Transcript *********j*** ********** ***************4***4** 4***4***4***4***4***4

‫ دبي‬- ‫ رأس الخيمة‬- ‫أبو ظبي‬
2006 ‫سبتمبر‬
Al Faraj Consulting W.L.L
Slide 1 of 189
‫التحليل المالي‬
‫وقراءة القوائم المالية‬
‫‪Slide 2 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نشأة التحليل المالي‬
‫يعتبر التحليل المالي تاريخيا وليد الظروف التي نشأت في مطلع‬
‫الثالثينات من القرن الماضي وهي فترة الكساد الكبير الذي ساد‬
‫الواليات المتحدة األمريكية والذي أدى إلى ظهور عمليات‬
‫الغش والخداع على أثر انهيار بعض المؤسسات ‪ ،‬األمر الذي‬
‫أوجد الحاجة إلى ضرورة نشر المعلومات المالية عن‬
‫الشركات‪.‬‬
‫‪Slide 3 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫ماهية التحليل المالي‬
‫‪Nature‬‬
‫التحليل المالي عبارة عن ”عملية معالجة منظمة للبيانات المتاحة‬
‫بهدف الحصول على معلومات تستخدم في عملية اتخاذ القرارات‬
‫وفي تقييم أداء الشركات في الماضي والحاضر وتوقع ما ستكون‬
‫علية نتائج الشركة في المستقبل“‪.‬‬
‫‪Slide 4 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫هدف التحليل المالي‬
‫يساعد التحليل المالي في التعرف على مواطن القوة في وضع‬
‫الشركة لتعزيزها‪ ،‬وعلى مواطن الضعف لوضع العالج الالزم‬
‫لها‪ ،‬وذلك من خالل االطالع على القوائم المالية المنشورة‬
‫باالضافة إلى االستعانة بالمعلومات المتاحة عن أسعار األسهم‬
‫والمؤشرات االقتصادية العامة‪.‬‬
‫‪Slide 5 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مجاالت التحليل المالي‬
‫‪ ‬التحليل االئتماني‬
‫يهدف الى التعرف على األخطار المتوقع أن يواجهها المقرض‬
‫في عالقته مع المقترض و تقييمها وبناء قراره بخصوص هذه‬
‫العالقة استنادا إلى نتيجة هذا التقييم‪.‬‬
‫‪ ‬تحليل االندماج والشراء‬
‫االندماج والشراء عبارة عن تكوين وحدة اقتصادية نتيجة‬
‫انضمام وحدتين اقتصاديتين أو أكثر وزوال الشخصية القانونية‬
‫المنفصلة لكل منها‪ .‬وهنا تتولى اإلدارة المالية للشركة‬
‫المشتركة عملية التقييم لتقدير القيمة الحالية للشركة المزمع‬
‫شراؤها واألداء المستقبلي لها‪.‬‬
‫‪Slide 6 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬مجاالت التحليل المالي‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫تحليل تقييم األداء‬
‫يشمل تقييم الربحية وكفاءة اإلدارة المالية والسيولة واتجاهات‬
‫النمو‪.‬‬
‫التحليل من أجل التخطيط‬
‫أصبح من الضروري لكل شركة أن تقوم بعملية تخطيط‬
‫منظم في مواجهة المستقبل ووضع تصور لألداء استنادا إلى‬
‫األداء الذي كان سائدا في السابق‪ .‬ويعتبر التخطيط ضروريا‬
‫في مواجهة التقلبات المستمرة التي تتعرض لها أسواق‬
‫المنتجات المختلفة من سلع وخدمات‪.‬‬
‫‪Slide 7 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬مجاالت التحليل المالي‬
‫‪ ‬التحليل االستثماري‬
‫يركز هذا التحليل على‪:‬‬
‫‪ .1‬العائد على االستثمار‪.‬‬
‫‪ .2‬هيكل رأس المال (رأس المال ‪ +‬المصادر الطويلة األجل)‪.‬‬
‫‪ .3‬مديونية الشركة على المدى الطويل‪.‬‬
‫‪ .4‬مديونية الشركة على المدى القصير (السيولة)‪.‬‬
‫‪Slide 8 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫جهات استخدام التحليل المالي تبعا الختالف الغاية لكل منها‪:‬‬
‫المجاالت الواسعة للتحليل المالي جعلت منه محل اهتمام الكثيرين رغم‬
‫اختالف أهدافهم من التحليل المالي‪.‬‬
‫‪ .1‬المستثمرون المحتملون‪:‬‬
‫ينصب اهتمام المستثمرون المحتملون بالحصول على المعلومات التالية‬
‫قبل اتخاذ قراراتهم االستثمارية ‪(،‬على سبيل المثال ال الحصر)‪:‬‬
‫‪ ‬أداء الشركة على المدى القصيروالطويل وقدرتها على تحقيق‬
‫األرباح على االستثمارات‪.‬‬
‫‪ ‬االتجاه الذي اتخذته ربحية الشركة على مدى فترة معقولة من‬
‫الزمن‪.‬‬
‫‪Slide 9 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬المستثمرون المحتملون‬
‫‪ ‬سياسة توزيع األرباح‬
‫‪ ‬الوضع المالي للشركة حاليا والعوامل الممكن أن تؤثر فيه مستقبال‬
‫‪ ‬الهيكل المالي للمؤسسة مع بيان األثر السلبي وااليجابي المتوقع‬
‫نتيجة التركيبة التي اتخذها هذا الهيكل ‪.‬‬
‫‪ ‬نتيجة مقارنة أداء الشركة بأداء الشركات المشابهة وأداء الصناعة‬
‫التي تنتمي اليها ‪.‬‬
‫‪ ‬إمكانيات تطور الشركة ونموها وبيان أثر ذلك كله على األرباح‬
‫وقيمة األسهم ‪.‬‬
‫‪Slide 10 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪.2‬المالكون (أو المساهمون) ‪:Shareholders‬‬
‫تتحمل الجهة المالكة ‪ ،‬أو مجموعة المالكين أو المساهمين‪ ،‬حسب طبيعة‬
‫الملكية المخاطر النهائية للشركة‪ .‬ويحصل المالكون على األرباح الدورية‬
‫التي تحققها الشركة ‪.‬‬
‫وهناك قيود تفرضها التشريعات أو تعليمات الجهة الرقابية حول نسب‬
‫توزيع األرباح واحتجازها سنويا‪.‬‬
‫كما أن حقوق الملكية هي آخر ما تسدد في حالة تعرض الشركة‬
‫للصعوبات المالية أوالتصفية‪.‬‬
‫‪Slide 11 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬المالكون (أو المساهمون) ‪Shareholders‬‬
‫‪ ‬الجهة المالكة هي المسؤولة عن حسن إدارة الشركة‬
‫واإلشراف على تطبيق التشريعات التي تصدرها الدولة‪،‬‬
‫والتعليمات التي تصدرها الجهة الرقابية بشأن سياسات‬
‫وعمليات الشركة ‪ ،‬ولو أن إدارة الشركة تتحمل معها‬
‫المسؤولية‪ ،‬باعتبارها تنوب عن المالكين ‪.‬‬
‫‪Slide 12 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪ ‬يحتل التحليل المالي موقعا خاصا ‪ ،‬من بين األساليب المهمة التي‬
‫تساعد المالكين في الرقابة على أعمال الشركة ‪ .‬لذا فإن قدرة‬
‫المالك على فهم مؤشرات التحليل المالي تعتمد على ثقافته المالية‪.‬‬
‫ويفترض أن تعكس التقارير السنوية الموجهة للمالكين‪ ،‬والمتضمنة‬
‫الحسابات الختامية ‪ ،‬العديد من نتائج التحليل المالي‪ ،‬على شكل‬
‫نسب مالية دورية ‪ ،‬وجداول وأشكال إحصائية‪ ،‬ومقارنات مع‬
‫الماضي ‪ ،‬ومناقشة نتائجه‪.‬‬
‫‪ ‬أن التحليل المالي يعكس قدرة إدارة الشركة على تنفيذ الخطط‬
‫والموازنات التي أقرت للمستقبل من قبل الجهة المالكة كأداء‬
‫مستهدف ‪ ،‬وهو ما يصطلح علية بـ (رقابة) التنفيذ‪.‬‬
‫‪ ‬أن المؤشرات توجه المالكين نحو اتخاذ اإلجراءات الالزمة‬
‫لتصحيح الخلل في األداء (رقابة األداء)‪.‬‬
‫‪Slide 13 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪ ‬ومن السلبيات ‪ ،‬قدرة الشركة والتي تتوزع أسهمها على مجموعة‬
‫كبيرة من المساهمين ‪( ،‬عن طريق التصويت باإلنابة) على االستمرار‬
‫لمدة أطول رغم ما تدل علية مؤشرات التحليل المالي من خلل‬
‫ومشكالت لم تتم معالجتها بالشكل الصحيح‪.‬‬
‫‪ ‬أن تراكم المشكالت باإلضافة إلى مؤشرات التحليل المالي‪ ،‬ستدفع‬
‫المالكين في النهاية الى اتخاذ االجراءات تجاه اإلدارة القائمة ‪.‬‬
‫‪ ‬كما تشمل السلبيات ضعف تفهم المساهم االعتيادي فى الشركة لمعنى‬
‫وأهمية دالئل التحليل المالي‪.‬‬
‫‪Slide 14 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪ .3‬الدائنون ‪:‬‬
‫‪ ‬يهتم الدائنون بالحصول على المعلومات التالية من أجل تقييم‬
‫قدرة الشركة على الوفاء بالتزاماتها‪:‬‬
‫– سيولة الشركة ألنها المؤشر األمثل على قدرة الشركة على‬
‫الوفاء بالتزاماتها في المدى القصير‪.‬‬
‫– ربحية الشركة وهيكلها المالي والمصادر الرئيسية لألموال‬
‫واستخدامها والتوقعات الطويلة األجل ‪.‬‬
‫– قدرة الشركة على تحقيق األرباح والتى تعتبر أحد الموارد‬
‫الرئيسية للوفاء بالديون القصيرة والطويلة األجل معا‪.‬‬
‫– السياسات التى اتبعتها الشركة في الماضي لمواجهة احتياجاتها‬
‫المالية‬
‫– مدى سالمة المركز المالي للشركة ‪.‬‬
‫‪Slide 15 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪ .4‬إدارة الشركة ‪:‬‬
‫‪ ‬تهتم إدارة الشركة بالحصول على المعلومات التالية للحكم على‬
‫مدى كفاءتها في إدارة دفة األمور خالل الفترة المعنية ‪:‬‬
‫– ربحية الشركة وعوائد االستثمار‪.‬‬
‫– االتجاهات التي يتخذها أداء الشركة‪.‬‬
‫– نتيجة مقارنة أداء الشركة بأداء الشركات األخرى المماثلة‬
‫في الحجم وطبيعة النشاط باالضافة الى نتيجة المقارنة مع‬
‫أداء الصناعة التي تنتمي اليها الشركة ‪.‬‬
‫– فاعلية الرقابة ‪.‬‬
‫– كيفية توزيع الموارد على أوجه االستخدام‪.‬‬
‫– كفاءة إدارة الموجودات ‪.‬‬
‫‪Slide 16 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪ .5‬وسطاء األوراق المالية ‪:‬‬
‫‪ ‬يهدف وسطاء األوراق المالية الى معرفة اآلتي ‪:‬‬
‫– التغيرات المحتملة على أسعار األسهم نتيجة للتطورات‬
‫المالية في الشركة‪.‬‬
‫– تحديد أسهم الشركات الممكن اعتبارها فرص استثمار‬
‫جيدة‪.‬‬
‫‪Slide 17 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪ .6‬العاملون في الشركة ‪:‬‬
‫‪ ‬يهتم العاملون في الشركة بنتائج التحليل لسببين رئيسيين هما ‪:‬‬
‫– الحكم على كفاءة وفعالية االنجاز مما يؤثر في مستوى‬
‫االنتاجية ويعزز الشعور باالنتماء‪.‬‬
‫– التعرف الى النتائج الفعلية مما يجعلهم في وضع أفضل لتقديم‬
‫مطالب معقولة الى إدارة للشركة‪.‬‬
‫‪ .7‬المصالح الحكومية ‪:‬‬
‫‪ ‬ويعود االهتمام هنا بالدرجة األولى ألسباب رقابية‬
‫وضريبية في بعض الدول‪.‬‬
‫‪Slide 18 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪ .8‬المحللون الماليون المختصون‪:‬‬
‫‪ ‬هناك مؤسسات متخصصة بالتحليل المالي تقوم بهذه‬
‫العملية إما بمبادرة منها أو بناء على تكليف من‬
‫إحدى المؤسسات المهتمة بأمر شركة ما وذلك مقابل‬
‫أتعاب محددة تتقاضاها هذه المؤسسات ‪.‬‬
‫‪Slide 19 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫أنواع التحليل المالي‬
‫‪ .1‬التحليل العامودي ‪ :‬عرض البيانات المالية لسنة مالية واحدة عموديا‪:‬‬
‫يعتمد هذا النوع من التحليل على دراسة العالقات الكمية القائمة بين‬
‫العناصر المختلفة للقوائم المالية بتاريخ معين ‪ ،‬ولهذا يتصف هذا‬
‫النوع من التحليل بالسكون النتفاء البعد الزمني عنه‪.‬‬
‫‪ .2‬التحليل األفقي ‪ :‬عرض البيانات المالية لخمس سنوات أفقيا‪:‬‬
‫يعتمد هذا النوع من التحليل على دراسة اتجاه كل بند من بنود القائمة‬
‫المالية موضع التحليل ومالحظة الزيادة أو النقص مع مرور الزمن‬
‫ولهذا يتصف بالديناميكية ألنه يبين التغيرات التي تمت بمرور الزمن‬
‫بعكس التحليل العامودي الذي يقتصر على فترة زمنية واحدة‪.‬‬
‫‪Slide 20 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مقومات التحليل المالي‬
‫‪Principles of Financial Analysis‬‬
‫‪ .1‬التحديد الواضح ألهداف التحليل المالي‪.‬‬
‫‪ .2‬القيام بتركيب النسبة بطريقة تعكس عالقات منطقية معينة كنسبة‬
‫الدخل إلى االستثمارات التى ساهمت في تحقيقها أو نسبة الدخل‬
‫إلى حقوق أصحاب المشروع ‪.‬‬
‫‪ .3‬التفسير السليم لنتائج التحليل المالي حتى يصار إلى استخدامها‬
‫بصورة سليمة أيضا‪.‬‬
‫‪Slide 21 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫محددات التحليل المالي‬
‫‪Limitation of Ratio Analysis‬‬
‫‪ .1‬تركيز اهتمام المحلل بجانب واحد من الوضع المالي للمؤسسة‪.‬‬
‫‪ .2‬درجة اهتمام المحلل بالمؤسسة ومدى عمق التحليل المطلوب‪.‬‬
‫‪ .3‬كمية و نوعية المعلومات المتاحة ذات األثر المباشر على نتيجة‬
‫التحليل‪.‬‬
‫‪ .4‬دخول بعض األحكام الذاتية في إعداد القوائم المالية مثل األحكام‬
‫المتعلقة باالستهالك وتقييم البضائع واحتياطي الديون المشكوك فيها‪.‬‬
‫‪ .5‬مدى استمرارية استعمال األساليب والقواعد المحاسبية إذ أن تغير‬
‫األساليب سيؤدي إلى تغير في النتائج‪.‬‬
‫‪ .6‬اختصار البيانات المالية في القوائم المالية مما يحد من قدرة المحلل‬
‫الخارجي على االستنتاج الدقيق‪.‬‬
‫‪Slide 22 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬محددات التحليل المالي‬
‫‪ .7‬غياب المالحظات حول األساليب المحاسبية المستعملة في إعداد البيانات‬
‫المالية وبشكل خاص حول تقييم الصناعة واالستهالك واالنتقال من مبدأ‬
‫محاسبي متعارف عليه إلى آخر‪.‬‬
‫‪ .8‬تجميل الميزانيات بشكل يصعب معه على المحلل التعرف على مدى‬
‫استعماله مثل توقيت الشركة للحصول على قرض طويل األجل قبل نهاية‬
‫السنة واستعماله لغرضه المحدد بعد ذلك‪( .‬أي بعد أن يكون قد ظهر أثره‬
‫في الموجودات المتداولة عند إعداد الحسابات الختامية)‪.‬‬
‫‪ .9‬موقع الشركة ونوعها‪.‬‬
‫‪ .10‬عدم إظهار القوائم المالية لنشاطات االدارة وخطط التوسع والعالقات مع‬
‫الموردين والمقرضين‪.‬‬
‫‪Slide 23 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫أدوات التحليل المالي‬
‫‪ .1‬التحليل المالي بالنسب‪.‬‬
‫‪ .2‬قائمة مصادر األموال واستخدامها‪.‬‬
‫‪ .3‬الموازنات النقدية التقديرية أو كشوفات التدفق النقدي‪.‬‬
‫‪ .4‬القوائم المالية التقديرية‪.‬‬
‫‪ .5‬تحليل التعادل‪.‬‬
‫‪ .6‬مقارنة القوائم المالية لسنوات مختلفة‪.‬‬
‫‪ .7‬مقارنة االتجاهات باالستناد إلى رقم قياسي ‪ ،‬التعرف على األهمية‬
‫النسبية لكل بند من بنود الموجودات والمطلوبات (التحليل الهيكلي)‪.‬‬
‫‪ .8‬التحليل المتخصص‪.‬‬
‫‪Slide 24 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫اإلطار العام للتحليل المالي‬
‫‪Financial Analysis: General Framework‬‬
‫‪‬‬
‫البيانات المالية للشركة والقوائم المالية الدورية والسنوية‬
