Transcript 환리스크관리 방법 (헤지)

환리스크 관리 개념 및 방법
차 례
 환리스크관리 기초
 환리스크관리 방법
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환리스크관리 기초
미래의 예상치 못한 환율변동으로 인한 기업 또는 경제적
주체의 가치의 변동 가능성
환리스크
foreign exchange risk
예) 달러화에 대한 원화가치가 상승할 경우 달러화표시 자산을
보유한 기업은 원화로 환산한 자산의 가치가 감소하게 되어
손실을 입게 됨 (환율하락시 환차손)
환리스크의 예측 또는 사후 인식을 기반으로 다양한 관리
기법을 이용해 환차손을 없애거나 최소화하는 활동
환리스크 관리
예) 달러화표시 자산을 보유하고 있을 경우, 선물매도 등을 통해
foreign exchange risk
management
달러화표시 부채를 동시에 보유하면 자산가치에 따른 손실을
부채가치 감소로 생긴 이익으로 상쇄가능 (헤지)
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환리스크관리 기초
환리스크관리
필요성
 자유변동환율제도 전환 이후 환율변동폭 확대
 외환자유화로 해외자본 유출입 증가
 환율전쟁으로 글로벌 외환시장 불확실성 증가
 환리스크 관리상태 기업신용 평가에 반영
손
실
인
내
한
계
점
환율 변동
기업가치 변동
경영위기
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환리스크관리 기초
환리스크의 측정
수출기업의 경우 환율 하락시 환차손이 발생되며 특히
계약체결일과 거래인식일(선적일) 사이에도 비 회계적
환리스크가 발생하게 되므로 이에 대한 관리가 필요
예) 100만 달러 수출기업의 경우
구
분
계약체결일
거래인식일 (선적일)
Nego일 or 입금일
환
율
1,000원
950원
970원
10억원
9억 5천만원
9억 7천만원
원화매출액




재무제표에 2천만원 환차익 발생
실질적으로는 3천만원 환차손
사전 원화매출액 관리의 필요성
헤지는 원화매출액 확정의 효과
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환리스크 관리 기초
환리스크관리 프로세스
구
분
내
용
환 노출의 파악 / 측정
- 관리해야 할 환 노출의 규모 측정
환리스크관리 목표 설정
- 환리스크관리의 범위 설정
- 헤지비율 등 목표 설정
환리스크관리 수단 선택
- 가장 적합한 관리수단 선택
사후관리 / 평가
- 관리수단 및 기법에 대한 평가
- 새로운 전략 수립
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환리스크관리 기초
미래의 불확실성(환율변동위험)을 제거하여
환리스크관리의
목표
안정적인 기업활동을 시현
※ 환리스크관리 과정에서 부수적으로 생길 수 있는
환차익은 목표가 아님
환율변동과 관계없이 기업가치가
언제나 일정하게 유지되도록 노력
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환리스크관리 방법 [내부적]
가. 매칭(matching)
☞ 외화자금의 유입과 유출을 통화별, 만기별로 일치시킴
으로써 외화자금 흐름 불일치에서 발생할 수 있는
환리스크를 원천적으로 제거
예) 외화자산=외화부채, 수입결제=수출네고
나. 상계(netting)
☞ 외화부채와 자산을 개별적으로 결제하지 않고 서로
상계 한 후 차액만 결제
예) 수입(외화부채) 1천만불, 수출(외화자산) 9백만불인 경우,
차액인 1백만불만 결제
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환리스크관리 방법
[내부적]
다. 리딩과 래깅(leading & lagging)
☞ 환율변동에 대비하여 외화자금 결제(수취)시기를 인위
적으로 앞당기거나(leading) 또는 지연(lagging)
예) 환율하락 예상시 수출네고 시기는 가급적 당기고,
수입결제 시기는 가급적 지연
라. 자산ㆍ부채 종합관리(asset-liability management : ALM)
☞ 기업이 보유하고 있는 외화자산과 부채의 포지션을
종합적으로 조정
예) 특정 통화의 강세가 예상되는 경우, 해당 통화의 자산 등
포지션 확대(부채는 조기상환으로 축소)
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환리스크관리 방법 [외부적]
가. 선물환(forward)
☞ 거래일부터 제2영업일을 초과한 장래의 일정시점(또는
기간이내)에 해당 통화를 미리 약정한 환율로 인수도할
것을 약정
예) 거래일(T)
T+1일
T+2일
현물환(spot)
T+3일
선물환(forward)
나. 통화스왑(currency swap)
☞ 두 거래 당사자가 해당통화(이종통화)를 약정된 환율에
따라 일정시점에 상호 교환
예) 서로 유리한 조건하에 원화를 차입한 기업과 달러를
