Transcript مسائل۱۶ - مالیات

‫مسایل‪:‬‬
‫‪.1‬الف)‬
‫سود قبل از کسر بهره ومالیات‬
‫کسر میشود‪ :‬بهره‬
‫سود قبل از کسر مالیات‬
‫کسر می شود‪ :‬مالیات‬
‫سود بعد از کسر مالیات‬
‫سود قابل تقسیم یبن سهامداران عادی‬
‫سهام عادی منتشره در دست سهامداران عادی‬
‫سود هر سهم‬
‫صدور سهام عادی ‪ 50‬دالری‬
‫__________________‬
‫‪1000000‬‬
‫___‬
‫__________‬
‫‪1000000‬‬
‫(‪)400000‬‬
‫___________‬
‫‪600000‬‬
‫___________‬
‫‪600000‬‬
‫__________‬
‫_______‬
‫‪180000‬‬
‫‪3.33‬‬
‫اوراق قرضه ‪%9‬‬
‫___________‬
‫‪1000000‬‬
‫(‪)360000‬‬
‫___________‬
‫‪640000‬‬
‫(‪)256000‬‬
‫____________‬
‫‪384000‬‬
‫____________‬
‫‪384000‬‬
‫__________‬
‫_______‬
‫‪100000‬‬
‫‪3.84‬‬
‫ب) نمودار‬EBIT-EPS
‫ج) نقطه بی تفاوتی دو روش‬
‫‪(EBIT – I) (1 – I) – E‬‬
‫‪(EBIT – I) (1 – t) – E‬‬
‫_____________________ = __________________‬
‫‪N1‬‬
‫‪N2‬‬
‫‪(EBIT – 0) (1 – 40%) – 0‬‬
‫‪(EBIT – 360000) (1 – 40%) – 0‬‬
‫___________________________ = _____________________‬
‫‪180000‬‬
‫‪180000‬‬
‫نقطه بی تفاوتی دو روش ‪EBIT = 810000‬‬
‫سود سهام ممتاز = ‪E‬‬
‫تعداد سهام عادی منتشر شده = ‪N‬‬
‫سود قبل از بهره و مالیات = ‪EBIT‬‬
‫بهره = ‪I‬‬
‫نرخ مالیات = ‪T‬‬
‫د) در این صورت از انتشار اوراق قرضه (بدهی) استفاده خواهیم کرد زیرا با توجه به صرفه جویی مالیاتی سود هر سهم بیشتری را‬
‫نشان می دهد‪.‬‬
‫جواب مساله ‪: 2‬‬
‫الف) تعیین ‪ EPS‬هر طرح‬
‫طرح الف‬
‫____________‬
‫‪400000‬‬
‫سود قبل از کسر بهره و مالیات‬
‫(‪)7200‬‬
‫کسر شود‪ :‬بهره‬
‫_________‬
‫‪392800‬‬
‫سود قبل از کسر مالیات‬
‫(‪)196400‬‬
‫کسر شود‪ :‬مالیات‬
‫___________‬
‫‪196400‬‬
‫سود پس از کسر مالیات‬
‫(‪)24000‬‬
‫کسر شود‪ :‬سود سهام ممتاز‬
‫___________‬
‫‪172400‬‬
‫سود قابل تقسیم بین سهامداران عادی‬
‫___________‬
‫________‬
‫‪20000‬‬
‫سهام عادی منتشره در دست سهامداران عادی‬
‫‪8/62‬‬
‫سود هر سهم‬
‫طرح ب‬
‫____________‬
‫‪400000‬‬
‫(‪)15000‬‬
‫_________‬
‫‪385000‬‬
‫(‪)192500‬‬
‫___________‬
‫‪192500‬‬
‫(‪)14000‬‬
‫____________‬
‫‪178500‬‬
‫____________‬
‫_________‬
‫‪23000‬‬
‫‪7/76‬‬
‫ب) تعیین نقطه سربه سر مالی هر طرح‬
‫‪E‬‬
‫______ ‪EBIT = I+‬‬
‫‪1–t‬‬
‫‪24000‬‬
‫نقطه سربه سر مالی طرح‪7200 + ______ = 55200 1‬‬
‫‪0/5‬‬
‫‪14000‬‬
‫نقطه سر به سر مالی طرح ‪15000 + ______ = 43000 2‬‬
‫‪0/5‬‬
‫‪EBIT - EPS‬ج) رسم نمودار‬
‫د) تعیین نقطه بی تفاوتی دو طرح‬
‫‪(EBIT – I) (1 – t) – E‬‬
‫‪(EBIT – I) (1 – t) – E‬‬
‫_____________________ = ____________________‬
‫‪N1‬‬
‫‪N2‬‬
‫‪(EBIT – 7200) (0/5) – 24000‬‬
‫‪(EBIT – 15000) (0/5) – 14000‬‬
‫___________________________ = _________________________‬
‫‪20000‬‬
‫‪23000‬‬
‫نقطه بی تفاوتی دو طرح ‪EBIT = 136533‬‬
‫جواب مساله ‪3‬‬
‫الف)‬
‫‪VI = Vu + NDT – FD‬‬
‫ارزش فعلی مضیقه مالی‪-‬ارزش صرفه جویی مالیاتی‪+‬ارزش شرکت بدون اهرم=ارزش شرکت دارای اهرم‬
‫‪20000000+1800000-400000=21400000‬‬
‫ساختار سرمایه مورد (د) پیشنهاد می شود زیرا ارزش شرکت در باالترین سطح قرار می گیرد‪.‬‬
‫ب) خیر – زیرا برای تایین ساختار سرمایه بهینه بایستی ویژگی های دیگری به جز ارزش شرکت را نیز در نظر گرفت مانند‪ :‬بازده‬
‫– ریسک – انعطاف پذیری – ظرفیت استقراض – کنترل‬