Estructura de Titulización de Activos y Temas Tributarios

Profesor: Ivanna Fabiola Loncharich

Caso Práctico



Tienda S.A.:

 Muestra un crecimiento de sus activos fijos (implementación de tiendas) efectuados a través de financiamiento con deudas de corto plazo: sobregiros y préstamos bancarios.

 Tiene un crecimiento de ingresos por ventas. Los pagos de sus clientes se realizan a través de tarjetas de crédito.

 Tienda S.A. desea expandirse y reestructurar sus deudas a largo plazo.

Caso Práctico

  

Asesores S.A

. diseña y propone la Emisión de:

 Bonos de Titulización y Certificados de Participación (CP).

Los Bonos y CP serían emitidos por Asesores S.A., estando respaldados por los flujos futuros (cobro de tarjetas de crédito). Además:

 Cartas Fianzas emitidas por

BankPerú

.

 Fideicomiso en Garantía (inmuebles comerciales de Tienda S.A.)

Los valores mobiliarios propuestos han sido pronosticados con un rating de AAA por Equity S.A.

Caso real: Wong

Clientes Factor Fiduciario

Pablo Quiroga Pago con TC y TD Mercaderías Flujos Futuros y Usufructos

Originador

Wong & Metro US$ 50 MM

Fiduciario Patrimonio Autónomo

 Derechos de las ventas futuras  Ingresos generados por dichas ventas  El Fondo de Reserva - Intereses  El Fondo de Reserva - Capital  El Fondo de Reserva Aceleración  El Fondo de Reserva - Covenants  El Fondo de Depósito en Garantía.

Registro Electrónico de Pago Liquidación compras efectuadas al originador Capital e Interés US$ 50 MM

Bonistas

Visanet Informe de liquidación

Banco Pagador Banco Emisor

 Interbank  Continental

Mejorador

 Tres Palmeras S.A.

 E.Wong S.A.

 Inasac SAC Cobranza y Pago

¿Cómo se Estructura una Emisión?

 

Tipo de Oferta:

  Oferta Privada.

Oferta Pública Primaria (OPP).

Procedimiento:

  Trámite General.

Trámite Anticipado.



Ley del Mercado de Valores y el Reglamento de Oferta Pública Primaria y de Venta de Valores Mobiliarios:

 Toda OPP debe ser inscrita en el Registro Público del Mercado de Valores de CONASEV.

 E l emisor debe enviar toda la información necesaria respecto a él (características y riesgos relativos a la empresa), el valor mobiliario y la oferta que se pretende realizar.

Documentos de Emisión



Creación del Fideicometido / Transferencia de Activos

 Acto Constitutivo:  Entre el fiduciario y los originadores.

 Crea los patrimonios fideicometidos con referencia a: transferencia de activos, características de la emisión y obligaciones de los participantes.

Documentos de Emisión



Contratos de Emisión

  Contrato con CAVALI   Entre el fiduciario y CAVALI Establece relación jurídica entre CAVALI y el emisor bajo la inscripción de la empresa emisora Contrato de Colocación   Fiduciario y Sociedad Agente de Bolsa (SAB) Se contratan los servicios de la SAB para la colocación de la emisión  Contrato del Representante de los Fideicomisarios   Fiduciario Establece la función fiduciaria. En Perú no es mandatorio.

 Contrato de Cuenta Bancaria   Fiduciario y Banco(s) Regula la creación de cuentas bancarias a nombre del patrimonio fideicometido

Documentos de Emisión



Administración de Cartera

 Contrato de Administración (fiduciario y servidor)  Regula las relaciones, condiciones, procedimientos, derechos y obligaciones entre el Fiduciario y el Servidor con respecto a la administración de la cartera y los bienes adjudicados incluyendo procedimientos de gestión y control  Establece las comisiones, detalles de pago, periodo de servicio y cartera específica  Contrato de custodia (entre servidor y custodio)  Contrata al custodio para proveer servicios de custodia de los documentos que apoyan los créditos hipotecarios

Documentos de Emisión

   

Servicios de Auditoria

 Contrato de Debida Diligencia o Revisión Documentaria  Contrata servicios de verificación y revisión de los créditos hipotecarios  Contrato de Auditoria Externa  Contrata servicios de auditoria financiera externa

Contratos de Mejoramiento Crediticio Contratos de Clasificación de Riesgo Prospecto Informativo

Obligaciones Post Emisión



A partir de la inscripción del valor a ofertar, el emisor debe brindar información periódica y continua al mercado (CONASEV y BVL). Cualquier información que pudiera influir en las decisiones de los inversionistas debe ser comunicada por el emisor.

 Hechos de importancia  Información financiera (trimestral y anual / individual y consolidada / auditada y no auditada)  Memoria anual y el documento de información anual

Adicionalmente, los inversionistas cuentan con información permanente sobre cualquier cambio en la clasificación de riesgo del valor.

  

Temas Tributarios: Impuesto a la Renta

¿Cuál es la base imponible?

 La ganancia de capital proveniente de (D. Leg . Nº 972):   Enajenación de valores mobiliarios inscritos en el RPMV a través de mecanismos centralizados de negociación o fuera de ellos.

Redención o rescate de valores mobiliarios.

 Los intereses, incrementos o reajustes de capital de los valores mobiliarios están gravados (D. Leg. Nº 972).

¿Quién es el contribuyente?

 Fideicomiso de Titulización (FT): Fideicomitente, fideicomisario o tercero. (según se estipule en el AC).

¿Quién es el agente de retención?

 La Sociedad Titulizadora.

Temas Tributarios: Impuesto a General a las Ventas / ITF

 

IGV:

 La transferencia de activos al fideicomiso está inafecta.   Los intereses de los valores mobiliarios emitidos por OP están exonerados hasta el 30/12/2012.

Los intereses y comisiones de la ST están afectos al IGV.

ITF:

  Acreditación o débito, entre otros, efectuado exclusivamente para el movimiento de los fondos del patrimonio fideicometido en su cuenta abierta en el sistema financiero está exonerada. Acreditación o débito, entre otros, efectuado en cuentas de la sociedad titulizadora está gravada con una tasa de 0.05% para el ejercicio 2010.

Propuestas Tributarias

Sociedad Titulizadora

Inafectación IGV Pagos por servicios

Colocador Clasificadoras

Fondos

Servidor

Activo

BVL, CAVALI

Pasivo

Originador I Otros Originador II

Créditos Hipotecarios Fondos Créditos Hipotecarios: Intereses de CH Comisiones de CH Inafectación IGV Derecho Residual Efectivo

Fideicomisarios Bonos Preferentes Bonos Subordinados