Transcript Κατεβάστε το σε μορφή pdf

Τμήμα Ανάλυσης Euroxx
Ιανουάριος 23, 2017
Ενημερωτικό Δελτίο
Σχόλιο Αγοράς
Με πτώση της τάξεως του 0,52% (639,16 μονάδες) έκλεισε ο Γενικός Δείκτης κατά την
συνεδρίαση της Παρασκευής. Από τις μετοχές που διαπραγματεύτηκαν, 50 κινήθηκαν ανοδικά,
55 κατέγραψαν απώλειες, ενώ 116 παρέμειναν αμετάβλητες. O δείκτης υψηλής κεφαλαιοποίησης
(FTSE Large Cap) έκλεισε στις 1.712,90 μονάδες (-0,66%), με τις μετοχές των ΜΟΗ (+1,87%),
ΤΙΤΚ (+1,35%) και ΜΥΤΙΛ (+0,80%) να καταγράφουν την μεγαλύτερη άνοδο, ενώ στον αντίποδα
οι μετοχές των ΕΥΔΑΠ (-1,32%), ΠΕΙΡ (-1,52%) και ΜΠΕΛΑ (-6,47%) κατέγραψαν την
μεγαλύτερη πτώση. Οι Ευρωπαϊκές αγορές σημείωσαν μεικτά πρόσημα ενώ οι Αμερικανικοί
δείκτες κινήθηκαν ανοδικά.
Οικονομία



Με «περίγραμμα» νέων μέτρων, αντί αναλυτικής λίστας, επιχειρεί να κλείσει την
διαπραγμάτευση για την αξιολόγηση η κυβέρνηση, αναλαμβάνοντας όμως δεσμεύσεις για
υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα και νέα μέτρα και μετά το 2019. Η τελική αντιπρόταση
της Αθήνας στις αξιώσεις Βερολίνου και ΔΝΤ θα έχει αποσταλεί στους θεσμούς το
αργότερο έως την Τετάρτη, όπως λένε στο υπουργείο Οικονομικών, αλλά όπως
παραδέχτηκε χθες ο υπουργός Οικονομίας κύριος Δημήτρης Παπαδημητρίου, εξετάζεται και
η μείωση του αφορολογήτου ορίου για μισθωτούς, συνταξιούχους και αγρότες. Το πακέτο
Τσακαλώτου τελεί υπό διαμόρφωση αλλά προβλέπεται πως θα κρύβει νέους φόρους (πχ
στα αυτοκίνητα), «πάγωμα» ή μειώσεις ειδικών μισθολογίων ή ακόμα και περικοπές στις
συντάξεις.
Οι προτάσεις του οικονομικού επιτελείου της κυβέρνησης είναι σχεδόν έτοιμες και όπως
αποκαλύπτει ο υπουργός Οικονομικών Ευκλείδης Τσακαλώτος στο «Εθνος της Κυριακής»
θα περιγραφούν κάποιες κατηγορίες μέτρων τα οποία κατά την άποψη των δανειστών
ενδεχομένως να χρειαστούν μετά το τέλος του προγράμματος. Ξεκαθαρίζει, πάντως, ότι σε
καμία περίπτωση δεν θα χρειαστούν νέα μέτρα και στέλνει μήνυμα πως δεν πρόκειται να
γίνει εκ των προτέρων νομοθέτησή τους.
Θέλοντας να σταματήσει τη φημολογία των τελευταίων ημερών όσον αφορά τη συμμετοχή ή
όχι του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου στο ελληνικό πρόγραμμα, η επικεφαλής του
Ταμείου, Κριστίν Λαγκάρντ, τόνισε ότι στόχος του οργανισμού είναι η παραμονή του
στο ελληνικό πρόγραμμα. «Το ΔΝΤ θα συνεχίζει να είναι απολύτως προσηλωμένο στις
συζητήσεις, με στόχο τη σύντομη επίτευξη συμφωνίας επί ενός προγράμματος που θα
μπορούσε να υποστηρίζεται από τη χρήση των πόρων του Ταμείου», ανέφερε συγκεκριμένα
η κ. Λαγκάρντ στον υπουργό Οικονομικών της Γερμανίας Βόλφγκανγκ Σόιμπλε στο Νταβός,
όπου βρίσκονται και οι δύο για το Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ, σύμφωνα με δήλωση
εκπροσώπου του ΔΝΤ.
