Transcript 技術分析

現代投資學分析與管理(三版)
謝劍平 著
第十二章 技術分析
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現代投資學分析與管理(三版)
謝劍平 著
本章大綱
 第一節 技術分析的觀念
 第二節 型態類技術分析
 第三節 價與量的技術指標
 第四節 市場寬幅及其他技術指標
 第五節 技術分析的迷思
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技術分析
 意義
 股價的歷史行為有助於判斷未來的價格走勢
 將證券的市場價格、交易量的變化軌跡採用圖形的
格式來記錄某支股票或大盤指數的實際交易歷史，
然後根據圖形的歷史紀錄推測未來的可能發展趨勢
 圖表型態或計量化技術指標的買賣訊號
 圖表型態：道氏理論、波浪理論、趨勢線
 計量化指標：價、量、時間及市場寬幅等計算數據。
 源於道氏理論（Dow Theory)
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技術指標的分類
 價的技術指標
 時間的技術指標
 投資人重複的心理反應與其間隔長度。
 價格變動的程度通常為時間的函數：
– 由極度看漲轉變為極度看跌所耗的時間愈長，
後續的價格變動亦愈大。
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技術指標的分類
 量的技術指標
 反應投資人態度變動的強度，量先價行, 量先價到
底、量先價做頭
 價量背離是變盤的前兆
 市場寬幅技術指標
 可衡量大部分股票的波動程度，投資人情緒的範圍
 市場趨勢的範圍
 該趨勢波動的股票種類愈少，該趨勢急速反轉的可
能性愈大
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圖12-1 技術分析的主要理論架構
技術分析
型態類技術分析
道
氏
理
論
波
浪
理
論
移
動
平
均
線
理
論
趨
勢
線
理
論
指標類技術分析
K
線
理
論
價
格
指
標
成
交
量
指
標
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基本假設
 股價由供需決定，以形成趨勢型態變動
 歷史將會一再地重演
 股價將反映出所有市場基本面、消息面與心理面的所
有訊息。
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道氏理論( Charles H. Dow),1902
 所謂的道氏理論就是利用道瓊指數和鐵路平均指數所
分析與解釋出來的一些規則，以預測股價的變化
 道氏移動波浪的判別方式
道氏理論的精義在於其移動波浪分析，也就是說在任
何時刻上，証券市場必存有三 種動作互相協調移動
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原始移動
又稱之為主要或是原始趨勢，在表現出長期間的上漲或下跌
的趨勢，其理論中最長多頭約是四十個月而最短的亦達十五
個月，反之最長的空頭約是二十四個月而最短的亦有十一個
月之久
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次級移動
又稱之為中反應或回復，每一個原始移動消失不久必有敏感的
中級移動出現，並使多頭回跌或使空頭反彈，也就是原始移動
的反動方向即為次級移重
日常移動
又稱為短期變動，是指市場內的每日股價波動，其延續快則數
小時，慢則數日但最多不超過六日 。一個短期變動之上下幅度
約是市價的百分之十五以內
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道氏理論( Charles H. Dow),1902
 道氏理論認為股票市場中有三種不同層次的波動存在：
 基本波動: 全面，一年以上，幅度超過25%
 次級波動: 為基本波的1/3和2/3，三週到數月
 日常波動: 當日消息, 幾天
基本波動
價
格
次級波動
時間
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 缺點
 只能知道趨勢 無法得知持續多久
 僅選去鐵路股及工業股 解釋上稍嫌薄弱
 對次級波動不能提出提示
 無法選擇個股
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Wave Principle(E.N.Elliott, 1939)
 價格變動與大自然的潮汐一樣，具規律行，黃金切割
一浪跟著一浪，週而復始。
 週期：牛市到熊市，五個上升波浪與三個下降波浪。
 單數波稱為推動波、雙數波稱為修正波。
 每一波又可細分成更小的推動波與修正波
 通則:
 第四波低點不應與第一波頂點重疊
 第三波漲幅是第一波的1.618倍
 反彈波存在黃金切割: 0.618 , 0.5, 0.382
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黃金切割率又名黃金率，就是將1分割成0.618與
0.382，再依據實狀況再演變其他的計算方式，漲勢
會在上漲幅度接近或到達0.382與0.618時發生變化，
換言之，上升幅度接近或是超越38.2%與61.8%時就
會有壓力，很可能會反轉向下
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技術分析-費氏係數
 一個數列
則稱之為費氏係數
則稱之為費氏係數
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 1+1=2
2+1=3
2+3=5
3+5=8
5+8=13
8+13=21
13+21=34
21+34=55
34+55=89
........
........
所以此處費氏係數就是：1,1,2,3,5,8,13,21,34,55,89,........
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黃金切割率
 (an) ÷ (an+1) 趨近於 0.618(即黃金切割率) ， 當n趨近
於無限大時
ex,
8 ÷ 13 = 0.61538
13÷ 21 = 0.61904
21÷ 34 = 0.61764
34÷ 55 = 0.61818
 由上舉例的四個式子可以知道，當n趨近於無限大的時
候，得出的數據將會在0.618上下來回震動，而且收斂
到0.618
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波浪理論
 波浪理論認為，一個完整循環應包含8個波浪：多頭市
場以5波上漲（1、3、5波為上升波；2、4波為修正
波），而空頭市場則以3波下跌（以a、b、c表示）。
5
回檔
回檔
初
升
段
主
升3
段
4
末
升
段
a
b
2
1/3
1
反彈
c
2/3
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基本型態
1.多頭市場的第一、三、五波是推動波，第二、四波
是修正波；a、b、c是空頭的三段下降波。
2.艾略特將波浪分為九級：超大循環波、超循環波、
循環波、主波、中型波、小型波、短波、微波和超
微波。
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移動平均線理論(MA)
 一段時間的收盤價平均值

MA 
n
i 1
pi
n
 N=5, 10, 20 ,30, 60, 180 days
 葛蘭碧曾提出移動平均線八大買賣法則，是運用指數
（或股價）與移動平均線之間的關係，作為股票買賣
的判斷。
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移動平均線理論（續）
 買進訊號
 移動平均線從下降轉為水平或上升，而股價從移動
平均線下方穿破移動平均線。
 股價雖然跌破移動平均線，不久又回到移動平均線
上，而移動平均線短期內仍是繼續上升趨勢。
 股價趨勢走在移動平均線之上，股價突然下跌，但
未跌破移動平均線，股價隨後又上升。
 股價趨勢低於移動平均線卻突然暴跌，距移動平均
線很遠，極有可能再趨向移動平均線。
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移動平均線理論（續1）
 賣出訊號
 移動平均線從上升轉為水平或下跌，而股價跌至移
動平均線之下。
 股價雖上升穿破移動平均線，但馬上又回跌到移動
平均線之下，且移動平均線繼續下跌。
 股價趨勢在移動平均線下，回升時未超越移動平均
線又再下跌。
 股價在上升且位於移動平均線之上，突然暴漲，離
移動平均線愈來愈遠，但很可能再趨向移動平均線。
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其他買賣原則
 快慢速兩條MA交叉點, 研判買賣點
 黃金交叉:快速(SR)MA由下往上突破慢速(LR)MA
– BUY
 死亡交叉:快速(SR)MA由上往下突破慢速(LR)MA
– SELL
 兩條平均線皆同時上揚(或下滑)時的交叉, 才是黃金
交叉(死亡交叉)
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其他買賣原則
 年均線代表多空頭分界點
 大盤突破年均線, 會有一波大跌幅,且經過一段時間
才會再恢復年均線, 國內以288天日均線代表年均線
 三條MA
 MA呈現短, 中, 長期由上而下順序排列時, 為多頭排
列; 反之為空頭排列
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即席思考
即席思考
今天聯電的股價上漲，但是其
5日均價卻往下掉，小明感到
非常地奇怪，您可以幫他解釋
為何有這種現象嗎？
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趨勢線理論
 趨勢代表市場移動的方向，由短期高峰與谷底組合而
成，上升趨勢代表一波比一波高的走勢，下降趨勢則
代表一波比一波低的下跌走勢。
 實務上，股價只要不是有效的突破或跌破股價趨勢的
阻力及支撐，股價會在軌道內沿著上升、下跌或盤整
的趨勢持續行進。
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 支撐線: 又稱抵抗線, 股價下跌是某價位區附近, 投資大
眾在此買進, 使股價停止下跌, 甚至回升, 此抵抗帶具有
阻止繼續下跌的作用
 通常在重要的回升頂點上, 或是多空交戰最激烈, 有
大量成交價格之頂線
 阻力線:有稱壓力線, 股價上漲至某價位區附近, 產生大
量賣出壓力, 使股價停止回升, 甚至回跌, 此壓力帶具有
妨礙股價繼續上升的作用
 通常是過去下跌行情的起跌處, 或是在重要的回升
點附近
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 W底: 又稱雙重底, 股價在連續二次下跌的低點大致相
同形成股價走勢圖形
 雙重底成形後, 投資人可抓緊時機, 大量買進
 W底是標準的低價反轉形, 此後股價定會不斷上升
 M頭: 又稱雙頭頂, 股價連續二次上升所到達的高度大
致相同時形成股價走勢圖
 雙重頂是股價趨跌反轉為空頭市場的徵兆
 第二個頂峰其成交量往往比第一個頂峰時少, 表示
股價以到高點, 大的股價滑跌可能開始
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K線理論
 K線圖依其構造可分為上影線、下影線及中間的實體
部分，其中上影線的最上端代表最高價，下影線的最
下端代表最低價，而介於兩者之間的實體部分，則為
股價實際的漲跌情況。
上影線
紅體線
黑體線
開盤價等
於收盤價
下影線
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K 線的基本類型
 (A) 沒有上影線, 沒有下影線, 而有紅體線
 紅體線長短表示買盤的程度
 (B)沒有上影線, 沒有下影線, 而有黑體線
 黑體線長短表示賣盤的程度
 (C)沒有上影線, 沒有下影線, 而有平盤線
 冷門股或是交易非常清淡才會發生
 (D)沒有上影線, 有下影線, 而有紅體線
 先跌後漲, 低價位時有買方支持, 賣方遇到挫折
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K 線的基本類型
 (E) 沒有上影線, 有下影線, 而有黑體線
 賣方力量大, 低價位時遭買方抵抗, 也就是下跌抵抗
 (F)沒有上影線, 有下影線, 而有平盤線
 買方力量不足
 (G)有上影線, 沒有下影線, 而有紅體線
 有上升抵抗的型態, 受賣方壓力 上升面臨阻力, 比
較紅體線與上影線的長度
 (H)有上影線,無下影線, 而有黑體線
 先漲後跌, 賣方力量使買方套牢, 視黑體線與上影線
長度之比 決定未來展望
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K 線的基本類型
 (I) 有上影線, 無下影線, 而有平盤線
 買方回升力量不足
 (J)有上影線, 有下影線, 而有紅體線
 買賣雙方未完全控制局面
 (G)有上影線, 有下影線, 而有黑體線
 開盤時買方佔優勢, 股價上揚; 賣方力量不斷增強,
股價逆轉下跌, 收盤前買方轉強
 (H)有上影線,下影線, 而有平盤線
 紅十表今日平盤大於昨日收盤價
 黑十表今日平盤小於昨日收盤價
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型態學與K線
 反轉型態
 繼續型態
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型態學與K線
 缺口型態: 突破許多重防線,多空力道必出現重大變化
 普通缺口: 整理末期, 反應的是成交量稀少
 除息除權缺口
 突破缺口: 反轉型態完成, 價格出現突破時發生缺口
 逃逸缺口:趨勢持續階段所出現,以此缺口與起漲毀
起跌的距離, 預測行情趨勢可持續走道什麼位置
 竭盡缺口:行情接近終點, 很快反轉
– 如何判斷: 以成交量搭配
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圖12-12 缺口型態
竭盡缺口
逃逸缺口
普通缺口
突破缺口
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研判原則
 當三根長而有力的紅體線中夾雜著一兩根短而弱的黑
體線, 顯示多頭佔絕對優勢
 價位區域維持的時間, 盤整時間愈短, 表示攻擊力已恢
復, 下一波攻擊成功機率大
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RSI
(Relative Strength Index)
 多空力道之間抗衡所使用的一種指標。
 若多頭力道大於空頭，顯示需求力量大於供給力量，
賣氣會增強，上漲；反之，股價下跌
 股價漲多會拉回，跌久會反彈，形成多空雙方力道
之拉鋸
 以RSI之高低來決定買賣時機是根據漲久必跌，跌久
必漲的原則。
n日內上漲總幅度平均值
RSI 
N日內上漲和下跌總幅度平均值
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RSI
(Relative Strength Index,1978,Wilder)
 研判原則：
 50為多頭平衡點。50以上是多頭市場，宜買進；50
以下為空頭市場，宜賣出。
 80以上為超買區，90以上為嚴重超買，若出現M頭
宜賣出；20以下為超賣區，10以下為嚴重超賣，若
出現W底移買進。
 若股價或指數創新高, RSI 也同步創新高, 後市仍強,
可能再漲一段; 若RSI未同步創新高, 後勢轉弱,可能
反轉
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 可與K線圖其他技術指標一起使用, 以面過早賣出或
買進
 較短的RSI與較長的RSI交叉,且較短RSI高於較長
RSI, 代表股價即將上漲
 為大盤的領先指標
 暴漲暴跌時反應遲緩
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即席思考
即席思考
小明2天前觀察到聯發科股票
的5日與10日RSI均超過80，
而認為該股票已出現超漲的
跡象，於是將手中的股票出
脫。但聯發科的股價卻看回
不回，持續上漲，因此他開
始懷疑RSI指標的準確度。您
可以幫他解釋這種現象嗎？
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價的技術指標— KD值
 STOCHASTIC KD LINE (KD, KDL)
 結合RSI, MA, 與動量指標的優點, 宜用於敏感度高
短期的投資標的
 KD線採用較短天期參數為計算基期, 對於掌握期間
股市行情變化的敏感度變佳
 觀察股價上漲時, 當日收盤價總是朝向當日價格波動的
最高價接近; 反之, 當股價下跌, 當日收盤價總是朝向
當日最低價接近
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
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第n天收盤價 n天內最低價
RSV 
n天內最高價 n天內最低價
1
2
K t  RSVt   K t 1 *
3
3
1
2
D  K t   Dt 1 *
3
3
 K D介於 0~100 之間
 K線是快速平均線, D線慢速平均線
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 實務上均以9天KD值為判斷的買賣訊號
 K現在高檔會跌破D線,而在低檔會突破D線,形成買
賣時機
 0<KD<100, KD在50以上,屬於多頭市場,買氣強
KD 在50以下,屬於賣方市場,賣壓大
 超買超賣區研判原則
 D值在80以上時為超買, 當D值漲到85甚至90以上,
意味市場呈現嚴重超買, 為賣出訊號;
D值在20以下為超賣, 15甚至10以下, 為嚴重超賣區
為買入訊號
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 研判行情的反轉: 當K線傾斜角度趨於平緩時,是警告訊
號, 表示行情將止跌
 K D交叉點研判:
 當D線於K線之上方時,表明當前的市場趨勢是向下
滑落的, 因此K線自上往下跌破D線,為賣出訊號,且D
值在80以上, 為更可信的賣出訊號
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價的技術指標— MACD
 利用一條移動較快的平均線與一條移動較慢的平均線,
以計算出兩者之間的離差值(DIF), 再利用離差值與離
差 值 平 均 值 (DEM) 的 收 斂 (Convergence) 與 發 散
(Divergence)的徵兆, 明白的表示目前係屬多頭或空頭
行情, 中長期指標
 DIF=短期指數平滑移動平均值-長期指數平滑移動平均,
 若股價上漲 DIF為正, 且會愈來愈大
 當市場行情有所轉折時, DIF之絕對值均會縮小
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Formula
1. 平均指數(DI) = (最高價 + 最低價 + 2倍收盤價) / 4
2. 指數平滑移動平均線(EMA) =
前日EMA + * (當天平均指數 - 前日EMA) *2 /(1 + 移
動平均天數)
3. 26日差離值(DIF) = 12日EMA - 26日EMA
4. MACD = 前日MACD + 2/(1+移動平均天數) * (DIF 前日MACD
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 MACD為DIF值的9日指數平滑移動平均值, 利用DIF與
MACD的關係,可判斷股價的強弱
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MACD判斷買賣訊號的主要原則
1. DIF值由正轉負，且突破MACD為賣出訊號。 DIF值由
負轉正，且穿越MACD為買進訊號。
2. 如果MACD及DIF皆為負值，且DIF向下跌破MACD，
此為空頭市場，為賣出訊號。
3. 如果MACD及DIF皆為正值，且DIF向上突破MACD，
此為多頭市場，為買入訊號。
4. DIF與大盤指數呈背離走勢時，若股價連續創新低點，
而DIF值並未創新低點，此為正背離走勢，為買進時機；
反之，若股價連續創新高點，而DIF值並未創新高點時，
此為負背離走勢，為賣出時機。
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價的技術指標—乖離率
 乖離率是由移動平均線的買賣法則所延伸出來的。當
股價離平均線很遠時，會趨向平均線，而乖離率即代
表股價和平均線的距離，以分析股價偏離的程度。
(當日指數收盤價 N日移動平均線指數)
N日乖離率 
*100
N日移動平均線指數
 MA表投資人的平均成本, bias表投資人的平均報酬率
 乖離率可以衡量指數和移動平均線的偏離程度，但仍
然無法確認指數偏離程度多少才會往移動平均線靠
近。
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 研判原則
 以30日, 72日MA計算乖離率, 當BIAS達+20% 為賣
出時機, -20%以下為買進時機
 BIAS過高可賣出, 過低可買進
 BIAS自底部向上突破下跌趨勢線時, 是買進點
BIAS自高峰向下跌破上升趨勢線時, 是賣出點
 BIAS由負值轉為正值時 為買進訊號
反之, 為賣出訊號
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 我國股市正常情況下，指數的10日乖離率大
多在+4% 至 - 4%之間，但因短線較盛行，可
將10日乖離高峰訂在『±7％』以上。
 10日乖離率超過8％以上為超買現象，可賣
出；達 - 8％以上為超賣現象，可買進。.
 30日乖離率超過6％以上為超買現象，可賣
出；達 - 6％以上為超賣現象，可買進。
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價的技術指標— DMI值
 DMI全名為趨向指標，其功能主要在於研判多方和空
方的勢力，以判斷股價的趨勢，適合中、長期的研判，
而不適用於短期操作。
 基本原理: 股價漲跌中,藉由創新高價或新低價的動量
研判多空買賣雙方的力道,進而尋求多空買賣雙方力道
的均衡點, 即股價在多空買賣雙方互動下波動的趨勢循
環過程
 趨向指標主要在分析上升方向線(＋DI)、下跌方向線
(－DI)及平均趨向指標(ADX)這三條線之間所代表的
關係 。
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公式
1. 先求出趨向變動值(DM)：DM為本日股價變動幅度大
於昨日股價變動幅度的最大值，所以DM能表達出股
價波動增減的幅度。
+DM= 本日最高價 - 昨日最高價
-DM = 本日最低價 - 昨日最低價
+DM及-DM計算出來後，再分別求出其N日移動平均
值(一般以10日、12日、14日為計算日期)。
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公式
2 找出真實的波幅(真實的波動價位值，簡稱TR)：TR為
本日行情與昨日行情比較後的最大變動值。該變動值
需比較以下三種差價的絕對值後，取其中最大者為本
日之TR。
本日最高價 - 本日最低價
本日最高價 - 昨日收盤價
本日最低價 - 昨日收盤價
TR求出後，再計算其N日之移動平均值
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3. 求出方向線(DI)：DI為探測股價上漲或下跌方向的指
標，以 +DI表示上升方向指標，為最近N日內實際上
漲的動量百分比；以 - DI表示下跌方向指標，為最近
N日內實際下跌的動量百分比。
+DI = + DI之 N日平均 / TR之 N日平均
-DI = - DI N之日平均 / TR 之N日平均
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4 求出平均方向的移動平均值(ADX)-方向平均值(DX) =︱ ( + DI ) - ( -DI )︱ / ( + DI ) + ( -DI )
再計算其N日移動平均值ADX
10日ADX= 昨日 ADX * 9/10 + 本日的 ADX * 1/10
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研判原則
 +DI為上漲方向指標, +DI愈高, 代表漲勢愈明確,且強烈
 ADX為趨勢動量指標, 在漲勢或跌勢明顯的階段, ADX
線會逐漸增加, 代表上漲或下跌的力量已經增強, 因此
若ADX經常在低檔徘徊時, 代表行情處於漲升乏力的
弱勢市場中; 若ADX經常再高檔徘徊, 代表行情處作多
有力的強勢立場中
 +DI線由上向下突破-DI線,兩者交叉時為賣出訊號, 此
時若ADX線亦往上揚的話, 則跌勢將會更凶
 +DI與-DI線經常接近, 此時若ADX值亦降低到20%以下
或在+- DI值水平之下, 代表處於盤整
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量的技術指標—平均成交量
 量是價的先行指標，「價量背離」是變盤前兆，因此
成交量的增減速度，可用來研判多空雙方買賣氣勢的
強弱。
N日平均量 = N日內的成交量總和 / N
 量的型態有量增、量平、量減三種；價的型態有價漲、
價平、價跌三種，兩者之間形成九種價量關係。
 價量關係的假設條件包括：量比價先行、價量背離是
反轉訊號，以及成交量持續擴大是股價上漲的必要條
件。
 量增價漲 量減價跌 量增價跌 量減價跌
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研判原則
1. 其觀察的方法跟價的移動平均線一樣，當快速(短期)
平均量由下往上突破慢速(長期)平均量時，為買進時
機。反之，若快速均量由上向下突破慢速均量時，為
賣出時機，即以黃金交叉與死亡交叉研判股市的買賣
點。
2. 逐漸遞增的平均量顯示漲勢將逐漸強勁；逐漸遞減的
平均量，表示將陷入跌勢中。
3. 月均量通常會領先大盤指數一個月或同時反轉，所以
月均量有『量先價行』的領先作用。週均量通常領先
大盤指數2至4週或同時反轉，故週均量具有『量先價
行』的領先作用。
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量的技術指標— OBV
 OBV（能量潮）分析法即是以成交量的變化，來推測
股價趨勢的分析方法。
 OBV判斷買賣訊號的主要原則
 OBV線上升，而股價趨勢線下跌，表示買進的訊息。
 OBV線下降，而股價趨勢線上升，表示賣出的訊息。
 OBV線從負的累積數轉為正數，表示買進的訊息。
 OBV線從正的累積數轉為負數，表示賣出的訊息。
 OBV線緩慢上升，表示買進訊息，但當OBV線暴漲
或暴跌時，則無法判斷買進或賣出的時機。
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量的技術指標— OBV
 OBV（能量潮）分析法即是以成交量的變化，來推測
股價趨勢的分析方法。
 Formula
1. 今日OBV值 = 最近12天股價上漲日成交量總和
- 最近12天股價下跌日成交量總和
2. OBV累積12日移動平均值 =
(最近12天股價上漲日成交量總和 - 最近12天股價下跌
日成交量總和) / 12
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OBV判斷買賣訊號的主要原則
 OBV線上升，而股價趨勢線下跌，表示低檔買盤強，
表示買進的訊息。
 OBV線下降，而股價趨勢線上升，表示漲勢有限，
表示賣出的訊息。
 OBV線從負的累積數轉為正數，表示買進的訊息。
 OBV線從正的累積數轉為負數，表示賣出的訊息。
 OBV線緩慢上升，表示買進訊息，但當OBV線暴漲或
暴跌時，則無法判斷買進或賣出的時機。
 以累積OBV線與累積OBV線12日移動平均線交叉點為
買賣點。
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市場寬幅及其他技術指標
 漲跌比率
 騰落指標
 超買超賣指標