‫‪‬‬
‫دراسة وتحليل القوائم المالية‪.‬‬
‫‪Slide 25 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫البيانات المالية‬
‫تتألف البيانات المالية من‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫تقرير مجلس اإلدارة‪:‬‬
‫أداء الشركة خالل العام السابق وأهم األحداث التي مرت بها‬
‫الشركة والخطط المستقبلية‪.‬‬
‫تقرير مدقق الحسابات‪:‬‬
‫– مسؤولية المدقق وما تم تدقيقه‪.‬‬
‫– المعيار المحاسبي المستخدم في عملية التدقيق‪.‬‬
‫– رأي المدقق بناء على عملية التدقيق‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫تقرير اإلدارة عن نتائجها المالية وغيرها من تطورات‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪Slide 26 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬تتألف البيانات المالية من‪:‬‬
‫‪.4‬‬
‫القوائم المالية الكاملة و تشمل الميزانية العامة – حساب األرباح‬
‫والخسائر‪ -‬بيان التدفقات النقدية – وبيان التغيرات في حقوق‬
‫المساهمين‪.‬‬
‫‪.5‬‬
‫إيضاحات تحدد المعايير المحاسبية الذي تم إعداد البيانات المالية‬
‫على أساسها‪ .‬وإيضاحات تفسر أي غموض للمعلومات‬
‫المعروضة في البيانات المالية ‪.‬‬
‫‪.6‬‬
‫معلومات أخرى عن اإلدارة وتداول أعضاء مجلس اإلدارة‬
‫ونسب التملك في الشركة‪.‬‬
‫‪Slide 27 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫القوائم المالية‬
‫الميزانية العامة‬
‫‪Balance Sheet‬‬
‫تساءالت حول الميزانية العامة‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪Slide 28 of 189‬‬
‫ما هو مفهوم الميزانية العامة؟‬
‫ما هى أهمية الميزانية العامة للجهات المختلفة؟‬
‫ما هي عناصرها‪:‬‬
‫الموجودات؟‬
‫‪‬‬
‫المطلوبات؟‬
‫‪‬‬
‫حقوق المساهمين؟‬
‫‪‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مفهوم الميزانية العامة‬
‫تبين الميزانية العامة المركز المالي للشركة بما في ذلك قيمة‬
‫الموجودات التى تمتلكها الشركة وإجمالي حجم المطلوبات المستحقة‬
‫عليها وقيمة ما يمتلكه المساهمين فيها في وقت محدد‪.‬‬
‫‪Slide 29 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫عناصر الميزانية العامة‬
‫• الموجودات الثابتة ‪ :‬تمثل الموجودات المستخدمة من قبل‬
‫المؤسسة إلنتاج وتخزين ونقل وبيع السلع والمنتجات ‪.‬‬
‫تشمل العقارات واآلالت والمعدات ‪ ،‬األثاث والسيارات ‪ .‬وتخضع‬
‫الموجودات الثابتة لالستهالك السنوي طوال فترة حياتها اإلنتاجية‬
‫و يحسب االستهالك ضمن مصروفات المؤسسة ‪ ،‬و تظهر‬
‫الموجودات الثابته في الميزانية العامة بقيمتها الصافية أي القيمة‬
‫األصلية ناقصا االستهالك المتراكم حتى تاريخ الميزانية العمومية‪.‬‬
‫‪Slide 30 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫عناصر الميزانية العامة‬
‫• الموجودات المتداولة ‪ :‬تمثل الموجودات المستخدمة من‬
‫قبل المؤسسة خالل الدورة التشغيلية أو السنة المالية وهي‬
‫نتيجة قيام المؤسسة بأعمالها االعتيادية ‪.‬‬
‫تشمل النقد في الصندوق ولدى البنوك والمؤسسات المالية‬
‫‪ ،‬والحسابات المدينة الناتجة عن بيع المؤسسة لسلعها‬
‫وخدماتها واألوراق المالية المحتفظ بها ألجل المتاجرة أو‬
‫البيع ‪ ،‬مخزون البضاعة والذي يتكون من المواد الخام‬
‫وشبه المصنعة والسلع الجاهزة للبيع‪ ،‬وقطع الغيار ولوازم‬
‫أخرى ‪.‬‬
‫‪Slide 31 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫عناصر الميزانية العامة‬
‫• المطلوبات ‪ :‬تمثل قيم االلتزامات المترتبة على المؤسسة‬
‫والتي تنقسم إلى ‪:‬‬
‫• المطلوبات المتداولة ‪ :‬االلتزامات المستحقة خالل السنة المالية‬
‫على المؤسسة وتشمل السحب على المكشوف ( البنوك الدائنة‬
‫والتسهيالت قصيرة األجل والذمم الدائنة التجارية والمصاريف‬
‫المستحقة وأرصدة دائنة أخرى ) ‪.‬‬
‫• المطلوبات غير المتداولة ‪ :‬والمستحقة خالل فترة تتجاوز‬
‫السنة المالية للمؤسسة وتشمل القروض والتسهيالت المصرفية‬
‫والسندات طويلة األجل‬
‫‪Slide 32 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫عناصر الميزانية العامة‬
‫• حقوق المساهمين ‪ :‬تمثل حصة المساهمين في المؤسسة‬
‫وهي صافي ثروتهم الناتجة عن الموجودات ناقصا‬
‫المطلوبات ‪ ،‬وتشمل القيم التالية ‪:‬‬
‫• رأس المال المدفوع ‪ ،‬عالوة رأس المال ‪ ،‬عالوة اإلصدار ‪،‬‬
‫واالحتياطيات ( اإلجبارية و االختيارية و أخرى ) ‪ ،‬واألرباح‬
‫المستبقاة ‪.‬‬
‫تزداد حقوق المساهمين من دورة إلى دورة الحقة بالجزء‬
‫المحتفظ من األرباح السنوية وتقل بالخسائر المتحققة‬
‫للسنة المالية ‪.‬‬
‫‪Slide 33 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫الميزانيــة العموميـة الموحـدة‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫‪2005‬‬
‫الموجودات‬
‫إيضاح‬
‫‪2004‬‬
‫بآالف الدراهم‬
‫أرصدة لدى البنوك ونقد بالصندوق‬
‫‪7‬‬
‫‪10,368,009‬‬
‫‪1,834,965‬‬
‫مدينون تجاريون‬
‫‪8‬‬
‫‪717,533‬‬
‫‪756,181‬‬
‫مدينون آخرون ومصروفات مدفوعة مقدما‬
‫‪10‬‬
‫‪1,928,369‬‬
‫‪240,588‬‬
‫عقارات لغرض التطوير‬
‫‪11‬‬
‫‪3,025,750‬‬
‫‪2,232,805‬‬
‫أوراق مالية‬
‫قروض لشركات شقيقة‬
‫استثمارات في شركات شقيقة‬
‫موجودات ثابتة ‪ ،‬صافي‬
‫عقارات استثمارية‬
‫موجودات بنك )‪(HP‬‬
‫‪12‬‬
‫‪13‬‬
‫‪14‬‬
‫‪15‬‬
‫‪16‬‬
‫‪9‬‬
‫‪3,602,868‬‬
‫‪658,313‬‬
‫‪3,103,825‬‬
‫‪737,711‬‬
‫‪8,062,354‬‬
‫‪-‬‬
‫‪1,847,611‬‬
‫‪758,316‬‬
‫‪388,324‬‬
‫‪273,114‬‬
‫‪2,456,802‬‬
‫‪2,425,677‬‬
‫‪32,204,732‬‬
‫‪13,214,383‬‬
‫إجمـــالي الموجودات‬
‫‪Slide 34 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫الميزانية العمومية الموحدة‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫المطلوبات‬
‫دائنون تجاريون ومطلوبات أخرى‬
‫‪17‬‬
‫‪5,527,575‬‬
‫‪2,325,510‬‬
‫قروض من مؤسسات مالية‬
‫مبالغ محتجزة دائنة‬
‫‪19‬‬
‫‪20‬‬
‫‪238,693‬‬
‫‪733,121‬‬
‫‪638,693‬‬
‫‪618,540‬‬
‫مخصص مكافأة نهاية الخدمة للموظفين‬
‫‪21‬‬
‫‪9,035‬‬
‫‪7,486‬‬
‫مطلوبات بنك ‪HP‬‬
‫‪18‬‬
‫‪-‬‬
‫‪1,569,534‬‬
‫‪6,508,424‬‬
‫‪5,159,763‬‬
‫‪Slide 35 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫الميزانية العمومية الموحدة‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫حقوق المساهمين العائدة ألصحاب الحقوق‬
‫في الشركة األم‬
‫رأس المال‬
‫‪22‬‬
‫‪5,780,176‬‬
‫‪2,650,000‬‬
‫)‪(4,386‬‬
‫)‪(5,963‬‬
‫‪13,922,653‬‬
‫‪2,875,400‬‬
‫‪5,862,479‬‬
‫‪2,532,498‬‬
‫‪25,560,922‬‬
‫‪8,051,935‬‬
‫‪135,386‬‬
‫‪2,685‬‬
‫إجمالي حقوق المساهمين‬
‫‪25,696,308‬‬
‫‪8,054,620‬‬
‫إجمالي حقوق المساهمين والمطلوبات‬
‫‪32,204,732‬‬
‫‪13,214,383‬‬
‫برنامج األسهم الخاص بأداء الموظفين‬
‫احتياطيات‬
‫أرباح غير موزعة‬
‫حصة األقلية‬
‫‪Slide 36 of 189‬‬
‫‪23‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حساب األرباح والخسائر‬
‫‪Income‬‬
‫‪Statement‬‬
‫‪‬‬
‫ما هو مفهوم حساب األرباح والخسائر؟‬
‫‪‬‬
‫ما هي أهمية حساب األرباح والخسائر للجهات المختلفة؟‬
‫‪ ‬ما هي عناصر حساب األرباح والخسائر؟‬
‫‪ ‬اإليرادت‪.‬‬
‫‪ ‬المصروفات‪.‬‬
‫‪ ‬ما هي أهمية اإليرادات للمستثمرين ؟‬
‫‪Slide 37 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مفهوم حساب األرباح والخسائر‬
‫يوضح بيان حساب األرباح والخسائر نتيجة أعمال الشركة‬
‫لسنة مالية واحدة ‪ ،‬كما يبين الحساب إجمالي إيرادات الشركة‬
‫وإجمالي مصروفاتها ويمثل الفرق بينهما الربح أو الخسارة‬
‫‪Slide 38 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫عناصر حساب األرباح والخسائر‬
‫اإليرادات من عمليات مختلفة خالل الفترة التي أعد عنها الحساب‪.‬‬
‫المصروفات التي تحملتها الشركة خالل الفترة التي أعد عنها‬
‫الحساب‪.‬‬
‫والفرق بين الجانبين يمثل صافي الربح أو الخسارة ‪.‬‬
‫‪Slide 39 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مفردات حساب األرباح والخسائر‬
‫‪ ‬اجمالي المبيعات‬
‫‪ ‬مصروفات التشغيل‬
‫– مصروفات ادارية وعمومية‬
‫– مصروفات تشغيلية أخرى‬
‫‪ ‬ربح التشغيل‬
‫– ايرادات غير تشغيلية‬
‫‪ ‬العائد لكل سهم‬
‫– العائد األساسي لكل سهم‬
‫‪Slide 40 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫بيــان اإليرادات الموحـــد‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫بآالف الدراهم‬
‫ايضاح‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫المبيعات‬
‫‪4‬‬
‫‪8,361,362‬‬
‫‪5,246,264‬‬
‫تكلفة المبيعات‬
‫‪4‬‬
‫)‪(3,585,686‬‬
‫)‪(3,037,774‬‬
‫‪4,775,676‬‬
‫‪2,208,490‬‬
‫االيرادات التشغيلية األخرى‬
‫‪247,572‬‬
‫‪179,530‬‬
‫الربح ‪( /‬الخسارة) من بيع حصة في شركة تابعة ‪14‬‬
‫‪245,839‬‬
‫)‪(7,467‬‬
‫)‪(1,021,752‬‬
‫)‪(707,599‬‬
‫المصروفات التشغيلية األخرى‬
‫)‪(66,012‬‬
‫)‪(84,299‬‬
‫تكاليف التمويل‬
‫)‪(26,288‬‬
‫)‪(25,910‬‬
‫‪352,386‬‬
‫‪122,486‬‬
‫‪81,443‬‬
‫‪26,914‬‬
‫إجمالي األرباح‬
‫المصروفات البيعية والعمومية واإلدارية‬
‫ايرادات التمويل‬
‫ايرادات أخرى‬
‫‪Slide 41 of 189‬‬
‫‪5‬‬
‫‪6‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫بيــان اإليرادات الموحـــد‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫بآالف الدراهم‬
‫ايضاح‬
‫الحصة من نتائج الشركة الشقيقة‬
‫أرباح السنة‬
‫مساهمي الشركة األم‬
‫حصة األقلية‬
‫أرباح السنة‬
‫ربح السهم العائد إلى مساهمي الشركة األم‬
‫‪25‬‬
‫الربح األساسي للسهم‬
‫‪25‬‬
‫الربح المخفف للسهم‬
‫‪Slide 42 of 189‬‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫‪99,145‬‬
‫‪20,810‬‬
‫‪4,729,052‬‬
‫‪1,691,912‬‬
‫‪4,731,231‬‬
‫‪1,690,557‬‬
‫)‪(2,179‬‬
‫‪1,355‬‬
‫‪4,729,052‬‬
‫‪1,691,912‬‬
‫‪ 0,85‬درهم‬
‫‪ 0,33‬درهم‬
‫‪ 0,84‬درهم‬
‫‪ 0,33‬درهم‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫اإليرادات‬
‫‪Revenue‬‬
‫الهدف الرئيسي من وراء إيجاد مؤسسة تجارية هو نمو حقوق‬
‫المساهمين بعد الوفاء بجميع التزاماتها تجاه العمالة ‪ ،‬المجهزين‬
‫واألطراف األخرى‪ .‬هناك مصدرين أساسين لهذا النمو المبيعات‬
‫من المواد والخدمات واإليرادات من االستثمارات‪.‬‬
‫‪Slide 43 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫أهمية اإليرادات للمستثمر‬
‫تكمن األهمية في‪:‬‬
‫‪ ‬استالم المستثمر جزءا من اإليرادات على شكل األرباح‪.‬‬
‫‪ ‬استثمار جزء من اإليرادات تحقيقا لنمو المؤسسة‪.‬‬
‫‪ ‬توظيف جزء من اإليرادات لمضاعفة وزيادة الدخل‪.‬‬
‫‪Slide 44 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حساب توزيع األرباح والخسائر‬
‫‪P & L Distribution A/C‬‬
‫وهو الحساب الذي يجري فيه تخصيص أرباح الشركة وفقا ألحكام‬
‫القانون والنظام الداخلي للشركة وتوصيات مجلس اإلدارة ‪.‬‬
‫‪Slide 45 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫بيان التدفقات النقدية‬
‫‪ ‬التدفقات النقدية من األنشطة التشغيلية المكونة بشكل أساسي من‬
‫األرباح والبنود غير النقدية مثل االستهالك والمخصصات‬
‫والتغيرات في الموجودات والمطلوبات المتداولة‪.‬‬
‫‪ ‬التدفقات النقدية من األنشطة االستثمارية والمكونة من االستثمار فى‬
‫‪ /‬من األوراق المالية ‪ ،‬المساهمات والممتلكات والمعدات‪.‬‬
‫‪ ‬التدفقات النقدية من‪/‬في األنشطة التمويلية والمكونة من توزيع‬
‫األرباح ‪ ،‬إصدار أسهم وسندات أو إطفائها‪.‬‬
‫‪Slide 46 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫بيــان التدفقات النقدية الم ّوحد‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫بآالف الدراهم‬
‫ايضاح‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫األنشطة التشغيلية‬
‫أرباح السنة‬
‫‪4,729,052‬‬
‫‪1,691,912‬‬
‫التعديالت للبنود التالية‪:‬‬
‫الحصة من نتائج الشركات الشقيقة‬
‫)‪(99,145‬‬
‫)‪(20,810‬‬
‫(ربح)‪/‬خسارة بيع حصة في شركة تابعة‬
‫‪14‬‬
‫)‪(245,839‬‬
‫‪7,467‬‬
‫االستهالك‬
‫‪5‬‬
‫‪98,956‬‬
‫‪95,542‬‬
‫‪-‬‬
‫‪291,076‬‬
‫‪1,551‬‬
‫‪4,106‬‬
‫‪-‬‬
‫‪6,106‬‬
‫‪28,398‬‬
‫‪26,000‬‬
‫مخصص االنخفاض في قيمة العقارات االستثمارية‬
‫مخصص مكافأة نهاية خدمة الموظفين‬
‫مخصص االنخفاض في قيمة القروض والسلفيات‬
‫التعويضات حسب قيمة األسهم‬
‫تكلفة ‪Slide 47‬‬
‫‪of 189‬‬
‫‪21‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫بيــان التدفقات النقدية الم ّوحد‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫بآالف الدراهم‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫ايضاح‬
‫)‪(140‬‬
‫)‪(1,601‬‬
‫)‪(14‬‬
‫)‪(754‬‬
‫األرباح التشغيلية قبل التغيرات في رأس المال العامل‬
‫‪4,511,232‬‬
‫‪2,100,631‬‬
‫مدينون تجاريون‬
‫قروض وسلفيات – خدمات مالية‬
‫مدينون آخرون وتأمينات ومصروفات مدفوعة مقدما‬
‫عقارات لغرض التطوير‬
‫‪38,648‬‬
‫‬‫)‪(1,002,493‬‬
‫)‪(792,945‬‬
‫‪657,099‬‬
‫)‪(474,979‬‬
‫‪71,066‬‬
‫)‪(732,434‬‬
‫‪3,197,110‬‬
‫‪371,477‬‬
‫‪-‬‬
‫‪889,863‬‬
‫‪114,581‬‬
‫‪272,203‬‬
‫‪6,066,133‬‬
‫‪3,154,926‬‬
‫ربح استبعاد موجودات ثابتة‬
‫ربح استبعاد أوراق مالية‬
‫دائنون تجاريون ومطلوبات أخرى‬
‫ودائع العمالء – خدمات مالية‬
