Transcript 제9장

제9장 IS-LM-BP 모형
• 제1절 BP곡선의 도출
• 제2절 BP곡선과 정책효과
• 제3절 물가수준의 변화와 IS-LM-BP모형
• 제4절 단기에서 장기로
• 제5절 맺음말
제1절 BP곡선
1. BP곡선의 도출
 자본이동이 불완전
r r
F
 BP곡선: 국제수지 균형을 나타내는 r-Y 결합
- 국제수지: 경상수지, 자본수지, 외환보유고의 변화
- 가정: 단기자본 이동이 자본수지 변동을 초래
자본수지는 소득보다 이자율에 민감하게 반응
- Y  NX  국제수지 균형을 위해 자본수지 흑자 필요
 r  BP곡선 우상향
- <그림 9.1>
제1절 BP곡선
 BP곡선 아
래:
BP곡선 위:
- <그림 9.2>
국제수지 적자
국제수지 흑자
제1절 BP곡선
2. 자본이동의 정도와 BP곡선의 기울기
 자본이동의 이자율 민감도에 의존
- 민감: BP곡선 기울기 완만
- 먼델-플레밍 모형: BP곡선 수평
- 자본이동이 완전히 불완전: BP곡선 수직
- <그림 9.3>
제1절 BP곡선
3. 환율변화와 BP곡선
 BP곡선은 주어진 환율 수준에서 도출
- e   NX  국제수지 균형을 위해 소득 증가 필요
BP곡선 우측 이동
- e   NX  국제수지 균형을 위해 소득 감소 필요
BP곡선 좌측 이동
- <그림 9.4>
제2절 BP곡선과 정책효과
1. 불태화정책
 가정: BP곡선의 기울기가 LM보다 완만
- 단기자본이동이 실질화폐수요보다 이자율 변화에 민감
- 단기자본이동이 실질화폐수요보다 실질소득 변화에 둔감
- <그림 9.5>
 고정환율제도
- 환율은 외생변수
- 국제수지 흑자  외환보유고
- 국제수지 적자  외환보유고
제2절 BP곡선과 정책효과
 태화정책(unsterilized intervention)
- 외환시장 개입  국내통화공급 변화
(예) 주어진 소득수준에서 국내이자율이 BP보다 위에 위치
 단기자금 유입  환율 유지 위해 국내통화로 외환 매입
 외환보유고, 국내통화공급  LM 우측 이동
(예) 주어진 소득수준에서 국내이자율이 BP보다 아래에 위치
 단기자금 유출  환율 유지 위해 외환보유고로 국내통화 매입
 외환보유고, 국내통화공급  LM 좌측 이동
제2절 BP곡선과 정책효과
 불태화정책(sterilized intervention)
- 외환시장 개입+공개시장조작  국내통화공급 불변
(예) 자금 유입
 국내통화로 외환 매입 +공개시장매각
(예) 자금 유출
 외환보유고로 국내통화 매입 +공개시장매입
제2절 BP곡선과 정책효과
2. 고정환율제도와 정책효과
 재정정책의 효과
- G, T  IS 우측 이동  BP곡선 위  자본수지 흑자
 국제수지 흑자  외화를 자국통화로 매입 LM 우측 이동
- 경기부양 효과 강화: 통화의 자동조정 과정 (태화정책)
- 자본이동이 자유로울수록 효과가 크다: 먼델-플레밍 모형
-<그림 9.6>
제2절 BP곡선과 정책효과
2. 고정환율제도와 정책효과
 통화정책의 효과
- M  M/P LM 우측 이동 BP곡선 아래
 자본수지 적자  국제수지 적자
 외환보유고로 자국통화 매입  LM 좌측 이동  Y 불변
-<그림 9.7>
- 통화의 자동조정과정 + 공개시장 매입: 불태화 정책
조정과정을 늦출 수는 있지만 외환보유고가 목표 수준
아래로 감소
제2절 BP곡선과 정책효과
 평가절하의 효과
- 평가절하  BP 우측 이동, IS 우측 이동  BP곡선 위
 국제수지 흑자  외화를 자국통화로 매입  LM 우측 이동
 Y
- <그림 9.8>
• 정책효과와 총수요곡선
- 확장적 재정정책은 총수요곡선을 우측으로 이동
- 확장적 통화정책은 총수요곡선을 이동시키지 않는다
제2절 BP곡선과 정책효과
3. 변동환율제도와 정책효과
 조정과정: BP, IS곡선이 이동
BP곡선 아래  국제수지 적자 압력  환율절하
 BP, IS 우측 이동
BP곡선 위  국제수지 흑자 압력
 환율절상
 BP, IS 좌측 이동
- 외환시장 불균형  환율 변화
 BP, IS 이동
-<그림 9.9>
 조정과정:
- 고정환율제도: LM곡선이 이동
- 변동환율제도: BP, IS곡선이 이동
제2절 BP곡선과 정책효과
3. 변동환율제도와 정책효과
 재정정책의 효과
• G, T  IS 우측 이동  BP곡선 위  자본수지 흑자
