Transcript Bilder, Ingves: Utfrågning om penningpolitiken

Inledning om
penningpolitiken
Riksdagens finansutskott
18 september 2012
Riksbankschef Stefan Ingves
Perspektiv på penningpolitiken

Sveriges ekonomi har klarat sig väl genom
finans- och skuldkrisen

Inflationsmålet ankare för penningpolitiken

Sänkt ränta motverkar låg inflation och ger
stöd åt konjunkturen
Sverige har klarat sig väl i en
turbulent omvärld
Finanskrisen – dramatiskt BNP-fall,
följt av stark återhämtning i Sverige
BNP-nivå
108
108
USA
Euroområdet
Sverige
104
104
100
100
96
96
92
92
07
08
Anm. Index 2007 kvartal 4 = 100.
09
10
11
12
Källor: OECD, SCB och Riksbanken
Från finanskris till skuldkris i Europa
Statsskuldens utveckling i olika länder
180
180
Grekland
Irland
Italien
Portugal
Spanien
Sverige
160
140
160
140
120
120
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0
90
92
94
96
98
00
Anm. Offentlig bruttoskuld i procent av BNP.
Streckad linje avser prognos från IMF.
02
04
06
08
10
12
14
Källa: IMF
Förbättringar från 1990-talet i Sverige

Stark produktivitetstillväxt

Reformering av finans- och penningpolitiken


Stabila statsfinanser
Låg och stabil inflation
Sveriges ekonomi står sig väl
Stark BNP-tillväxt
BNP-tillväxt 2010 och 2011 i olika regioner och länder
10
10
2010
9
9
2011
8
8
7
7
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
Euroområdet
Anm. Årlig procentuell förändring.
USA
Sverige
BRIC
Källor: Bureau of Economic Analysis,
Eurostat, IMF och SCB
Stort bytesbalansöverskott i Sverige
Bytesbalans 2011
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
-8
-8
-10
-10
Anm. Andel av BNP i procent.
Källa: IMF
Motståndskraftig svensk arbetsmarknad
Arbetslöshet, procent
12
12
Sverige
Euroområdet
10
10
USA
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
Källor: Bureau of Labor Statistics, Eurostat och SCB
Låga kreditförluster i svenska banker
120
120
Resultat före kreditförluster
Kreditförluster
100
100
80
80
60
60
40
40
20
20
0
0
-20
-20
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
Anm. Summerat över fyra kvartal, miljarder kronor, fasta priser, mars 2012.
Streckad linje avser Riksbankens prognos i Finansiell stabilitetsrapport 2012:1.
10
12
14
Källor: Bankernas resultatrapporter
och Riksbanken
Kronförstärkning på senare tid
Handelsvägd växelkurs, TCW-index
160
160
150
150
140
140
130
130
120
120
110
110
100
100
90
90
80
80
70
70
60
60
80
82
84
86
88
Anm. Index, 1992-11-18 = 100.
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
Källa: Riksbanken
Perspektiv på penningpolitiken och
inflationsmålet
Lägre och mer stabil inflation
Inflationen i Sverige 1970-2012
16
16
KPI
14
14
Medel 1995-2011
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
70
75
80
85
Anm. Årlig procentuell förändring av KPI.
90
95
00
05
10
Källa: SCB
Inflationsmålet och inflationen i siffror