‫مبالغ محتجزة دائنة‬
‫النقد من األنشطة التشغيلية‬
‫صافي‬
‫‪Slide 48 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫بيــان التدفقات النقدية الم ّوحد‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫بآالف الدراهم‬
‫ايضاح‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫األنشطة االستثمارية‬
‫شراء أوراق مالية‬
‫المبالغ المحصلة من استبعاد أوراق مالية‬
‫النقدية وشبه النقدية المفقودة عند استبعاد شركة تابعة‬
‫أرباح أسهم مقبوضة من شركة تابعة سابقة‬
‫استثمارات إضافية في شركات شقيقة‬
‫المبالغ المصروفة على العقارات االستثمارية‬
‫شراء موجودات ثابتة‬
‫المبالغ المحصلة من بيع موجودات ثابتة‬
‫ودائع محتجزة أو تستحق بعد ثالثة أشهر‬
‫صافي النقد المستخدم في األنشطة االستثمارية‬
‫‪Slide 49 of 189‬‬
‫)‪(1,346,562‬‬
‫‪1,814‬‬
‫)‪(150,805‬‬
‫‬‫)‪(2,350,127‬‬
‫)‪(1,100,349‬‬
‫)‪(644,866‬‬
‫‪6,711‬‬
‫)‪(1,152,304‬‬
‫)‪(6,736,488‬‬
‫)‪(1,981,033‬‬
‫‪21,051‬‬
‫‬‫‪3,300‬‬
‫)‪(568,811‬‬
‫)‪(11,070‬‬
‫)‪(215,690‬‬
‫‪3,808‬‬
‫)‪(343,505‬‬
‫)‪(3,091,950‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع)‬
‫بيــان التدفقات النقدية الم ّوحد‬
‫‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫بآالف الدراهم‬
‫ايضاح‬
‫‪2005‬‬
‫‪2004‬‬
‫األنشطة التمويلية‬
‫أرباح موزعة‬
‫قروض قصيرة األجل من مؤسسات مالية‬
‫أموال مستثمرة من مساهمي األقلية‬
‫سداد قروض من مؤسسات مالية‬
‫مبالغ محصلة من حقوق إصدار‬
‫مبالغ مقبوضة من التحول إلى خيارات أسهم‬
‫صافي النقد من األنشطة التمويلية‬
‫الزيادة في النقدية وشبه النقدية‬
‫النقدية وشبه النقدية في بداية السنة‬
‫النقدية وشبه النقدية في نهاية السنة‬
‫‪Slide 50 of 189‬‬
‫)‪(340,328‬‬
‫‬‫‪134,880‬‬
‫)‪(400,000‬‬
‫‪8,076,004‬‬
‫‪1,577‬‬
‫‪7,472,133‬‬
‫‪6,801,778‬‬
‫‪2,233,927‬‬
‫‪9,035,705‬‬
‫)‪(312,179‬‬
‫‪638,693‬‬
‫‬‫‬‫‬‫‬‫‪326,514‬‬
‫‪389,490‬‬
‫‪1,844,437‬‬
‫‪2,233,927‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نشاط الشركة وتأثيره على صياغة القوائم المالية‬
‫‪ ‬القطاع المصرفي‬
‫‪ ‬القطاع االستثماري‬
‫‪ ‬القطاع الصناعي‬
‫‪ ‬قطاع التأمين‬
‫‪ ‬القطاع الزراعي‬
‫‪ ‬قطاع الخدمات‬
‫‪Slide 51 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تحليل القوائم المالية‬
Al Faraj Consulting W.L.L
Slide 52 of 189
‫التحليل المالي بالنسب‬
‫يعبر التحليل المالي عن العالقة بين فقرة مالية ‪ ،‬وأخرى في الميزانية‬
‫العامة أو كشف الدخل بـ ” النسبة“ وهي نوعين ‪:‬‬
‫‪ .1‬نسبة مئوية ‪ ،‬وهي األكثر استخداما ‪.‬‬
‫‪ .2‬عدد مرات‪.‬‬
‫وتظهر الحاجة إلى النسب المئوية بسبب قصور البيانات المطلقة ‪،‬‬
‫لوحدها ‪ ،‬عن التعبير عن العالقات بين الفقرات المترابطة ‪ ،‬والنسبة‬
‫الواحدة ال تشير لوحدها إلى صورة متكاملة ما لم تدرس مع غيرها من‬
‫النسب من جهة ‪ ،‬وما لم تقارن بمعيار معين ‪ ،‬والنسب بطريقة إحصائية‬
‫مالئمة من حيث قدرتها على توجيه اهتمام المحلل أو الباحث إلى عالقات‬
‫محددة لغرض دراستها ومتابعة تطورها‪.‬‬
‫‪Slide 53 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫أنواع النسب المستخدمة في تحليل القوائم المالية‬
‫هناك الكثير من النسب المالية التي تستخدم في دراسة ومتابعة أداء‬
‫الشركة دوريا‪ ،‬غير أنه باإلمكان تبويبها ومعالجتها ضمن‬
‫المجموعات الرئيسية اآلتية‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪.3‬‬
‫‪.4‬‬
‫‪.5‬‬
‫‪.6‬‬
‫‪Slide 54 of 189‬‬
‫نسب السيولة‬
‫نسب التشغيل‬
‫نسب الربحية‬
‫نسب الدخل‬
‫نسب المديونية‬
‫نسب مالية أخرى‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب السيولة‬
‫‪Liquidity Ratios‬‬
‫‪ ‬تقيس نسب السيولة المالءة المالية للشركة في المدى القصير‪ ،‬أي‬
‫مقدرة الشركة على تسديد االلتزامات المالية الثابتة ‪ ،‬وبالتالي‬
‫تظهر إلى أي مدى تكون المطلوبات المتداولة مغطاة بموجودات‬
‫يمكن تحويلها إلى نقد في فترة زمنية تعادل تقريبا فترة أستحقاق‬
‫المطلوبات المتدوالة‪.‬‬
‫‪ ‬قيمة نسب السيولة يجب أن تكون في حدود وسطي القطاع التي‬
‫تنتمي إليه الشركة ‪ ،‬ويجب أن ال تكون السيولة لدى الشركة كبيرة‬
‫حيث أنه يفوت على الشركة العائد المحتمل من توظيف السيولة‬
‫الفائضة في استثمارات ذات دخل مرتفع‪.‬‬
‫‪Slide 55 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب السيولة‬
‫النسبة الجارية‬
‫‪Current Ratio‬‬
‫تقيس هذه النسبة عدد مرات تغطية الموجودات المتداولة للمطلوبات‬
‫المتداولة ‪ ،‬إلى أي مدى يمكن أن تتدنى القيمة الدفترية للموجودات‬
‫المتداولة وال يزال في استطاعة الشركة أن تسدد جميع مطلوباتها‬
‫المتداولة ‪.‬‬
‫النسبة الجارية ‪:‬‬
‫الموجودات المتداولة‬
‫المطلوبات المتداولة‬
‫‪0.38 = 2005‬‬
‫‪0.24 = 2006‬‬
‫القيمة المقبولة لهذه النسبة أن تغطي الموجودات المتداولة المطلوبات‬
‫المتداولة بمرتين‪.‬‬
‫‪Slide 56 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب السيولة‬
‫النسبة السريعة‬
‫)‪Quick (Acid - Test Ratio‬‬
‫تقيس هذه النسبة مقدرة الشركة على تسديد مطلوباتها المتداولة دون‬
‫اللجوء إلى تسيل المخزون ‪.‬‬
‫النسبة السريعة ‪:‬‬
‫الموجودات المتداولة ناقصا المخزون‬
‫المطلوبات المتداولة‬
‫‪0.61 = 2005‬‬
‫‪1.43 = 2006‬‬
‫أن القيمة المقبولة لهذه النسبة هي واحد إلى واحد‪.‬‬
‫‪Slide 57 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب التشغيل‬
‫‪Activity Ratios‬‬
‫‪ ‬تقيس نسب التشغيل الكفاءة التي تستخدم بها الشركة الموارد المتاحة‬
‫لها وذلك باجراء مقارنات فيما بين مستوى االستثمار في عناصر‬
‫الموجودات‪ .‬وتفترض هذه النسب وجود نوع من التوازن ما بين‬
‫المبيعات وكل من الحسابات المدينة ‪ ،‬و المخزون ‪ ،‬والموجودات‬
‫الثابتة ‪ ،‬وإجمالي الموجودات‪.‬‬
‫‪ ‬وتساعد هذه النسب على كشف مناطق الضعف (أو تدني الكفاية في‬
‫استعمال الموارد) في عمليات الشركة ‪ .‬لذلك فإن نسب التشغيل تعتبر‬
‫مهمة لكل من له اهتمام بكفاية األداء والربحية على المدى الطويل‬
‫للشركة‪.‬‬
‫‪Slide 58 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫معدالت التشغيل‬
‫‪ .1‬معدل دوران المخزون‬
‫‪ .2‬معدل دوران الحسابات المدينة‬
‫‪ .3‬معدل دوران المجودات الثابتة‬
‫‪ .4‬معدل دوران إجمالي الموجودات‬
‫‪ .5‬نسب الديون إلى إجمالي الموجودات‬
‫‪Slide 59 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسبة التشغيل‬
‫معدل دوران إجمالي الموجودات‬
‫معدل دوران إجمالي الموجودات =‬
‫‪11.33 = 2005‬‬
‫‪Fixed Assets Turnover‬‬
‫المبيعات‬
‫إجمالي الموجودات الثابتة‬
‫‪1.67 = 2006‬‬
‫يقيس هذا المعدل فعالية المؤسسة في استخدام الموجودات المتاحة‪.‬‬
‫‪Slide 60 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الدين‬
‫معدل دوران الحسابات المدينة‬
‫‪Receivables Turnover‬‬
‫الحسابات المدينة‬
‫معدل دوران الحسابات المدينة ‪:‬‬
‫متوسط المبيعات اآلجلة ‪/‬‬
‫‪360‬‬
‫‪9.72 = 2006‬‬
‫يقيس هذا المعدل الفترة الزمنية التي تنتظرها الشركة من وقت إجراء‬
‫عملية البيع باألجل إلى حين تحصيل ثمن البضاعة نقدا‪ .‬وبصورة عامة‬
‫كلما كانت فترة التقصير أقصر كلما دل ذلك على أداء أحسن للشركة‪.‬‬
‫‪Slide 61 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسبة الدين‬
‫‪Inventory Turnover‬‬
‫‪Aging Receivables‬‬
‫تعمير الحسابات المدنية‬
‫إعداد جدول يظهر القيمة والنسبة لعدة فئات أعمار للحسابات المدينة‬
‫‪Slide 62 of 189‬‬
‫عمر الحساب باأليام‬
‫القيمة‬
‫النسبة ‪%‬‬
‫‪ 30-0‬يوم‬
‫‪ 60-31‬يوم‬
‫‪400‬‬
‫‪200‬‬
‫‪42‬‬
‫‪21‬‬
‫‪ 90-61‬يوم‬
‫‪ 120-91‬يوم‬
‫أكثر من ‪ 120‬يوم‬
‫‪150‬‬
‫‪120‬‬
‫‪80‬‬
‫‪16‬‬
‫‪13‬‬
‫‪8‬‬
‫‪950‬‬
‫‪100‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسبة التشغيل‬
‫معدل دوران إجمالي الموجودات الثابتة‬
‫معدل دوران إجمالي الموجودات لثابتة ‪:‬‬
‫‪Fixed Assets Turnover‬‬
‫المبيعات‬
‫إجمالي الموجودات الثابتة‬
‫يحسب معدل دوران الموجودات الثابتة بتقسيم المبيعات على الموجودات‬
‫الثابتة االجمالية‪ .‬ويقيس المعدل درجة الكفاءة في استعمال الموجودات الثابتة‬
‫لإلنتاج‪ .‬فإذا كان هذا المعدل عالياً فأنه يدل على استعمال جيد للطاقة اإلنتاجية‬
‫المتاحة‪ .‬أما إذا كان المعدل منخفضاً فأنه يدل على عدم وجود توازن ما بين‬
‫المبيعات وحجم االستثمارات في الموجودات الثابتة ‪ ،‬وبالتالى فإن الشركة‬
‫تعاني من طاقة انتاجية فائضة أو تكدس اإلنتاج في المستودعات بشكل‬
‫مخزون سلعي عوضاً عن تصريفه في السوق‪.‬‬
‫‪Slide 63 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسبة التشغيل‬
‫معدل دوران إجمالي الموجودات‬
‫معدل دوران إجمالي الموجودات ‪:‬‬
‫‪0.29 = 2005‬‬
‫‪Total Assets Turnover‬‬
‫المبيعات‬
‫إجمالي الموجودات‬
‫‪0.14 = 2006‬‬
‫ويقيس المعدل درجة الكفاءة في استعمال كل الموارد المتاحة لها‪ .‬يفترض هذا‬
‫المعدل أيضا وجود نوع من التوازن ما بين المبيعات وحجم االستثمارات في‬
‫الموجودات المتداولة و الثابتة‪.‬‬
‫‪Slide 64 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫األرباح هي مقياس كفاءة السياسات االستثمارية للشركة‪ ،‬التشغيلية‬
‫و التحويلية وهي بهذا تعكس األداء الكلي للشركة‪.‬‬
‫‪Slide 65 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫نسبة هامش الربح‬
‫نسبة هامش الربح ‪:‬‬
‫‪0.59 = 2005‬‬
‫‪Profit Margin‬‬
‫األرباح الصافية‬
‫المبيعات‬
‫‪0.60 = 2006‬‬
‫تقيس هذه النسبة الربح الذي تحققه الشركة مقابل كل درهم من المبيعات‪،‬‬
‫ويختلف هامش الربح من قطاع إلى آخر بحسب درجة المنافسة أو االحتكار‬
‫الموجود في ذلك القطاع‪.‬‬
‫‪Slide 66 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫العائد على الموجودات (‪)%‬‬
‫)‪ROA (%‬‬
‫‪8.35 = 2006‬‬
‫يتم حساب العائد على الموجودات بقسمة صافي الربح على القيمة‬
‫اإلجمالية للموجودات‪ .‬إنه مقياس مهم للربحية الشاملة أو لكفاءة الشركة‬
‫في استخدام مواردها‪ .‬ولكي تتمكن الشركة من االستمرار في أداء‬
‫نشاطها يجب أن تفوق هذه النسبة التكلفة الكلية لالموال ‪.‬‬
‫‪Slide 67 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫العائد على حقوق الملكية(‪)%‬‬
‫)‪ROE (%‬‬
‫‪11.27 = 2006‬‬
‫يتم الحصول على هذه النسبة من قسمة صافي الربح على قيمة حقوق‬
‫المساهمين‪ .‬إنها أهم معيار لقياس ربحية المستثمرين في األسهم‬
‫العادية‪.‬‬
‫‪Slide 68 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫االستثمارات ‪ /‬الموجودات (‪Investment /Assets (%) )%‬‬
‫وهي نسبة خاصة أخرى لشركات االستثمار‪ ،‬حيث تشير إلى النسبة‬
‫المئوية للموجودات المقتناة على شكل استثمارات‪.‬‬
‫‪Slide 69 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫قروض الموجودات ‪ /‬الموجودات (‪)%‬‬
‫)‪Loan Assets /Assets (%‬‬
‫‪0 = 2006‬‬
‫وهي نسبة خاصة لشركات االستثمار ‪ ،‬حيث تشير إلى النسبة المئوية‬
‫للموجودات على شكل قروض وخصومات ممنوحة‪.‬‬
‫‪Slide 70 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫الودائع واالستثمارات ‪ /‬الموجودات (‪)%‬‬
‫)‪Deposit & Investment / Assets (%‬‬
‫وهي نسبة خاصة أخرى لشركات االستثمار‪ ،‬حيث تشير إلى النسبة‬
‫المئوية للموجودات المقتناة على شكل استثمارات وودائع لدى البنوك‪.‬‬
‫‪Slide 71 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫حقوق المساهمين ‪ /‬الموجودات (‪)%‬‬
‫)‪Equity / Assets (%‬‬
‫‪74.09 = 2006‬‬
‫وهي تشير إلى النسبة المئوية للموجودات الممولة عن طريق حقوق‬
‫المساهمين مقياس للقدرة على اإليفاء بجميع الديون‪.‬‬
‫‪Slide 72 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫إيرادات التشغيل ‪ /‬إجمالي اإليرادات (‪)%‬‬
‫)‪Operating Income / Total Income (%‬‬
‫النسبة المئوية إليرادات التشغيل (الدخل من األنشطة األولية للشركة )‬
‫إلى إجمالي اإليرادات‪.‬‬
‫‪Slide 73 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب الربحية‬
‫إيرادات أخرى ‪ /‬إجمالي اإليرادات (‪)%‬‬
‫)‪Other Income / Total Income (%‬‬
‫نسبة اإليرادات األخرى (اإليرادات من األنشطة األخرى بخالف‬
‫األولية ) إلى إجمالي اإليرادات‪.‬‬
‫‪Slide 74 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب األسهم‬
‫تعتبر نسب األسهم ذات أهمية خاصة لحملة األسهم ‪ ،‬وللمستثمرين‬
‫المحتملين في األسهم ‪ ،‬ولمحللي األوراق المالية ‪ ،‬ولبنوك االستثمار‪،‬‬
‫وحتى المقرضين‪ .‬ويمكن اإلضافة أن نسب األسهم مهمة إلدارة‬
‫الشركة لقياس تأثير أداء الشركة على أسعار األسهم العادية في‬
‫السوق‪ ،‬ألن الهدف في اإلدارة التمويلية هو تعظيم ثروة المساهمين‬
‫عن طريق تعظيم القيمة السوقية للسهم‪.‬‬
‫‪Slide 75 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب األسهم‬
‫تعتبر هذه النسب ذات أهمية لألطراف التالية‪:‬‬
‫‪ ‬حملة األسهم‬
‫لمعرفة أداء الشركة والعائد على حقوقهم‬
‫‪ ‬المستثمرون‬
‫تحديد األداء وتأثير ذلك على األسهم‬
‫‪ ‬محللي األوراق تحديد األداء وعمل التوصيات لعمالئهم‬
