Transcript TSMC產業競合分析

半導體IC代工產業競合
William
AGENDA :

1.IC晶圓代工基本常識

2.發現公司競爭力(4面向分析)

3.商業模式

4.未來5個大挑戰

5.SWOT分析

6.重點總結

7.財務預估分析

8.TSMC啓發
你將可知悉 :
1.IC半導業的常識
2.IC半導業競爭及合作
重點整理

1. 2014Q1~Q3,營收逐季上升

2. 2014Q1-Q3 毛利率估持平或微幅成長

3. 2014年主力營收來自28奈米

4. 2014年估20奈米主力客戶APPLE,估TSMC總營收5%左右

5. 28及20奈米2014年還是TSMC天下,2014Q4估市占率可達
近50%

6. 2015年16奈米APPLE的AP CUP,將由TSMC和三星分食

7. 2016年10奈米將受到Intel及三星嚴峻挑戰

8.2014/1月估安全價103, 2013/Q3預期20%資本利得
免責聲明

1.僅供個人研究使用,請勿當做投資決策

2.引用資料或圖片都有附註說明,版權亦是讓註明單位所有

3.討論性內容,勿拿做其它商業用途
知識充電站


http://www.tsmc.com/chinese/video/fabtour.html#
圖片來源 : 台積館翻拍
製作晶圓原料 : 矽砂
曝光蝕刻後晶圓
矽砂長晶成晶棒
晶圓切割封裝後的IC成本
晶柱切割成矽晶圓
IC設計電路圖顯影成光罩
知識充電站
IC 外貌
各式晶圓呎吋大小
晶圓上的電路
晶圓上的晶粒分佈
導讀

借用財報狗產業分析

http://statementdog.com/blog/archives/5987

http://statementdog.com/blog/archives/6001

http://statementdog.com/blog/archives/6016
發現公司競爭力（tsmc）
市場力量
市場力量-市場議題
市場力量-市場區隔
市場力量-市場需要和需求
市場力量-轉換成本
市場力量-收益吸引力
產業力量
產業力量-競爭者
產業力量-替代產品與服務
產業力量-新進對手
產業力量 – 供應商成員
產業-利害人關係
產業力量-關鍵趨勢
關鍵趨勢-技術趨勢
關鍵趨勢-政策法規趨勢
關鍵趨勢-社會與文化趨勢
關鍵趨勢-社會經濟趨勢
總體經濟力量
總體經濟力量
總體經濟力量-資本市場
總體經濟力量-原料及其它資源
總體經濟力量-經濟基礎話設施
由公司四大面分析向導出商業
模式
顧客關係
1.晶園代工
2.客戶轉換成本高
關鍵活動
先進製程技術開發
合作夥伴
1.IP 供應商
2.設備供應商
3.EDA Tool供應商
4.化學材料供應商
價值主張
1.為客戶量身定做客製化
2.高良率，交期準
3.安全私密性高
關鍵資源
1.Open Innovation platform
2.TSMC專業代工品牌
3.台灣半導體上下游產業鍵
主要成本結構
1.資本支出
2.營運支出
目標客群
1.IC DESIGN HOUSE
2.DESIGN SERVICE
通路
1. WWW.TSMC.COM
2.Design Service Company
3.Open Innovation platform
收益流
1.晶園代工費用
2.IP 使用費用
TSMC5個大挑戰1 – 營收成長

營收成長
2014
2015
市場預測
15%
14%
Morgan Stanley
12.5%
8.3%
TSMC5個大挑戰1 – 營收下降?
圖片來源:Morgan Stanley
TSMC5個大挑戰1 – 營收動能
圖片來源:Morgan Stanley
TSMC5個大挑戰2 – 毛利率
2013
2014
市場預測
47.89%
46%
Morgan Stanley
47.3%
46.5%
TSMC
46.9%
(45.8%,49%,48.5%,44.5%)
估44%-46%
修正47% -- Q1
TSMC5個大挑戰2 – 毛利率
1.TSMC管理層指出折舊35 ％Y / Y增加
2.以營收和非折舊營業成本(Cost of good sold)
TSMC5個大挑戰2 – 毛利率-以
每片晶圓角度來看
TSMC5個大挑戰3 – ASML EUV
Dealy 造成TSMC的影響
Intel : 14nm and
10nm (Multiple
patterning),but
7nm EUV
TSMC 10nm EUV
EUV delay about 6-9
months
Intel VS TSMC 晶圓售價及邊際
成本
TSMC5個大挑戰4-Intel，三星
競爭呢
28nm
22/20nm
SMART PHONE,
FPGA
20nm(Smart Phone - 16(Smart Phone )
Apple –搶三星,
FPGA )
?
INTEL Intel CPU
22nm(INTEL CPU)
?
三星
SMART PHONE
(APPLE &
EXYNOS)
20nm(Smart Phone - 14nm
Apple )
?
其它
28nm
較低階少部份
poly/Si(From)
NA
?
TSMC
14/16nm
FPGA(Altera –
From TSMC)
(Smart Phone ?)
?
10nm
28mn : 高階HKMG, 低階poly/Si
TSMC 20nm量產後會把28HKMG客戶吸引,造成28HKMG的空缺,
Intel 開放代工遇到和自已產品
競爭者 (以TSMC 頂尖客戶來
看)
Customer TSMC(%)
Qualcomm
17%
NVIDIA
8%
AMD
7%
MediaTek
6%
Marvell
5%
Broadcom
5%
Spreadtrum
3%
TI
3%
Allwinner
2%
Hi-Silicon
2%
Total
58%
Competition with Intel
Smartphone ICs
Smartphone ICs Graphics
PC, Server ICs Graphics Chipsets
Smartphone ICs connectivity
Smartphone ICs networking
Smartphone ICs networking
Smartphone ICs
Networking embedded processors
Application processors
Networking
• Intel 想要吃下台積電 mobile, mobile SoC and FPGA/ASIC 近60%客戶
• Intel 必需克服
1.成本(Intel 本身採高毛利銷售方法,因相對成本也高)
2.產業生態(如TSMC OIP 大約有5700 Ips 供客免費使用)
3. ARM 陣營的信任(行動CPU相關公司)
INTEL VS TSMC 製程演進
Intel : 低階SoFIA手機晶片訂單，TSMC接到這筆訂單，預估2014年
這一批低階的SoFIA晶片出貨量，最多應該落在30M組，就算全部都是台積電代工，
對台積電的營收貢獻，可能只有不到1％～2％的百分比。
INTEL VS TSMC 製程先進程度
(行動CPU)
TSMC – Open Innovation Platform
TSMC自設計約s 2000多個IP,外加IP供應商提供大約 5,700 IP 含蓋各製程(含16mn)
Intel VS TSMC 高階製程技時時
表
TSMC5個大挑戰5-接班人及雙
首長制度