Το Συμβούλιο Διευθυντών του ESM θα συνεδριάσει σήμερα μέσω τηλεδιάσκεψης, για
να ετοιμάσουν τους όρους και τους κανόνες για τα μέτρα που θα ληφθούν, μεταξύ των
οποίων και για την τιμολόγηση και χρηματοδότησή τους, ξεκαθαρίζοντας πως το όποιο
κόστος σχετίζεται με τα μέτρα θα το αναλάβει μόνη της η Ελλάδα και όχι τα άλλα κράτη μέλη,
όπως προβλέπει και η Συμφωνία του Eurogroup.
Στοιχεία Χ.Α
Γενικός Δείκτης
FTSE-Large Cap
FTSE-Mid Cap
Συν. Κεφαλ/ση (€ δις)
Όγκος (€ εκατ.)
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
639.16
-0.52%
-0.7%
1,712.90
-0.66%
-1.6%
807.16
-0.24%
+7.1%
43,775
-0.39%
-2.9%
38.13
33.74
700
690
680
670
660
650
640
630
620
610
600
590
580
570
560
550
540
530
16-Dec 20-Dec 22-Dec 27-Dec 29-Dec
250
200
150
100
50
0
2-Jan
4-Jan
Volume
9-Jan
11-Jan 13-Jan 17-Jan 19-Jan
General Index
ΜΟΗ
ΤΙΤΚ
ΜΥΤΙΛ
ΒΙΟ
ΕΥΡΩΒ
ΑΛΦΑ
ΕΤΕ
ΕΥΔΑΠ
ΠΕΙΡ
ΜΠΕΛΑ
1.87%
1.35%
0.80%
0.73%
0.64%
-1.09%
-1.25%
-1.32%
-1.52%
-6.47%
Μακροοικονομικά Στοιχεία
Κλείσιμο Ημ. Μετ/λη Από 01/01
3μηνιαίο Euribor
Απ. 20ετούς Ομ/γου
Απ. 10ετούς Ομ/γου
Spread 10ετούς Ομ.
-0.33%
7.62%
7.11%
670
+0.0
+0.1
+4.8
+1.5
-1
-2
+1
-20
USD / Euro
Αργό Πετρέλαιο ($)
1.07
52.69
0.09%
2.57%
1.5%
-1.9%
ΑΕΠ (%)
Πληθωρισμός
1,8%
-0,9%
Γ΄ Τριμ.'16
Νοε. '16
-
Πηγή: Bloomberg


Διατηρεί την αξιολόγηση Β-/Β για την ελληνική οικονομία ο οίκος Standard & Poor's,
με σταθερές προοπτικές, εκτιμώντας ότι η Ελλάδα θα συνεχίσει να εξυπηρετεί τις
χρηματοδοτικές της ανάγκες, αν και με καθυστέρηση, αλλά και να εκπληρώνει τους στόχους
του προγράμματος. Ωστόσο, ο οίκος προειδοποιεί ότι η συμμετοχή των ελληνικών
ομολόγων στο πρόγραμμα παραμένει αβέβαιη ενώ και οι σχέσεις της χώρας με τους διεθνείς
δανειστές θα συνεχίσουν να δοκιμάζονται, ειδικά αναφορικά με τα δημοσιονομικά και κυρίως
τις συνταξιοδοτικές δαπάνες οι οποίες απορροφούν το μεγαλύτερο μέρος του
προϋπολογισμού, σε βάρος άλλων δαπανών, όπως στην υγεία, την εκπαίδευση και τους
ανέργους. Σύμφωνα με τον S&P, παρά τις μεταρρυθμίσεις, το ασφαλιστικό παραμένει μη
βιώσιμο, καταγράφοντας έλλειμμα κοντά στο 11% του ΑΕΠ. «Το ασφαλιστικό σύστημα
χρηματοδοτείται από τους -χτυπημένους από τη βαριά φορολογία- εργαζόμενους» σχολιάζει
ο οίκος. Η οικονομική ανάπτυξη θα συνεχίσει να «οδηγείται» από τον τουρισμό και την
αδύναμη αύξηση των θέσεων εργασίας, ωστόσο, οι επενδύσεις θα παραμείνουν
περιορισμένες, δεδομένων των προκλήσεων που αντιμετωπίζουν οι ελληνικές τράπεζες.