‫المالية‬
‫‪ ‬بنوك االستثمار تحديد األداء والسعر لإلصدارات الجديدة‬
‫‪ ‬المقرضون‬
‫‪Slide 76 of 189‬‬
‫لمعرفة هامش األمان لتغطية ديونهم‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب األسهم‬
‫األرباح الموزعة للسهم‬
‫األرباح الموزعة للسهم ‪:‬‬
‫)‪Dividend Per Share (DPS‬‬
‫إجمالي األرباح المقترح توزيعها‬
‫عدد األسهم العادية الصادرة‬
‫يقيس الربح الموزع للسهم الدخل الجاري الناتج عن استثمار المالكين في‬
‫أسهم الشركة‪ ،‬وتعكس األرباح الموزعة للسهم أداء أرباح الشركة‬
‫وسياستها في توزيع األرباح‪.‬‬
‫معدل توزيع األرباح على =‬
‫المساهمين‬
‫‪Slide 77 of 189‬‬
‫إجمالي األرباح المقرر توزيعها‬
‫األرباح الصافية للشركة‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب األسهم‬
‫العائد للسهم الواحد‬
‫العائد للسهم الواحد ‪:‬‬
‫)‪Earning Per Share (EPS‬‬
‫األرباح الصافية للشركة‬
‫عدد األسهم العادية الصادرة‬
‫‪0.85 = 2005‬‬
‫‪0.50 = 2006‬‬
‫يعتبر العائد للسهم أحد مقاييس األداء الكلي للشركة ‪ ،‬مثل نسب الربحية التي‬
‫يمكن تحليل تطورها مع الزمن ‪ ،‬كما يمكن إجراء مقارنات عليها مع مثيلتها‬
‫لشركات أخرى‪ .‬وتعتبر هذه النسبة ذات أهمية خاصة حيث أنها تدخل في‬
‫حساب نسب أخرى كنسبة سعر السهم إلى العائد للسهم ونسبة العائد للسهم‬
‫إلى سعر السهم‪.‬‬
‫‪Slide 78 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب األسهم‬
‫سعر السهم إلى ربح السهم‬
‫سعر السهم إلى ربح السهم ‪:‬‬
‫)‪Price Earning Ratio (PE‬‬
‫متوسط سعر السهم في السوق‬
‫ربح السهم‬
‫‪28.00 = 2006‬‬
‫تقيس هذه النسبة السعر الذي يكون المستثمر في السوق المالي مستعدا‬
‫لدفعه لكل دينار ربح بالسهم ويعتبر الناتج لعدد المرات‪.‬‬
‫‪Slide 79 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب األسهم‬
‫القيمة الدفترية للسهم‬
‫القيمة الدفترية للسهم ‪:‬‬
‫‪Book Value Per Share‬‬
‫حقوق المساهمين‬
‫عدد األسهم الصادرة‬
‫‪4.45 = 2005‬‬
‫‪4.47 = 2006‬‬
‫تقيس هذه النسبة القيمة التاريخية لذلك الجزء من الموجودات الذي تم تمويله‬
‫من أموال المساهمين‪.‬‬
‫‪Slide 80 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب األسهم‬
‫نسبة األرباح إلى سعر السهم‬
‫نسبة األرباح إلى سعر السهم ‪:‬‬
‫)‪Earning Price Ratio (EP‬‬
‫ربح السهم‬
‫متوسط سعر السهم في السوق‬
‫تقيس هذه النسبة العائد المطلوب من المستثمرين في األسواق المالية لتوظيف‬
‫أموالهم في أسهم الشركة وتسمى هذه النسبة أيضا معدل رسملة الملكية‬
‫‪Equity capitalization Rate‬‬
‫‪Slide 81 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب األسهم‬
‫القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية للسهم‬
‫‪Market to Book value Per Share‬‬
‫القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية للسهم ‪:‬‬
‫سعر السهم في السوق‬
‫القيمة الدفترية للسهم‬
‫‪3.13 = 2006‬‬
‫تقيس النسبة أداء الشركة وفقا لتقييم المستثمرين في األسواق المالية كلما‬
‫زادت النسبة عن واحد كان أداء الشركة جيدا وينعكس ذلك على سعر‬
‫السهم في السوق‪.‬‬
‫‪Slide 82 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب األسهم‬
‫العائد على االستثمار في السهم‬
‫‪Rate of Return on Investment in a Stock‬‬
‫الربح الموزع للسهم سعر بيع السهم _‬
‫عائد االستثمار في السهم = سعر شراء السهم ‪+‬‬
‫سعر شراء السهم‬
‫سعر شراء السهم‬
‫يقيس العائد على االستثمار في السهم معدل المردود الذي يحققه المستثمر من‬
‫توظيف أمواله في أسهم الشركة العادية في سنة واحدة‪.‬‬
‫‪Slide 83 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب المديونية‬
‫نسب المديونية‬
‫‪Debt Ratio‬‬
‫الديون إلى إجمالي الموجودات‬
‫إجمالي الديون‬
‫=‬
‫إجمالي الموجودات‬
‫‪0.26 = 2006‬‬
‫‪Slide 84 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب المديونية‬
‫عدد مرات تغطية التدفقات النقدية‬
‫‪Cash Flow Coverage‬‬
‫التدفقات النقدية الداخلة‬
‫االلتزامات المالية الثابتة ‪ +‬أرباح األسهم العادية ‪ +‬دفعات تسديد الدين‬
‫تقيس هذه النسبة مدى تغطية التدفقات النقدية للشركة التزاماتها النقدية تجاه‬
‫الدائنين أو حملة األسهم‪.‬‬
‫‪Slide 85 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب المديونية‬
‫عدد مرات تغطية األرباح للفائدة على الديون‬
‫عدد مرات تغطية األرباح للفائدة على الديون =‬
‫‪Times Interest Earned‬‬
‫األرباح قبل الفوائد‬
‫الفائدة على الديون‬
‫‪0 = 2006‬‬
‫تقيس هذه النسبة عدد المرات التي تغطيها األرباح الفوائد على التمويل‬
‫الخارجي‪ .‬بمعنى آخر إلى أي مدى يمكن ألرباح الشركة أن تتدنى وال يزال‬
‫باستطاعتها تغطية ودفع الفوائد على الديون‪.‬‬
‫‪Slide 86 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نسب المديونية‬
‫نسبة الديون إلى إجمالي الموجودات‬
‫‪Debt to Total Assets‬‬
‫إجمالي الديون‬
‫نسبة الديون إلى إجمالي الموجودات‬
‫=‬
‫إجمالي الموجودات‬
‫‪0.26 = 2006‬‬
‫تقيس هذه النسبة مدى مساهمة المقترضين في تمويل استثمارات الشركة‬
‫وبطرح الناتج من (واحد) يمكن الحصول على نسبة مساهمة المساهمين في‬
‫التمويل‪.‬‬
‫‪Slide 87 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تقييم المؤسسة‬
‫تقييم المؤسسة‬
‫تقييم المؤسسة باتباع إحدى الطرق الموضحة أدناه‪.‬‬
‫‪‬القيمة الدفترية ‪:‬‬
‫كما في تاريخ محدد بدون قيمة الشهرة أو تحديد قيمة للشهرة مضافا‬
‫إلى صافي الموجودات‪.‬‬
‫‪Slide 88 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪‬القيمة الدفترية المعدلة‪:‬‬
‫وبإضافة الشهرة أو بدون الشهرة يتم التقييم من قبل أخصائيين في‬
‫مجال تقييم المؤسسات ويؤخذ بعين اإلعتبار وضع السوق ‪ ،‬العمالء ‪،‬‬
‫عمر المعدات ‪....‬إلخ‪.‬‬
‫‪Slide 89 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪‬القيمة المالية لإليرادات المستقبلية ‪:‬‬
‫تؤخذ في الحسبان قدرة استمرار الشركة في خلق اإليرادات ومن ثم‬
‫خصم هذه اإليرادات المتوقعة على أساس نسبة معقولة تحدد النسبة على‬
‫العائد المتوقع على السهم من مثل هذه االستثمارات‪.‬‬
‫‪Slide 90 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪‬مضاعف الربح‪:‬‬
‫يتم تحديد القيمة ‪ Sustainable‬من العمليات وباستعمال المضاعف‬
‫برسملة اإليرادات المتوقعة المقبول للقطاع أي مجموعة من الشركات‬
‫المشابهة في العمليات‪.‬‬
‫يشمل معدل اإليرادات المعقولة على اإليرادات التاريخية واإليرادات‬
‫المستقبلية‪.‬‬
‫‪Slide 91 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تطبيقات التحليل المالي باستخدام الحاسب اآللي‬
‫قبل تشغيل البرنامج البد من ادخال اسم المستخدم وكلمة السر ‪ .‬كلمة السر‬
‫مرتبطة ارتباطا مباشرا باسم المستخدم ‪ .‬وجود هذا النظام ألجل المحافظة على‬
‫ضمان المعلومات المخزونة ‪.‬‬
‫‪Slide 92 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫بعد ادخال اسم المستخدم وكلمة السر الصحيحة ‪ ،‬يستطيع المستخدم الدخول‬
‫مباشرة للنظام ‪ ،‬وتكون الواجهة الرئيسية للنظام كالموضحة في األعلى ‪.‬‬
‫وتحتوي الواجهة الرئيسية على أغلب مهام النظام ‪.‬‬
‫‪Slide 93 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫جميع العمالت التي تستعمل في هذا النظام تخزن في بداية تشغيل هذا النظام ‪.‬‬
‫المعلومات المخزونه تسهل عملية التحويل من عملة إلى عملة أخرى بصورة‬
‫فورية ومباشرة بدون أي تدخل يدوي ‪ .‬يجوز خلط استثمارات بعمالت مختلفة‬
‫وتحويل تلك إلى عملة موحدة حسب رغبة مستخدم النظام ‪.‬‬
‫‪Slide 94 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫النظام مبني على توزيع الشركات إلى القطاعات المختلفة لتسهيل تحليل ومقارنة كل‬
‫شركة في القطاع مع معدالت القطاع بشكل عام ‪.‬‬
‫‪Slide 95 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫للحصول على المعلومات المالية لكل شركة من الشركات المدرجة في سوق األوراق‬
‫المالية يتطلب إيجاد ملف كامل للشركة بكل المعلومات األساسية ‪ .‬تخزن المعلومات‬
‫المالية لكل شركة بالرجوع إلى هذا الملف ‪.‬‬
‫‪Slide 96 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫إلدخال المعلومات طبقا للبيانات المالية يتم عمل مجموعات حسب التفصيل الوارد‬
‫في البيانات المالية للمؤسسة ‪ ،‬تسهل هذه العملية قراءة البيانات المالية وتحليلها ‪.‬‬
‫‪Slide 97 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫المجموعات وفقا للبيانات المالية تصنف مرة أخرى على األجزاء التي تتكون منها‬
‫المجموعة ‪.‬‬
‫‪Slide 98 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫البيانات المدرجة تخدم إضافة مستخدمي النظام وإعطائهم كلمة السر للحفاظ على‬
‫سرية المعلومات المخزونة ‪.‬المؤسسات التي لديها أكثر من مستخدم لهذا النظام عادة‬
‫يوكل إدخال هذه المعلومات إلى شخص متخصص ومن مستويات اإلدارة العليا ‪.‬‬
‫‪Slide 99 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫معادالت يتم إدخالها في النظام في حالة إضافة مؤسسات ‪ /‬قطاعات جديدة للقيام‬
‫بحساب المعلومات ‪ /‬المؤشرات المطلوبة من قبل النظام ‪.‬‬
‫‪Slide 100 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يتم إدخال المعلومات المالية طبقا للقوائم المالية لكل شركة ولكل سنة من السنوات‬
‫المطلوب تحليلها ‪ .‬يتم تخزين هذه المعلومات من قبل النظام لتحليلها ومقارنتها وفقا‬
‫لما هو مطلوب في النظام ‪.‬‬
‫‪Slide 101 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يستخدم هذا النموذج إلضافة‪/‬حذف بنود الميزانية العمومية وحساب األرباح‬
‫والخسائر وفقا لمعايير متعارف عليها ‪.‬‬
‫‪Slide 102 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يستخدم هذا النموذج لترتيب بنود الميزانية العمومية لحساب األرباح والخسائر وفقا‬
‫للمعايير المتعارف عليها ‪.‬‬
‫‪Slide 103 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يجوز لمستخدم النظام أن يختار الشركات التي يود معرفة معلومات عنها من خالل‬
‫هذا النموذج إضافة إلى اختيار المؤشرات التي يريد مقارنة نتائجها من شركة إلى‬
‫أخرى ‪ .‬إن هذا النموذج يمكن استخدامه من قبل المستثمر لجميع محفظته‬
‫االستثمارية لمقارنة أداء كل شركة في المحفظة واتخاذ االجراءات الالزمة بشأن‬
‫استثماراته ‪ .‬وعند الضغط على زر الرسم البياني سيظهر للمستخدم رسم بياني‬
‫يوضح النسبة لكل مؤسسة بالنسبة للمؤسسات األخرى‬
‫‪Slide 104 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يتميز هذا النظام بوجود خاصية البحث السريع والمتمكن من إيجاد أية معلومة توجد‬
‫بالنظام ‪.‬‬
‫‪Slide 105 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يمكن الحصول على المؤشرات المطلوبة للشركة المدرجة في سوق األوراق المالية‬
‫مع شرح كامل لكل مؤشر للداللة على طبيعة المؤشر وكيفية قراءة ومقارنة النتائج ‪.‬‬
‫‪Slide 106 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫من التقارير النهائية التي يمكن للنظام إصدارها هي ملخص لجميع بيانات‬
‫المؤسسات الموجودة ‪ ،‬مع البيانات المالية لكل مؤسسة ‪.‬‬
‫‪Slide 107 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫هذا النظام يحتوي على خاصية المساعدة ألية مشكلة تواجه المستخدم ليس فقط عن‬
‫طريق شرح مبسط وإنما شرح وافي بالصور وبالتفصيل ‪.‬‬
‫‪Slide 108 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫هذا التقرير يشمل على جميع البيانات المالية للشركة في قطاع معين للسنوات التي‬
‫تتوفر لها المعلومات المالية ‪ .‬إضافة إلى ذلك يوضح هذا التقرير معدل لكل بند من بنود‬
‫البيانات المالية ‪ .‬يستفاد من هذا التقرير في دراسة تطور أداء الشركة من سنة إلى‬
‫أخرى وفقا للمعلومات المتوفرة ‪.‬‬
‫‪Slide 109 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫هذا النموذج يستعمل الستخراج تقارير للقطاع والشركات المدرجة في القطاع ولكل سنة‬
‫من السنوات‪ .‬يستفاد من هذا النموذج لتحديد الشركات التي ينوي المستثمر مقارنتها لكل‬
‫سنة من السنوات ‪.‬‬
‫‪Slide 110 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يمكن للمستثمر من خالل هذا التقرير التعرف على البيانات المالية ألي شركة مدرجة‬
‫في سوق األوراق المالي وللسنوات التي تم توفير المعلومات المالية لها ‪.‬‬
‫‪Slide 111 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يمكن الحصول على المؤشرات المطلوبة للشركة المدرجة في سوق األوراق المالية‬
‫مع شرح كامل لكل مؤشر للداللة على طبيعة المؤشر وكيفية قراءة ومقارنة النتائج ‪.‬‬
‫‪Slide 112 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يمكن الحصول على المؤشرات المطلوبة للشركة المدرجة في سوق األوراق المالية مع‬
‫شرح كامل لكل مؤشر للداللة على طبيعة المؤشر وكيفية قراءة ومقارنة النتائج ‪.‬‬
‫‪Slide 113 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫يمكن الحصول على المؤشرات المطلوبة للشركة المدرجة في سوق األوراق المالية‬
‫مع شرح كامل لكل مؤشر للداللة على طبيعة المؤشر وكيفية قراءة ومقارنة النتائج ‪.‬‬
