Transcript šesto predavanje


Finansijska analiza obuhvata 3 do 5 godina koje prethode
danu procene vrednosti preduzeća. Predmet finansijske
analize je:
◦ prinosni položaj
◦ imovinski položaj
◦ finansijski položaj

Informacije o razvoju prinosnog, imovinskog i finansijskog
položaja preduzeća su značajne kod procene vrednosti
preduzeća dinamičkom prinosnom metodom prilikom
◦ projekcije rasta
◦ cene kapitala
◦ projekcije finansiranja investicija iz sopstvenog kapitala ili novog
dugoročnog zaduživanja.


U okviru analize prinosnog položaja analiziraće se
struktura i raspored prihoda, rizik ostvarenja
finansijskog rezultata i stope elastičnosti, i rentabilnost
preduzeća.
Struktura ukupnog prihoda pokazuje po osnovu čega i
koliko je ostvareno prihoda, a raspored ukupnog
prihoda pokazuje njegovo opterećenje pojedinim
vrstama rashoda i udeo finansijskog rezultata u
ukupnom prihodu.
PRIHODI I RASHODI:
31.12.2010. 31.12.2011. % 2010.
% 2011.
1. Poslovni prihodi
623.638
650.884
65,76%
63,11%
2. Finansijski prihodi
319.457
375.653
33,69%
36,42%
5.220
4.790
0,55%
0,46%
948.315
1.031.327
100,00%
100,00%
560.750
596.131
59,13%
57,80%
94.243
15.089
9,94%
1,46%
7.467
17.466
0,79%
1,69%
662.460
628.686
69,86%
60,96%
BRUTO DOBITAK (A-B)
285.855
402.641
30,14%
39,04%
Poreski rashod perioda
8.874
195
0,94%
0,02%
5.921
4.342
0,62%
0,42%
282.902
406.788
29,83%
39,44%
3. Ostali prihodi
A. UKUPNI PRIHODI (1+2+3)
1. Poslovni rashodi
2. Finansijski rashodi
3. Ostali rashodi
B. UKUPNI RASHODI (1+2+3)
Odloženi poreski prihodi perioda
NETO DOBITAK

U strukturi ukupnih prihoda najveće učešće zauzimaju
poslovni prihodi, preko 60%, s tim da se učešće poslovnih
prihoda u strukturi ukupnih prihoda u 2011.godini smanjilo.
Osnovna delatnost proizvodnog preduzeća jeste proizvodnja
i prodaja robe i usluga, pa je stoga poželjno da preduzeće
ostvaruje preko 90% poslovnog prihoda u strukturi ukupnog
prihoda. S obzirom na povećanu finansijsku aktivnost datog
preduzeća finansijski prihodi zauzimaju značajno mesto u
strukturi ukupnog prihoda sa tendencijom povećanja u
2011. godini. Ostali prihodi su rezultat neurednog
poslovanja i na njih preduzeće ne može da računa u
narednom periodu zbog čega oni treba da zauzimaju manje
od 1% u strukturi ukupnog prihoda kao što je slučaj i u
datom preduzeću.


Ukupan prihod najviše terete poslovni rashodi, i to u nešto većem
procentu u 2010. u odnosu na 2011. godinu. Opterećenje
ukupnog prihoda finansijskim rashodima se značajno smanjilo,
sa 9,94% u 2010. godni, na 1,46% u 2011. godini. Ostali rashodi
su rezultat vanrednih aktivnosti koje se možda neće pojaviti u
narednom periodu, te stoga opterećenje ukupnog prihoda sa
ostalim rashodima ne treba da prelazi 1%. U 2011. godini ostali
rashodi opterećuju ukupan prihod sa nešto više od 1%.
Bruto dobitak čini u 2010.godini 30,14% ukupnog prihoda, dok
se u 2011. godini povećao na 39,04%. Zbog većih odloženih
poreskih prihoda perioda u odnosu na poreski rashod perioda
neto dobit u 2011. godini čini 39,44%ukupnog prihoda, dok u
2010. godini neto dobit čini 29.83% ukupnog prihoda.

Rizik ostvarenja finansijskog rezultata
◦ Poslovni rizik – je rizik ostvarenja poslovnog dobitka. Meri se
faktorom poslovnog rizika koji se izračunava stavljanjem u odnos
marže pokrića sa poslovnim dobitkom. Marža pokrića predstavlja
razliku između poslovnih prihoda i varijabilnih rashoda.
◦ Finansijski rizik - je rizik ostvarenja dobitka redovne aktivnosti, a
time i neto dobitka kao prinosa na sopstveni capital. Faktor
finansijskog rizika se dobija stavljanjem u odnos poslovnog dobitka
sa dobitkom redovne aktivnosti.
◦ Ukupan rizik – je rizik ostvarenja dobitka redovne aktivnosti, a time
i neto dobitka koji u sebi sublimira i poslovni i finansijski rizik. Meri
se odnosom marže pokrića i dobitka redovne aktivnosti.


Tačka neutralnog poslovnog rezultata – tačka u kojoj
se poslovni prihodi izjednačavaju sa fiksnim i pretežno
fiksnim rashodima i delom varijabilnih troškova koji su
sadržani u prihodu koji obezbeđuje neutralan poslovni
rezultat.
Tačka neutralnog rezultata iz redovnih aktivnosti –
tačka u kojoj se poslovni prihodi izjednačavaju sa
fisknim i pretežno fiksnim rashodima, neto rashodima
finansiranja i delom varijabilnih rashoda koji su
sadržani u prihodima koji obezbeđuju neutralan rezultat
iz redovnih aktivnosti.


Stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog poslovnog
rezultata utvrđuje se stavljanjem u odnos izraza (poslovni
prihod – potreban poslovni prihod za ostvarenje
neutralnog poslovnog rezultata) x 100 sa poslovnim
prihodom. Pokazuje za koliko se procenata može smanjiti
poslovni prihod da bi poslovni rezultat pao na nulu.
Stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog rezultata iz
redovnih aktivnsti utvrđuje se stavljanjem u odnos izraza
(poslovni prihod – potreban poslovni prihod za
ostvarenje neutralnog rezultata iz redovnih aktivnosti) x
100 sa poslovnim prihodom. Pokazuje za koliko se
procenata može smanjiti poslovni prihod da bi rezultat iz
redovnih aktivnosti pao na nulu.
1. Poslovni prihodi
2. Varijabilni rashodi
3. Marža pokrića (1-2)
4. Fiksni i pretežno fiksni rashodi
5. Neto rashodi finansiranja
6. Poslovni rezultat (3-4)
7. Bruto fin. rezultat (6-5)
8. Faktor rizika
8.1. Poslovni rizik (3/6)
8.2. Finansijski rizik (6/7)
8.3. Ukupan rizik (3/7)
9. Koeficijent marže pokrića (3/1)
10. Potreban poslovni prihod za ostvarenje neutralnog
poslovnog dobitka (4/9)
11. Stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog poslovnog
rezultata (1-10)/1*100
12. Potreban poslovni prihod za ostvarenje neutralnog
dobitka redovne aktivnosti (4+5)/9
13. Stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog dobitka redovne
aktivnosti (1-12)/1*100
2010. godina 2011. godina
623.638
650.884
231.106
273.323
392.532
377.561
329.644
322.808
-225.214
-360.564
62.888
54.753
288.102
415.317
6,24
0,22
1,36
6,90
0,13
0,91
0,63
0,58
523.724
556.494
16,02
14,50
165.914
-65.088
73,40
110,00


Rentabilnost ukupnog kapitala – Pod ukupnim
kapitalom u ovom slučaju uzimaju se ukupno uložena
sredstva, odnosno aktiva bez iskazanog gubitka na
strani aktive. Neto prinos na ukupan kapital je zapravo
zbir troškova finansiranja i neto dobitka, koji
pripada vlasnicima sopstvenog kapitala preduzeća u
visini neto dobitka i poveriocima, tačnije kreditorima u
visini troškova kamata.
Rentabilnost sopstvenog kapitala – izražava se stopom
prinosa koja se dobija iz odnosa neto dobitka i
prosečnog sopstvenog kapitala.
2010. godina 2011. godina
1. Neto dobitak
2. Rashodi finansiranja
3. Svega (1+2)
4. Ukupan kapital
5. Stopa prinosa na ukupan kapital
(3/4)*100
6. Sopstveni kapital
7. Stopa neto prinosa na sopstveni
kapital (1/6)*100
282.902
406.788
94.243
15.089
377.145
421.877
2.527.119
2.715.653
14,92
15,54
536.366
536.366
52,74
75,84
ANALIZA IMOVINSKOG
POLOŽAJA
Struktura imovine
2010.
godina
2011.
godina
%2010.
% 2011.
1. Stalna imovina
2.488.499
2.539.522
76,77
77,66
2. Obrtna imovina
752.833
730.605
23,23
22,34
3.241.332
3.270.127
100,00
100,00
3. Ukupno (1+2)
ANALIZA IMOVINSKOG
POLOŽAJA
Efikasnost imovine
2010. godina
2011. godina
1. Prihodi od prodaje
331.044
346.774
2. Poslovna imovina
3.241.332
3.270.127
752.833
730.605
4.851
4.419
5.1. Poslovne imovine (1/2)
0,10
0,11
5.2. Obrtne imovine (1/3)
0,44
0,47
68,24
78,47
3. Obrtna imovina
4.Zalihe
5. Koeficijent obrta
5.3. Zaliha (1/4)
PRIMER
Pozicija
1. Poslovni prihodi
2009.god.
2010.god.
6,813,642
7,329,275
2. Finansijski prihodi
114,184
256,367
3. Ostali prihodi
205,787
459,781
4. Ukupni prihodi
7,133,613
8,045,423
5. Poslovni rashodi
6,095,251
6,306,132
6. Finansijski rashodi
133,347
150,916
7. Ostali rashodi
306,933
470,833
6,535,531
6,927,881
598,082
1,117,542
49,923
57,877
548,159
1,059,665
8. Ukupni rashodi
9. Bruto dobitak
10. Porez
11. Neto dobit
2009%
2010%
REŠENJE
Pozicija
1. Poslovni prihodi
2009.god.
2010.god.
2009%
2010%
6,813,642
7,329,275
95.51
91.10
2. Finansijski prihodi
114,184
256,367
1.60
3.19
3. Ostali prihodi
205,787
459,781
2.88
5.71
4. Ukupni prihodi
7,133,613
8,045,423
100.00
100.00
5. Poslovni rashodi
6,095,251
6,306,132
85.44
78.38
6. Finansijski rashodi
133,347
150,916
1.87
1.88
7. Ostali rashodi
306,933
470,833
4.30
5.85
6,535,531
6,927,881
91.62
86.11
598,082
1,117,542
8.38
13.89
49,923
57,877
0.70
0.72
548,159
1,059,665
7.68
13.17
8. Ukupni rashodi
9. Bruto dobitak
10. Porez
11. Neto dobit
PRIMER
Pozicija
2009.god.
2010.god.
1. Poslovni prihodi
6,813,642
7,329,275
2. Varijabilni rashodi
4,965,177
5,211,440
3. Marža pokrića (1-2)
1,848,465
2,117,835
4. Fiksni i pretežno fiksni rashodi
1,130,074
1,094,692
19,163
-105,451
6. Poslovni rezultat (3-4)
718,391
1,023,143
7. Bruto finansijski rezultat (6-5)
699,228
1,128,594
5. Neto rashodi finansiranja
8. Faktor poslovnog rizika
9. Faktor finansijskog rizika
10. Faktor ukupnog rizika
REŠENJE
Pozicija
2009.god.
2010.god.
1. Poslovni prihodi
6,813,642
7,329,275
2. Varijabilni rashodi
4,965,177
5,211,440
3. Marža pokrića (1-2)
1,848,465
2,117,835
4. Fiksni i pretežno fiksni rashodi
1,130,074
1,094,692
19,163
-105,451
6. Poslovni rezultat (3-4)
718,391
1,023,143
7. Bruto finansijski rezultat (6-5)
699,228
1,128,594
8. Faktor poslovnog rizika (3/6)
2.57
2.07
9. Faktor finansijskog rizika (6/7)
1.03
0.91
10. Faktor ukupnog rizika (8*9)
2.64
1.88
5. Neto rashodi finansiranja
PRIMER
Pozicija
2009.god.
2010.god.
1. Poslovni prihodi
6,813,642
7,329,275
2. Varijabilni rashodi
4,965,177
5,211,440
3. Marža pokrića
1,848,465
2,117,835
4. Fiksni i pretežno fiksni rashodi
1,130,074
1,094,692
19,163
-105,451
6. Poslovni rezultat
718,391
1,023,143
7. Bruto finansijski rezultat
699,228
1,128,594
5. Neto rashodi finansiranja
8. % učešća marže pokrića u poslovnom prihodu
9. Potreban poslovni prihod za ostvarenje neutralnog poslovnog rezultata
10. Stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog poslovnog rezultata
11. Potreban poslovni prihod za ostvarenje neutralnog bruto finansijskog
rezultata rezultata
12. Stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog bruto finansijskog rezultata
REŠENJE
Pozicija
2009.god.
2010.god.
1. Poslovni prihodi
6,813,642
7,329,275
2. Varijabilni rashodi
4,965,177
5,211,440
3. Marža pokrića
1,848,465
2,117,835
4. Fiksni i pretežno fiksni rashodi
1,130,074
1,094,692
19,163
-105,451
6. Poslovni rezultat
718,391
1,023,143
7. Bruto finansijski rezultat
699,228
1,128,594
27.13
28.90
4,165,575
3,788,444
38.86
48.31
4,236,212
3,423,505
37.83
53.29
5. Neto rashodi finansiranja
8. % učešća marže pokrića u poslovnom prihodu (3/1*100)
9. Potreban poslovni prihod za ostvarenje neutralnog poslovnog rezultata
(4/8*100)
10. Stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog poslovnog rezultata ((1-9)/1)*100
11. Potreban poslovni prihod za ostvarenje neutralnog bruto finansijskog
rezultata rezultata (4+5)/8*100
12. Stopa elastičnosti ostvarenja neutralnog bruto finansijskog rezultata ((111)/1)*100