Πρόβλημα παραμένουν τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια, ενώ, παρά τη χαλάρωση των
κεφαλαιακών ελέγχων, οι καταθέσεις επιστρέφουν με αργό ρυθμό στο εγχώριο τραπεζικό
σύστημα, διατηρώντας έτσι την εξάρτηση του από τον επίσημο τομέα.
Οικονομικό Ημερολόγιο
23/01/2017: –
26/01/2017: Eurogroup
09/02/2017: MSCI – Τριμηνιαία Αναθεώρηση Δείκτη
23/02/2017: ΕΛΠΕ – Αποτελέσματα Έτους 2016
24/02/2017: Moody’s – Αξιολόγηση
24/02/2017: Fitch – Αξιολόγηση
Το Νοέμβριο του 2016, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών παρουσίασε έλλειμμα 1,2
δισ. ευρώ, περίπου στο ίδιο επίπεδο με εκείνο του ίδιου μήνα του 2015. Όπως
ανακοίνωσε η Τράπεζα της Ελλάδος, σε σχέση με το Νοέμβριο του 2015, οι συνολικές
εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών αυξήθηκαν ταχύτερα (9,7%) από τις αντίστοιχες εισαγωγές
(6,7%) και το συνολικό ισοζύγιο αγαθών και υπηρεσιών δεν μεταβλήθηκε σημαντικά. Τα
ισοζύγια πρωτογενών και δευτερογενών εισοδημάτων επίσης δεν σημείωσαν αξιόλογες
μεταβολές. Την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεμβρίου 2016, το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών
παρουσίασε μικρό έλλειμμα 171 εκατ. ευρώ, έναντι πλεονάσματος 990 εκατ. ευρώ την ίδια
περίοδο του 2015. Η εξέλιξη αυτή οφείλεται κυρίως στην επιδείνωση του ισοζυγίου
υπηρεσιών. Ειδικότερα, η μείωση του ελλείμματος του ισοζυγίου αγαθών δεν αντιστάθμισε
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
0.2
-0.2
-0.9
-1.0
-1.0
-2.9
-3.0
-3.2
-4.8
-4.9
Ιανουάριος 23, 2017
την πτώση του πλεονάσματος του ισοζυγίου υπηρεσιών, με αποτέλεσμα το συνολικό ισοζύγιο αγαθών και υπηρεσιών να επιδεινωθεί. Το ισοζύγιο
πρωτογενών εισοδημάτων επίσης επιδεινώθηκε, ενώ βελτιώθηκε το ισοζύγιο δευτερογενών εισοδημάτων.