‫‪Slide 114 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تقييم األوراق المالية‬
Al Faraj Consulting W.L.L
Slide 115 of 189
‫تقييم األوراق المالية‬
‫أن قرارات االستثمار ومزيج التمويل وسياسة توزيع األرباح تؤثر‬
‫كلها على قيمة أسهم الشركة‪.‬‬
‫أي أن أية زيادة تتحقق في صافي قيمة حالية أكبر من الصفر تضاف‬
‫إلى قيمة الشركة مما يؤدي إلى تحسن سعر السهم في السوق‪ .‬وكذلك‬
‫فإن زيادة األرباح الموزعة على المساهمين يدل على أن الشركة‬
‫تتنامى وأن اآلفاق المستقبلية واعدة‪.‬‬
‫‪Slide 116 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تقييم األوراق المالية‬
‫إن معرفة العوامل التي تحدد سعر السهم و اتجاهاتها يعتبر موضوعا ذو‬
‫أهمية خاصة من وجهات نظر‪:‬‬
‫‪ ‬الشركة‪ :‬يهم الشركة أن تعرف تأثير السياسات التي‬
‫تتخذها على سعر السهم ‪ ،‬حيث أنها تقوم على بتعظيم‬
‫ثروة المساهمين فيها‪.‬‬
‫‪ ‬المستثمرين‪ :‬يهم المستمرين أن يحددوا بأنفسهم ما‬
‫يعتقدونه قيمة مناسبة للسهم ليقارنوها بسعر السهم في‬
‫السوق وبالتالي يتخذوا قرارات الشراء والبيع على‬
‫أسس عقالنيه ‪.‬‬
‫‪Slide 117 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مفاهيـم القيـم‬
‫‪‬القيمة الدفترية‪:‬‬
‫هي القيمة الفعلية للشركة بعد طرح إجمالي مطلوبات الشركة من إجمالي‬
‫األصول ‪ .‬وتمثل حقوق المساهمين في الشركة موزعة على عدد األسهم‬
‫المكتتب بها‪.‬‬
‫القيمة الدفترية للسهم الواحد = حقوق المساهمين ‪ /‬عدد األسهم المكتتب بها‬
‫‪‬القيمة السوقية‪:‬‬
‫تعني السعر الذي يمكن أن يباع به أصل في السوق ‪.‬‬
‫أما بالنسبة للسهم العادي فإن سعره في السوق يساوي إلى أو يكون أعلى أو‬
‫أقل من القيمة الدفترية للسهم‪ .‬بعبارة أخرى فإن القيمة السوقية للسهم هي‬
‫قيمة توازنية ‪ Equilibrium‬بين العرض والطلب في السوق وبالتالي فأنها‬
‫تمثل إجماع السوق ‪ Market Consensus‬على قيمة السهم ‪.‬‬
‫‪Slide 118 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع‪/‬مفاهيم القيم‬
‫‪ ‬القيمة الحقيقية‪ /‬العادلة ‪:‬‬
‫يرتبط مفهوم القيمة الحقيقية باألوراق المالية عامة وباألسهم العادية‬
‫بشكل خاص ‪ ،‬ويدل على القيمة السوقية العادلة ‪Fair Market‬‬
‫‪ .value‬وتحدد هذه القيمة بالنسبة لسهم على ضوء معطيات‬
‫موضوعية تشمل قاعدة موجودات الشركة ‪ ،‬إنتاجية هذه‬
‫الموجودات‪ ،‬المبيعات واألرباح التى تحققها الشركة ‪ ،‬األرباح‬
‫الموزعة على المساهمين‪ ،‬آفاق النمو المستقبلية ‪ ،‬ومقدرة إدارة‬
‫الشركة على تحقيق أهداف الشركة‪.‬‬
‫‪Slide 119 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬القيمة الحقيقية‬
‫يقوم المستثمر عادة بإجراء مقارنة بين القيمة الحقيقية المحسوبة وسعر‬
‫السهم في السوق‪.‬‬
‫‪ .1‬فإذا كان سعر السوق أعلى من القيمة الحقيقية ‪ ،‬فإن ذلك يعني أن‬
‫السهم مقيم بأكثر مما يجب ‪ Over-Valued‬وال ينصح باالستثمار‬
‫فيه ‪.‬‬
‫‪ .2‬أما إذا كان سعر السوق أقل من القيمة الحقيقية ‪ ،‬فإن ذلك يعني أن‬
‫السهم مقيم بأقل مما يجب ‪ Undervalued‬وأنة ينصح باالستثمار‬
‫فيه ‪.‬‬
‫‪Slide 120 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬القيمة الحقيقية‬
‫‪ .3‬عندما يكون سعر السوق مساويا إلى القيمة الحقيقية ‪ ،‬فإن السهم‬
‫يكون مقيما كما يجب‪.‬‬
‫‪Slide 121 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬القيمة الحقيقية‬
‫ما هي األسباب التى تجعل القيمة السوقية تختلف عن القيمة الحقيقية‬
‫للسهم ؟‬
‫‪ .1‬المضاربات والتالعب في أسعار األسهم في البورصة ‪.‬‬
‫‪ .2‬عدم توفر المعلومات عن أداء الشركة‪.‬‬
‫‪ .3‬التكلفة العالية للحصول على المعلومات‪.‬‬
‫‪ .4‬اإلفصاح ‪ Disclosure‬غير الكافي عن المعلومات من قبل‬
‫الشركة‪.‬‬
‫‪ .5‬تحليل المعلومات بشكل خاطئ من قبل المستثمرين‪.‬‬
‫‪ .6‬البطء في ردة فعل السوق من حيث تعديل سعر السهم وفقا‬
‫للمعلومات الواردة‪.‬‬
‫‪ .7‬ألسباب نفسية تؤثر على مستوى سوق األسهم عامة‪.‬‬
‫‪Slide 122 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تقييم األسهم العادية‬
‫يعتبر تقييم األسهم العادية أكثر صعوبة من تقييم السندات واألسهم‬
‫الممتازة‪ .‬فالتدفقات النقدية من السندات واألسهم الممتازة يمكن معرفتها‬
‫وتقدير قيمتها ومواعيد دفعها بدقة كاملة ‪ .‬أما األرباح الموزعة على‬
‫األسهم العادية فال يمكن معرفتها بدقة ‪ ،‬وبالتالي فإن هناك درجة كبيرة‬
‫من عدم الوضوح حول قيمتها وتوقيت دفعها على مر الزمن‪ .‬كذلك فإن‬
‫األرباح الموزعة على األسهم العادية يمكن أن تزداد وتنمو مع الزمن ‪،‬‬
‫خالفا لما هو متبع بالنسبة للفائدة على السندات واألرباح الموزعة على‬
‫األسهم الممتازة التي تبقى ثابتة دوما‪ .‬إن هذا يجعل عملية تقدير التدفقات‬
‫النقدية المستقبلية من األسهم العادية عملية معقدة‪.‬‬
‫‪Slide 123 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫النظرية العامة لتقييم األسهم العادية‬
‫إن الطريقة المتبعة لتقييم األسهم العادية هي نفسها المتبعة في تقييم‬
‫السندات واألسهم الممتازة‪ ،‬أي طريقة خصم التدفقات النقدية‪.‬‬
‫والتدفقات النقدية الناتجة من امتالك سهما تتمثل في األرباح الموزعة‬
‫المتوقع الحصول عليها خالل فترة االحتفاظ بالسهم ‪Holding period‬‬
‫إضافة إلى سعر بيع السهم المتوقع في نهاية فترة االستثمار‪.‬‬
‫أما معدل الخصم المناسب فهو معدل العائد المطلوب على االستثمار في‬
‫السهم العادي ويساوي التكلفة األساسية للتمويل بالملكية‪ ،‬بالطبع كلما‬
‫ازداد خطر األعمال والخطر التمويلي للشركة ‪ ،‬كلما ارتفع العائد‬
‫المطلوب من قبل المستثمرين لتوظيف أموالهم في األسهم العادية للشركة‪.‬‬
‫‪Slide 124 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫أسعار األسهم‬
Al Faraj Consulting W.L.L
Slide 125 of 189
‫نظريات أسعار األسهم‬
‫‪Slide 126 of 189‬‬
‫‪‬‬
‫النظرية ”التقليدية“ ألسعار األسهم ‪.‬‬
‫‪‬‬
‫نظرية ”الثقة“ في أسعار األسهم ‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫النظرية ”التقليدية“ ألسعار األسهم‬
‫أن المحرك الرئيسي لتحركات األسعار هو التغيير المتوقع في إيرادات‬
‫الشركة‪.‬‬
‫األسس التي تقوم عليها النظرية‪:‬‬
‫‪ ‬أن التغيير في مستوى اإليرادات يؤثر بشكل مباشر على‬
‫األرباح الموزعة للسهم ‪ ،‬وبالتالي ينعكس ذلك على أسعار‬
‫األسهم في السوق‪.‬‬
‫‪ ‬البد من تقييم كل العناصر المؤثرة على اإليرادات المتوقعة قبل‬
‫اتخاذ قرارللشراء لضمان صحة القرار االستثماري‪.‬‬
‫‪Slide 127 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نظرية ”الثقة“ ألسعار األسهم‬
‫األسس التي تقوم عليها النظرية‪:‬‬
‫‪ ‬أن المؤثر الرئيسي في تحرك أسعار األسهم يعود إلى ثقة‬
‫المستثمرين والمتعاملين في مستقبل أسعار األسهم واإليرادات‬
‫واألرباح الموزعة‪.‬‬
‫‪ ‬اإلعتماد على سيكولوجية السوق وليس اإلحصائيات المتعارف‬
‫عليها في التحليل‪.‬‬
‫‪Slide 128 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫البيئة الخارجية وتأثيرها على الشركة‬
‫أن الشركة ال تعمل في فراغ ‪ ،‬وإنما تشتغل في بيئة إقتصادية‬
‫إجتماعية وسياسية تؤثر عليها‪.‬‬
‫‪Slide 129 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫المؤشرات ”التقليدية“‬
‫‪ ‬المؤشرات التقليدية خارج نطاق السوق والتي تحدد إتجاه‬
‫أسعار األسهم يمكن أن تنقسم إلى مجموعتين‪:‬‬
‫‪ ‬عناصر إقتصادية‪.‬‬
‫‪ ‬عناصر سياسية‪.‬‬
‫‪Slide 130 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫العناصر االقتصادية‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪Slide 131 of 189‬‬
‫اإليرادات‬
‫عائد السهم (سعر السهم ‪ /‬إيرادات السهم)‬
‫األرباح‬
‫سعر الفائدة‬
‫تجزئة األسهم واألرباح الموزعة‬
‫العائد (األرباح السنوية الموزعة ‪ /‬سعر السوق الحالي)‬
‫سعر السلع ‪ :‬في حلة الشركات المنتجة للسلع المبتكرة‪.‬‬
‫الناتج القومي المحلي‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫العناصر السياسية‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪Slide 132 of 189‬‬
‫التوجهات والسياسات الحكومية‪.‬‬
‫المصروفات الحكومية‪.‬‬
‫الحروب‪.‬‬
‫التصريحات الرسمية للمسؤولين في الحكومات‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫العــائـد‬
‫أن العائد يعتبر عامل أساسي ومهم للمستثمر عند اختيار أصوله‬
‫االستثمارية وهناك عاملين يجب أخذهما في االعتبار عند دراسة‬
‫العائد على أي استثمار هما‪:‬‬
‫‪ .1‬المستوى العام لمعدل العائد المطلوب لكل االستثمارات‬
‫يتغير بين وقت وآخر‪.‬‬
‫‪ .2‬هناك معدالت مختلفة بالنسبة للعوائد المطلوبة‬
‫لالستثمارات المختلفة‪.‬‬
‫‪Slide 133 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪/‬العـائـد‬
‫العوامل المؤثرة على العائد المطلوب للمستثمر‪:‬‬
‫‪ .1‬العامل النفسي ونعني به التفضيل الزمني للفرد لالستهالك الحالي‬
‫وعدم رغبته في التضحية باستهالك حالي مقابل استهالك مستقبلي‬
‫ذو مخاطر‪.‬‬
‫‪ .2‬العامل االقتصادي ونعني به الفرص االستثمارية المتاحة في اقتصاد‬
‫البلد حيث ان أي تغير في معدل النمو االقتصادي على المدى‬
‫الطويل يؤدي الى تغير في الفرص االستثمارية وإلى تغير وتقلب‬
‫العوائد المتاحة على هذه االستثمارات‪.‬‬
‫‪Slide 134 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬العائد‬
‫تابع ‪ /‬العوامل المؤثرة على العائد المطلوب للمستثمر‪:‬‬
‫‪ .3‬عدم التوازن بين العرض والطلب على رؤوس األموال والدخول‬
‫المستقبلية‪.‬‬
‫‪ .4‬مستوى التضخم المتوقع في الفترات الزمنية القادمة‪.‬‬
‫‪ .5‬حجم المعلومات المتوفرة للمستثمر عن وضع الخيارات االستثمارية‬
‫الموجودة في السوق‪.‬‬
‫‪Slide 135 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬العائد‬
‫ماذا يتوجب على المستثمر معرفتة قبل البدء في عملية تكوين‬
‫محفظة استثمارية يكون نصيب األسهم فيها مرتفعا‪.‬‬
‫‪ .1‬دراسة ومقارنة مضاعف اإليراد على السهم مقارنة مع مضاعف‬
‫االيراد لألسهم األخرى من أجل اختيار مجموعة من األسهم ذات‬
‫عوائد مرتفعة‪.‬‬
‫‪ .2‬دراسة العائد على السهم حسب السعر الحالي مقارنة مع معدل‬
‫العائد على األسهم األخرى‪.‬‬
‫‪Slide 136 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪/‬العائد‬
‫‪ .3‬معدل النمو في االيرادات خالل فترات زمنية مختلفة لكل سهم على‬
‫حده‪.‬‬
‫‪ .4‬مضاعف اإليراد بين السعر الحالي للسهم واإليرادات المحتملة للسهم‬
‫بعد فترة زمنية معينة‪.‬‬
‫‪ .5‬قياس الحد األدنى واألعلى لسعر السهم في كل سنة خالل فترة زمنية‬
‫معينة‪.‬‬
‫‪ .6‬السعر المتوقع للسهم بعد فترة زمنية محددة‪.‬‬
‫‪Slide 137 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫االستثمار في األسهم‬
Al Faraj Consulting W.L.L
Slide 138 of 189
‫مفهوم االستثمار‬
‫يمكن تعريف االستثمار بأنه توظيف األموال لشراء أصول بناءا‬
‫على تحليل كافي للمخاطر واألرباح المتوقعة خالل فترة معينة‪.‬‬
‫‪Slide 139 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫ما هو االستثمار في األسهم ؟‬
‫قيام المؤسسات أو األفراد بشراء حصص في الشركات المساهمة‬
‫على شكل اسهم بهدف الحصول على عوائد مالية خالل فترة زمنية‬
‫معينة و بأقل المخاطر‪.‬‬
‫‪Slide 140 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫لماذا نستثمر في األسهم ؟‬
‫إن الهدف من االستثمار هو تحقيق عائدا لألموال الفائضة بغرض‬
‫زيادة الثروات و المكاسب ‪ ،‬ويمكن تحقيق ذلك بطريقتين ‪:‬‬
‫‪ .1‬األرباح النقدية التي توزعها الشركات المساهمة العامة ‪.‬‬
‫‪ .2‬األرباح الرأسمالية التي تنجم عن ارتفاع أسعاراألسهم في‬
‫السوق ‪.‬‬
‫‪Slide 141 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫أين تستثمر اموالك ؟‬
‫سياسة توزيع االستثمارات بين القطاعات االقتصادية المختلفة‬
‫أمر ضروري‪.‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪Slide 142 of 189‬‬
‫قطاع البنوك التجارية واالستثمارية‪.‬‬
‫قطاع الصناعة‪.‬‬
‫قطاع االستثمار‪.‬‬
‫قطاع الخدمات‪.‬‬
‫قطاع الفنادق‪.‬‬
‫قطاع التأمين‪.‬‬
‫قطاعات أخرى‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫ما هي أنواع االستثمارات ؟‬
‫‪Slide 143 of 189‬‬
‫‪.1‬‬
‫استثمار طويل األجل‪ :‬وهو شراء أوراق مالية طويلة األجل‬
‫واالحتفاظ بها بهدف الحصول على عوائد سنوية ‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫استثمار قصير األجل‪ :‬وهو شراء أوراق مالية قصيرة أو‬
‫طويلة األجل بهدف بيعها مباشرة عند ارتفاع أسعارها‬
‫وتحقيق أرباح رأسمالية ‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫ما هي ميزات االستثمار في األسهم ؟‬
‫إن من أهم مزايا االستثمار في األسهم هي سرعة تحويلها إلى‬
‫أموال نقدية وهذه الميزة تنفرد بها األسهم دون غيرها والتي‬
‫تحقق أفضل عائد على االستثمارات ‪.‬‬
‫‪Slide 144 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫ما هي أسس االستثمار في األسهم ؟‬
‫على المستثمر قبل أن يبدأ استثماره في األسهم أن يأخذ بعين االعتبار‬
‫العناصر التالية ‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪.3‬‬
‫‪Slide 145 of 189‬‬
‫نسبة العائد الذي يرغب في تحقيقه‪.‬‬
‫المخاطر التي يستطيع أن يتحملها نظير هذا االستثمار‪.‬‬
‫المدة التي يرغب االستثمار بها‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫التخطيط لالستثمار‬
‫قبل البدء بعملية االستثمارفي سوق األوراق المالية البد من القيام بالتالي ‪:‬‬
‫‪ .1‬تحديد األهداف االستثمارية‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪.3‬‬
‫‪.4‬‬
‫‪.5‬‬
‫‪.6‬‬
‫‪Slide 146 of 189‬‬
‫وضع استراتيجية االستثمار‪.‬‬
‫تحديد مقدار المال المطلوب لالستثمار‪.‬‬
‫وضع الخطة المناسبة لالستثمار‪.‬‬
‫تحديد النسبة المطلوبة للعائد على المدخرات واالستثمارات‪.‬‬
‫تحديد المخاطر أن أمكن‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬التخطيط لالستثمار‬
‫‪.7‬‬
‫‪.8‬‬
‫‪.9‬‬
‫‪Slide 147 of 189‬‬
‫التأكد من القدرة على تحمل األزمات‬
‫الحرص دائما على متابعة االستثمارات في سوق األوراق‬
‫المالية بصفة دورية‪.‬‬
‫التحلي بالصبر دائما عند التعامل في سوق األوراق‬
‫المالية وعدم التسرع في إصدار القرارت ‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫معايير اختيار األسهم‬
‫ويمكن تصنيفها إلى صنفين رئيسين ‪ :‬استراتيجية االستثمار في األسهم‬
‫أوال‪ :‬االستراتيجيات التي تصمم لتحقيق عوائد من خالل عمليات‬
‫المتاجرة (البيع والشراء والعكس) نتيجة للتذبذب في أسعار األسهم ‪.‬‬
‫ثانيا‪ :‬اإلستراتيجيات التي توجه تجاه تحليل وتقييم وضع و مستقبل‬
‫الصناعات والشركات و اختيار األسهم العادية التي من المحتمل أن‬
‫تحقق أفضل عائد آخذين بعين االعتبار المخاطر وذلك خالل فترة‬
‫معينة‪.‬‬
‫‪Slide 148 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬معايير اختيار األسهم‬
‫أي استثمار ومن ضمنه االستثمار في األوراق المالية يهدف في‬
‫حقيقة األمر إلى تحقيق الربح وعوائد اعلى ‪.‬‬
‫أما احتمال الخسارة في االستثمار قصير األجل فأنه يعود لآلتي‪:‬‬
‫‪ .1‬سوء اختيار األوراق المالية‪.‬‬
‫‪ .2‬أو نتيجة للتقلبات التي تتعرض لها األسعار في القصير‬
‫األجل ‪.‬‬
‫‪Slide 149 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬معايير اختيار األسهم‬
‫المعايير الخاصة باختيار األسهم والتي يجب االطالع عليها دائما قبل‬
‫قرار شراء سهم أية شركة ‪ ,‬وذلك لضمان العائد على االستثمارات ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪Slide 150 of 189‬‬
‫التعرف على حجم الشركة ‪ ،‬من حيث رأس المال ‪،‬‬
‫الموجودات ‪ ....‬إلخ‪.‬‬
‫األداءًالسنويًوالدوريًللشركة‪.‬‬
‫أداءًالشركةًبالمقارنةًمعًالشركاتًاألخرىًفيًنفسًالقطاع‪.‬‬
‫كفاءةًالشركةًاإلنتاجيةًوقدرتهاًعلىًالمنافسة‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬معايير اختيار األسهم‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫أسلوبًوسمعةًإدارةًالشركة‪.‬‬
‫سعرًالسهم لفتراتًمختلفة‪.‬‬
‫أرباحًكلًسهم‪.‬‬
‫نسبةًسعرًالسهمًللربح السنوي‪.‬‬
‫العائد على حقوق الملكية ‪.‬‬
‫معدل دوران سهم الشركة في السوق‪.‬‬
‫في حالة عدم توفر المعرفة بتحليل وتفسير هذه المعايير فالبد من‬
‫االستشارة المتخصصة حول الموضوع‪.‬‬
‫‪Slide 151 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تابع ‪ /‬معايير اختيار األسهم‬
‫‪ ‬اإلطالع على البيانات المالية الصادرة عن الشركات المساهمة‬
‫العامة أو عن أسواق األوراق المالية ‪ ،‬لتحديد الشركة التي من‬
‫المناسب االستثمار فيها‪.‬‬
‫‪ ‬عمل جدول بالشركات المراد التعامل فيها‪.‬‬
‫‪ ‬االستعانة بمكاتب الخبرة لفهم البيانات المالية عند الضرورة‪.‬‬
‫‪ ‬يتم اختار الشركة المناسبة‪.‬‬
‫‪Slide 152 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مؤشرات مالية‬
‫معدل دوران األسهم‬
‫عدد األسهم التي تم تداولها في تلك الفترة‬
‫‪-----------------------------------‬‬‫عدد األسهم المكتتب بها في نهاية الفترة‬
‫‪0.065 = 2006‬‬
‫‪0.04 = 2005‬‬
‫يقيس متوسط عدد مرات تداول السهم في فترة معينة‬
‫عائد السهم الواحد‬
‫األرباح الموزعة‬
‫‪-----------------------------------‬‬‫عدد األسهم المكتتب بها في نهاية الفترة‬
‫‪0.818 = 2005‬‬
‫يقيس نصيب السهم الواحد من األرباح‬
‫‪Slide 153 of 189‬‬
‫‪0.503 = 2006‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مؤشرات مالية‬
‫نصيب السهم من األرباح النقدية الموزعة‬
‫‪-----------------------------------‬‬‫سعر إغالق نهاية العام‬
‫ريع السهم‬
‫‪0.0714 = 2006‬‬
‫يقيس نسبة األرباح التي يحصل عليها السهم إلى سعر شراء السهم‬
‫العائد على االستثمار‬
‫‪0.29 = 2005‬‬
‫صافي األرباح‬
‫‪---------------------‬‬‫مجموع موجودات الشركة‬
‫‪0.14 = 2006‬‬
‫يقيس نسبة صافي األرباح إلى مجموع موجودات الشركة ويبين كفاءة التشغيل في إدارة الشركة‬
‫‪Slide 154 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫العائد إلى حقوق المساهمين‬
‫‪1.9181 = 2005‬‬
‫صافي األرباح‬
‫‪-----------------‬‬‫حقوق المساهمين‬
‫‪1.127 = 2006‬‬
‫يقيس نسبة صافي األرباح إلى حقوق المساهمين‪ ،‬ويبين العائد الذي سوف يجنيه المستثمر‬
‫نسبة الملكية‬
‫‪0.898 = 2005‬‬
‫حقوق المساهمين‬
‫‪-------------------‬‬‫مجموع موجودات الشركة‬
‫‪0.741 = 2006‬‬
‫يقيس نسبة مدى اعتماد الشركة على حقوق المساهمين كمصدر لتمويل استثمارات الشركة‬
‫وتعتبر أي نسبة أعلى من ‪ %15‬جيدة جدا‬
‫‪Slide 155 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نماذج تقييم األسهم‬
‫• هناك أربعة نماذج لتقييم أسهم المؤسسات وهي‪:‬‬
‫• القيمة األسمية‪ :‬تمثل رأس مال الشركة الصادر مقسوما‬
‫على عدد األسهم ‪ .‬تبدأ المؤسسة بإصدار أسهم للمساهمين‬
‫بقيمة ثابتة وفقا لعقد التأسيس والنظام األساسي للشركة ‪.‬‬
‫وال يجوز تغيير هذه القيمة إال بالرجوع إلى الجمعية‬
‫العامة في اجتماع غير اعتيادي للحصول على الموافقة‬
‫للتغيير ‪.‬‬
‫‪Slide 156 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نماذج تقييم األسهم‬
‫• القيمة الدفترية ‪ :‬محصلة حقوق المساهمين مقسومة على‬
‫عدد األسهم ‪.‬‬
‫بعد مباشرة الشركة ألعمالها تبدأ الشركة بالنمو إذا حققت‬
‫الشركة أرباحا ‪ ،‬واالنكماش في حالة تحقيق خسائر ‪،‬‬
‫وتدوير األرباح على شكل أرباح متبقية أي االحتفاظ‬
‫بجزء من األرباح وعدم توزيعها على المساهمين ‪.‬‬
‫‪Slide 157 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نماذج تقييم األسهم‬
‫• القيمة السوقية‪ :‬القيمة التي يتم تداول أسهم الشركة في‬
‫أسواق األوراق المالية ‪.‬‬
‫تؤثر قوى العرض والطلب في السوق على القيمة فكلما كان‬
‫الطلب أكثر من العرض أي إقبال المساهمين على أسهم‬
‫الشركة أكثر كلما ارتفعت القيمة السوقية ألسهم الشركة ‪.‬‬
‫وللحصول على القيمة السوقية ألسهم الشركة تؤخذ األسهم‬
‫الصادرة والمتداولة في السوق مضروبة في القيمة السوقية‬
‫في ذلك التاريخ‪.‬‬
‫‪Slide 158 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نماذج تقييم األسهم‬
‫• القيمة العادلة‪ :‬تمثل التقييم االقتصادي لسعر السهم والتي‬
‫يجب أن يكون عليها سعر السهم الحقيقي المبني على‬
‫أساس القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية المتوقع أن‬
‫يجنيها المساهم المتالكه أسهم الشركة ‪ .‬يجب مراعاة‬
‫الظروف التالية ‪:‬‬
‫‪ ‬في حالة عدم النمو في األرباح الدورية الموزعة‬
‫‪ ‬في حالة نمو الثابت في األرباح الدورية الموزعة‬
‫‪ ‬في حالة النمو المتغير في األرباح الدورية الموزعة ‪.‬‬
‫‪Slide 159 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫نماذج تقييم األسهم‬
‫• الصيغة العامة الحتساب القيمة العادلة للسهم باستعمال‬
‫األرباح الموزعة ‪.‬‬
‫• القيمة العادلة =‬
‫آخر التوزيعات النقدية للسهم × (‪ +1‬معدل النمو في التوزيعات النقدية للسهم)‬
‫معدل العائد المطلوب – معدل التوزيعات النقدية للسهم‬
‫‪Slide 160 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫عدة احتماالت ممكنة ‪P/E‬‬
‫النسبة‬
‫‪13 – 0‬‬
‫‪20 – 14‬‬
‫‪28 – 21‬‬
‫‪28 +‬‬
‫‪Slide 161 of 189‬‬
‫االحتمــــــــال‬
‫أن يكون السهم قد قيم بأقل من قيمته الحقيقية العادلة ‪ ،‬أو أن‬
‫أداء الشركة دون المستوى أو في انحدار‪.‬‬
‫يعتبر أداء الشركة مقبوال وأن القيمة الدافعة بين هذين‬
‫الرقمين تعتبر هي القيمة الحقيقية العادلة‪.‬‬
‫الشركات التي تقع تقييمها في هذا المجال تكون إما مقيمة‬
‫بالسعر األعلى من القيمة الحقيقية أو أن نتائجها فاقت ما‬
‫كانت عليه في الفترة السابقة‬
‫الشركة لها مستقبل باهر أو أنها في دائرة المضاربات‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫القيمة العادلة =‬
‫آخر التوزيعات النقدية للسهم × (‪ +1‬معدل النمو في التوزيعات النقدية للسهم)‬
‫معدل العائد المطلوب – معدل التوزيعات النقدية للسهم‬
‫• تقييم في حالة عدم النمو في األرباح الموزعة ويعني توزيع أرباح‬
‫ثابته من عام إلى آخر بحيث ال نمو وال انخفاض في هذه‬
‫التوزيعات ‪.‬‬
‫• القيمة العادلة = آخر توزيعات نقدية للسهم‬
‫معدل العائد المطلوب‬
‫‪0 = 2005‬‬
‫‪Slide 162 of 189‬‬
‫‪0 = 2006‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫• مثال ‪ : 1‬احتساب القيمة العادلة في حالة عدم النمو‪:‬‬
‫دفعت شركة ‪ ABC‬العقارية (ش‪.‬م‪.‬ع) ‪ 0.15‬درهم لكل سهم للسنة‬
‫المالية المنتهية في ‪ 31‬ديسمبر ‪( 2004‬آخر توزيعات) وإذا كان‬
‫يتوقع المستثمر من استثماره في هذه الشركة عائدا يصل إلى ‪%10‬‬
‫‪ ‬القيمة العادلة ‪ 1.5 = 100 × 0.15 :‬درهم لكل سهم‬
‫‪10‬‬
‫القيمة الحقيقية لسهم الشركة في حالة عدم النمو في األرباح الموزعة‬
‫‪ 1.5‬درهم ‪.‬‬
‫هي‬
‫إذا كان سعر السهم في السوق أكثر من ‪ 1.5‬درهم فهذا يعني أن أسهم‬
‫الشركة مقيمة بأعلى من قيمته العادلة األمر الذي يجعل أسهم الشركة‬
‫فرصة مغرية للبيع ‪.‬‬
‫‪Slide 163 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مثال ‪ :2‬احتساب القيمة العادلة في حالة النمو‪:‬‬
‫دفعت شركة ‪ ABC‬العقارية للسنة المنتهية في ‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫‪ % 35‬من القيمة األسمية للسهم كأرباح نقدية وباستعمال األرقام‬
‫في المثال السابق نجد أن نسبة النمو في أرباح الموزعة قد بلغت‬
‫‪ . %25‬وباستعمال المعادلة‪:‬‬
‫القيمة العادلة = ‪8.75 = )25% +1( × 0.35‬‬
‫‪0.35 – 40%‬‬
‫وبالنظر إلى عناصر العرض والطلب فإنه من المتوقع في هذه‬
‫الحالة أن يقوم المستثمرون بعرض أسهمهم للبيع إذا كان سعر‬
‫المعروض في السوق أعلى من القيمة العادلة ويبدأ السهم في‬
‫االنخفاض حتى يصل إلى القيمة العادلة‪.‬‬
‫‪Slide 164 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫تقييم األسهم باستخدام النسب السوقية‬
‫وباستخدام بعض النسب السوقية ومقارنتها بمعايير القطاع‬
‫يمكن إيجاد القيمة العادلة للسهم ومن النسب المستخدمة‬
‫عادة في الحصول على القيمة العادلة هي ‪:‬‬
‫‪ ‬السعر السوقي ( سعر السهم المتداول في سوق األوراق‬
‫المالية إلى العائد ) ‪P/E Ratio‬‬
‫‪ ‬السعر السوقي ( سعر السهم المتداول في سوق األوراق‬
‫المالية إلى القيمة الدفترية )‪Price / Book Value Ratio .‬‬
‫‪ ‬نسبة الربح الموزع إلى السعر السوقي ( سعر السهم المتداول في‬
‫سوق األوراق المالية )‪Dividend Yield Ratio .‬‬
‫‪Slide 165 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫• مثال ‪ :3‬السعر السوقي ( سعر السهم المتداول في سوق‬
‫األوراق المالية إلى العائد ) ‪P/E Ratio .‬‬
‫بلغت نسبة السعر السوقي إلى العائد ( سعر السهم المتداول‬
‫في سوق األوراق المالية إلى العائد ) ‪P/E Ratio .‬‬
‫لشركة ‪ ABC‬العقارية في عام ‪ 28 2006‬مرة ‪ ،‬وكان‬
‫سعر اإلقفال في ‪ 31‬يونيو ‪ 14 2006‬درهم و السعر‬
‫السوقي إلى العائد للقطاع الخدمات ‪ 25‬مرة‬
‫‪ 12.5 = 14 × 28 / 25‬درهم‬
‫‪Slide 166 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫• مثال ‪ :4‬السعر السوقي ( سعر السهم المتداول في سوق‬
‫األوراق المالية إلى القيمة الدفترية )‪Price / Book .‬‬
‫‪Value Ratio‬‬
‫نسبة سعر اإلقفال إلى القيمة الدفترية لشركة ‪ ABC‬العقارية كما في‬
‫‪ 31‬يونيو ‪ 3.13 2006‬مرة ‪ ،‬و نسبة قطاع الخدمات لنفس العام‬
‫‪ 2.76‬مرة ‪ ،‬وسعر اإلقفال في ‪ 31‬يونيو ‪ 14 2006‬درهم ‪.‬‬
‫السعر العادل لسهم شركة ‪ ABC‬العقارية =‬
‫‪ 12.35 = 14 × 3.13 / 2.76‬درهم‬
‫‪Slide 167 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫• مثال ‪ : 5‬نسبة الربح الموزع إلى السعر السوقي ( سعر السهم المتداول‬
‫في سوق األوراق المالية )‪Dividend Yield Ratio .‬‬
‫نسبة توزيع االرباح إلى القيمة السوقية لشركة ‪ ABC‬العقارية لعام‬
‫‪ 2005‬كانت ‪ 0.03‬مرة ‪ ،‬و النسبة لقطاع الخدمات كانت ‪0.2‬‬
‫مرة ‪ ،‬و سعر االقفال كما في ‪ 31‬ديسمبر ‪ 2005‬كان ‪23.15‬‬
‫درهم ‪.‬‬
‫‪‬السعر العادل لسهم شركة ‪ ABC‬العقارية في ‪ 31‬ديسمبر ‪2005‬‬
‫‪ 154.33 = 23.15 × 0.03 / 0.2‬درهم‬
‫‪Slide 168 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫الخالصة‬
‫• باستخدام النسب الثالث الموضحة في مثال ‪ 5،4،3‬نالحظ‬
‫اختالفا في تقييم سهم شركة ‪ ABC‬العقارية ‪ .‬وللحصول‬
‫على السعر العادل لسهم الشركة يمكن الحصول على‬
‫معدل األسعار في األمثلة السابقة ‪.‬‬
‫‪ 59.73 = 3 / 154.33 + 12.35 + 12.5‬درهم‬
‫‪Slide 169 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حقوق املساهمين واملستثمرين‬
‫في‬
‫الشركات املساهمة العامة‬
‫و‬
‫أسواق األوراق املالية‬
‫”رؤية عامة“‬
‫‪Slide 170 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حقوق املساهمين واملستثمرين‬
‫أن السيادة القانونية والسلطة العليا في الشركة المساهمة العامة هي‬
‫للمساهمين الذين يجتمعون من خالل الجمعيات العامة للنظر‬
‫والمداولة في شؤون الشركة‪.‬‬
‫يجب أن يتعدى اهتمام المساهم متابعة أسعار اسهم الشركة بالسوق‬
‫وقبض أنصبة االرباح إلي متابعة أداء الشركة من خالل البيانات‬
‫المالية واالتصال المستمر مع إدارة الشركة للوقوف على أخر‬
‫المستجدات وحضور اجتماعات الجمعيات العامة واالشتراك في‬
‫التصويت في اتخاذ القرارات ومناقشة أعضاء مجلس اإلدارة في‬
‫كافة جوانب عمل الشركة‪.‬‬
‫‪Slide 171 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حقوق حامل السهم‬
‫حقوق حامل االسهم‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫الحقًفيًالحصولًعلىًارباح‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫حقًاألفضليةًباالكتتابًبعددًاألسهمًالجديدةًبنسبةًعددًاألسهمًالتيًيمتلكها‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫الحق في االشتراك في مناقشة الموضوعات المدرجة على جدول اعمال الجمعية العمومية الى‬
‫جانب الحق في التصويت في الجمعية العمومية (العادية وغير العادية) ‪.‬‬
‫‪.4‬‬
‫‪.5‬‬
‫الحق في الحصول على نصيب من موجودات الشركة بمقدار مساهمته عند تصفية الشركة‪.‬‬
‫‪.6‬‬
‫الحق في طلب بطالن قرارات الجمعية العمومية اذا ما صدرت مخالفة لعقد الشركة او نظامها‬
‫او لم تتخذ االجراءات السليمة لها اذا ما تمسك بها في محضر الجلسة‪.‬‬
‫‪.7‬‬
‫الحق في مباشرة دعوى المسؤولية المدنية في مواجهة رئيس وأعضاء مجلس اإلدارة للمطالبة‬
‫باألضرار التي لحقت به‪.‬‬
‫‪Slide 172 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪.6‬‬
‫الحق في اإلطالع على ميزانية الشركة وحساب األرباح والخسائر وتقارير مجلس اإلدارة‬
‫ومراقبي حسابات الشركة المتعلقة بالسنة المالية المنصرمة أثناء ساعات العمل في مركز عمل‬
‫الشركة الرئيسي وذلك خالل أسبوعين من الموعد المحدد النعقاد الجمعية العامة العادية‬
‫السنوية‪.‬‬
‫‪.7‬‬
‫الحق في الترشح لعضوية مجلس إدارة الشركة متى توفرت فيه الشروط المطلوبة‪.‬‬
‫‪.8‬‬
‫الحق في مناقشة مراقب حسابات الشركة أثناء عقد الجمعية العامة في البنود الواردة في‬
‫البيانات المالية للشركة وأن يستوضح عما ورد فيها‪.‬‬
‫‪.9‬‬
‫الحق في االقتراح على الجمعية العامة مقاضاة أعضاء مجلس اإلدارة عن األضرار الناتجة‬
‫عن أعمالهم المخالفة للقانون وعن أي تجاوز في الصالحيات أو الغش أو االهمال‪.‬‬
‫‪.10‬‬
‫الحق في التقدم إلى المحكمة بطلب إبطال أي قرار تتخذه الجمعية العامة إذا كان مخالفاً للقانون‬
‫أو النظام األساسي للشركة‪.‬‬
‫‪Slide 173 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حقوق حامل السند‬
‫حقًحاملًسنداتًالقرض‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫حقًحاملًالسند فيًالحصولًعلىًاصلًالدينًعندًحلولًاألجلً‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫حقًحاملًالسندًفيًالحصولًعلىًفوائدًالسندًدوريا‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫الًيحقًلحاملًالسندًالتصويتًفيًالجمعيةًالعموميةًاوًالحصولًعلىً‬
‫االرباح‪.‬‬
‫‪.4‬‬
‫لحاملًالسندًامتيازًالحصولًعلىًمقابلًدينهًعلىًالمساهمينًفيًحالً‬
‫تصفيةًالشركة‪.‬‬
‫‪.5‬‬
‫يحقًلحاملًالسندًانًيباشرًالدعوىًالمدنيةًضدًمجلسًادارةًالشركة اذاً‬
‫ماًلحقًبهًضرر‪.‬‬
‫‪Slide 174 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫الجمعيات العامة للشركات املساهمة العامة‬
‫أنواعًالجمعياتًالعامة‬
‫‪ .1‬الجمعيةًالعموميةًالتأسيسية‪.‬‬
‫ التصديقًعلىًتقريرًالمقدمًمنًًالمؤسسينًعنًعمليةًتأسيسًالشركةًوالنفقات‪.‬‬‫ الموافقةًعلىًالنظامًاألساسيًللشركة‪.‬‬‫ انتخابًمجلسًإدارةًالشركة‪.‬‬‫‪ -‬تعينًأولًمراقبًحساباتًالشركةًوتحديدًأتعابه‪.‬‬
‫‪ .2‬الجمعيةًالعموميةًالعادية‪.‬‬
‫ االجتماعًالسنويًللشركة‪.‬‬‫ دراسةًتقريرًمجلسًاإلدارةًعنًإعمالًالشركة‪.‬‬‫ الموافقةًعلىًتوزيعًاألرباحًأنًوجدت‪.‬‬‫ تحديدًمكافآتًمجلسًاإلدارة‪.‬‬‫ انتخابًمجلسًاإلدارة‪,‬‬‫ تعينًمراقبًالحساباتًللسنةًالمقبلةًوتحديدًأتعابهم‪.‬‬‫‪Slide 175 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫الجمعيات العامة للشركات املساهمة العامة‬
‫‪ .3‬الجمعيةًالعموميةًغيرًالعادية‪.‬‬
‫تختصًالجمعيةًالعامةًغيرًالعاديةًبالنظرًوالبتًفيًالجوانبًاألساسيةًوالهامةًالتيًالًيعودً‬
‫أمرًالبتًفيهاًإليًالجمعيةًالعامةًالعادية‪.‬‬
‫ التعديلًفيًالنظامًاألساسي‪.‬‬‫ تعديلًعقدًالتأسيس‪.‬‬‫ زيادةًرأسًمالًالشركة‪.‬‬‫ إعادةًشراءًأسهمًالشركةًبماًالًيجاوزً‪ %10‬منًرأسًمالهاًالصادر‪.‬‬‫ النظرًفيًقرارًاالندماج‪.‬‬‫ قرارًتحويلًالشركةًإليًشكلًقانونيًأخر‪.‬‬‫ قرارًبيعًالمشروعًالذيًقامتًعليهًالشركة‪.‬‬‫ اتخاذًقرارًالحلًأوًالتصفيةًأوًالتدابيرًعندًخسرانًالشركةًلثالثةًأرباعًرأسمالها‪.‬‬‫ تعديلًالحقوقًأوًالمميزاتًأوًالقيودًالمتعلقةًبنوعًمنًاألسهم‪.‬‬‫‪Slide 176 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫املسؤوليات املتعلقة بالشركات املساهمة العامة‬
‫•‬
‫مسؤولياتًمجلسًاإلدارة‪.‬‬
‫•‬
‫مسؤولياتًرئيسًمجلسًاإلدارة‪.‬‬
‫•‬
‫مسؤوليات مراقب حسابات الشركة‪:‬‬
‫ إعدادًتقريرًللجمعيةًالعامةًالسنويةًيتعلقًبوضعًالشركةًالماليًوتوزيعًأنصبةًاألرباحًالمقترحةً‬‫‪ًً،‬ويتضمنًرأيهمًفيماًإذاًكانتًالميزانيةًوحسابًاألرباحًوالخسائرًالمعروضانًعلى‬
‫الجمعيةًيعكسانًتماماًوضعًالماليًحسبًمعاييرًالمحاسبةًالدولية‪.‬‬
‫ بيانًمسؤوليةًأعضاءًمجلسًاإلدارةًعنًإعدادًالبياناتًالمالية‪.‬‬‫ قراءةًالتقريرًالذيًأعدهًحولًالبياناتًالماليةًالمطروحةًعلىًجدولًاجتماعًالجمعيةً‬‫لالعتماد‪.‬‬
‫ أعالمًالجمعيةًالعامةًللشركةًفيًحالًوجودًمخالفةًهامةًللقانونًأوًنظامًالشركة‪.‬‬‫ دعوةًالجمعياتًالعامةًلالنعقادًفيًحالًتخلفًمجلسًاإلدارةًعنًالقيامًبذلك‪.‬‬‫ وضعًجدولًاعمالًالجمعيةًالعامةًإذاًكانتًالجمعيةًمدعوةًمنًقبلهم‪..‬‬‫‪ -‬تعينًرئيسًللجمعيةًالعامةًإذاًكانتًالجمعيةًمدعوةًمنًقبلهم‪..‬‬
‫‪Slide 177 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حقوق المساهمين والمستثمرين‬
‫المراحل المختلفة لحقوق المساهمين والمستثمرين‪:‬‬
‫القسم االول‪ :‬حقوق المساهمين تبعا لمراحل تأسيس الشركة ‪:‬‬
‫‪.1‬مرحلة تأسيس الشركة‪.‬‬
‫‪.2‬مرحلة ما بعد تأسيس الشركة وقيدها في السجل التجاري‪.‬‬
‫القسم الثاني‪ :‬حقوق المستثمرين في مرحلة السوق الثانوية ( مرحلة‬
‫التداول في السوق)‪.‬‬
‫‪Slide 178 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫القسم األول‪ :‬حقوق المساهم تبعا لمراحل الشركة‬
‫تنقسم المراحل التي تمر بها الشركة الى مرحلتين ‪:‬‬
‫‪ .1‬مرحلة التأسيس‪.‬‬
‫‪ .2‬مرحلة ما بعد التأسيس والقيد في السجل التجاري‪.‬‬
‫‪Slide 179 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التأسيس‬
‫ينظم احكام القانون االتحادي رقم ‪ 8‬لسنة ‪ 1984‬بشأن‬
‫الشركات التجارية والقوانين المعدله له أحكام هذه‬
‫المرحلة‪.‬‬
‫في مرحلة التأسيس هناك نوعين من المساهمين‪:‬‬
‫‪ .1‬المؤسسون‪ :‬وهم الذين يأخذون على عاتقهم القيام بما‬
‫يلزم لتأسيس الشركة وقيدها في السجل التجاري‪.‬‬
‫‪ .2‬جموع المساهمين (عند االكتتاب)‬
‫‪Slide 180 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫ضمانات مرحلة التأسيس‬
‫مسؤولية المؤسسين تجاه المساهمين والغير‪:‬‬
‫‪ .1‬مسؤولية المؤسسين المدنية‪.‬‬
‫‪ .2‬مسؤولية المؤسسين الجزائية‪.‬‬
‫‪Slide 181 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التأسيس‬
‫‪ .1‬المسؤولية المدنية للمؤسسين‪:‬‬
‫ نصت المادة ‪ 93‬من قانون الشركات على‬‫” ويكون المؤسسون مسئولين بالتضامن عن الوفاء بها ( اي المبالغ‬
‫التي دفعها المكتتبين)“‬
‫ يحق التمسك ببطالن تصرف المؤسسين باسهم التأسيس خالل مدة‬‫السنتين من تاريخ التأسيس (المادة ‪ 173‬من قانون الشركات)‬
‫‪Slide 182 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التأسيس‬
‫‪.2‬‬
‫المسؤولية الجزائية للمؤسسين‪:‬‬
‫‪-‬‬
‫نصت المادة (‪ )332‬من قانون الشركات على‪:‬‬
‫” مع عدم االخالل بأية عقوبة اشد ينص عليها قانون اخر يعاقب بالحبس مدة ال‬
‫تقل عن ‪ 3‬شهور وال تزيد على سنتين وبغرامة ال تقل عن ‪ 10‬االف وال‬
‫تجاوز حقوق المساهمين والمستثمرين مائة الف درهم او بإحدى هاتين‬
‫العقوبتين كل من اثبت عمدا في عقد الشركة او نظامها او نشرة االكتتاب‬
‫في االسهم او السندات او في غير ذلك من وثائق الشركة بيانات كاذبة او‬
‫مخالفة إلحكام القانون وكذلك كل من وقع هذه الوثائق او وزعها مع‬
‫علمه بذلك“‬
‫ يسأل المؤسس جنائيا عن تصرفه في اسهم التأسيس خالل فترة القيد‬‫المفروضة بموجب القانون‪.‬‬
‫‪Slide 183 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫بعض المالحظات على مرحلة التأسيس‬
‫(مرحلة االكتتاب)‬
‫• الحاجة إلى تنظيم مفصل إلجراءات الطرح االولي في جميع مراحله‪.‬‬
‫• عدم وجود دور لهيئة االوراق المالية والسلع في هذه المرحلة‪.‬‬
‫• عدم وجود تنظيم لمسؤوليات والتزامات االفراد ذوي العالقة بالشركة‬
‫من غير المؤسسين مثل المحاسبين واألفراد المكتتبين باالكتتاب والطرح‬
‫االولي وذلك بخصوص صحة البيانات والمعلومات وعدم استغاللها من‬
‫قبل اصحاب العالقة لضمان تزويد المساهمين المحتملين بالمعلومات‬
‫الصحيحة عن االوراق المالية محل االصدار‪.‬‬
‫‪Slide 184 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة ما بعد التأسيس‬
‫تبدأ هذه المرحلة بانتهاء االكتتاب وقيد الشركة في السجل التجاري ‪ ،‬وتنظم‬
‫هذه المرحلة بقانون الشركات االتحادي وقانون هيئة وسوق اإلمارات‬
‫لألوراق المالية والسلع‪.‬‬
‫وتشمل حقوق وضمانات المستثمرين في هذه المرحلة ما يلي‪:‬‬
‫‪ .1‬حق المستثمر في التداول باألوراق المالية‪.‬‬
‫‪ .2‬حق المستثمر في الحصول على معلومات دورية صحيحة عن الشركة‪.‬‬
‫‪ .3‬حق المستثمر حامل االسهم في التصويت والمناقشة في الجمعية‬
‫العمومية للشركة‪.‬‬
‫‪Slide 185 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫واجبات المستثمر‬
‫‪ ‬تجاه الوسيط‪:‬‬
‫يلتزم المستثمر بسداد مقابل الصفقة التي اصدر أمرا إلبرامها‪.‬‬
‫‪ ‬تجاه السوق والهيئة‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪.3‬‬
‫‪.4‬‬
‫‪Slide 186 of 189‬‬
‫االلتزام بالقوانين واألنظمة‪.‬‬
‫عدم التعامل بناءا على معلومات غير معلنة للعامة‪.‬‬
‫االبالغ عن اية مصادر لإلشاعات والمعلومات الداخلية‪.‬‬
‫االفصاح سواء بالنسبة لألشخاص االعتبارية او الطبيعية‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫القسم الثاني‪ :‬مرحلة السوق الثانوية (التداول في السوق)‬
‫تعتبر القوانين والقرارات التالية من ضمانات حقوق المستثمرين في هذه‬
‫المرحلة‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪.3‬‬
‫‪.4‬‬
‫‪.5‬‬
‫‪Slide 187 of 189‬‬
‫القانون رقم ‪ 4‬لسنة ‪ 2000‬في شان انشاء هيئة وسوق اإلمارات‬
‫لألوراق المالية والسلع وتعديالته‪.‬‬
‫النظام الخاص باإلفصاح والشفافية‪.‬‬
‫النظام الخاص بترخيص السوق والرقابة عليه‪.‬‬
‫النظام الخاص بالتداول والمقاصة والتسويات ونقل الملكية وحفظ‬
‫األوراق المالية‪.‬‬
‫نظام التحكيم في المنازعات الناشئة عن تداول االوراق المالية‪.‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫هيئة األوراق المالية والسلع‬
‫الدورًالتنظيميًللهيئة‬
‫يعتبر القانون رقم ‪ 4‬لسنة ‪ 2000‬بشان هيئة وسوق اإلمارات لألوراق‬
‫المالية والسلع من اهم ضمانات حقوق المساهمين والمستثمرين ذلك‬
‫انه اعطى الهيئة سلطات تنظيمية و رقابية وإشرافية على االسواق‬
‫المالية والمتعاملين وذلك على النحو االتي‪:‬‬
‫إصدار التشريعات المنظمة لعمل األسواق المالية واألعضاء‪.‬‬
‫‪.1‬‬
‫وضع اآللية المناسبة لتنظيم قطاع األوراق المالية‪.‬‬
‫‪.2‬‬
‫الهيئة هي جهة الترخيص لألسواق المالية وأعضاء السوق‪.‬‬
‫‪.3‬‬
‫‪ .4‬حظر التعامل في االوراق المالية إال من خالل وسيط مرخص‪.‬‬
‫‪Slide 188 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫هيئة األوراق المالية والسلع‬
‫‪.5‬‬
‫‪.6‬‬
‫‪.7‬‬
‫‪.8‬‬
‫الحد من المضاربة الضارة بالسوق المالي‪.‬‬
‫تنظيم عمل الوسطاء في السوق الثانوي‪.‬‬
‫التأكد من حصول جمهور المساهمين والمستثمرين على المعلومات‬
‫الدقيقة عن األوراق المالية المتداولة‪.‬‬
‫حماية المستثمرين والمتعاملين في األوراق المالية‪.‬‬
‫‪Slide 189 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫هيئة األوراق المالية والسلع‬
‫الدور الرقابي واإلشرافي للهيئة‬
‫الرقابة واألشراف على‪:‬‬
‫• األسواق المالية المرخصة بالدولة‪.‬‬
‫• صحة التعامل في األوراق المالية المدرجة في األسواق‪.‬‬
