BANCA POPOLARE DI SONDRIO

il quesito del lettore

Ho in portafoglio il bond della Popolare di Sondrio con isin IT0004778905. Che rischi corro?

lettera firmata (via mail)

caratteristiche dell’emissione

Sub Tier II 2011-18

Codice Isin:

IT0004778905

Cedole Annuali Step Up 4,5% primi due anni, 5% secondi due anni, 5,5% terzi due anni e ultima cedola 6% Emessa

23 dicembre 2011

Scadenza

23 dicembre 2018

scrivi a plus24

I lettori possono inviare i loro quesiti, con lo strumento finanziario da analizzare, specificando nell’oggetto «Rischi in chiaro» all’indirizzo e-mail

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scenari probabilistici

Nozionale pari a 100 euro EVENTI

Il risultato è NEGATIVO

2011 Anni 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Valore all’emissione:

100

Valore attuale (14 dicembre):

102,58

Cedole pagate finora:

19,00 € Il risultato è NEUTRALE Il risultato è SODDISFACENTE

PROBABILITÀ EVENTI

7,41% 33,38% 59,21%

RISULTATO NETTO A SCADENZA* valori medi

59,83€ 104,79€ 106,21€

GRADO DI RISCHIO

MOLTO BASSO BASSO MEDIO BASSO

MEDIO MEDIO ALTO ALTO MOLTO ALTO Per gli scenari probabilistici i calcoli fanno riferimento alla situazione di mercato corrente e non a quella relativa all’epoca dell’emissione (*) I risultati a scadenza degli scenari probabilistici non comprendono le cedole già pagate dal bond

risposta a cura di almaiura

del 15-12-2016 Il titolo IT0004778905 è un subordinato Lower Tier II emesso a fine 2011 e con scadenza il 23 dicembre 2018. Il prestito corrisponde cedole fisse di importo crescente (step-up) con frequenza annuale. Le prossime due cedole saranno pari al 5,5% su base annua mentre l’ultima cedola a scadenza sarà pari al 6%. Il contratto prevede inoltre un piano di ammortamento in cinque rate per la restituzione del capitale. Le prime due rate sono già state restituite nel dicembre 2015 e 2016, restano quindi le ultime tre rate. La banca popolare di Sondrio, nonostante l’ultima trimestrale con utili in calo, non presenta particolari problemi patrimoniali. La banca è però chiamata ad un momento chiave entro fine anno con la trasformazio ne in SpA, come imposto dal Dl Banche del 2015.

Il titolo in analisi non è inoltre quotato in nessuna piattaforma di negoziazione e questo potrebbe creare problemi di liquidità agli investitori che vorranno disinvestire prima della scadenza. Grazie comunque all’elevato valore della cedola corrisposta rispetto ai tassi di mercato correnti il fair price del titolo è sopra la pari e di circa 102,5 euro. L’analisi di rischio/rendimento condotta da Ifa Consulting mostra una probabilità di ottenere un rendimento negativo relativamente bassa, pari al 7,41%, ma va tenuto conto che la vita residua del prestito è breve, circa due anni. In questo caso la perdita per l’investitore sarebbe di circa 40 euro a fronte di un nominale di 100 euro con un valore medio di recupero di circa 60 euro grazie alla presenza del piano di ammortamento. Se le cose andranno bene invece si ha una probabilità del 33,38% di ottenere un risultato neutrale con un valore medio di 104,79 euro e una probabilità del 59,21% di ottenere un risultato soddisfacente con un valore medio di 106,21 euro. Il grado di rischio dell’investimento è medio-basso.

fonte: elaborazioni Alma Iura su dati Bloomberg e Hi-Mtf