Transcript Click to add title

3
‫انواع ابزار مالی‬
‫ابزار مالی مبتنی بر حق مالی‬
• Equity Based Financial Instruments
‫ابزار مالی مبتنی بر بدهی‬
• Debt Based Financial Instruments
‫ابزار مالی بازار فارکس‬
• Foreign Exchange Instruments
‫اندازه بازار جهانی بدهی و حق مالی‬
‫اندازه بازارسرمایة جهانی (‪)2010‬‬
‫حق مالی‬
‫‪ 54‬تریلیون دالر‬
‫بدهی‬
‫‪ 158‬تریلیون دالر‬
‫‪McKinsey Global Institute‬‬
‫)‪Mapping Global Capital Markets (2011‬‬
‫‪5‬‬
‫انواع ابزار مالی مبتنی بر بدهی‬
‫اوراق بهادار با درآمد ثابت‬
‫‪fixed‬‬
‫‪income‬‬
‫‪securities‬‬
‫‪6‬‬
‫ابزار مالی بازار پول‬
‫‪money‬‬
‫‪market‬‬
‫‪instruments‬‬
‫انواع ابزار مالی مبتنی بر بدهی‬
‫ابزار مالی بازار پول‬
‫• تعهد دددا بد دددهی دوتاهمد اند دددی ‌رر‌د ددید کتتد ددر از ‌د ددال دارند ددد و ت ه د دا‬
‫شددامی د پردارددت در آ ‌ددده میشددوند‪ .‬مان‌ددد‪ :‬ا‌دد‌اد رزانددر امریگددا ددواهی‬
‫‌پردة بانگی اوراق تجاری و ‪...‬‬
‫اوراق بهادار با درآمد ثابت‬
‫• تعهدا بدهی بل‌دمد اندی ‌رر‌ید بیشتر از ‌ال دارند و برا‌دا‬
‫برنام د د ای از پ د ددیش تعیهنش د ددده پردارتم د ددا ی را در آ ‌ د ددده ب د د م راه دارن د دد‪.‬‬
‫مان‌د‪ :‬اوراق رزان قرضر رزان قرضر شرکتی و ‪...‬‬
‫‪7‬‬
‫اوراق بهادار با درآمد ثابت‬
‫تعریف‬
‫• اوراق بهاداری ا‌ت با زمانمای‬
‫پردارت و مقاد ر پردارت‬
‫معهن‪ .‬مان‌د اوراق قرض ‪.‬‬
‫‪8‬‬
‫اوراق قرض‬
‫تعریف‬
‫• اوراق قرض ابزاری قابیمعامل ا‌ت ا‌ت کد‬
‫ن ا د د ددانشر ب د د دددهی ناش د د ددر اوراق ب د د د ما د د د اوراق‬
‫ا‌ددت‪ .‬اغلددو اوراق قرض د پردارتمددای دورهای‬
‫‌‬
‫(مع ددوال ش ددشمام ) دارن ددد و در ‌رر‌ ددید ا ددی‬
‫‌رما گذاری را بازمیگردان‌د‪.‬‬
‫‪9‬‬
‫مزیتمای اوراق قرض نسبت ب ‌هام‬
‫در حالیکد د د د د ‌ د د د ددرما گذاری در اوراق قرضد د د د د نس د د د ددبت بد د د د د ‌ د د د ددهام‬
‫محافظ داران د تر ا‌ددت مزا ددا ی ب شددری س ددی را ب درای ‌ددرما گذاران‬
‫ب م راه دارد‪:‬‬
‫• ام‌یت‬
‫• درآمد قابیاتگا‬
‫• مت‌وع‌ازی ‌بد ‌رما گذاری‬
‫• مزا ای ما یاتی‬
‫‪10‬‬
‫ام‌یت ‌رما گذاری‬
‫‌ددرما گذاری در اوراق قرضد در مقابسد بددا ‌ددهام ام‌یددت نسدبی‬
‫ب م راه دارد‪ .‬ام‌یت اوراق قرض ب دو د یی ا جاد میشود‪.‬‬
‫• دارنددد ان اوراق قرض د نس ددبت ‌ددهامداران ددادی و م ت دداز در ددف اول دریاف ددت‬
‫مطا با قرار دارند‪ .‬اگر شرکت ب مر د یلی جریان نقددی ددا ی بدرای پرداردت بد‬
‫‌ ددرما گذارن نداش ددت باش ددد ابت دددا ا ددط جری ددان نق دددی بد درای تد د مهن مطا بد دا‬
‫احبان قرض رف روامد شد‪.‬‬
‫• در ددورتیک شددرکت در انجددام تعهدددا رددود نسددبت ب د دداحبان قرض د ق دور‬
‫ورزد آنمد ددا میتوان‌د ددد جهد ددت ا‌د ددشیکای حقد ددوق رد ددود ورش سد ددت ی شد ددرکت را از‬
‫داد اه روا‌تار شوند‪.‬‬
‫‪11‬‬
‫مت‌وع‌ازی‬
‫وقت ددی اوراق قرضد د بد د ‌ ددبد ‌ ددرما گذاری اض دداف میش ددود‬
‫موازند ددر به د ددری از ر س د د و بد ددازده را ب د درای ‌د ددرما گذار ف د درامت‬
‫میک‌د‪.‬‬
‫درحالیک د د قی د ددت اوراق قرض د د م د ددط ا‌د ددت سد ددیار مد ددت ت‬
‫باشد ب د یی درآمدد قابیاتگدا ی کد ا جداد میک‌دد م بسدت ی‬
‫ب نسبت پا ینی بهن بازده اوراق قرض و ‌هام وجود دارد‪.‬‬
‫‪12‬‬
‫مت‌وع‌ازی‬
‫ ج دددول زی ددر ب ددازده و انحرافمعی ددار ‌ ددبدی مش ددگی از ش ددار ‌ ددهام‬
1994 ‫) را از ‌دال‬VBIIX( ‫) و شار اوراق قرضد‬S&P 500(
:‫ ن ان میدمد‬2000 ‫تا‬
Annual Returns
Annual Portfolio Returns (Stock Weighting at Top)
Year
S&P 500 VBIIX
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
1994
1.32%
-2.88%
1.32%
0.90%
0.48%
0.06%
-0.36% -0.78%
-1.20%
-1.62%
1995
37.58% 21.07% 37.58% 35.93% 34.28% 32.63% 30.98% 29.33% 27.67% 26.02%
1996
22.96%
2.55% 22.96% 20.92% 18.88% 16.84% 14.80% 12.76% 10.71%
8.67%
1997
33.36%
9.41% 33.36% 30.97% 28.57% 26.18% 23.78% 21.39% 18.99% 16.60%
1998
28.58% 10.09% 28.58% 26.73% 24.88% 23.03% 21.18% 19.34% 17.49% 15.64%
1999
21.04%
-3.00% 21.04% 18.64% 16.23% 13.83% 11.42%
9.02%
6.62%
4.21%
2000
-9.10% 12.78% -9.10% -6.91% -4.72% -2.54%
-0.35%
1.84%
4.03%
6.22%
Total Return 223.37% 58.89% 223.37% 203.98% 185.19% 167.03% 149.52% 132.69% 116.54% 101.08%
Avg. Return
18.25%
6.84% 18.25% 17.21% 16.15% 15.06% 13.95% 12.82% 11.67% 10.49%
Std Dev.
17.15%
8.79% 17.15% 15.75% 14.40% 13.11% 11.92% 10.85%
9.94%
9.24%
Correlation
33.10%
20%
-2.04%
24.37%
6.63%
14.20%
13.79%
1.81%
8.40%
86.32%
9.30%
8.79%
10%
-2.46%
22.72%
4.59%
11.81%
11.94%
-0.60%
10.59%
72.25%
8.08%
8.64%
0%
-2.88%
21.07%
2.55%
9.41%
10.09%
-3.00%
12.78%
58.89%
6.84%
8.79%
13
14
‫ارزش اوراق قرض‬
n
CFt
V0  
n
(
1

YT
M
)
t 1
15
‫ارزش اوراق قرض ‪ :‬مثال‬
‫‪ ‬ف ددری ک‌ی ددد اوراق قرض د ای ‪ ‌ 3‬ددا ب ددا ن ددر د ددو ط ‪ 10‬در ددد ک د ‪6‬‬
‫مامد پرداردت میشدود بدا قی دت ا‌د ی ‪ 1000‬دالر رریدداری کردها ددد‪.‬‬
‫اگر نر بازده موردنظر ش ا ‪ 7‬در د باشد ارزش ورق قرض چقدر‬
‫ا‌ت؟‬
‫‪1000‬‬
‫‪50‬‬
‫‪6‬‬
‫‪50‬‬
‫‪50‬‬
‫‪50‬‬
‫‪50‬‬
‫‪50‬‬
‫‪5‬‬
‫‪4‬‬
‫‪3‬‬
‫‪2‬‬
‫‪1‬‬
‫‪1‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪1‬‬
‫‪‬‬
‫‪6‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪0‬‬
‫‪.‬‬
‫‪07‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪ 1 ‬‬
‫‪ ‬‬
‫‪1000‬‬
‫‪2  ‬‬
‫‪‬‬
‫‪ 50 ‬‬
‫‪‬‬
‫‪ 1  0.07  1079.93‬‬
‫‪0.07‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪2‬‬
‫‪2‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪16‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪FV‬‬
‫‪‬‬
‫‪N‬‬
‫‪ 1  k d ‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪0‬‬
‫‪1‬‬
‫‪‬‬
‫‪1‬‬
‫‪‬‬
‫‪ 1  k N‬‬
‫‪d‬‬
‫‪VB  Pmt‬‬
‫‪kd‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ث ر تا ‌رر‌ید‬
‫ث ر تا ‌رر‌ید بازدهای ا‌ت ک تحت شرا ط زیر‬
‫حا ی میشود‪:‬‬
‫• اوراق قرض ب قی ت روز رریداری شودی‬
‫• اوراق قرض تا ‌رر‌ید نشهداری شودی‬
‫• ت د د د ددامی پردارتمد د د ددای مید د د دداندورهای بد د د ددا ند د د ددر ‪YTM‬‬
‫‌رما گذاری مجدد شود‪.‬‬
‫‪17‬‬
‫ر س مای اوراق بهادار با درآمد ثابت‬
‫‪18‬‬
‫ر س مای‬
‫غهر‌یست اتی‬
‫ر س مای‬
‫‌یست اتی‬
‫ر س ناش ی از‬
‫ویژ یمای ناشر ورق‬
‫قرض‬
‫ر س ناش ی از وامی‬
‫ک ن اقت ادی‬
‫ر س مای ‌یست اتی‬
‫• ر س نر بهره‬
• Interest rate risk
‫• ر س ‌رما گذاری مجدد‬
• reinvestment risk
‫• ر س قدر ررید‬
• purchasing power risk
‫• ر س نر ارز‬
• foreign exchange risk
19
‫ر س مای غهر‌یست اتی‬
‫• ر س نگول (ا تباری)‬
‫‪• credit risk‬‬
‫• ر س ا‌ رجاع‬
‫‪• call risk‬‬
‫• ر س نقد ‌ ی‬
‫‪• liquidity risk‬‬
‫‪20‬‬
‫رتب ب‌دی ا تباری‬
Moody's
Aaa
Aa1
Aa2
Aa3
A1
A2
A3
Baa1
Baa2
Baa3
Ba1
Ba2
Ba3
B1
B2
B3
Caa1
Caa2
Caa3
Ca
S&P
AAA
AA+
AA
AAA+
A
ABBB+
BBB
BBBBB+
BB
BBB+
B
BCCC+
CCC
CCC-
Bond Ratings by Agency
Fitch
DBRS
DCR
AAA
AAA
AAA
AA+
AA+
AA+
AA
AA
AA
AAAAAAA+
A+
A+
A
A
A
AAABBB+
BBB+
BBB+
BBB
BBB
BBB
BBBBBBBBBBB+
BB+
BB+
BB
BB
BB
BBBBBBB+
B+
B+
B
B
B
BBBCCC
CCC+
CCC
CCC
CCC-
C
DDD
D
DD
DD
D
D
DP
Source: http://www.bondsonline.com/asp/research/bondratings.asp
Definitions
Prime. Maximum Safety
High Grade High Quality
Upper Medium Grade
Lower Medium Grade
Non Investment Grade
Speculative
Highly Speculative
Substantial Risk
In Poor Standing
Extremely Speculative
May be in Default
Default
21
‫دام‌ قرضر شرکتی نسبت ب قرضر رزانر امریگا‬
Corporate (Industrials) Spreads over Treasuries (in basis points)
Rating
1 yr
2 yr
3 yr
5 yr
7 yr
10 yr
Aaa/AAA
35
40
45
55
69
81
Aa1/AA+
40
45
55
65
79
91
Aa2/AA
45
55
60
70
85
101
Aa3/AA50
60
65
80
95
111
A1/A+
60
70
85
100
116
132
A2/A
70
80
100
115
136
155
A3/A80
95
110
125
152
170
Baa1/BBB+
100
115
130
145
167
190
Baa2/BBB
120
135
150
165
183
200
Baa3/BBB140
150
160
175
195
215
Ba1/BB+
275
300
325
350
375
425
Ba2/BB
300
325
350
400
450
525
Ba3/BB350
400
425
475
525
575
B1/B+
450
475
500
575
650
700
B2/B
525
575
625
700
750
825
B3/B600
650
750
850
975
1075
Caa/CCC
850
900
1050
1150
1250
1400
Source: http://www.bondsonline.com/asp/corp/spreadind.html on 20 Nov 2001
30 yr
92
102
112
123
148
171
193
208
228
248
475
600
750
825
975
1200
1600
22
23