Transcript 12. 재무관리
제12장 재무관리 투자 여부를 결정하고 자금 조달방안을 강구한다 목 차 12. 재무관리 I. 재무관리의 개요 II. 화폐가치의 환산 III. 투자의사결정 IV. 자본조달결정 V. 특수한 분야의 재무관리와 최신 금융상품 -2- 1. 재무관리의 개요 - (1) 재무관리의 의의 12. 재무관리 재무관리(financial management) 기업활동에 있어서 자금을 어떻게 조달[자본조달결정]하고 운용[투자결정]할 것인가를 다루는 분야 기업의 자금흐름과 관련하여 기업활동에 소요되는 자금의 조달과 운용에 관한 활동을 계획, 조정, 통제함으로써 기업목표를 달성하려는 일련의 활동 -3- 1. 재무관리의 개요-(2) 재무관리에서 이루어지는 주요 의사결정 12. 재무관리 투자결정 : 어떤 투자사업을 수행할 것인가, 얼마만큼의 자금을 어느 자산에 투자할 것인가에 관한 의사결정. 단기성 자산, 장기성 자산에 대한 투자 자본조달결정 : 투자에 필요한 자금을 어떻게 조달할 것인가에 관한 의사결정. 자기자본과 타인자본(부채)으로 조달 혼합의사결정 : 자금의 투자와 조달이 동시에 이루어지는 의사결정 -4- 1. 재무관리의 개요 - (3) 기업의 목표와 재무관리의 목표 12. 재무관리 재무관리의 목표 : 기업의 목표를 달성하는 것, ‘기업가치 극대화 ‘ 또는 ‘주주 부의 극대화’ ‘이익극대화’는 목표에 옳지 않음 - 이익개념의 불명확 : 영업이익,순이익,주당이익 등 많은데 같은 순이익이라도 회계처리방법에 따라 이익규모가 달라짐 - 시간가치의 무시 : 1월의 이익 100원과 12월의 이익 100원은 그 가치가 다른데 회계적 이익에서는 동일한 것으로 봄 생각해보기 기업의 목표가 이익극대화가 아님에도 불구하고 각 기업들은 이익과 관련된 자료를 발표하고, 투자자들은 이에 즉각적으로 반응한다. 왜 그럴까? -5- 2. 화폐가치의 환산 – (1) 화폐가치의 환산이 필요한 이유 <상황 1> 홍길동은 현재 1,000만원을 가지고 있다. 저축을 하려고 대한은행과 코리아 은행 두 군데를 들러 보았다. 그랬더니 두 은행은 각각 다음과 같은 제안을 하였다. 어 디 은행에 저축을 해야 할까? -6- 12. 재무관리 2. 화폐가치의 환산 – (2) 화폐가치의 환산이 필요한 이유 <상황 2> 새해가 되었다. 성춘향은 이제 나이가 22세가 되었다. 그녀는 27세가 되는 연말에 결혼을 하려고 하며 결혼 비용으로 3,000만원이 필요할 것으로 보고 있다. 그동안 그녀는 아무런 저축도 하지 않았음을 뼈저리게 반성하 며 이번 달부터 매월 일정 금액을 5년 동안 적금하려고 한다. 가까운 은행에 가서 물었더니 5년 만기의 적금은 세금이 없고 이자율이 6%라고 한다. 그녀는 매월 얼마씩 저축을 해야 할까? -7- 12. 재무관리 2. 화폐가치의 환산 – (3) 화폐가치의 환산이 필요한 이유 12. 재무관리 <상황 3> 방그레 아이스크림 회사는 새로 두 가지의 아이스크림 생산 여부를 고려중이다. 아이스크림 제품 특성을 고려하여 추정된 투자자금과 투자로 인한 현금유입은 다음과 같이 예측되었다. 어느 아이스크림을 생산하여야 할까? 위 세 가지 상황에서 정확한 의사결정을 하기 위해서는 투자금액과 투자로 인한 현금의 유입의 크기를 비교하여야 한다. 투자하는 시점과 현금이 들어오는 시점을 통일시켜야 정확한 결정을 내릴 수 있다 -> 화폐가치의 환산이 필요 -8- 2. 화폐가치의 환산 – (2)(3)화폐가치의 환산 12. 재무관리 화폐가치 환산에는 이자율을 이용한다 은행에 저축을 하면 이자율(interest rate : 약어로 r로 표시) 수준에 따라 원리합계가 달라짐 미래가치계산(현재의 금액을 미래의 화폐액으로 환산하는 것) -9- 2. 화폐가치의 환산 – (3) 화폐가치의 환산 12. 