Η κα Ουρανία Αικατερινάρη αναλαμβάνει τη θέση της διευθύνουσας συμβούλου της Ελληνικής Εταιρείας Συμμετοχών και Περιουσίας
(ΕΕΣΠ ΑΕ), του υπερταμείου ιδιωτικοποιήσεων, ενώ πρόεδρος του Δ.Σ. ορίστηκε ο κ. Γιώργος Διαμαντόπουλος. Για τη θέση του τρίτου
εκτελεστικού μέλους του διοικητικού συμβουλίου επελέγη ο κ. Στέφανος Γιουρέλης. Όπως ανακοινώθηκε, η θητεία των τριών εκτελεστηκών μελών θα
είναι τετραετής, ενώ η πλήρης σύνθεση του διοικητικού συμβουλίου θα ανακοινωθεί εντός της επόμενης εβδομάδας. Υπό την ομπρέλα της ΕΕΣΠ ΑΕ
εντάσσονται τόσο το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (ΤΧΣ), όσο και το ΤΑΙΠΕΔ, η εταιρεία ακινήτων δημοσίου (ΕΤΑΔ) και η υπό σύσταση
Εταιρεία Δημοσίων Συμμετοχών (ΕΔΗΣ) στην οποία θα περάσει ο μετοχικός έλεγχος των κρατικών εταιρειών.
Επιχειρήσεις

Ο ΟΠΑΠ προτείνει έναν νέο τρόπο υπολογισμού της προμήθειας των πρακτόρων. Ο υπολογισμός αυτός βασίζεται στα καθαρά έσοδα του
οργανισμού. Συγκεκριμένα προτείνεται οι πράκτορες να λαμβάνουν περίπου το 33% των καθαρών εσόδων του (Net Gaming Revenues, NGR). Τα
καθαρά έσοδα προκύπτουν από τα πονταρίσματα, μείον τα κέρδη στους παίκτες και μείον η φορολογία των εσόδων (GGR Tax). Στο τέλος, οι
πράκτορες του ΟΠΑΠ προτείνεται να λάβουν προμήθεια περίπου στο 7,2% του τζίρου, δηλαδή στα πονταρίσματα, αντί 8% που ισχύει μέχρι σήμερα.
Πρόπερσι, το σύνολο των προμηθειών που έλαβαν οι πράκτορες ανήλθε σε περίπου 313 εκατ. ευρώ. Αν είχε εφαρμοστεί ο νέος προτεινόμενος
τρόπος υπολογισμού των προμηθειών, τα έσοδα των πρακτόρων θα είχαν διαμορφωθεί σε περίπου 282 εκατ. ευρώ.

Η Τιτάν ανακοίνωσε ότι, μετά από γραπτή ενημέρωση που έλαβε από τη μέτοχό της FMR LLC, την 18η/1/2017 το ποσοστό της εν λόγω εταιρίας
κατήλθε του ορίου του 5% των δικαιωμάτων ψήφου της εισηγμένης και ανέρχεται σε 4,99%.
(Πηγή ειδήσεων: “www.euro2day.gr”, “www.ase.gr”, “www.insider.gr”, “www.naftemporiki.gr”, “www.imerisia.gr”, “www.capital.gr” “www.tovima.gr” “www.kathimerini.gr,”
“www.sigmalive.com”, “www.newmoney.gr ”,“www.bankingnews.gr , www.real.gr, “www.protothem.gr”)
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες
Ιανουάριος 23, 2017
AΠΟΠΟΙΗΣΗ ΕΥΘΥΝΗΣ
Το παρόν εκδίδεται από την EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ. και απαγορεύεται η με οποιοδήποτε τρόπο αναπαραγωγή ή δημοσίευση του χωρίς την προηγούμενη γραπτή συναίνεση της
εταιρίας. Οι αναλύσεις και εκτιμήσεις που περιέχει έχουν ενημερωτικό χαρακτήρα και σε καμία περίπτωση δεν αποτελούν πρόταση ή επενδυτική συμβουλή για αγορά ή πώληση
μετοχών ή άλλες επενδυτικές κινήσεις, οι δε πληροφορίες και τα στοιχεία αντλούνται από αξιόπιστες πηγές χωρίς καμία επαλήθευση από την εταιρία και χωρίς να παρέχεται
καμία εγγύηση για την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους.
