Transcript 金融仲介
証券経済論講義計画 第１章．金融仲介 第２章．情報生産 第３章．リスクの配分・管理 第４章．流動性の付与 第５章．株価 第６章．金利 1 第１章．金融仲介 ・金融とは？ 金融仲介 機関 資金余剰 主体 資金不足 主体 証券市場 – 余剰主体から不足主体への資金移転 2 福光・高橋編『ベ－シック証券市場論』p.11 3 • 主体・地域・産業・国境を越えての資金移転 • ⇒社会の中の貯蓄資金を有用な投資に活用 • 証券： – 市場を利用、自由に売買可能 • 金融仲介： – 余剰主体から不足主体への資金移転を仲介する 機能 – 金融仲介機関だけでなく、証券市場も、証券市場 で活動している金融機関も金融仲介機能を果たし ている e.g. 銀行、 投資信託、 証券会社、 格付機関 4 ○本源的証券・間接証券と資産変換 • 資金移転プロセス： – 資金の流れの側面と証書・金融資産の流れ の側面（資金の流れと反対方向） – e.g. 株券、借入証書、預金証書、投信受益証券 – 本源的証券：資金不足主体が発行する証券 – 間接証券：金融仲介機関が発行する証券 5 • e.g. 銀行による金融仲介（預金受入れ、貸出実行） – 証書・金融資産の流れの側面：借り手（不足主体）か ら借入証書（本源的証券）を受け取り、預金者（余剰 主体）に預金証書（間接証券）を提供 – ⇒銀行は借入証書を預金証書に変換している （資産変換機能） （ 借不 り足 手主 体 ） 銀行のB/S 借入 証書 貸 出 預 金 預金 証書 （ 預余 金剰 者主 体 ） 6 • 資産変換とは？ • ⇒権利・キャッシュフローの組換え – 借入証書：借手企業に対する請求権、預金証 書：銀行に対する請求権 – 借手企業が借入金を返済できなくても、預金 の元本・利子は銀行によって保証されている 7 • ○金融仲介の方式 • 直接金融： – 資金不足主体が発行する本源的証券がその まま資金余剰主体に提供されるという形で資 金が移転 • 間接金融： – 資金余剰主体に対して、本源的証券がそのま ま提供されるのではなく、間接証券に変換さ れて提供されるという形で資金が移転 • cf. ガーレイ＝ショー『貨幣と金融』1960 8 • 直接金融（→）と間接金融（⇒） 証書・証券の流れ 本源的証券 資金不足 主体（企業） 間接証券 金融仲介 機関 資金余剰 主体（家計） 本源的証券 ・金融仲介機関（間接金融機関）：資産変換を行なう金融機関 9 • なぜ、資産変換が行われるのか？ • e.g. 銀行による金融仲介 – 借手：返済期限が長く、大きな金額の借入が 必要。そうした内容の証書を発行したい。 – 貸手：満期が短く、金額の小さい資金をより安 全な形で提供。そうした証書を受け取りたい。 – 両者のニーズのギャップを、銀行が資産変換 を行うことにより埋める。 • ⇒両者のニーズのギャップを資産変換を通じて 埋めることで、資金移転をスムーズに行う。 10 • 投資信託も間接金融 • ○投資信託の仕組み 投 資 家 資金 投 資 信 収益分配 託 投資 投資収益 証 券 市 場 等 11 投資信託 （ 企不 業足 主 体 ） 証 券 市 場 有 価 証 券 投 信 受 益 証 券 （ 投余 資剰 家主 体 ） ・投資信託における資産変換 ある程度大きな金額の証券を発行して資金調達したい企業 のニーズと多くの企業に分散投資したい投資家のニーズとの ギャップを資産変換を通じて埋める 12 直接金融のメリット • 資金の移転に伴う取引コストが安い – 直接金融：本源的証券をそのまま資金供給者に提供 – 間接金融：本源的証券を間接証券に資産変換して資金 供給者に提供 手間・暇・コストがかかる • 間接金融の取引コスト – 投資信託：投信販売手数料、信託報酬 – 銀行の預金・企業貸出：企業向け貸出金利マイナス預金 金利＝信用コスト＋取引コスト – 銀行の取引コスト • 借手についての情報生産コスト • 資金管理・口座管理等の事務コスト 13 間接金融の存在理由 ①金融ニーズのギャップの調整 資金の出し手と取り手との間の金融ニーズの ギャップを資産変換を通じて調整 ②金融仲介機関（専門家）による情報生産 ・銀行による情報生産：借手・産業・経済について の情報収集・分析、借手の審査・モニタリング ・投資信託（委託会社）による情報生産：投資先に ついての情報収集・分析、ポートフォリオのリス ク・リターンの分析・管理 14 ③低リスク商品の提供 – 投資先・貸出先の分散（リスク分散） – 預金の場合、銀行が保証 • 直接金融と間接金融との比較 負債Debt 直接金融 ①社債投資 株式Equity ③株式投資 間接金融 ②銀行預金・企 業貸出 ④株式投資信託 ・直接金融・間接金融の特徴・メリットを考える場合、①と②、③と④を比較 しなければならない。②と③の比較では、２つの比較（直接金融と間接金融、 負債投資と株式投資）が同時に行われている。 15