재무관리 <보기 2> 지금 1,000만원, 2년 후에 500만원을 연 이자율 6%에 저축하면 5년 후에는 모두 얼마가 되겠는가? <풀이> ① 지금 저축하는 1,000만원의 미래가치 FV = PV(1+r)n = 1,000(1+0.06)5 = 1,000*1.338 = 1,338만원 ② 1년 후 저축하는 500만원의 미래가치 FV = PV(1+r)n = 500(1+0.06)3 = 500*1.191 = 596만원 ③ 전체 저금액의 합계 계산 전체금액 = ① + ② = 1,338 + 596 = 1,934만원 -10- 2. 화폐가치의 환산 – (3) 화폐가치의 환산 12. 재무관리 현재가치계산(미래의 금액을 현재의 화폐액으로 환산하는 것) <보기> (주)미이끄러소프트는 소프트웨어제조회사이다. 이 회사의 회장인 빌빌 케이츠는 회사를 팔려고 하고 있다. 이 회사는 앞으로 3년 동안만 소프트웨어를 팔고 회사를 문닫을 예정 이다(계산의 편의성을 위하여 다소 현실성이 떨어지는 가정을 함). 앞으로 3년간 이 회사 가 벌어들일 현금은 1년 후 100억원, 2년 후 70억원, 3년 후 120억원이다. 이 회사의 현재가치 즉 기업가치는 얼마인가? 단, 이 회사가 조달한 자금의 비용 즉 자본 비용은 10%라고 한다. 힌트 : 저축관련 문제이므로 환산에 사용한 비율로 이자율을 사용하였다. -11- 2. 화폐가치의 환산 – (3) 화폐가치의 환산 12. 재무관리 <풀이> ① 1년 후 100억원의 현재가치 PV = FV/(1+k)n = 100/(1+0.1) = 100/1.1 = 90.9억원 ② 2년 후 70억원의 현재가치 PV = FV/(1+k)n = 70/(1+0.1)2 = 70/1.21 = 57.9억원 ③ 3년 후 120억원의 현재가치 PV = FV/(1+k)n = 120/(1+0.1)3 = 120/1.331 = 90.2억원 ④ 현재의 기업가치 계산 현재의 기업가치 계산 = ①+ ② + ③ = 90.9 + 57.9 + 90.2 = 239억원 -12- 3. 투자의사결정 – (1) 투자의사결정의 분류 -13- 12. 재무관리 3. 투자의사결정 – (2) 장기성 자본투자 : 자본예산 12. 재무관리 자본예산(capital budgeting) : 1년 이상 효과가 지속되는 자본적 지출에 대한 총괄 적인 계획을 수립하는 활동 자본예산의 순서 ① 투자목적의 설정 ② 투자대안들의 물색 : 시장성을 검토하고 기술적 타당성을 검토하여 경제성 분석을 할만한 가치가 있는 투자대안들을 추림 -14- 3. 투자의사결정 – (2) 장기성 자본투자 : 자본예산 ③ 투자안의 분류 ④ 현금흐름의 추정 ⑤ 투자안의 경제성 평가 ⑥ 최적 투자안의 결정, 시행, 재평가 및 통제 생각해보기 보완적 투자안과 종속적 투자안의 예를 찾아보자 -15- 12. 재무관리 3. 투자의사결정 – (2) 장기성 자본투자 : 자본예산 12. 재무관리 투자안의 선택 순현가법 : 투자로 인하여 기대되는 미래 현금유입의 현재가치에서 현금유출의 현재가치를 차감한 순현재가치(NPV : Net Present Value=순현가)에 근거해 투자결정을 하는 방법 *미래의 현금흐름을 현재가치로 환산하기 위해서는 할인율이 필요한데, 할인율은 자본을 조달할 때 소요되는 자본비용을 이용 -16- < 순현가 보기> 12. 재무관리 (주)한솥밥에서는 누룽지를 만드는 투자안을 고려중이다. 이 투자안은 초기에 90억원을, 연말에 10억원을 추가로 투자해야 하는 투자안이다. 투자가 이루어지면 첫해 연말부터 3년간 현금유입이 발생하는데, 투자 당해 연도 말에는 20억원, 다음해 말에는 30억원, 마지막으로 3년째 되던 해 연말에는 70억원의 현금유입이 발생할 것으로 예상되었다. 한편 자본비용은 10%로 추정되었다. 누룽지 생산 투자안의 채택 여부를 결정하라. <풀이> -17- < 순현가 보기> 12. 