Transcript 第Ⅰ部：通貨・金融システムの基礎第1章：金融とその機能

○前回の復習：直接金融（→）と間接金融（⇒）
証書・証券の流れ
本源的証券
資金不足
主体（企業）
間接証券
金融仲介
機関
資金余剰
主体（家計）
本源的証券
・金融仲介機関（間接金融機関）：資産変換を行なう金融機関
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○資産変換についての補足説明
• 資金移転プロセス：
– 資金の流れの側面と証書・金融資産の流れの
側面（資金の流れと反対方向）
– e.g. 株券、借入証書、預金証書、投信受益証券
• 証書・金融資産：資金の提供・受入の条件（金利、
満期、金額、収益分配条件、資金の取手等）を表
すもの
– 資金不足主体が提示する資金の受入条件（本源的証
券）を、そのまま資金余剰主体が受諾して、資金を提供
する（本源的証券がそのまま資金余剰主体に渡る＝直
接金融）
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– 資金不足主体が提示する資金の受入条件（本源的証
券）では、資金余剰主体は資金を提供せず、金融仲
介機関が手を加えて変更した資金の提供・受入条件
（間接証券）であれば、余剰主体が資金を提供する
（本源的証券の間接証券への資産変換＝間接金融）
– 直接金融・間接金融の区別は、金融仲介のプロセス
を資金の出し手（資金余剰主体）の視点から見た区別
（
借不
り足
手主
体
）
銀行のB/S
借入
証書
貸
出
（長期・ロット大）
（
預
預余
剰
金
金
預金
者主
体
証書
）
（短期・ロット小）
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• 直接金融のメリット：資金の移転に伴う取引コ
ストが安い
– 直接金融：本源的証券をそのまま資金供給者に
提供
– 間接金融：本源的証券を間接証券に資産変換し
て資金供給者に提供 手間・暇・コストがかかる
• 間接金融の存在理由：
①金融ニーズのギャップの調整
資金の出し手と取り手との間の金融ニーズの
ギャップを資産変換を通じて調整
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②金融仲介機関（専門家）による情報生産
・銀行による情報生産：借手・産業・経済について
の情報収集・分析、借手の審査・モニタリング
・投資信託（委託会社）による情報生産：投資先に
ついての情報収集・分析、ポートフォリオのリス
ク・リターンの分析・管理
③低リスク商品の提供
– 投資先・貸出先の分散（リスク分散）
– 預金の場合、銀行が保証
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直接金融と間接金融との比較
リスク大
リ
ス
ク
大
負債Debt
直接金融
①社債投資
株式Equity ③株式投資
間接金融
②銀行預金・企
業貸出
④株式投資信託
・直接金融のメリット、間接金融の存在理由について議論している時、
①と②、③と④を比較して結論を出している。
注：②と③の比較がよく行われるが、そこでは２つの比較（直接金融と
間接金融、負債投資と株式投資）が同時に行われている。
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• 直接金融・間接金融のどちらで資金が移
転するかは、次の要因に依存する。
– 資金の出し手・取り手間の金融ニーズの
ギャップの大きさ
– 資金の出し手が金融仲介機関の情報生産機
能に頼ることなく、どこまで自分で投資先を選
択できるか
– 資金の出し手のリスク許容度
• ギャップが大（小）、金融仲介機関による情
報生産の必要性が大（小）、資金の出し手
のリスク許容度が小（大）
• ⇒間接金融（直接金融）
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• 銀行と証券会社
直接金融において証券会社は、本源的証券の発行体と投資家
の間で仲介的役割を果たしている。⇒間接金融との違い？
本源的証券
資金不足
主体（企業）
本源的証券
間接証券
金融仲介
機関
銀行等
資金余剰
主体（家計）
証券会社
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• 証券会社は、資産変換を行っていない
（金融仲介機関ではない）
– 資金調達主体が発行した証券を資産変換する
ことなく、そのまま投資家に販売しているだけ
• 証券会社：流通業者
• 銀行・投資信託委託会社：メーカー（製造業
者）
– 本源的証券を原料として、間接証券という資金
提供者向けの製品に加工（資産変換）している。
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• 投資信託の仕組み
・信託銀行
本源的証券
(有価証券)
資金不足
主体（企業）
本源的証券
信託財産
の管理
間接証券
・投信販売会社
（投資信託
受益証券）
（証券会社・銀行
・郵貯）
投資信託
資金運用
・投資信託
委託会社
資金余剰
主体（家計）
・証券会社
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・シャープ・レシオ＝(収益率の平均値－無リスク金利)／収益率の標準偏差
日経金融06.4.18.
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○金融取引のタイプ：市場取引と相対取引
• 市場取引：多くの取引参加者が市場に集中して取引
– e.g. 証券取引所での株式取引、外国為替の銀行間取引
• 相対取引：1対１での取引
– e.g. 貸出取引、預金取引
間接金融
直接金融
相対型
銀行
親戚・知人によるベン
チャー企業への出資
市場型
投資信託、
証券化、年金
市場を通じる個人の
株式・債券投資
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