Transcript 第9章．年金と証券市場

第３章．資産運用と投資信託・年金
（４）年金の制度
• 年金：退職後の所得を保障するために、退職後
一定額を定期的に支給する制度
• 現役（掛金の支払い）→退職後（年金給付金の
受取り）
• 年金積立金の運用：将来の年金支払いに備え
て積み立てた資金を有利な形で運用
・わが国の年金制度の概要
みずほ総研『図解年金の仕組み』東洋経済新報社p.57
・年金基金は基本的に資金運用を外部の運用機関に委託する。
年金積立金管理運用独立法人(2006.4.から)
・
・信託銀行のシェア拡大、
生保への委託停止
日経金融新聞05.07.15
・企業年金の運用委託先
企業年金
連合会
○確定拠出型年金の導入
2001年10月：制度創設
06年6月 ：1977社導入、204万人加入、残高2.5兆円
確定給付年金
拠出・給付 給付が確定
掛金運用 国・企業が運用
資金形成 公的年金：世代
間扶養
企業年金：合同
積立て
持ち分
不明確
ポータビリ 難しい
ティ
確定拠出年金
明確
容易
・拠出限度引上げ
及び
従業員による拠出
を認める制度
の要望が強い
久保知行『わかりやすい企業年金』日経文庫p.132
・加入者はあらかじめ決められた運用商品のメニュー
（3種類以上、元本確保商品を含む）の中から選んで
投資運用を行う。
みずほ総研『図解年金の仕組み』東洋経済新報社p.127
・確定拠出企業年金の運用商品のシェア
・
元本確保型商品
の割合が減少
企業年金連合会「確定拠出年金に関する実態調査」
（５）年金資金の運用
日本の年金資産構成：2005年
その他
16%
対外証券
投資
17%
財政投融
資預託金
19%
国債
23%
株式
21%
事業債
4%
・年金資産総額：338兆円、公的年金：221兆円、私的年金：118兆円
・日本の年金運用の特徴：財政投融資預託金（公的金融改革の中で廃止予定）、
日経金融
06.11.28.
アメリカの年金資産構成：2005
その他
23%
国債
3%
投資信託
18%
・年金資産総額：84100億ドル＝967兆円
・アメリカの年金資産運用の特徴：
社債・証券
化商品
13%
株式
43%
日本証券
経済研究所
『アメリカの
証券市場』
2002年版
p.245
・アメリカでは
・2005年末残高：確定給付企業年金20561億ドル、
確定拠出企業年金 29069億ドル、
IRA（個人退職勘定、個人型確定拠出年金）36670億ドル
○年金は証券市場、特に株式市場で投資
家として重要な役割を果たしている。
○年金と株式市場：株式保有構造2005
日本
米国
・個人
20.7%
33.5%
・銀行
6.3
0.3
・事業法人
22.1
――
・保険
7.3
・年金
11.7
19.8
・投資信託
4.3
25.1
24.8
12.7
・外国人
7.5
・年金基金とコーポレートガバナンス
• 米国のカルパース（カリフォルニア州職員年
金基金）
– 経営改善を求める企業名をリストアップし公表、
経営不振企業の経営者解任、取締役の独立性、
財務・会計の透明性
– 1992：GMのCEOロジャー・ステンペルの解任
– 2004：ウォルト・ディズニーの会長兼CEOマイケ
ル・アイズナーの解任要求、アイズナーは会長を
辞任、翌年任期を残してCEOを辞任
・日本の年金基金も近年コーポレートガバナンス活動を開始
・企業年金連合会：2002年に議決権行使基準を策定
・株主総会での議決権行使(2005年度)
・企業年金連合会による企業買収防衛策への対応
・今後のコーポレートガバナンス活動：個別企業との対話を重視
・年金運用関連の参考文献
遠藤幸彦『ウォール街のダイナミズム』野村総合研究所1999
証券経営研究会『証券ビジネスの再構築』日本証券経済研究所2004