재무관리 ① 현금유입의 현재가치 계산 ㉮ 첫해 말의 현금유입액(20억원)의 현재가치 PV = FV/(1+k)n = 20/(1+0.1) = 20/1.1 = 18.2억원 ㉯ 두 번째 해 말의 현금유입액(30억원)의 현재가치 PV = FV/(1+k)n = 30/(1+0.1)2 = 30/1.21 = 24.8억원 ㉰ 세 번째 해 말의 현금유입액(70억원)의 현재가치 PV = FV/(1+k)n = 70/(1+0.1)3 = 70/1.331 = 52.6억원 ∴ 현금유입액의 현재가치 = ㉮ + ㉯ + ㉰ = 18.2 + 24.8 + 52.6 = 95.6억원 -18- < 순현가 보기> 12. 재무관리 ② 현금유출의 현재가치 계산 ㉮ 첫 투자 현금유출액의 현재가치 : 90억원(∵지금 투자하므로) ㉯ 첫 년도 말의 현금유출액(10억원)의 현재가치 PV = FV/(1+k)n = 10/(1+0.1) = 10/1.1 = 9.1억원 ∴ 현금유출의 현재가치 = ㉮ + ㉯ = 90 + 9.1 = 99.1억원 ③ 투자의사결정 순현재가치(순현가) = 현금유입의 현재가치 - 현금유출의 현재가치 = 95.6 - 99.1 = -3.5억원 * 순현가가 음수이므로 투자하지 않는다. -19- 3. 투자의사결정 – (3) 단기성 자본투자 : 운전자본관리 12. 재무관리 운전자본(working capital) : 유동자산 운전자본의 특성 : 수익성과 유동성은 상호 배타적 매출채권관리 : 현금매출이 아닌 신용판매로 발생하는 채권의 관리 재고자산관리 : 판매목적으로 보유하고 있는 자산, 재고자산의 관리 현금관리 : 화폐뿐만 아니라 자기앞 수표와 같은 통화대용증권, 요구불예금 등의 관리 생각해보기 업종에 따라 재고자산관리의 중요성이 달라진다. 재고자산관리가 중요한 업종에는 어떤 것이 있을까? -20- 4. 자본조달결정 – (1) 금융시장의 역할 12. 재무관리 금융시장(financial market) : 자금수요자와 자금공급자 사이에 자금의 유통이 이루어지는 시장 금융시장의 종류 직접금융시장 : 자금중개기관을 거치지 않고 자금수요자와 자금공급자가 증권을 직접적으로 매매함으로 자금의 유통이 이루어지는 시장 간접금융시장 : 자금의 수요자와 공급자 사이에 금융중개기관이 개입하여 자금의 유통이 이루어지는 시장(요구불예금, 정기예금, 수익증권) -21- 4. 자본조달결정 – (1) 금융시장의 역할 12. 재무관리 직접금융시장은 다음과 같이 구분됨 -22- 4. 자본조달결정 – (2) 기업의 자본조달수단 <기업의 자본조달방법과 대차대조표와의 관계> -23- 12. 재무관리 4. 자본조달결정 – (3) 자본비용 12. 재무관리 자본비용(cost of capital) : 자본제공자에게 자본 사용에 대한 대가로 지불하는 비용 종류 자기자본비용 - 자기 자본을 제공하는 자에게 지불하는 대가 - 자기자본 비용 = 기회비용 타인자본비용 - 타인자본 이용의 대가로 지급하는 지급이자 - 통상 부채의 이자율 기업전체의 자본비용 : 자기자본 + 타인자본 생각해보기 기업마다 자본비용이 다른 경우가 많다. 그 이유는 무엇일까? -24- 4. 자본조달결정 – (4) 자본구조 12. 재무관리 자본구조(capital structure) : 기업의 총자본에 대한 자기자본과 타인자본의 구성비율 최적자본구조 : 자본비용을 최소화하는, 그래서 기업가치를 극대화하는 자본구조 논점 : 자본구조는 자본비용에, 그리고 기업가치에 어떤 영향을 미치는가? 생각해보기 조달되는 자본의 비용이 낮을수록 기업에게는 투자기회가 많아진다. 왜 그런지 생각해보자. -25- 4. 자본조달결정 – (5) 배당정책 12. 재무관리 배당정책(dividend policy) : 기업의 이익을 배당금과 유보이익으로 나누는 결정 특 징 : 기업이 주주들에게 배당을 하지 않는다고 하더라도 법적으로는 문제가 없다 방 법 : 현금배당(현금으로 직접배당),주식배당(배당금에 해당하는 만큼 주식으로 줌) -26-