Το περιεχόμενο του παρόντος εγγράφου έχει συνταχθεί από το Τμήμα Ανάλυσης και Αναδοχών της EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ. Το έγγραφο αυτό συνετάχθη για αποκλειστική
χρήση του παραλήπτη του και δεν επιτρέπεται να επανατυπωθεί, αντιγραφεί ή διανεμηθεί καθ’ οιονδήποτε τρόπο χωρίς προηγούμενη έγγραφη άδεια της EUROXX
A.X.E.Π.Ε.Υ. Οι πληροφορίες που παρέχονται στο παρόν δεν συνιστούν πρόταση για αγορά ή για πώληση κάποιου συγκεκριμένου χρεογράφου ούτε επενδυτικές συμβουλές. Η
EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ, οι συγγενείς της εταιρίες καθώς και πρόσωπα ή πελάτες συνδεδεμένα με αυτήν μπορούν οποτεδήποτε να αναλάβουν κάποια θέση ή να συμμετάσχουν
σε συναλλαγές που αφορούν χρεόγραφα τα οποία αναφέρονται στο παρόν. Ενδέχεται επίσης να συνεργάζονται κατά καιρούς με τις αντίστοιχες εκδότριες εταιρίες.
Σημαντικές δηλώσεις, αναφορές και διασαφηνίσεις
Διαχωρισμός Γεγονότων από εκτιμήσεις
Στην ανάλυση αυτή διαχωρίζονται τα γεγονότα από (α) τις βάσιμες εκτιμήσεις και (β) της ανεπιβεβαίωτες δημοσιεύσεις- εκτιμήσεις. Οι βάσιμες εκτιμήσεις συμβολίζονται με
αστερίσκο (*) ενώ οι ανεπιβεβαίωτες συστάσεις-εκτιμήσεις συμβολίζονται με δύο αστερίσκους(**)
Η ανάλυση αυτή στην παρούσα (πλήρη και τελική) μορφή δεν έχει περιέλθει σε γνώση κανενός προ της δημοσίευση της. Σε κάθε περίπτωση, η τιμή στόχος δεν έχει γίνει
γνωστό σε πελάτες, μέλη ΔΣ στελέχη ή υπαλλήλους της EUROXX Α.Χ.Ε.Π.ΕΥ ή σε στελέχη της αναλυόμενης εταιρίας.
Μαθηματική Βασιμότητα των εκτιμήσεων
Ο αναλυτής διαθέτει σε ηλεκτρονική μορφή αρχεία που αποδεικνύουν την μαθηματική βασιμότητα των εκτιμήσεων του για την τιμή στόχο της εταιρίας, προς αποκλειστική & και
πιθανή μελλοντική χρήση από τις εποπτικές αρχές.
Διαβαθμίσεις
Οι διαβαθμίσεις αφορούν την σχέση της τιμής της μετοχής με την θεμελιώδη αξία, όπως καθορίζεται με την εκάστοτε ακολουθούμενη μέθοδο αξιολόγησης.
Διαβάθμιση Αναλύσειων της
EUROXX Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Ερμηνεία Προτεινόμενης Σύστασης
Αγορά
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση >10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Διακράτηση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση μεταξύ -10% and +10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Πώληση
Αναμενόμενη συνολική απ όδοση < -10% σε σχέση με τη σημερινή τιμή της μετοχής
Υπο Αναθεώρηση
Σύσταση και τιμή στόχος υπ όκεινται σε αναθεώρηση
*Η τιμή στόχος και η σύσταση έχουν χρονικό ορίζοντα ενός έτους
Ενδεικτική Αναφορά σε Κινδύνους
Επενδύσεις στην εξεταζόμενη εταιρία ενέχουν κινδύνους που σχετίζονται, α. Με την αγορά & διαπραγμάτευση μετοχών όπως ενδεικτικά αναφέρουμε μικρή εμπορευσιμότητα
της μετοχής, συστηματικούς κινδύνους ( η εταιρία έχει equity BETA>1) και μη συστηματικούς κινδύνους, β. Με άλλους κινδύνους όπως επιχειρηματικούς κινδύνους (εξάρτηση
πωλήσεων από μεγάλους πελάτες & διαγωνισμούς, εξάρτηση από εγχώρια αγορά, εξάρτηση από συμβάσεις συνεργασίας), συναλλαγματικούς κινδύνους κλπ. που επηρεάζουν
τα μεγέθη της εταιρίας και συνακόλουθα την τιμή της μετοχής.
