Kursy walutowe i parytet stóp procentowych

Popyt na dewizy, dochodowość aktywów finansowych i międzynarodowe przepływy finansowe; Równowaga na rynku dewizowym i zabezpieczony (pokryty) parytet stóp procentowych; Oczekiwania kursowe i niezabezpieczony (niepokryty) parytet stóp procentowych; Pieniądz i kurs walutowy w krótkim okresie.

Zagraniczna polityka pieniężna i kurs walutowy; „Przestrzelenia” kursu walutowego: model Dornbusha

Popyt na dewizy

Popyt na dewizy jest określony tymi samymi czynnikami co popyt na aktywa finansowe (stopę zwrotu, ryzyko, płynność) 1+r = 1/e (1+r*) E T

E T E  1 1   r r *

równanie uproszczone:

r - r* = (E T - E) / E r = r* + (E T – E) / E

przewidywana zmiana kursu walutowego (E o ) r = r* + (E 0 – E) / E r = r* +



E o / E

jeśli np.: r < r* +



E o / E

opłaca się kupować depozyty zagraniczne działanie rynku prowadzi do: E

T = E o

E E 2 E 0 E 1

Interpretacja graficzna

E 0 dochodowość aktywów zagranicznych wyrażonych w walucie krajowej

r* +



E 0 / E

r r 0

Rynek pieniężny

M d /P = L(r, Y) r 2 r 1 M S 1 L(Y 2 ) M S 2 L(Y 1 ) M

Pieniądz i kurs walutowy w krótkim okresie:

M d = P L(r,Y) M d = M s M s / P = L(r,Y) E 0 M/P M s,d L(Y) D (A*) r

Oczekiwania zmian kursu walutowego i dochodowość aktywów zagranicznych

E E 0 E 1 oczekiwana stopa dochodowości aktywów zagr. przeliczona na walutę krajową wg kursu E i przy danym E o : r = r*+ (E o –E) / E r 0 spadek M*, wzrost r* wzrost E o (deprecjacja) r

Zasób pieniądza w kraju i zagranicą a kurs walutowy:

e e E’ E E’’ M’/P r ’ r D (A*) r L (r)



M*



M (M



M)



E (E



E’) deprecjacja



obniża dochodowość aktywów zagranicznych i powoduje aprecjację



E