 국제수지 흑자압력  환율절상  BP 위(좌측)로 이동
e  경상수지 악화  IS 좌측 이동
• 구축효과 : 자본이동이 자유로울수록 구축효과 크다
-<그림 9.10>
• 자본이동이 완전히 자유롭지 않은 한 AD 우측 이동
제2절 BP곡선과 정책효과
3. 변동환율제도와 정책효과
 통화정책의 효과
• M  M/P LM 우측 이동 r 하락 자본유출
 국제수지 적자압력  환율절하  BP 우측 이동
 환율절하  NX  IS 우측 이동  Y
-<그림 9.11>
• 자본이동이 자유로울수록 환율 절하폭 大  경상수지 크게 개선
 통화정책 효과 강화
• 자본이동이 자유로울수록 AD 우측 이동폭 大
• 고정환율제도: 재정정책이 상대적으로 강력
• 변동환율제도: 통화정책이 상대적으로 강력
제2절 BP곡선과 정책효과
4. 변동환율제도와 정책공조
• 목표: BP곡선상의 Y*, r*
 재정정책만 사용
• G, T  IS 우측 이동  BP곡선 위  자본수지 흑자
 국제수지 흑자압력  환율절상  BP 위(좌측)로 이동
e  경상수지 악화
 IS 좌측 이동
-일반적으로 국내이자율은 목표보다 높고
실질소득은 목표보다 작아진다.
-<그림 9.12>
제2절 BP곡선과 정책효과
4. 변동환율제도와 정책공조
 통화정책만 사용
• M  M/P LM 우측 이동 r 하락 자본유출
 국제수지 적자압력  환율절하  BP 우측 이동
 환율절하  NX  IS 우측 이동  Y
-일반적으로 국내이자율은 목표보다 낮고
실질소득은 목표보다 작아진다.
-<그림 9.13>
 정책공조
- 확장적 재정+통화정책
-<그림 9.14>
제3절 물가수준의 변화와 IS-LM-BP 모형
1. 고정환율제도와 총수요곡선
• P M/P LM 우측 이동
   NX  IS 우측 이동
 국제수지 개선
 , Y
• 총수요곡선 우하향
 BP 우측 이동
<그림 9.15 >
• 조정과정: 새로운 IS, LM이 BP 위에서 만나면
국제수지 흑자 외화 유입
환율 유지 위해 국내통화로 외환 매입 
외환보유고,  국내통화공급  LM 우측 이동
제3절 물가수준의 변화와 IS-LM-BP 모형
2. 변동환율제도와 총수요곡선
• P M/P LM 우측 이동
   NX  IS 우측 이동
 국제수지 개선
 BP 우측 이동
 , Y
• 총수요곡선 우하향
<그림 9.16 >
• 조정과정: 새로운 IS, LM이 BP 위에서 만나면
국제수지 흑자 압력 환율 절상 IS 좌측 이동
 NX  국제수지 균형 위해 BP 좌측 이동<그림 9.17 >
• 조정과정:
- 고정환율제도: LM 이동
- 변동환율제도: IS, BP 이동
제4절 단기에서 장기로
• 단기  장기
- 불황 P  M/P LM 우측 이동
NX IS 우측 이동
 , Y
 국제수지 개선  BP 우측 이동
P  SRAS 아래로 이동  Y
<그림 9.18>
<그림9.1>
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<그림9.2>
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<그림9.3>
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<그림9.4>
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<그림9.5>
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<그림9.6>
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<그림9.7>
<다시본문으로>
<그림9.8>
<다시본문으로>
<그림9.9>
<다시본문으로>
<그림9.10>
<다시본문으로>
<그림9.11>
<다시본문으로>
<그림9.12>
<다시본문으로>
<그림9.13>
<다시본문으로>
<그림9.14>
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<그림9.15>
<다시본문으로>
<그림9.16>
<다시본문으로>
<그림9.17>
<다시본문으로>
<그림9.18>
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