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Amine ESSALHI
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Valeur, stratégies et politiques financières
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Création de valeur et théories de l’organisation
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Création de valeur et relations d’agence
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Création de valeur et efficience des marchés
financiers
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Cout du capital et modèles d’évaluation
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
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Modèle de marché
MEDAF
Autres modèles d’évaluation
 APT
 Modèle à trois facteurs de Fama et French
 Modèle avec prime de liquidité
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Approches d’évaluation de l’entreprise:
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Méthodes d’évaluation liées au bilan

Méthodes d’évaluation liées au résultat

Méthodes d’évaluation liées au bilan et au résultat

Méthodes d’évaluation comparatives
« Schéma de création de valeur »
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La trajectoire stratégique
Estimation de la valeur intrinsèque de
l’entreprise
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Objectif de l’entreprise: création de valeur
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Création de valeur et théories de l’organisation
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Création de valeur et relations d’agence
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Création de valeur et efficience des marchés
financiers
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Rôle pilote du dirigeant
Leviers de création de valeur
Optimisation de l’utilisation des actifs
 Choix des investissements
 Indexation de la rémunération sur la valeur
 Versement du surplus aux actionnaires
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Mesures de création de valeur
Communication financière et création de valeur
Nouvelles voies vers la création de valeur
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Théorie standard néoclassique
Rationalité des agents économiques
 Le marché: unique mode d’interaction sociale
 Equilibre général du marché: noyau central
 La firme: boite noire
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Théorie standard étendue
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Théorie non standard
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La théorie d’agence
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Applications de la théorie d’agence
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Apports à la finance
Apports à la théorie organisationnelle
Apports au contrôle de gestion
Apports à la Gestion des Ressources Humaines
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Définition de l’efficience
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Efficience allocationnelle
Efficience Informationnelle
Efficience fonctionnelle
Hypothèses de l’efficience
Tests de l’efficience
Biais de la théorie d’efficience
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Effets liés au temps
Effets liés à la taille
Effets PER
Bulles spéculatives
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Hypothèses du modèle
Décomposition du risque total de l’actif
financier
Gestion du risque des actifs financiers
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Hypothèses du MEDAF
Fonctionnement du MEDAF
Equation du MEDAF
MEDAF et coût du capital
Limites du MEDAF
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
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Limites de la diversification
Instabilité du bêta
Difficulté d’application dans un contexte
prévisionnel
Extensions du MEDAF
Tests du MEDAF
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Arbitrage Pricing Theory
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Hypothèses de l’APT
Dérivation de l’APT
Avantages et inconvénients du modèle
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Modèle à trois facteurs de Fama et French
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Modèle avec prime de liquidité
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Approches d’évaluation liées au bilan
Actif net comptable
 Actif net comptable corrigé
 Valeur substantielle brute
 Capitaux permanents d’exploitation

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Approches d’évaluation liées au résultat



Valeur de rendement
Valeur de rentabilité
PER
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Approches d’évaluation liées au bilan et au
résultat
Méthode indirecte
 Méthode directe
 Méthode de la rente
 Méthode de Barnay et Calba
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Approches d’évaluation comparatives
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Les caractéristiques de l’organisation industrielle
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Les caractéristiques de l’organisation concurrentielle
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La chaine de valeur
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Le positionnement concurrentiel
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Options réelles
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Maximisation de la richesse des actionnaires
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Valeur intrinsèque de la firme
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Estimation de la valeur intrinsèque de la firme
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Conditions de base de l’industrie
Conditions de l’offre
 Conditions de la demande
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Structure du marché
Comportement des participants au marché
Politiques gouvernementales
Contraintes boursières
Maturité de la firme
Cycle de vie des produits
 Cycle de vie de la firme
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Organisation interne
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Rivalité entre les firmes existantes
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Pouvoir de négociation avec les fournisseurs
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Pouvoir de négociation avec les clients
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Menace de nouveaux entrants
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Menace des produits de substitution
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Définition de la chaine de valeur
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Chaine de valeur et avantages concurrentiels
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Activités de la chaine de valeur
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Facteurs d’évolution de la chaine de valeur
Facteurs d’évolution des couts
 Facteurs d’évolution de la valeur
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Processus de positionnement concurrentiel
Matrice de position concurrentielle
 Stratégie de domination par les couts
 Stratégie de différenciation
Estimation de la durée de l’avantage concurrentiel
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

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Test de pertinence
Test de rareté
Test d’imitabilité
Test de transférabilité
Test de substituabilité
Veille stratégique
Définition de la veille stratégique
 Types de veille stratégique
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Définition des options réelles
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Déterminants de la valeur des options réelles
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Apports de l’approche par les options réelles
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Comparaison des options financières et des
options réelles
Options réelles et valeur de la firme
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Analyse historique des états financiers
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Types de ratios financiers
Ratios d’activité
Ratios de liquidité
Ratios de solvabilité
Ratios de profitabilité
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Autres avantages de l’analyse des ratios
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Prévisions pour les années futures
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Utilité des prévisions
Processus de prévision
Structure financière et cout du capital
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Structure financière
Coût du capital
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Approche de la valeur économique ajoutée
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Inputs de la VEA
Façons d’augmenter la VEA
Avantages de la VEA
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Approche des Flux Monétaires Libérés
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Approche des progrès dans les FML
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Analyse des scénarios
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La méthode des scénarios
Détermination de la valeur intrinsèque
Analyse de l’écart entre valeur intrinsèque et
valeur marchande
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Causes de l’écart
Interprétation de l’écart