1. 張董年紀問題 : 83歲
2. 執行已於2013/10交班- 採「雙執行長」，由執行副總
經理暨共同營運長劉德音及魏哲家擔任總經理暨共同執行
長，而張忠謀仍繼續擔任董事長，財務及法務組織也直接向
張忠謀報告.
張忠謀說，他至少會做到2015年6月任期屆滿(董事
長)，但絕對會在10年之內把董事長的棒子交出去。
3.探討 :雙執行長,假設張董….
雙執行長 – 一山不容二虎?
張董…. - TSMC優良文化傳承,及早規劃好未來的公司
走向,可能只會有短期雜訊.
SWOT 分析
重點總結 – 觀察半導體指標BB
 安全（連續四個月都超過一）
資料來源:SEMI
重點總結 – 全球半導體產及晶
圓產值未來預估趨勢
 安全
資料來源:SⅠA
資料來源:Digitimes
資料來源:WSTS各項應用成長率
重點總結 –2013年底, IC庫存調
整近尾聲
 健康
資料來源:日盛
重點總結 –未來競爭者分析

半年:樂觀

一年:可期待

二年:無法預測
製程競爭:競爭十分激烈
資本支出:競爭十分激烈
資料來源:日盛
資料來源:日盛
重點總結 –Apple訂單各項預估

樂觀:預估2014年吃下50%以上訂單
資料來源:日盛
財務預估分析 -持續性的營運
成果
1,600,000
1,400,000
1,200,000
百萬
1,000,000
800,000
600,000
400,000
200,000
0
2012
2013(E)
2014(E)
2015(E)
總資產
955,035
1,362,301
1,226,803
1,513,391
總負債
229,281
377,818
384,974
378,703
股東權益
725,754
848,985
977,327
1,134,688
Axis Title
總資產
總負債
數據來源:Morgan Stanley 表 : William
股東權益
Linear (股東權益)
財務預估分析 -經營成果
800000
10
9.07
700000
百萬
500000
8
7.95
600000
9
7.26
7
6.41
6
400000
5
4
300000
3
200000
2
100000
0
1
2012
2013(E)
2014(E)
2015(E)
營收
506249
597024
672247
730464
毛利
243595
280945
312446
349283
營業利益
181057
209429
235949
269596
稅前淨利
181554
215487
237842
271528
稅後淨利
166159
188147
206128
235143
6.41
7.26
7.95
9.07
EPS
數據來源:Morgan Stanley 表 : William
0
財務預估分析 –營收動能三大
獲利指標
30
25
60
48.1
47.1
35.9
36.1
47.8
46.5
20
37.2
35.4
50
40
15
30
10
20
5
10
0
2012
2013(E)
2014(E)
2015(E)
營收年增率
18.5
17.9
12.6
8.7
毛利年增率
25.5
15.3
11.2
11.8
營業利益年增率
27.9
15.7
12.7
14.3
毛利率
48.1
47.1
46.5
47.8
營業利益率
35.8
35.1
35.1
36.9
稅前淨利率
35.9
36.1
35.4
37.2
數據來源:Morgan Stanley 表 : William
0
財務預估分析-盈餘品質與檢驗
500,000
400,000
300,000
百萬
200,000
100,000
0
-100,000
-200,000
-300,000
-400,000
2012
2013(E)
2014(E)
2015(E)
營運現金流
289,064
345,766
397,546
460,868
投資現金流
-273,196
-288,096
-309,048
-282,697
融資現金流
-13,811
34,530
-77,785
-77,783
自由現金
143,410
235,650
246,363
346,752
營運現金流
數據來源:Morgan Stanley 表 : William
投資現金流
融資現金流
自由現金
財務預估分析 --企業營業榮枯
80
68
70
70
63
60
57
50
43
41
45
42
17
16
17
2012
2013(E)
2014(E)
2015(E)
應收(天)
33
36
41
42
存貨(天)
43
44
43
45
應付(天)
19
17
16
17
現金週轉(天)
57
63
68
70
44
43
40
36
33
30
20
19
10
0
應收(天)
數據來源:Morgan Stanley 表 : William
存貨(天)
應付(天)
現金週轉(天)
財務預估分析 - 綜合分析評價
Chart Title
30
25
20
24
24
23
22
19
17
16
16
15
10
5
0
2012
2013(E)
2014(E)
2015(E)
ROAA
19
17
16
16
ROAE
24
24
23
22
ROAA
數據來源:Morgan Stanley 表 : William
ROAE
股價預估走向
資料來源:Morgan Stanley
由TSMC分析,發掘其它週邊供
應商潛在投資公司