
-4.9
Οκτώβριος 24, 2016
Επιχειρήσεις

«Μετά από συνεννοήσεις και πρόσκληση της ΔΕΗ επισκέπτεται σήμερα την Αθήνα ο Πρόεδρος της κινεζικής εταιρείας CMEC κ. Ζhang Chun
επικεφαλής αντιπροσωπείας υψηλόβαθμων στελεχών της εταιρείας», γνωστοποιεί η ΔEΗ με ανακοίνωσή της. «Στο πλαίσιο της συνάντησης και των
συζητήσεων με την διοίκηση της ΔΕΗ στα γραφεία της Επιχείρησης θα υπογραφεί Σύμφωνο Στρατηγικής Συνεργασίας στη χώρα και την ευρύτερη
περιοχή. Η επεξεργασία του Συμφώνου Στρατηγικής Συνεργασίας έχει ολοκληρωθεί μετά από συνεννοήσεις μεταξύ των δυο πλευρών. Ακόμη, οι δυο
πλευρές θα συζητήσουν και την πορεία του έργου "Project Μελίτη». Επίσης, η ΔΕΗ ενημερώνει ότι η διαδικασία επιλογής του στρατηγικού επενδυτή
για το 24% του ΑΔΜΗΕ εξελίσσεται κανονικά με την εξέταση των δικαιολογητικών και των στοιχείων των δυο υποψηφίων που κατέθεσαν προσφορά,
της κινεζικής State Grid και της ιταλικής TERNA από κοινού με το επενδυτικό fund F2I, από την επιτροπή της ΔΕΗ και τους συμβούλους της
Εταιρείας.»
(Πηγή ειδήσεων: “www.euro2day.gr”, “www.ase.gr”, “www.insider.gr”, “www.naftemporiki.gr”, “www.imerisia.gr”, “www.capital.gr”, “www.tovima.gr”, “www.kathimerini.gr,”
“www.sigmalive.com”, “www.newmoney.gr”,“www.bankingnews.gr , www.real.gr, “www.protothema.gr”).
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
Οκτώβριος 24, 2016
AΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ
Το παρόν εκδίδεται από την EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ. και απαγορεύεται η με οποιοδήποτε τρόπο αναπαραγωγή ή δημοσίευση του χωρίς την προηγούμενη γραπτή συναίνεση της
εταιρίας. Οι αναλύσεις και εκτιμήσεις που περιέχει έχουν ενημερωτικό χαρακτήρα και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν πρόταση ή επενδυτική συμβουλή για αγορά ή πώληση
μετοχών ή άλλες επενδυτικές κινήσεις, οι δε πληροφορίες και τα στοιχεία αντλούνται από αξιόπιστες πηγές χωρίς καμία επαλήθευση από την εταιρία και χωρίς να παρέχεται
καμία εγγύηση για την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους.
Το περιεχόμενο του παρόντος εγγράφου έχει συνταχθεί από το Τμήμα Ανάλυσης και Αναδοχών της EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ. Το έγγραφο αυτό συνετάχθη για αποκλειστική
χρήση του παραλήπτη του και δεν επιτρέπεται να επανατυπωθεί, αντιγραφεί ή διανεμηθεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο χωρίς προηγούμενη έγγραφη άδεια της EUROXX
A.X.E.Π.Ε.Υ. Οι πληροφορίες που παρέχονται στο παρόν δεν συνιστούν πρόταση για αγορά ή για πώληση κάποιου συγκεκριμένου χρεογράφου ούτε επενδυτικές συμβουλές. Η
EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ, οι συγγενείς της εταιρίες καθώς και πρόσωπα ή πελάτες συνδεδεμένα με αυτήν μπορούν οποτεδήποτε να αναλάβουν κάποια θέση ή να συμμετάσχουν
σε συναλλαγές που αφορούν χρεόγραφα τα οποία αναφέρονται στο παρόν. Ενδέχεται επίσης να συνεργάζονται κατά καιρούς με τις αντίστοιχες εκδότριες εταιρίες.
Σημαντικές δηλώσεις, αναφορές και διασαφηνίσεις
Διαχωρισμός Γεγονότων από εκτιμήσεις
Στην ανάλυση αυτή διαχωρίζονται τα γεγονότα από (α) τις βάσιμες εκτιμήσεις και (β) της ανεπιβεβαίωτες δημοσιεύσεις- εκτιμήσεις. Οι βάσιμες εκτιμήσεις συμβολίζονται με
αστερίσκο (*) ενώ οι ανεπιβεβαίωτες συστάσεις-εκτιμήσεις συμβολίζονται με δύο αστερίσκους(**)
Η ανάλυση αυτή στην παρούσα (πλήρη και τελική) μορφή δεν έχει περιέλθει σε γνώση κανενός προ της δημοσίευση της. Σε κάθε περίπτωση, η τιμή στόχος δεν έχει γίνει
γνωστό σε πελάτες, μέλη ΔΣ στελέχη ή υπαλλήλους της EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ ή σε στελέχη της αναλυόμενης εταιρίας.