Januari 1993: Inflationen ska vara 2 procent från och
med 1995, mätt med KPI

KPI-inflationen 1995-2011: 1,5 procent*

KPIF-inflationen 1995-2011: 1,8 procent*

Över hälften av avvikelsen från 2 procent i KPIinflationen förklaras av trendmässigt sjunkande räntor
*Mätt med ”realtidsdata”, alltså utan hänsyn till förändring i beräkning som genomfördes 2005
Förtroende för inflationsmålet
Faktisk och förväntad inflation, procent
5
Inflationsförväntningar
5
KPI
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
94
96
98
00
02
04
06
08
10
Anm. Inflation mätt med KPI. Förväntningar avser penningmarknadsaktörer.
12
14
16
Källor: SCB och TNS SIFO Prospera
Arbetslösheten avspeglar strukturella
problem
Arbetslöshet och produktionsgap, procent
12
12
Produktionsgap
10
10
Arbetslöshet
8
8
Arbetslöshet, medelvärde
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
-4
-4
-6
-6
-8
-8
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
Anm. Produktionsgap enligt produktionsfunktionsmetoden.
02
04
06
08
10
12
Källor: SCB och Riksbanken
Finanskrisen en påminnelse om riskerna
på bostads- och kreditmarknaden
Reala bostadspriser i olika länder
300
300
Irland
250
250
Spanien
USA
200
200
150
150
100
100
50
50
0
0
80
82
84
86
88
90
Anm. Index, 1996 kvartal 1=100.
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
Källa: Reuters EcoWin
Riksbanken har varnat för riskerna på
bostadsmarknaden i Sverige
Reala bostadspriser i olika länder
300
300
Sverige
Irland
250
250
Spanien
USA
Tyskland
200
200
150
150
100
100
50
50
0
0
80
82
84
86
88
Anm. Index, 1996 kvartal 1=100.
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
Källa: Reuters EcoWin
Hushållens skulder måste noga
bevakas
Hushållens skulder och ränteutgifter efter skatt, procent av disponibel inkomst
220
22
200
20
180
18
160
16
140
14
120
12
100
10
80
8
60
6
40
4
20
2
0
0
93
95
97
99
01
03
Skuldkvot (vänster skala)
05
07
09
11
13
15
Räntekvot (höger skala)
Anm. Streckad linje avser Riksbankens prognos i Finansiell stabilitetsrapport 2012:1.
Källor: SCB och Riksbanken
Risker måste beaktas




Risker på kredit- och bostadsmarknaden behöver
beaktas i penningpolitiken
Andra åtgärder: makrotillsynsverktyg, amorteringskrav,
ökad bostadsutbud…
Men få av dem finns på plats idag
Försiktighetsprincipen har varit framgångsrik
Den aktuella penningpolitiken
Sänkt ränta motverkar låg inflation och
ger stöd åt konjunkturen
Svag utveckling i euroområdet
BNP, årlig procentuell förändring
6
6
4
4
2
2
0
0
-2
-2
Världen
-4
-4
USA
Euroområdet
-6
-6
00
01
02
03
04
05
06
07
08
09
10
11
12
13
14
Källor: Bureau of Economic Analysis,
Eurostat och Riksbanken
Tillväxten dämpas framöver
BNP, kvartalsförändringar i procent uppräknat till årstakt, säsongsrensade data
12
12
8
8
4
4
0
0
-4
-4
-8
-8
Juli
-12
-12
September
-16
-16
07
09
11
13
15
Källor: SCB och Riksbanken
Starkare krona
Konkurrensvägd nominell växelkurs
160
160
Juli
September
150
150
140
140
130
130
120
120
110
110
07
09
Anm. TCW-index, 1992-11-18 = 100.
11
13
15
Källa: Riksbanken
Arbetsmarknaden hämmas av svag tillväxt
Arbetslöshet
9
9
Juli
September
8
8
7
7
6
6
5
5
07
09
11
13
Anm. Procent av arbetskraften, 15-74 år, kvartalsvärden, säsongsrensade data.
15
Källor: SCB och Riksbanken
Lägre inflationstryck
Svagare tillväxt framöver
 God produktivitetsutveckling
 Starkare krona

Lägre reporänta…
5
5
Juli
September
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
07
08
09
Anm. Procent, kvartalsmedelvärden
10
11
12
13
14
15
Källa: Riksbanken
…motverkar alltför låg inflation
Inflation mätt med KPI och KPIF
5
5
KPIF
4
4
KPI
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
-2
-2
07
09
11
13
Anm. Årlig procentuell förändring. KPIF är KPI med fast bostadsränta.
15
Källor: SCB och Riksbanken
Hushållens upplåning ökar
långsammare
Utlåning till hushåll och företag
20
20
Företag
Hushåll
15
15
10
10
5
5
0
0
-5
-5
-10
-10
99
01
03
Anm. Årlig procentuell förändring.
05
07
09
11
Källa: SCB
Prognos, inte ett löfte
Reporänta
7
7
90%
75%
50%
Utfall
Prognos
6
5
6
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-1
-1
07
09
Anm. Procent, kvartalsmedelvärden
11
13
15
Källa: Riksbanken

Sveriges ekonomi har klarat sig väl genom
finans- och skuldkrisen

Inflationsmålet ankare för penningpolitiken

Sänkt ränta motverkar låg inflation och ger
stöd åt konjunkturen