Σε κάθε περίπτωση η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ προορίζει την παρούσα μελέτη για επαγγελματίες Επενδυτικούς Συμβούλους ή διαχειριστές, οι οποίοι την αξιοποιούν εξετάζοντας
το επενδυτικό προφίλ του επενδυτή (φυσικού ή νομικού προσώπου) ή και επενδυτικό ορίζοντα ( ο οποίος μόνο κατά σύμπτωση μπορεί να ταυτίζεται με εκείνος της εκάστοτε
ανάλυσης) ή/και τοποθετήσεις αυτού σε άλλες αξίες, μετοχικές ή μη, πάντα στα πλαίσια των αρχών βέλτιστης κινδύνων. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ μπορεί να μεταβάλλει τις
εκτιμήσεις της, βάσει νέων δεδομένων, χωρίς προειδοποίηση. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν μπορεί να εγγυηθεί οποιαδήποτε απόδοση σε οποιονδήποτε τίτλο σε οποιοδήποτε
χρονικό ορίζοντα και για οποιονδήποτε που κάνει χρήση πληροφοριών ή και εκτιμήσεων που περιέχονται στην παρούσα μελέτη.
Επενδυτικές συμβουλές
Δηλώσεις που σχετίζονται με συγκρούσεις συμφερόντων
Τα παραπάνω φυσικά πρόσωπα (αναλυτές & επενδυτικοί σύμβουλοι) δεν κατέχουν μετοχές της αναλυόμενης εταιρίας ή θέση σε παράγωγα προϊόντα (derivatives) στα οποία
συνυπολογίζεται/συμμετέχει η εν λόγω μετοχή. Οι αναλυτές έχουν ασχοληθεί κατά το τελευταίο 12μηνο, στα πλαίσια της απασχόλησης τους στην EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ και
μόνο, για εργασίες που αφορούν συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την αναλυόμενη εταιρία, χωρίς ο μισθός τους να εξαρτάται από τις συγκεκριμένες εργασίες. Τα παραπάνω
φυσικά πρόσωπα δεν είχαν έμμισθη σχέση με την αναλυόμενη εταιρία. Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ έχει παράσχει κατά το 12μηνο συμβουλευτικές υπηρεσίες προς την
αναλυόμενη εταιρία υπαμοιβή . Η EUROXX A.X.E.Π.Ε.Υ δεν κατέχει αριθμό μετοχών της αναλυόμενης που να θεωρείται, βάσει της υπάρχουσας χρηματιστηριακής νομοθεσίας,
ως σημαντικός.
Τμήμα Ανάλυσης
Τμήμα Πωλήσεων
Euroxx Α.Χ.Ε.Π.Ε.Υ.
Βαγγέλης Καρανίκας
+30-210-6879322 [email protected]
Γιώργος Πολίτης
+30-210 6879 520 [email protected]
Παλαιολόγου 7
Γιάννης Σινάπης
+30-210-6879353 [email protected]
Ηλίας Δημητρός
+30-210 6879 485 [email protected]
15232, Αθήνα
Βαγγέλης Πήλιος
+30-210 6879486 [email protected]
Γιώργος Λυμπερόπουλος
+30-210 6879 494 [email protected] Ελλάδα
Kristi Rokhvadze
+30-210 6879 480 [email protected]
Παρακαλείστε όπως διαβάσετε την τελευταία σελίδα του παρόντος Ενημερωτικού Δελτίου, η οποία εμπεριέχει σημαντικές πληροφορίες