Transcript 第2單元財務報表分析

財務金融學系
蕭育仁 助理教授
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第2單元 財務報表分析
2.1 財務報表之種類
一、資產負債表(Asset-Balance sheet)
①意義：反應企業在某一特定日期財務狀況的財務報表。它表明了企業
在某一特定日期所見有或控制的經濟資源，所承擔的現有義務和所有
者對淨資產的要求權
②內容：
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二、損益(Income Statement)
①意義：反應企業一定期間生產經營成果的會計報表
②內容：
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三、現金流量表(Statement of Cash Flow)
①意義：以現金及約當現金為基礎編製之財務報表，說
明某一特定期間，公司三大活動(營業、投資、融資)
所產生的現金流量情形
②內容：
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四、股東權益變動表：描述當期股東權益變動情況
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Exercise
請說明三家公司的營運狀況?

6
營運活動產生的現金
流量
投資活動產生的現金
流量
理財活動產生的現金
流量
A
+18億
-12億
-4億
B
-10億
+4億
+8億
C
+3億
-1億
+15億
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2.2 比率分析
一、流動比率(Liquidity ratio) ~ 衡量公司短期償債能力
(一)流動比率(current ratio)
流動資產
流動比率 =
流動負債
(二)速動比率(quick-ratio ; acid-test ratio)
流動資產-存貨-預付款項
速動比率 =
流動負債
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二、資產管理與經營效能比率 ~ 測定某一資產之〝營運效率〞
(一)存貨週轉率(inventory turnover)
銷貨成本
存貨週轉率=
平均存貨
(二)應收帳款週轉率(Accounts Receivable turnover )
應收帳款週轉率=
銷貨淨額
平均應收帳款
(三)應付帳款週轉率(Accounts Payable turnover)
銷貨成本
應付帳款週轉率=
平均應付帳款
(四)固定資產週轉率(fixed Asset turnover)
銷貨淨額
固定資產週轉率=
平均固定資產
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三、負債管理比率(Debt Management Ratio)
(一)負債比率(Debt ratio)
總負債
負債比率=
總資產
(二)利息保障倍數(times interest earned)
EBIT
稅前息前淨利
利息保障倍數=
=
利息費用
I
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四、公司獲利能力比率 ~ 衡量公司之獲利能力
(一)銷貨毛利率(gross profit margin)
銷貨毛利率=
銷貨淨額-銷貨成本
銷貨淨額
(二)純益率(Net profit margin)
純益率=
稅後淨利(NI)
銷貨淨額
(三)權益報酬率(return on equity ; ROE)
權益報酬率=
NI
equity
(四)資產報酬率(return on asset ; ROA)
NI
Asset
EBIT *(1   c )
資產報酬率定義2= NI+I*(1- c )  ( EBIT  I ) *(1   c )  I *(1   c ) =
Asset
Asset
Asset
資產報酬率定義1=
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損益表(Income Statement)
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五、市場價值比率
(一)普通股每股盈餘(earning per share)
NI  特別股股利
EPS=
shares
(二)本益比(Price/ earning per share)
P/E=
Pr ice
EPS
(三)市價對帳面價值比(market/ book value)
Market value of equity
M/B=
Book value of equity
(四)Tobin＇s Q ratio
Tobin＇s Q =
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Book value of Debt + Market value of equity
資產重置成本
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Exercise





若公司將短期應付票據轉換為長期應付票據時，將導
致:
(A)營運資金與流動比率皆減少
(B)營運資金增加，流動比率減少
(C)營運資金減少，流動比率提高
(D)營運資金與流動比率皆增加
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Exercise


假設:
項目
金額
項目
金額
銷貨成本
3,600
長期負債
2,000
期初存貨
800
股東權益
1,500
期末存貨
1,000
固定資產及其他資產
3,600
期初應收帳款
1,500
流動資產
1,600
期末應收帳款
1,700
銷貨
4,800
則存貨周轉期間為?速動比率為?
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Exercise

東華公司的存貨銷售期間為5天，銷售成本為4,380元，
淨營運資金為80元，流動資產為400元，求東華公司的
速動比率?
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2.3杜邦方程
由杜邦公司在20年代首創，其基本原理是利用各財務
指標間的內在關係，
對企業綜合經營理財及經濟效益進行系統分析與評價
一、核心目標
(一)追求ROE極大
(二)公式
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 max ROE
NI
Asset Sales

*
*
equity Asset Sales
Asset
NI
Sales

*
*
equity Sales Asset
 權益乘數*純益率*總資產週轉率
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(三)作法：
1.提高純益率：設法降低公司不必要之成本或費用
2.提高S/A：①改善公司行銷策略，提高其銷售量
②處理公司閒置資產
3.提高A/E：適當使用Debt，使權益比重下降
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(四)架構圖
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(五)權益乘數討論
ROE =
(EBIT-I)*(1- c )
NI
=
equity
equity
EBIT *(1   c ) I *(1   c )

equity
equity
EBIT *(1   c ) Asset Debt * kd *(1- c )

*

equity
Asset
equity
EBIT *(1   c ) ( Debt  equity ) Debt * kd *(1   c )

*

Asset
equity
equity
Debt
Debt
 ROA2 *(1 
)  kd *(1   c ) *
equity
equity
Debt
 ROA2  ( ROA2  kd *(1   c )) *
equity

結論：
 當Debt = 0 → ROE = ROA
 當 ROA2 > kd *(1  c ) → Debt↑→ROE ↑
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博達財務危機之始末
上市日期
88 年12 月18 日
資金募集情況
募集資金原因
89年現增
43.2億元
90年現增
90年可轉債(CB)
92年海外可轉債(ECB)
合計
16.25億元
35億元
16.95億元
111.04億元
興建廠方購買
設備
轉投資尚達
償還銀行借款
海外購料
1. 自89 年起陸續新增五大客戶，
涉嫌虛增營收及獲利。
2. 應收帳款涉嫌虛偽出售或收現→
美化獲利能力及財務狀況
博達「圈錢」兩部曲
第一部曲：設立海外子公司，虛增銷貨業績，並將假銷貨
創造的應收帳款，賣與外國銀行換取現金。
2.
銷貨給虛設子公司，
虛增業績。
博達
3. 博達將虛設子公司的應
收帳款，賣予國外銀行
換取現金
1.
虛設五家海外子
公司（均設於香
港，92年第四季
財報，應收帳款
總計38億，佔整
年營收總額43億
元的88%）.
第二部曲：博達發行ECB，但沒人有興趣認購，因此博達
在國外成立兩家子公司，用另種方式圈錢。
2.
兩家子公司，92年11月以借
貸資金認購博達發行的五千
萬美元ECB
投資銀行：華南永昌
香港分公司
6.
3.
4.
投資銀行為博達發行
ECB，並將所得五千
萬美元交由博達
博達遵守與國外銀
行所談之條件，將
發行ECB所得之五
千萬美元存入國外
銀行
5.
拒絕償
還貸款
博達
7.
虛設兩家子公司
扣押博達抵押
資產及五千萬
美元ECB存款
國外銀行：
1.Rabobank
建華銀行於國外之關係企
業
虛設子公司
透過券商將
1.
ECB換為股
由博達提供 票，在台灣
保證，海外 股市出售，
銀行提供子 套取現金十
五億台幣
公司貸款
國內股市
避開地雷股的會計要訣
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