Transcript Prezentáció

Jelentés a fizetési mérleg alakulásáról
MNB sajtótájékoztató
2014. április 3.
Az új publikáció célja
• A válság kitörése a gyenge külső egyensúllyal rendelkező országokat
jobban sújtotta
• Az utóbbi időben újra fókuszba került a folyó fizetési mérleg
• Az Inflációs jelentésből már ismert elemzési keretet mutatjuk be
részletesebben egy új kiadványban
• A külső finanszírozási képesség alakulása három megközelítésben:
- Reálgazdasági / Finanszírozási / Megtakarítási
• Nemzetközi összehasonlítás
2
Fő üzenetek
• A külső finanszírozási képesség nagymértékben javult (2013: 6,5%)
• A működőtőke beáramlása mellett folytatódott a külföldi hitelek
visszafizetése (2013: 8 milliárd euro)
• A háztartások portfolió-átrendezése jelentősen befolyásolta a
folyamatokat
• A fizetési mérleg alakulását többféleképp lehet értelmezni
- A külkereskedelmi többlet miatt visszafizetjük külföldi hiteleinket
- Nem tudunk/akarunk hitelt felvenni, ami szintén erősíti a nettó
exportot
• A külső adósság jelentősen csökkent, de még meghaladja a régiós
országokét, és a bruttó finanszírozási igény továbbra is magas
3
A külső egyensúly háromféle megközelítése
Megtakarítási
megközelítés
Külkereskedelmi
egyenleg
Folyó fizetési
mérleg
Jövedelemegyenleg
Transzferek
Tőkemérleg
Nettó külső finanszírozási képesség
(nettó megtakarítói pozíció, külső forráskiáramlás)
Nettó külső finanszírozási képesség
(folyó és tőkemérleg egyenlege)
Reálgazdasági megközelítés
Finanszírozási
megközelítés
Állam
Állam
Adósság
változása
Bankrendszer
Lakosság
Vállalat
Működőtőke
(FDI)
Vállalat
Tévedések és kihagyások egyenlege
4
Reálgazdasági megközelítés
5
A javuló külkereskedelem és EU-transzfer növekvő külső finanszírozási képességet eredményez
16
%
%
16
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
-8
-8
-10
-10
2006. I.
II.
III.
IV.
2007. I.
II.
III.
IV.
2008. I.
II.
III.
IV.
2009. I.
II.
III.
IV.
2010. I.
II.
III.
IV.
2011. I.
II.
III.
IV.
2012. I.
II.
III.
IV.
2013. I.
II.
III.
IV.
14
Áru- és szolgáltatásegyenleg
Jövedelemegyenleg
Transzferegyenleg
Külső finanszírozási képesség
Szezonálisan igazított adatok a GDP arányában 6
Mindhárom tényező hozzájárult a külső
finanszírozási képesség emelkedéséhez
14
%
%
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
-8
-8
2006
2007
Áru- és szolgáltatásegyenleg
2008
2009
Jövedelemegyenleg
2010
2011
Transzferegyenleg
2012
2013
Külső finanszírozási képesség
GDP arányában 7
2006. I.
II.
III.
IV.
2007. I.
II.
III.
IV.
2008. I.
II.
III.
IV.
2009. I.
II.
III.
IV.
2010. I.
II.
III.
IV.
2011. I.
II.
III.
IV.
2012. I.
II.
III.
IV.
2013. I.
II.
III.
IV.
A kivitelt az egyre kedvezőbb külső kereslet is
húzza
160
160
140
140
120
120
100
100
80
80
60
60
Német ipari rendelések
IFO
Export
2005 = 100 8
A belföldi felhasználás növekedése mellett is
pozitív a nettó export növekedési hozzájárulása
10
%
százalékpont
10
5
0
0
-5
-5
-10
-10
-15
-15
2006. I.
II.
III.
IV.
2007. I.
II.
III.
IV.
2008. I.
II.
III.
IV.
2009. I.
II.
III.
IV.
2010. I.
II.
III.
IV.
2011. I.
II.
III.
IV.
2012. I.
II.
III.
IV.
2013. I.
II.
III.
IV.