Μαθηματική Βασιμότητα των εκτιμήσεων
Ο αναλυτής διαθέτει σε ηλεκτρονική μορφή αρχεία που αποδεικνύουν την μαθηματική βασιμότητα των εκτιμήσεων του για την τιμή στόχο της εταιρίας, προς αποκλειστική & και
πιθανή μελλοντική χρήση από τις εποπτικές αρχές.
Διαβαθμίσεις
Οι διαβαθμίσεις αφορούν την σχέση της τιμής της μετοχής με την θεμελιώδη αξία, όπως καθορίζεται με την εκάστοτε ακολουθούμενη μέθοδο αξιολόγησης.
Διαβάθμιση Αναλύσειων της
EUROXX Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Ερμηνεία Προτεινόμενης Σύστασης
Αγορά
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση >10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Διακράτηση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση μεταξύ -10% and +10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Πώληση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση < -10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Υπο Αναθεώρηση
Σύσταση και τιμή στόχος υπ όκεινται σε αναθεώρηση
*Η τιμή στόχος και η σύσταση έχουν χρονικό ορίζοντα ενός έτους
Ενδεικτική Αναφορά σε Κινδύνους
Επενδύσεις στην εξεταζόμενη εταιρία ενέχουν κινδύνους που σχετίζονται, α. Με την αγορά & διαπραγμάτευση μετοχών όπως ενδεικτικά αναφέρουμε μικρή εμπορευσιμότητα
της μετοχής, συστηματικούς κινδύνους ( η εταιρία έχει equity BETA>1) και μη συστηματικούς κινδύνους, β. Με άλλους κινδύνους όπως επιχειρηματικούς κινδύνους (εξάρτηση
πωλήσεων από μεγάλους πελάτες & διαγωνισμούς, εξάρτηση από εγχώρια αγορά, εξάρτηση από συμβάσεις συνεργασίας), συναλλαγματικούς κινδύνους κλπ. που επηρεάζουν
τα μεγέθη της εταιρίας και συνακόλουθα την τιμή της μετοχής.
Σε κάθε περίπτωση η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ προορίζει την παρούσα μελέτη για επαγγελματίες Επενδυτικούς Συμβούλους ή διαχειριστές, οι οποίοι την αξιοποιούν εξετάζοντας
το επενδυτικό προφίλ του επενδυτή (φυσικού ή νομικού προσώπου) ή και επενδυτικό ορίζοντα ( ο οποίος μόνο κατά σύμπτωση μπορεί να ταυτίζεται με εκείνος της εκάστοτε
ανάλυσης) ή/και τοποθετήσεις αυτού σε άλλες αξίες, μετοχικές ή μη, πάντα στα πλαίσια των αρχών βέλτιστης κινδύνων. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ μπορεί να μεταβάλλει τις
εκτιμήσεις της, βάσει νέων δεδομένων, χωρίς προειδοποίηση. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν μπορεί να εγγυηθεί οποιαδήποτε απόδοση σε οποιονδήποτε τίτλο σε οποιοδήποτε
χρονικό ορίζοντα και για οποιονδήποτε που κάνει χρήση πληροφοριών ή και εκτιμήσεων που περιέχονται στην παρούσα μελέτη.
Επενδυτικές συμβουλές
Δηλώσεις που σχετίζονται με συγκρούσεις συμφερόντων
Τα παραπάνω φυσικά πρόσωπα (αναλυτές & επενδυτικοί σύμβουλοι) δεν κατέχουν μετοχές της αναλυόμενης εταιρίας ή θέση σε παράγωγα προϊόντα (derivatives) στα οποία
συνυπολογίζεται/συμμετέχει η εν λόγω μετοχή. Οι αναλυτές έχουν ασχοληθεί κατά το τελευταίο 12μηνο, στα πλαίσια της απασχόλησης τους στην EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ και
μόνο, για εργασίες που αφορούν συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την αναλυόμενη εταιρία, χωρίς ο μισθός τους να εξαρτάται από τις συγκεκριμένες εργασίες. Τα παραπάνω
φυσικά πρόσωπα δεν είχαν έμμισθη σχέση με την αναλυόμενη εταιρία. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ έχει παράσχει κατά το 12μηνο συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την
αναλυόμενη εταιρία υπαμοιβή . Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν κατέχει αριθμό μετοχών της αναλυόμενης που να θεωρείται, βάσει της υπάρχουσας χρηματιστηριακής νομοθεσίας,
ως σημαντικός.
Τμήμα Ανάλυσης
Τμήμα Πωλήσεων
Euroxx Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Βαγγέλης Καρανίκας
+30-210-6879322 [email protected]
Γιώργος Πολίτης
+30-210 6879 520 [email protected]
Παλαιολόγου 7
Γιάννης Σινάπης
+30-210-6879353 [email protected]
Ηλίας Δημητρός
+30-210 6879 485 [email protected]
15232, Αθήνα
Βαγγέλης Πήλιος
+30-210 6879486 [email protected]
Γιώργος Λυμπερόπουλος
+30-210 6879 494 [email protected] Ελλάδα
Kristi Rokhvadze
+30-210 6879 480 [email protected]
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες