Hennes and Mauritz

Risicoprofiel: Zeer dynamisch Productscore: Hoofdsector: Koers: Koersdoel: Datum koers: Regio: Beurs: ISIN code: Bron: Recentste wijziging van de aanbeveling: Cyclische consumentensectoren 338 SEK 270,00 SEK 22-01-2015 Rest Europa Stockholm SE0000106270 KBC Asset Management 10-08-2012

Aanbeveling: afbouwen

Opinie

02-10-2014 • • • • • In het derde kwartaal wisselkoersen) met 16%.

(kwartaal t.e.m.

augustus 2014) strandt H&M met 3% onder de winstverwachtingen, het gevolg van een lager dan verwachte brutomarge en hogere operationele kosten. De omzet steeg (bij constante Over het voorbij decennium kon het bedrijf de kosten drukken door de productie uit te besteden naar de lagelonenlanden van Zuidoost-Azië. Dat zorgde voor een verbreding van de bruto winstmarge, maar die marge bereikt zijn plafond. De toename van de lonen bij de toeleveranciers zal ertoe leiden dat de aankoopkosten de marge onder druk zetten.

Daarnaast krijgt de onderneming alsmaar meer te maken met concurrenten die het zakenmodel van H&M imiteren : het aanbieden van goedkope maar modieuze kleding.

Bedrijven als Primark en Forever21. Maar zij nemen genoegen met een kleinere winstmarge, wat betekent dat H&M moet investeren in lagere prijzen om de concurrentie het hoofd te bieden. Ook dit zet dus de margestructuur onder druk.

Tot nu toe blijft H&M het dominante uithangbord van de groep. De andere winkelconcepten (COS, Weekday, Monki,...) gooien op dit moment nog geen hoge ogen.

We verwachten de komende drie jaar een winstgroei van 8% per jaar, wat erg weinig is gegeven de erg hoge waardering van het aandeel. Als we rekening houden met de uitdagingen die op de onderneming afstevenen, geven we het aandeel een 'afbouwen' aanbeveling mee.

Sterktes

• • H&M is de grootste verkoper van kleding in Europa.

Het bedrijf heeft een hoge operationele marge.

Zwaktes

• • H&M is sterk afhankelijk van de verkoop in Duitsland.

Het bedrijf is gevoelig voor wisselkoersschommelingen.

Analist: Kris Verheyen KBC Asset Management

Alternatieven

(zie voetnoot (1) op volgende bladzijde)

Kering (KBCAM)

Overzicht van de wijzigingen van aanbeveling gedurende de voorbije 12 maanden:

Geen 1/2

Hennes and Mauritz

Bedrijfsportret

Activiteiten

Hennes & Mauritz (H&M) is de tweede grootste Europese kledingverkoper. Het ontwerpt en verkoopt dames-, heren- en kinderkleding. Daarnaast biedt het ook schoenen, accessoires en een eigen assortiment van cosmeticaproducten aan. De distributeur baat wereldwijd meer dan 1 600 winkels uit in meer dan 30 landen.

Verklaring van de aanbeveling

kopen: De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal stijgen opbouwen: De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal stijgen houden: afbouwen: verkopen: De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden maximum 5% zal dalen of stijgen De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden tot 15% zal dalen De analist verwacht dat het aandeel gedurende de volgende zes maanden met minstens 10% zal dalen Powered by TCPDF (www.tcpdf.org) (1) De alternatieven zijn een selectie van aandelen binnen dezelfde sector waarvoor KBC Asset Management of KBC Securities een aanbeveling 'kopen' of 'opbouwen' geven'. De entiteit die de aanbeveling geeft, staat tussen haakjes vermeld.

Dit document is een publicatie van KBC Asset Management (KBC AM). De bevoegde controleautoriteit is de Autoriteit Financiële Diensten en Markten (FSMA). De aanbevelingen in dit document vallen niet onder de noemer 'onderzoek op beleggingsgebied' zoals bedoeld in het koninklijk besluit van 3 juni 2007 tot bepaling van nadere regels tot omzetting van de richtlijn betreffende markten voor financiële instrumenten, doch zijn publicitaire mededelingen, zodat de wettelijke voorschriften ter bevordering van de onafhankelijkheid van onderzoek op beleggingsgebieden niet van toepassing zijn. Deze aanbevelingen vormen op zich geen gepersonaliseerd beleggingsadvies. De fondsbeheerders van KBC AM kunnen vóór de verspreiding van deze aanbevelingen handelen in het financieel instrument. De beloning van de medewerkers of aangestelden die voor KBC AM werkzaam zijn en die bij het opstellen van de aanbevelingen betrokken waren, is niet gekoppeld aan zakenbanktransacties. De resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices zijn resultaten behaald in het verleden en vormen als zodanig geen betrouwbare indicator voor toekomstige resultaten. Indien de resultaten van de weergegeven financiële instrumenten en financiële indices uitgedrukt zijn in een andere valuta dan EUR, kan het rendement door valutaschommelingen hoger of lager uitvallen. KBC AM noch enige andere vennootschap van de KBC-groep kan aansprakelijk worden gesteld voor de eventuele onjuistheid of onvolledigheid van de in dit document vermelde gegevens. Voor een aantal essentiële elementen van de beleggingsaanbevelingen (waaronder de belangenconflictenregeling), die wegens plaatsgebrek niet in dit document zijn opgenomen, kunt u de "Algemene richtlijnen m.b.t.

de beleggingsaanbevelingen van KBC Asset Management" raadplegen op www.kbcam.be/aandelen 2/2