Transcript A lakossági megtakarítások jelentősége makrogazdasági

A lakossági megtakarítások jelentősége
makrogazdasági és pénzügyi stabilitási
szempontból
Király Júlia
MNB
Takarékossági Konferencia
2010. június 4.
Sérülékenység, lassú kilábalás – a megtakarítások szerepe a
magyar gazdaság válság utáni működésében
• Az ország sérülékenysége csak lassan épül le: magas külső eladósodottság,
magas államadósság, magas devizahitel állomány
• Lassú lesz a recesszióból való kilábalás: visszafogott belső kereslet, bizonytalan
külső környezet
• Szigorodó folyó fizetési mérleg korlát → A lakosság és az állami szektor
korábbi eladósodását a jövőben megtakarításnak kell felváltania
• A lakossági hitelfelvétel már alkalmazkodik az új környezethez, a bruttó
megtakarítás még nem
• A megtakarításokat segítő gazdaságpolitikai ösztönzők és a makrogazdasági
stabilitás kulcsfontosságúak
A kockázatvállalási hajlandóság csökkenése különösen azon
országok növekedési kilátásait rontja, amelyek magas
adósságállományokat halmoztak fel
Reál GDP kumulált növekedés (2009-14)
Gazdasági növekedés előrejelzése és adósságszintek, EU-27
25 %
%
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
0
50
100
150
200
250
300
Adósságszint, 2008 (GDP százalékában)
Államadósság
350
Bruttó külső adósság
Megjegyzés: a külső adósságnál Írország kiugró értékét kiszűrtük.
Forrás: Joint External Debt Hub, Eurostat, IMF WEO Database – 2009. október.
Forrás: IFS, Eurostat.
Észtország
%
Luxemburg
Románia
Bulgária
Litvánia
Lettország
-100
Szlovákia
00
Szlovénia
-80
Dánia
80
Csehország
-60
Finnország
60
Svédország
-40
Írország
40
Spanyolország
-20
Ciprus
20
Lengyelország
0
Hollandia
0
Egyesült Királyság
20
Málta
20
Ausztria
40
Portugália
40
Németország
60
eurozóna
60
120
Franciaország
80
Belgium
A GDP arányos nettó külső adósság 2008-ban
Magyarország
%
Olaszország
%
Görögország
80
Görögország
Portugália
Spanyolország
Új Zéland
Magyarország
Lettország
Ausztrália
USA
Svédország
Dánia
Észtország
Horvátország
Olaszország
Litvánia
Szlovénia
Franciaország
Ausztria
Hollandia
Kanada
Lengyelország
Törökország
Egyesült Királyság
Románia
Bulgária
Szlovákia
Finnország
Mexikó
Brazília
Ukrajna
Chile
Norvégia
Csehország
Belgium
Németország
Izrael
Argentína
Ciprus
Japán
A magyar gazdaság a válságot megelőző időszakban magas
külső és államadósságot halmozott fel
A GDP arányos bruttó államadósság 2008-ban
%
12
100
10
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0
A növekedés hosszú évtizedek óta erőteljes külső
forrásbevonásra épült
Külső egyensúly és gazdasági növekedés Magyarországon 1985-2008
folyó fizetési mréleg egyenleg a GDP
arányában, %
4
-15
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-10
-5
0
GDP növekedés, %
Forrás: International Monetary Fund, World Economic
Outlook Database, October 2009
5
10
A piacok büntetik az eladósodott államokat:
a magyar gazdaság sérülékenynek számít
5 éves CDS felárak
Forrás: Reuters.
Drasztikusan növekvő külső adósságunkat az államháztartás
és a magánszektor együttesen halmozta fel
GDP-arányos nettó külső adósság
Forrás: MNB.
Bár a háztartások nettó pénzügyi vagyona nemzetközi
összehasonlításban nem tekinthető alacsonynak…
A háztartások pénzügyi eszközei és kötelezettségei a GDP százalékában 2008
Megjegyzés: a *-gel jelölt országok esetében csak 2007-es adatok álltak rendelkezésre.
Forrás: Eurostat.
…az államadósság méretéhez képest nem elegendő,
ami a fiskális politika és a külső sérülékenység kapcsolatára
hívja fel a figyelmet
A háztartások nettó pénzügyi vagyona és az államadósság Európában, 2008
200
Háztartások GDP-arányos nettó pénzügyi vagyona (%)
180
160
140
120
100
80
Magyarország
60
40
20
0
0
20
40
60
80
GDP-arányos államadósság (%)
Forrás: Eurostat.
100
120
A háztartási szektor nettó megtakarításait növelni kell
• A korábban túlzott hiteldinamika korrekciójával:
– Eladósodottság csökkentése
– Forint hitelek térnyerése
• Bruttó megtakarítások növekedésével:
– Lehetőleg hosszú lejáratú forint alapú megtakarítási formákban
(← ideális forrás a forinthitelezéshez a bankrendszer számára)
Eddig a hitelfelvétel oldalán indult el a korrekció,
a megtakarításoknál még lenne mit tenni
A háztartások nettó finanszírozási képessége a GDP százalékában
Forrás: MNB.
A lakossági hitelállomány folyamatosan csökken
A háztartások nettó banki hitelfelvétele
Megjegyzés: Gördülő árfolyamszűrt adatok.
Forrás: MNB.
A forint hitelek térnyerése kedvező tendencia, azonban a
magas devizahitel-állomány csak lassan épülhet le
Az új hitelszerződések és a teljes hitelállomány denominációs összetétele a bankrendszerben
Forrás: MNB.
A megtakarítások ösztönzése kiemelt feladat
A háztartási megtakarítások összetétele
Forrás: MNB.
Az MNB hozzájárulása
Elsődlegesen
• Az alacsony infláció – a megtakarítások értékállóságának biztosítása
• A makrogazdasági stabilitás és kiszámíthatóság melletti elkötelezettség
Emellett még
• Körültekintő hitelezés szorgalmazása
• Jelzálogprogram
A hitelezés terén - körültekintő hitelezés
• Jövedelemarányos törlesztő részlet korlátozása
• Hitelfedezeti arány korlátozása
• Gépjármű-finanszírozásnál futamidő maximalizálása
• Az árfolyamkockázat növekedésével szigorodó limitek
• Nincs jövedelemvizsgálat nélküli lakossági hitelezés
• A már meglévő hiteleket és azok új hitellel való kiváltását nem érinti
• MNB – PSZÁF közös tájékoztató kiadvány a túlzott eladósodottság
kockázatairól
A megtakarítás terén – jelzálogprogram
Cél: Hosszú távú megtakarítások ösztönzése, kamattranszmisszió
támogatása
1. Jelzáloglevél-vásárlás az elsődleges és
másodlagos piacon
2. Jelzáloglevél kibocsátási jogkör kiszélesítésének
vizsgálata
3. Jelzáloghitel-termékek átláthatóbbá
tétele
Legalább 2010
végéig tart
Hatástanulmány
2010 nyarán