‫• الشركات المدرجة‪.‬‬
‫• شركات الوساطة المرخصة‪.‬‬
‫‪Slide 190 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫هيئة األوراق المالية والسلع‬
‫اإلفصاح‬
‫ضمانا لسالمة المعامالت في سوق األوراق المالية ودقتها ‪ ،‬ولتفاعل حقيقي‬
‫وعادل لقوى العرض والطلب على األوراق المالية ال بد من التزام الشركات‬
‫المساهمة العامة وشركات الوساطة بالقواعد والضوابط التي تضعها هيئة‬
‫األوراق المالية فيما يختص باإلفصاح ‪ ،‬وهي على النحو التالي‪:‬‬
‫‪.1‬‬
‫‪.2‬‬
‫‪.3‬‬
‫‪.4‬‬
‫‪Slide 191 of 189‬‬
‫توفير المعلومات للهيئة أو السوق لإلستخدام الداخلي‪.‬‬
‫نشر المعلومات لعامة الناس لإلطالع عليها‪.‬‬
‫التقارير الدورية‪.‬‬
‫للمجلسًالزامًايًشخصًذيًصلةًبأنشطةًاالوراقًالماليةً–‬
‫سواءًكانًًشخصاًطبيعياًاوًاعتبارياً– باإلفصاحًوتقديمًايةً‬
‫بياناتًذاتًصلةًولهاًفيًسبيلًذلكًانًتأمرًبإجراءًتحقيق‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫قواعد عامة‬
‫يلتزم السوق بإتخاذ اإلجراءات الالزمة نحو إفصاح الشركات‬
‫المدرجة أوراقها فيها عن أية تطورات جوهرية تتعلق بتلك‬
‫الشركات وبموافاة الهيئة بالتقارير والبيانات التي تطلبها‪.‬‬
‫المادةً(‪ )8‬منًالنظامًالخاصًباإلفصاح‪:‬‬
‫تلتزمًالهيئةًبالتأكدًمنًتوافرًالشفافيةًواإلفصاحًوتنظيمهماًعلىًالنحوً‬
‫المقررًفي القانونًوالنظمًوالقراراتًالتيًتصدرًتنفيذاًله‪.‬‬
‫يتبع‬
‫‪Slide 192 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫المادة (‪ )36‬من النظام الخاص باإلفصاح‪:‬‬
‫تلتزمًالجهاتًأوًالشركاتًالتيًتمًإدراجًأوراقهاًالماليةًفيًالسوقًبإخطارًوموافاة‬
‫كلًمنًالهيئةًوالسوقًبماًيلي‪:‬‬
‫المعدل‪:‬‬
‫‪ .7‬تقاريرًسنويةًونصفًسنويةًوربعًسنويةًعنًنشاطهاًونتائجًأعمالهاًبماًيُفصحً‬
‫عنًمركزها الماليًعلىًأالًيتجاوزًتاريخًالصدورًمدةًشهرًمنًتاريخًانتهاءًالفترةً‬
‫الزمنية المحددةًوأنًتكونًمعتمدةًمنًمدققًحساباتًالشركةًومتضمنةًكافةًالبياناتً‬
‫التيًتطلبها السوقًأوًالهيئةًمنًآنًآلخر”‪.‬‬
‫المعدل‪:‬‬
‫‪ .11‬بمواعيدًوتواريخًاجتماعاتًمجلسًإدارةًالشركةًالتيًسيناقشًفيهاًهذاًالمجلسً‬
‫قرارات لهاًتأثيرًعلىًسعرًوحركةًالسهمًفيًسوقًاألوراقًالماليةًمثلًالتوزيعاتً‬
‫النقدية‪ً،‬أسهم المنحة‪ً،‬زيادةًأوًتخفيضًرأسًمالًالشركة‪ً،‬تجزئةًالقيمةًاالسميةً‬
‫للسهم‪ً،‬شراءًالشركة ألسهمهاًوبالقراراتًالصادرةًفيًهذاًالشأنًفورًصدورها"‪.‬‬
‫‪Slide 193 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التداول ‪ -‬االفصاح‬
‫بالنسبة لألشخاص االعتباريين والطبيعيين‬
‫ يلتزم كل شخص طبيعي مضافا اليه ملكية اوالده القصر وأي شخص معنوي بلغت‬‫ملكيته نسبة تعادل ‪ %5‬من اسهم اي شركة من الشركات المدرجة في السوق‬
‫بإخطار السوق بهذه الملكية (المادة ‪3‬و‪ 4‬من نظام االفصاح)‪.‬‬
‫ اخطار السوق اذا وصلت نسبة التملك الى ‪ %10‬من اسهم الشركات االم او الحليفة‬‫او التابعة (المادة ‪ 5‬من نظام االفصاح)‪.‬‬
‫ اخطار السوق من قبل من يملك ‪ %10‬ويريد شراء ‪ %20‬من اسهم الشركة المدرجة‬‫(المادة ‪ 6‬من نظام االفصاح)‪.‬‬
‫ بطالن عمليات شراء مدراء الشركات او اعضاء مجالس االدارات التي تتم دون‬‫االفصاح المطلوب في السوق (المادة ‪ 38‬من قانون الهيئة)‪.‬‬
‫‪Slide 194 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التداول ‪ -‬االفصاح‬
‫بالنسبة لألشخاص االعتباريين والطبيعيين‬
‫ الزام الشركات المدرجة باإلبالغ عن اية بيانات تؤثر على سعر الورقة المالية‬‫(المادة ‪ 34‬من قانون الهيئة) وإلزامها بنشر البيانات االيضاحية ( المادة ‪ 35‬من‬
‫قانون الهيئة) والمواد ‪ 33‬و ‪ 34‬من نظام االفصاح‪.‬‬
‫ عدم جواز التعامل بناء على معلومات داخلية غير معلنة يعلم بها الشخص بحكم‬‫منصبه ويقع باطال كل تعامل تم بناءا على ذلك (المادة ‪ 39‬من قانون الهيئة)‪.‬‬
‫ اخطار الهيئة والسوق بالتقارير الدورية وقرارات توزيع االرباح او االعالن عن‬‫االرباح والخسائر‪.‬‬
‫‪Slide 195 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التداول ‪ -‬أسواق األوراق المالية‬
‫النظام الخاص بالوسطاء‬
‫ يعتبر عمال من اعمال الوساطة استمالة عمالء للتعامل في االوراق المالية ‪،‬‬‫ويعد مستميال للعمالء كل من يسعى لمقابلة االشخاص عارضا شراء او بيع‬
‫اوراق مالية او تقديم خدمات بهذا الشأن (المادة ‪ 4‬من نظام الوسطاء)‪.‬‬
‫ يعاقب بالحبس والغرامة أو بإحدى هاتين العقوبتين كل من يباشر اعمال‬‫الوساطة دون الحصول على الترخيص الالزم لذلك (المادة ‪ 21‬من نظام‬
‫الوسطاء)‪.‬‬
‫‪Slide 196 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التداول ‪ -‬أسواق األوراق المالية‬
‫النظام الخاص بالوسطاء‬
‫ على ممثل الوسيط ان يمارس العمل من خالل الوسيط المرخص له‬‫‪ -‬يستحق الوسيط عمولته ممن وسطه عند تنفيذ الصفقة‪.‬‬
‫‪-‬‬
‫ يحرر الوسيط ايصاال بعمولته التي يتقاضاها مع تسجيلها في‬‫سجل خاص‪.‬‬
‫ يجوز للوسيط بيع االوراق المالية التي توسط فيها اذا لم يقم‬‫المستثمر الذي وسطه بسدادها وذلك بعد الحصول على موافقة‬
‫السوق‪.‬‬
‫ يلتزم الوسطاء وممثلوهم بآداب المهنة واالمتناع عن كل ما من‬‫شانه االضرار بالسوق والمتعاملين فيه‪.‬‬
‫‪Slide 197 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التداول ‪ -‬أسواق األوراق المالية‬
‫النظام الخاص بالوسطاء‬
‫يلتزم الوسيط باآلتي‪:‬‬
‫ اطالع السوق على الحمالت االعالنية لترويج خدماتهم‪.‬‬‫ ابالغ الجهات المعنية عن مخالفات ممثليه‪.‬‬‫ اخطار السوق عن اسم اي عميل سبق له االخفاق عن سداد‬‫التزاماته‪.‬‬
‫ عدم نشر او ترويج اي بيانات او معلومات غير صحيحة‪.‬‬‫ عدم قبول اوامر الشراء من مستثمرين اشتهروا بعدم المالءة‪.‬‬‫ يلتزم تجاه العميل ببذل عناية الرجل الحريص في اداء عمله‪.‬‬‫ يلتزم تجاه السوق بالوفاء بااللتزامات في المواعيد المتفق عليها‪.‬‬‫ ابالغ الجهات المعنية عن التغييرات التي تطرأ على معلوماته‪.‬‬‫ فصل حسابات عمالئه عن حسابات الشركة‪.‬‬‫‪Slide 198 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التداول ‪ -‬أسواق األوراق المالية‬
‫النظام الخاص بالوسطاء‬
‫القيود على مهنة الوساطة‪:‬‬
‫ ال يجوز الجمع بين صفة الوسيط وصفة الوكيل في العقد‪.‬‬‫ يقع على الوسيط تجاه السوق عبء اثبات ان لديه تفويض من‬‫عمالئه‪.‬‬
‫ مسك الدفاتر والسجالت التجارية وتقديم البيانات الدورية للجهات‬‫المعنية‪.‬‬
‫ عدم تجاوز الحد االقصى للتداول المتمثل بمقدار الكفالة المصرفية‬‫المودعة لدى المقاصة‪.‬‬
‫‪Slide 199 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫المادةً(‪ )18‬منًالنظامًالخاصًبالوسطاءً‪:‬‬
‫يلتزمًالوسطاءًوًممثلوهمًبآدابًالمهنةًوًباالمتناعًعنًكلًماًمنًشأنهً‬
‫إلحاقًالضرر بسمعةًالسوقًأوًأعضائهًأوًالمتعاملينًفيه‪ً،‬وعليهمً‬
‫االلتزامًبماًيليًبشكلًخاص‪:‬‬
‫‪.1‬عدمًاإلفصاحًللوسطاءًأوًالمتعاملينًاآلخرينًعنًأسماءًعمالئهمً‬
‫أوًاإلدالءًبأية بياناتًأوًمعلوماتًعنًأوامرهم‪.‬‬
‫‪.2‬عدمًنشرًأوًترويجًأيةًبياناتًأوًمعلوماتًغير صحيحةًعنً‬
‫أوضاعًالجهاتًالمدرجةًأوراقها الماليةًفيًالسوقًأوًعنًالوسطاءً‬
‫اآلخرين‪.‬‬
‫‪Slide 200 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫‪ .3‬يلتزمًالوسيطًبمزاولةًالنشاطًالمرخصًلهًبه‪ً،‬وًيبذلًعنايةًالرجلً‬
‫الحريصًوفقاًألحكام القانونًواألنظمةًالصادرةًتنفيذاًله وللشروطً‬
‫والضوابطًالتيًصدرًعلىًأساسها الترخيص‪ً،‬وبمراعاةًاألعرافً‬
‫التجاريةًفي هذاًالشأنًومبادئًاألمانةًوالعدالة والمساواة الحرصً‬
‫علىًمصالحًالعمالءًوتنفيذًأوامرهمًالصادرةًإليهًوفقاًألسبقية‬
‫ورودها‪.‬‬
‫‪ .4‬الًيجوزًللوسيطًإتمامًالصفقاتًذاتًالصلةًباألوراقًالماليةًإالًبعدً‬
‫تأكدهًمنًملكية البائعًلألسهم‪.‬‬
‫‪ .5‬الًيجوزًللوسيطًدفعًقيمةًأيةًأوراقًماليةًأوًسلعًقبلًتنفيذًعمليةً‬
‫البيعًفيًالقاعة وفقاًألنظمةًوتعليماتًالسوق ‪.‬‬
‫‪ .6‬الًيجوزًللوسيطًإبرامًصفقاتًبشأنًاألوراقًالماليةًأوًالسلعً‬
‫المتنازعًعليها‪.‬‬
‫‪Slide 201 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫المادة (‪ )20‬من النظام الخاص بالوسطاء‪:‬‬
‫المعدل‪:‬‬
‫يجوز لكل من المدير التنفيذي للهيئة ومدير عام السوق أن يحيل الوسيط‬
‫إلى لجنة تأديب يشكلها المجلس لهذا الغرض في األحوال التالية‪:‬‬
‫البند ‪” 2‬إذا أخفق في تسوية صفقاته مع المقاصة أو العمالء‪“.‬‬
‫المادة (‪ )30‬من النظام الخاص بالوسطاء‪:‬‬
‫تخضع جميع النزاعات ذات الصلة بتداول األوراق المالية والسلع‬
‫والوسطاء ألحكام نظام التحكيم الذي تضعه الهيئة بالتشاور والتنسيق مع‬
‫األسواق المرخصة في الدولة‪.‬‬
‫‪Slide 202 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التداول ‪ -‬أسواق األوراق المالية‬
‫النظام الخاص بالتداول والمقاصة والتسويات‬
‫ يقتصر التعامل في السوق على االوراق المالية المدرجة فيه‪.‬‬‫ يجري التداول داخل القاعة وبواسطة احد الوسطاء المرخصين‪.‬‬‫ هناك استثناءات من التداول في القاعة‪.‬‬‫ ال يسمح للوسيط بالتداول نيابة عن المستثمر ما لم يكن قد فتح حساب للمستثمر في‬‫المقاصة‪.‬‬
‫التداول من خالل نظام التداول االلكتروني‪:‬‬
‫ يقوم الوسيط بإدخال اوامر البيع والشراء من خالل القنوات التي توفرها السوق‬‫ مقدار التحرك في السوق ‪ %15 - %10‬من سعر االقفال السابق ارتفاعا او انخفاضا‬‫في اليوم الواحد (استثناء بموافقة الهيئة)‪.‬‬
‫ يشرف على جلسة التداول مراقب السوق ويكون مسئول على حفظ النظام‬‫ومالحظات تقييد الوسطاء‪.‬‬
‫‪Slide 203 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التداول ‪ -‬أسواق األوراق المالية‬
‫النظام الخاص بالتداول والمقاصة والتسويات‬
‫الدور الذي تقوم به المقاصة‬
‫ تخصيص ارقام للمستثمرين‪.‬‬‫ تشغيل نظام الحاسوب الخاص بسجل المساهمين نيابة عن كافة الشركات وتحديثه والمصادقة‬‫على تحديث سجل المساهمين تبعا لعمليات انتقال ملكية االسهم‪.‬‬
‫ تشغيل نظام المقاصة الخاص بالسوق‪.‬‬‫ اصدار االوامر بتسديد الدفعات‪.‬‬‫ اصدار اوامر تحصيل الدفعات‪.‬‬‫ االحتفاظ بالضمانات المصرفية للوسطاء وإدارتها‪.‬‬‫ قيد الرهن أو الحجزعلى االوراق المالية‪.‬‬‫ خصم عدد االوراق المالية من حساب البائعين وإضافتها الى حساب المشترين‪.‬‬‫ يحق للمستثمر تقديم طلب للمقاصة لتأكيد ملكيته لألسهم‪.‬‬‫ ال يجوز ألي شركة او مسجلي اية شركة ادرجت اوراقها المالية في السوق اصدار اية‬‫كشوفات‬
‫تنبت انتقال الملكية ‪.‬‬
‫‪Slide 204 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫مرحلة التداول ‪ -‬أسواق األوراق المالية‬
‫النظام الخاص بالتداول والمقاصة والتسويات‬
‫ يجب تسجيل جميع المعامالت في سجالت السوق (البطالن كجزاء‬‫على عدم التسجيل) وتعتبر القيود دليال قانونيا على التداول‬
‫والملكية‪.‬‬
‫ بطالن العمليات التي تتم بناء على معلومات غير معلنة والتي يعلم‬‫بها المتعامل بحكم منصبه‪.‬‬
‫ بطالن العمليات التي يقوم بها رئيس مجلس االدارة او احد‬‫اعضائها او الموظفين والناتجة عن معلومات داخلية‪.‬‬
‫ بطالن التصرفات الناتجة عن التعامالت الوهمية أوالصورية‪.‬‬‫ يتم عند نهاية كل يوم مراجعة التداوالت من قبل السوق والوسيط‬‫للتحقق من صحة العمليات‪.‬‬
‫‪Slide 205 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حل المنازعات في المراحل المختلفة‬
‫ينقسم البحث في حل المنازعات الى‪:‬‬
‫‪ .1‬حل النزاعات في مرحلة التأسيس ومرحلة الطرح‬
‫االولي‬
‫‪ .2‬حل النزاعات في مرحلة التداول في السوق الثانوية‬
‫(بعد االدراج)‬
‫‪Slide 206 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حل المنازعات‬
‫مرحلة التأسيس ومرحلة الطرح االولي‬
‫تكون المحكمة المدنية التي يقع في دائرتها مركز اإلدارة‬
‫الرئيسي للشركة هي المحكمة المختصة بنظر النزاعات‪.‬‬
‫‪Slide 207 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حل المنازعات‬
‫مرحلة التداول (بعد االدراج)‬
‫يتم حل المنازعات بين اعضاء السوق بإحالة المنازعات الى‬
‫التحكيم وفقا لنظام التحكيم في المنازعات الناشئة عن تداول‬
‫االوراق المالية والسلع‪.‬‬
‫‪Slide 208 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حل المنازعات‬
‫مرحلة التداول (بعد االدراج)‬
‫ يقدم طلب التحكيم الى الهيئة متضمنا اسماء الخصوم وعرض‬‫للنزاع مع المستندات المؤيدة ‪.‬‬
‫ تقيد الهيئة طلب التحكيم في سجل خاص‪.‬‬‫ يجوز ان يختار طرفا التحكيم اشخاصا بالنيابة عنهما‪.‬‬‫ تشكل لجنة التحكيم بقرار من رئيس المجلس وتتولى التحقيق في‬‫المنازعة‪.‬‬
‫ يجوز للجنة اتخاذ اي تدبير وقائي مؤقت‪.‬‬‫ تنظر اللجنة النزاع على وجه السرعة دون التقييد بأحكام قانون‬‫االجراءات‪.‬‬
‫‪Slide 209 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬
‫حل المنازعات‬
‫مرحلة التداول (بعد االدراج)‬
‫ تفصل اللجنة في النزاع وفقا للقوانين واألنظمة وتصدر قرارها‬‫خالل مدة ال تجاوز ‪ 60‬يوم من تاريخ بدء التحكيم الذي حددته اللجنة‬
‫ويجوز مد المدة‪.‬‬
‫ ال يجوز الطعن في قرار التحكيم اال بطلب االبطال او االلغاء والتي‬‫تختص بها المحكمة المدنية في احوال محددة والذي يجب ان يقدم‬
‫خالل ‪ 30‬يوم‪.‬‬
‫‪Slide 210 of 189‬‬
‫‪Al Faraj Consulting W.L.L‬‬