5
Nettó export GDP-növekedéshez való hozzájárulása (jobb tengely)
Belföldi felhasználás éves növekedési üteme
9
A válság elején a profit, újabban a kamatkiadás
csökkenése javítja a jövedelemegyenleget
2 %
% 2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
-8
-8
-10
-10
2006
2007
Munkajövedelem
2008
2009
2010
Részesedések jövedelme (profit)
2011
Kamategyenleg
2012
2013
Jövedelemegyenleg
GDP arányában 10
Az EU-transzferek kifizetésének átmeneti felfüggesztése nem tükröződött a felhasználási oldalon
6
milliárd euro
milliárd euro
6
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
2006. I.
II.
III.
IV.
2007. I.
II.
III.
IV.
2008. I.
II.
III.
IV.
2009. I.
II.
III.
IV.
2010. I.
II.
III.
IV.
2011. I.
II.
III.
IV.
2012. I.
II.
III.
IV.
2013. I.
II.
III.
IV.
5
EU-transzfer a fizetési mérlegben
EU-transzfer átutalása
Négy negyedéves tranzakciók 11
Finanszírozási megközelítés
12
A költésen felüli jövedelmet a külföldi
hitelek törlesztésére fordítjuk
5
4
milliárd euro
milliárd euro
Finanszírozási igény - forrás beáramlás
5
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
-3
-3
-4
2006.I.
II.
III.
IV.
2007.I.
II.
III.
IV.
2008.I.
II.
III.
IV.
2009.I.
II.
III.
IV.
2010.I.
II.
III.
IV.
2011.I.
II.
III.
IV.
2012.I.
II.
III.
IV.
2013.I.
II.
III.
IV.
-4
Finanszírozási képesség - forrás kiáramlás
Derivatív tranzakciók
Nem adósságjellegű finanszírozás
Külső finanszírozási igény (reálgazdasági oldal)
Adóssággeneráló finanszírozás
Külső finanszírozási igény (finanszírozási oldal)
13
Az elmúlt években is folyamatos FDI-beáramlás,
miközben nagymértékű adósságcsökkenés
15
milliárd euro
milliárd euro
15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
2006
2007
Adósságjellegű finanszírozás
2008
2009
Nettó FDI-befektetés
2010
2011
2012
2013
Külső finanszírozási igény (finanszírozási oldalról)
14
A bankok külföldi hiteleinek csökkenése lassult,
az állam nettó külső adóssága esett vissza
15
milliárd euro
milliárd euro
15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
2006
2007
2008
2009
Bankszektor
Konszolidált államháztartás
2010
2011
2012
2013
Vállalati szektor
Adósságjellegű finanszírozás
15
Adósságráták
16
A jelentős csökkenéssel a nettó külső adósság
már a 2006-os szinten van
70
%
%
70
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
0
2006. I.
II.
III.
IV.
2007. I.
II.
III.
IV.
2008. I.
II.
III.
IV.
2009. I.
II.
III.
IV.
2010. I.
II.
III.
IV.
2011. I.
II.
III.
IV.
2012. I.
II.
III.
IV.
2013. I.
II.
III.
IV.
60
Bankrendszer
Államháztartás
Vállalat
Nettó külső adósság
Tulajdonosi hitel nélkül, GDP arányában
17
A bruttó külső adósság a válság kitörése körüli
szinten, év végén kisebb mérséklődés történt
130
%
%
130
120
110
110
100
100
90
90
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
0
2006. I.
II.
III.
IV.
2007. I.
II.
III.
IV.
2008. I.
II.
III.
IV.
2009. I.
II.
III.
IV.
2010. I.
II.
III.
IV.
2011. I.
II.
III.
IV.
2012. I.
II.
III.
IV.
2013. I.
II.
III.
IV.
120
Bankrendszer
Államháztartás
Vállalat
Bruttó külső adósság
Tulajdonosi hitel nélkül, GDP arányában
18
A bruttó külső adósság devizaaránya csökkent a
csúcsról, de még mindig magas
140
%
%
140
130
120
120
110
110
100
100
90
90
80
80
70
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
0
2006. I.
II.
III.
IV.
2007. I.
II.
III.
IV.
2008. I.
II.
III.
IV.
2009. I.
II.
III.
IV.
2010. I.
II.
III.
IV.
2011. I.
II.
III.
IV.
2012. I.
II.
III.
IV.
2013. I.
II.
III.
IV.
130
Deviza
Forint
Bruttó külső adósság
Bruttó külső adósság devizaaránya
GDP, illetve külső adósság arányában 19
A rövid külső adósság egy 2014. évi lejárat
miatt emelkedett a 2013 eleji szintre
40
milliárd euro
milliárd euro
40
35
30
30
25
25
20
20
15
15
10
10
5
5
0
0
2006. I.
II.