차입한 기업간에 원금 맞교환 후, 약정된 환율에 따라
만기에 서로 상환
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환리스크관리 방법
[외부적]
다. 환 변동보험
☞ 수출기업이 환율변동으로 입게 되는 손실을 보상하고
이익은 환수 (선물환과 비슷한 개념)
예) 보장환율(1,000원)보다 실제 결제환율(800원)이 낮을
경우, 수출기업에게 차액에 대한 손실(200원) 보전하고
반대의 경우 이익(200원) 환수
라. 통화선물(currency futures)
☞ 선물환과 비슷한 개념이지만, 장내(exchange)의 표준
화된 상품거래, 증거금 및 일일정산제도 등 선물환의
단점을 보완하여 신용도에 관계없이 증거금만 납입하
면 누구나 실시간 시장환율로 거래하는 특징
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환리스크관리 방법 (외부적)
환리스크관리 상품 비교
구분
선물환
선물 (futures)
선물환 (forward)
환변동 보험
거래회사
한국수출입은행
선물회사
은행
수출보험공사
거래형태
당사자간 합의
표준화
(증권선물거래소)
당사자간 합의
당사자간 합의
수수료
환율 스프레드
거래 수수료
환율 스프레드
환율 스프레드 + 보험료
가격적용
모든 거래자 동일
모든거래자 동일 (경쟁매매)
은행별, 거래자별 상이
거래자별 상이
거래환율
한국수출입은행 제시환율
실시간 시장환율
은행 제시환율
수보 제시환율
증거금
증거금 없음(신용평가)
거래금액의 약3% (표준화)
신용도에 따라 차이
증거금없음 (신용조사)
결제방법
실물인수도
차액결제, 실물인수도
실물인수도
차액결제
종
합
- 거래비용 및 증거금 없음
- 저렴한 비용
- 수출거래관련 One Stop
- 거래의 편리성
Service(금융+헷지)
- 거래기간, 금액 제한
없음
- 증거금 없음
- 자금력이 부족한 업체
유리
- 장기간 헷지 가능
(최장 5년)
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환리스크관리 방법
(헤지)
가. 헤지 (Hedge) 란 ?
☞ 보유 또는 보유예정인 외화 포지션에 대하여 선물 등을
이용하여 반대 포지션을 취하여 환차손을 방어하는 것
- 헤지를 하면 환 노출 부문이 상쇄되어 환리스크가 없어지
거나 줄어들며, 환율이 헤지시점의 환율로 고정됨.
나. 헤지 방법
☞ 전부헤지 : 환 노출 부문에 대해 100% 헤지를 함으로써
환리스크를 제로(0)로 만드는 방법
- 영업이익이 조기에 확정됨
☞ 부분헤지 : 환 노출 부문에 대해 일부만 헤지하는 방법
- 리스크 수용 성향에 따라 헤지 비율 조정
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환리스크관리 방법
(헤지)
다. 헤지 기간 및 비율의 결정
☞ 외화수급구조, 마진율, 회사정책 등에 따라 가장 적합한
기간 및 비율로 결정 ( 각 회사마다 다른 방식 적용 )
예 1) 제품 Cycle이 길고 금액이 큰 경우 (조선, 건설 등)
- 헤지비율 : 100% - 헤지기간 : 1년이상 (장기)
예 2) 마진율이 50% 이상이고 가격정책이 가능한 경우
- 헤지비율 : 1 개월 100%
예 3) 상시적 수출기업으로 환리스크관리 경험이 적은 경우
- 헤지비율 : 1~3개월 100% , 4~6개월 50%
예 4) 환리스크관리 경험이 많고 적극적 헤지의 경우
- 헤지비율 및 기간 : 환율별, 상황별 조절
( 950원이상 : 50%, 980원이상 : 100%)
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환리스크관리 방법
(헤지)
헤지의 손익구조 (수출업체-매도헤지)
손익
선물 손익
현물 손익
+
합성 손익
(선물+현물)
환율
 현물 (수출) : 환율 하락시 손실, 상승시 이익
 선물 (매도) : 환율 하락시 이익, 상승시 손실
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환리스크관리 방법(헤지)
헤지거래 예시 (수출업체)
[상황] A기업은 10만달러 수출 계약을 체결한 후 환율 하락에 따른 환차손을
방어하기 위하여 달러선물 10만달러를 매도함 (현재환율=1,000원)
수출대금 입금시점의 환율
손 익
환율이 100원 상승한 경우
환율 : 1,100원
선물 : 손실 1,000만원
(1000-1100)×10만불
수출 : 이익 1000만원
(1100-1000)×10만불
∴ 환차손 : 0
환율이 100원 하락한 경우
환율 : 900원
선물 : 이익 1000만원
(1000-900)×10만불
수출 : 손실 1000만원
(900-1000)×10만불
∴ 환차손 : 0
환율확정을 통해
안정적인 기업경영
매도헤지를 통해
현물손실을 상쇄
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