Transcript 제 25장 - KLAS

제25장 금융위기모형
• 제1절 은행부도모형
• 제2절 금융가속기모형
• 제3절 맺음말
제1절 은행부도모형
• Diamond & Dybvig (1983)
- 복수의 균형
좋은 균형:
유동성위험을 다각화시켜서 유동성이 필요한 소비자에게
유동성을 제공 → 소비자의 기대효용 증가
나쁜 균형: Bank-run
Self-fulfilling prophecy
제1절 은행부도모형
1. 가정
- 3기간 모형: T = 0, 1, 2
- N 명의 소비자: 유형 1, 유형 2
- 유형 1 확률(t), 유형 2 확률(1-t)
- 유형 1: c1, U (c1 )
- 유형 2: c2, U (c2 )
- endowment: 1
- 생산기술: 2기간 → (r1, r2), r2 > r1
- 개별 소비자 기대효용:
tU (c1 )+(1-t )U (c2)= tU (r1 )+(1-t )U (r2)
제1절 은행부도모형
2. 비유동성 자산과 유동성 자산
- 비유동성 자산:
r1 =1, r2 =R
- 유동성 자산:
r1 >1, r2 <R
- t =1/4, r1 =1, r2 = 2; r1 =1.28, r2 = 1.813
- U (c ) = 1-1/c
- 비유동성 자산: ¼U (1)+ ¾ U (2) = 0.375
- 유동성 자산: ¼U (1.28)+ ¾ U (1.813)
- 개별 소비자는 유동성 자산 선호
= 0.391
← 위험혐오적
제1절 은행부도모형
3. 은행의 유동성 창조
r1 =1, r2 =2
- 은행은 비유동성 자산에 투자:
- 요구불 예금 제공: r1 =1.28, r2 = 1.813
- N =100, t=1/4
- 1기에 청산해야 하는 비유동성 자산: 1.28ⅹ25 = 32
r2 = (68ⅹ2)/75 =1.813
- 2기에 제공가능:
- 은행은 유동성이 높은 요구불예금 제공:
- 내쉬 균형: r1 =1.28, r2 = 1.813
- 은행: 개별 소비자의 유동성 위험 다각화
r1 >1, r2 = ((1-t•r1 )R)/(1-t)
r1 =1.28 > 1
→ 유동성 제공
제1절 은행부도모형
4. 최적 유동성
Max tU (r1 )+(1-t )U (r2)
s.t r2 = ((1-t•r1 )R)/(1-t),
- r1 =1.28, r2 = 1.813
c1 = r1 ≥0, c2 =r2 ≥0
제1절 은행부도모형
5. 은행부도
• 은행이 부도나지 않을 것으로 예상:
→ 유형2 소비자는 2기에 인출
∵ r 2 > r1
• 1기에 f %가 인출:
r2 (f )=((1-f•r1 )R )/(1-f )
- 유형1 소비자는 무조건 1기에 인출: → f ≥ t
- 유형2 소비자도 1기에 인출:
← r2 (f ) ≤ r1
- 내쉬 균형: bad equilibrium: f e = f = 1
제1절 은행부도모형
6. 예금보험
• 예금 보장:
• 재원
• 예금 보험: →도덕적 해이
→ 공제, 예금 일부 보장
제2절 금융가속기모형
• BGG (1999, Handbook of Macro)
- Townsend (1979, JET), Bernanke & Gertler (1989, AER)
• Woodford (2010, JEP)
- 예금 및 대출이자율 분리
- 금융시장 충격 → 시스템 위기
제2절 금융가속기모형
1. 신용시장(금융중개기관이 없는 경우)
- 예금자와 차입자가 직접 만남
→ 예금이자율 = 대출이자율
- 신용수요곡선, 신용공급곡선
<그림 25.1>
제2절 금융가속기모형
2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선
- 금융중개기관 존재
→ RD ≠ RL
- 신용공급곡선(LS): 예금자가 금융중개기관에 제공
- 균형대출:
신용수요 및 공급곡선이 만나는 곳에서 결정되지 않음
- 예대금리차: SP
<그림 25.2>
제2절 금융가속기모형
2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선
• 금융중개규모(L)의 결정
SP → L*
→ 예대금리차가 커지면 균형 L* 감소
→ 예대금리차와 균형 L* 의 역관계:
<그림 25.3>
금융중개수요곡선(XD)
제2절 금융가속기모형
2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선
• 금융중개수요곡선(XD)
차입자가 RD 보다 높은 이자율에 대출받을 용의가 있는 정도
- 금융중개기관의 이윤 획득 기회
• 금융중개공급곡선(XS)
- SP와 금융중개신용공급 간의 관계
- 금융중개기관의 이윤극대화 반영
- 금융중개시장이 완전경쟁:
SP = 한계비용
- 금융중개시장이 불완전경쟁: SP = 한계비용+mark-up
제2절 금융가속기모형
2. 금융중개수요곡선과 금융중개공급곡선
• 부채비율(leverage)의 제약
자본금 대비 손실규모 제한
← 금융규제, 채권자, 담보가치, …
- 자본금의 역할 중요
• 금융중개공급곡선(XS): 우상향
- 자본금이 주어진 상태에서 SP가 커질수록
허용되는 부채비율이 커지면
- 균형SP 와 L의 결정:
그림 25.3
제2절 금융가속기모형
3. 금융가속기모형
• 금융가속기
- 금융중개공급이 자본금에 의존 → 충격의 확대 증식
- 우호적 충격 → ∆자산가치→ ∆순자본금 → ∆중개기관 차입
→ 주어진SP 에서 XS 증가 → XS 곡선 우측 이동
- RD 하락 → ▽재원조달비용 → ∆순자본금(현금흐름 개선)
→ ∆차입 → 주어진SP 에서 XS 증가 → XS 곡선 우측 이동
XS 곡선 우측 이동
⇒▽SP
▽RS ⇒ ∆투자, 차입자 소비;
⇒∆ RD , ▽RS
∆ RD ⇒ ∆예금자 소비
제2절 금융가속기모형
4. 금융중개공급 감소의 효과
- 부정적 금융중개공급 충격
→ XS 곡선 위로 이동 ⇒∆SP , ▽L
<그림 25.4>
⇒∆SP
⇒ ▽RD , ∆RS
∆RS ⇒ ▽투자, 차입자 소비; ▽RD ⇒ ▽예금자 소비
- 부채비율이 높은 금융중개기관에 부정적 충격
→ 시스템 위기
- 부정적 금융중개공급 충격: 자본금 변화
채권자들의 부채비율에 대한 태도 변화, 차입담보 비율 변화 등
<그림25.1>
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<그림25.2>
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<그림25.3>
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<그림25.4>
<다시본문으로>