III.
IV.
2007. I.
II.
III.
IV.
2008. I.
II.
III.
IV.
2009. I.
II.
III.
IV.
2010. I.
II.
III.
IV.
2011. I.
II.
III.
IV.
2012. I.
II.
III.
IV.
2013. I.
II.
III.
IV.
35
Bankrendszer
Államháztartás
Vállalatok
Rövid lejáratú külső adósság
20
Szektorok megtakarítása
szerinti megközelítés
21
Mindhárom szektornak jelentős szerepe van
a külső finanszírozási képességben
10
%
%
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
-8
-8
-10
-10
-12
-12
-14
-14
-16
-16
2006
2007
Államháztartás
2008
Háztartás
2009
Vállalat
2010
2011
2012
2013
Külső finanszírozási képesség (finanszírozás alapján)
Négy negyedéves tranzakciók a GDP arányában
22
A lakosság banki megtakarítása visszaesett, míg
a készpénz és állampapír jelentősen emelkedett
1600
milliárd forint
milliárd forint
1600
1400
1400
1200
1200
1000
1000
800
800
600
600
400
400
200
200
0
0
Bankbetét
Befektetési jegy
Készpénz (forint)
IV.
III.
II.
2013.I.
IV.
III.
II.
2012.I.
IV.
III.
II.
2011.I.
IV.
III.
II.
2010.I.
IV.
III.
II.
2009.I.
-600
IV.
-600
III.
-400
II.
-400
2008.I.
-200
IV.
-200
Állampapír
Kumulált tranzakciók 23
A pénzmennyiségek növekedése között
szokatlanul nagy az elnyílás 2013-ban
Éves reálnövekedési ütem
24
Nemzetközi összehasonlítás
25
Magyarországon különösen nagy volt az
alkalmazkodás
18
százalék
százalék
18
BG
LV
HU
PL
Átlagos finanszírozási képesség (2003-2007)
Finanaszírozási képesség növekedése
EE
-15
GR
-15
SL
-12
SK
-12
LT
-9
PT
-9
IE
-6
ES
-6
RO
-3
CY
-3
CZ
0
DK
0
IT
3
LU
3
NL
6
DE
6
AT
9
UK
9
FR
12
SE
12
BE
15
FI
15
Átlagos finanszírozási képesség (2014-2015)*
*Európai Bizottság téli előrejelzése alapján. GDP arányában
26
Régiós összevetésben jóval kedvezőbb külkereskedelmi többlet, illetve transzferegyenleg
14
%
%
14
-10
-10
Magyarország
Áru- és szolgáltatásegyenleg
Transzferegyenleg
Csehország
2013
-8
2012
-8
2011
-6
2010
-6
2009
-4
2013
2008
-4
2012
-2
2011
-2
2010
0
2009
0
2013
2008
2
2012
2
2011
4
2010
4
2009
6
2008
6
2013
8
2012
8
2011
10
2010
10
2009
12
2008
12
Lengyelország
Szlovákia
Jövedelemegyenleg
Külső finanszírozási képesség (reálgazd. megközelítés)
Régiós országokra 2013. III. negyedévig, GDP arányában
27
A régiós országokénál nagyobb lakossági és
vállalati megtakarítás mellett visszafogott hiány
10
százalék
százalék
10
5
0
0
-5
-5
-10
-10
-15
-15
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
5
Magyarország
Konszolidált állam
Csehország
Háztartások
Lengyelország
Vállalatok
Szlovákia
Külső finanaszírozási képesség
Régiós országokra 2012-ig, GDP arányában
28
A nettó külső adósság csak hazánkban csökkent
– de még így is jóval nagyobb, mint a régióban
%
70
%
70
60
60
50
50
40
40
30
30
20
20
10
10
0
0
Magyarország
Csehország
Lengyelország
2013
2012
2011
2010
2009
2013
2008
2012
2011
2010
2009
2013
2008
2012
2011
2010
2009
2008
2013
2012
2011
-20
2010
-20
2009
-10
2008
-10
Szlovákia
Tulajdonosi hitel nélkül, GDP arányában
29
A válságot magas külső adósságrátával kezdő
országok közül csak nálunk volt csökkenés
140
%
%
140
120
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2008
2009
2010
2011
2012
2013
120
Magyarország
Portugália
Olaszország
Görögország
Spanyolország
Tulajdonosi hitel nélkül, GDP arányában
30
Köszönjük a figyelmet
31