 心理線
 籌碼面指標
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漲跌比率
 漲跌比率係利用上漲與下跌家數的比率來判斷股市是
否出現超買或超賣的現象，主要依據物極必反的原
理，當上漲家數很多時，未來股市必會往反方向移
動。
n日內股票上漲累積家數
n日的ADR 
n日內股票下跌累積家數
 當ADR愈大, 表示股市進入超買區, 考慮減碼
 ADR通常介於0.4~2.7,成常態分配; 若高於2.7,表進
入超買;低於0.4表超賣;但若股市處於大多頭,ADR超
過3以上,才是高買區; 大空頭時 0.3以下,才是超賣區
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騰落指標
 騰落指標係利用累積股票上漲家數與下跌家數的差值
來判斷大盤是否處於強勢或弱勢，可彌補大盤指數受
少數大型股的影響。
n日ADL=前一日ADL＋今日股票上漲家數
－今日股票下跌家數
今日累積ADL = 今日上漲家數-今日下跌家數 + 昨日
ADL
14日ADL值=累積14日內股票上漲家數
-累計14日內股票下跌家數
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騰落指標
 原則:
 ADL上漲,而大盤亦隨者上漲,表示大盤會持續上漲;
 若大盤持續上漲,但ADL卻由上往下反轉,表示多數
個股以無力再攻, 大盤可能反轉而下, 為賣出訊號
 當ADL已突破前波高點 但大盤仍未破前波高點 表
示大盤將持續上漲; 反之, 若大盤已突破前波高點,
但ADL卻未能突破前波高點, 表示大盤可能結束多
頭走勢
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超買超賣指標
 超買超賣指標利用一段期間內股市上漲累積家數與下
跌累積家數的差值來判斷大盤是否強勢或弱勢。
 n日OBOS
＝n日內股票上漲的累積家數－n日內股票下跌的累
積家數
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研判原則
 若大盤持續上漲, 但OBOS卻由上往下反轉, 表示大盤
可能反轉向下, 為賣出訊號
 若大盤持續下跌, 但OBOS卻由下往上翻揚, 表示大盤
離底部不遠, 為買進訊號
 若以10來計算OBOS, 通常在-1,000~1,000之間成常態
分配; 若10日OBOS大於1,000時, 股市已進入超買區; 反
之, 10日OBOS小於-1,000時, 股市已進入超賣區
 隨著上市加數不斷增加, 必須不斷修正OBOS超買或超
賣的臨界值
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心理線
 當股市持續上漲或持續下跌時，容易使投資人產生過
度樂觀或過度悲觀的現象，而心理線即利用一段期間
股市上漲天數的累積數來判斷大盤是否有超買或超賣
的現象。
 n日PSY 
n日內上漲日數合計
100%
n
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研判原則
 若13日PSY落於25%~75%之間 代表股市尚屬合理
 當13日PSY高於92.31%(=12/13)時,表示股市已連續上
漲12天以上, 顯示有超買的現象, 為賣出訊號
 當當13日PSY低於7.69%(=1/13)時, 表示股市已連續下
跌12天以上, 顯示有超賣的現象, 為買入訊號
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籌碼面指標
 籌碼面分析基本上係利用經濟學中的供需原理，來判
斷股市未來的變化。當股票籌碼增加或鬆動時，股價
通常會在供給增加的情況下，出現下跌的走勢；反
之，若股票籌碼減少或在投資人惜售的情況下，則容
易出現上漲的走勢。
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籌碼面指標（續）
 融資比率
目前融資金額
可融資金額
 融券比率
目前融券張數（金額）
平均每日成交張數（金額）
目前融券金額
 券資比 
目前融資金額
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技術分析的迷思
 技術分析是領先指標抑或是後落指標
 技術分析愈普遍，效果愈不好
 在股市盤整期中，技術分析較無效
 市場主力炒作與騙線
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