Transcript Dagbericht

Bas van Geffen
Dagbericht
Elwin de Groot
Stefan Koopman
Philip Marey
Teeuwe Mevissen
Een scheutje olie in de inflatiemotor?
Financial Markets Research
mr.rabobank.com
27 september 2016
 Na de mooie stijging van vorige week begint de AEX deze
week met een verlies. De beurs zakte gisteren naar 447,9. Op
dit moment noteert de AEX licht hoger rond 449.
Correlatie olie en inflatie
 De eurodollar staat praktisch onveranderd ten opzichte van
het slot van gisteren en noteert nu 1,125.
 De 10-jaars swap daalde gisteren verder en noteert op het
moment van schrijven 0,266%. Dit is nog maar 1,8 basispunt
verwijderd van het laagste punt ooit (0,248) op 6 juni dit jaar.
Landen bijeen voor internationaal energie forum
Bron: Macrobond
Gisteren startte voor de vijftiende keer het internationale
energieforum, dit keer gehost door Algerije. Drie dagen lang komen de 72 leden samen en ook Henk Kamp zal acte de
présence – en een presentatie – geven. De OPEC leden zullen tijdens dit event bekijken of er voldoende
gemeenschappelijke agendapunten zijn om formele gesprekken te houden later dit jaar. Volgens sommige anonieme
betrokkenen is Saudi Arabië bereid om de productie terug te schroeven op voorwaarde dat Iran de productie niet verder
verhoogt ten opzichte van de huidige productie van 3,6 miljoen vaten per dag. Door het langzaam opheffen van
internationale sancties, als ruil voor het sluiten van een akkoord met betrekking tot Irans nucleaire activiteiten, loopt het
marktaandeel van Iran in de olieproductie weer op. Volgens sommige olieproducerende landen (met name Rusland) leidt
het niet coördineren van het productieniveau van de OPEC tot te lage olieprijzen.
Ondanks het feit dat de afgelopen periode van lage olieprijzen ook negatief uitpakt voor Saudi Arabië, is er nog geen
gecoördineerde actie ondernomen. In april dit jaar mislukte nog een poging om een wereldwijd productieplafond overeen
te komen. De geruchten hebben er in elk geval toe geleid dat Brent olie gister in de lift zat en op het moment van schrijven
$47 noteert. Mocht er dit jaar nog wel een overeenkomst worden gesloten en de olieprijzen zouden significant stijgen, dan
lukt de OPEC in elk geval wat de centrale banken nog niet is gelukt; het verhogen van de ‘headline’ inflatie.
Hillary 1 - Trump 0
Afgelopen nacht vond dan eindelijk het eerste grote televisiedebat plaats tussen Hillary Clinton en Donald Trump. Waar
het er enkele weken gelden nog naar uitzag dat Hillary met een veilige marge de verkiezingen zou winnen, leken beiden
voor aanvang van het debat weer evenveel kans te maken op het presidentschap. Nu het debat heeft plaats gevonden
wijzen verschillende zaken op een eerste overwinning voor Hillary. Zou blijkt uit een grote poll van CNN dat 62% van de
ondervraagden Hillary als winnaar zag (toegegeven de CNN heeft veel kijkers die overtuigd Democraat zijn). Toch lijkt ook
FOX News Hillary als winnaar te bestempelen, zij het voorzichter dan CNN. Een alternatieve indicator is de USD/MXN
(Mexicaanse Peso) wisselkoers. Deze liet een opvallende daling zien, wat betekent dat de Peso aan kracht heeft gewonnen.
Is de markt dan wellicht de meest objectieve graadmeter van het debat? Indien dat het geval is, dan wijst ook deze
indicator Hillary als winnaar aan.
Kapitaal- en geldmarkt
Wisselkoersen
Bron: Macrobond
Bron: Macrobond
Please note the disclaimer on the last page of this document
Dagbericht
mr.rabobank.com
27 september 2016
Rente- en valutaverwachtingen
In de renteverwachtingstabel worden drie verschillende koersen opgenomen: de huidige koers, onze eigen verwachting en
de marktkoers van een op termijn ingaande transactie (termijnkoers). In de tweede kolom staat de huidige koers van de 1, 3,
6 en 12-maands geldmarktrente (ofwel de Euribor-rente die bepaald wordt door middel van een dagelijkse enquête onder
de deelnemende banken in het panel) en van de 2, 5, 10, en 30-jaars swaptarieven waartegen 6-maands Euribor geruild
wordt. In de daaropvolgende kolommen staan vervolgens onze verwachtingen voor al deze tarieven over 1, 3, 6, en 12
maanden. Deze verwachtingen kunnen worden vergeleken met de marktkoers van een op termijn ingaande transactie, die
we afleiden uit de termijnkoersen.
De valutaverwachtingstabel kent een zelfde opzet. In de tweede kolom staan de huidige wisselkoersen, gevolgd door onze
(Rabo) verwachtingen. Deze kunnen op hun beurt weer vergeleken worden met de huidige “termijnkoersen”, die bepaald
worden door de huidige wisselkoersen, gecorrigeerd door het renteverschil binnen het valutapaar.
N.B. de 1- tot 12-maands tarieven zijn afkomstig van de meest recente Euribor fixing van 11.00 de vorige werkdag.
+1M
Huidig
Rentes
ECB beleidsrente
1-maands Euribor
3-maands Euribor
6-maands Euribor
2-jaars swap
5-jaars swap
10-jaars swap
30-jaars swap
27 september 2016
Verwachting
Rabo
0.00
-0.37
-0.30
-0.20
-0.23
-0.15
0.27
0.76
0.00
-0.37
-0.31
-0.21
-0.23
-0.15
0.26
0.73
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
-0.38
-0.31
-0.20
-0.23
-0.15
0.28
0.76
0.00
-0.40
-0.37
-0.24
-0.25
-0.15
0.25
0.70
+1M
Huidig
Valuta's
+3M
+6M
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
-0.38
-0.31
-0.20
-0.23
-0.14
0.30
0.76
0.00
-0.41
-0.36
-0.26
-0.25
-0.20
0.20
0.60
+3M
+12M
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
-0.41
-0.33
-0.22
-0.23
-0.12
0.34
0.77
0.00
-0.41
-0.33
-0.23
-0.25
-0.20
0.15
0.55
-0.47
-0.37
-0.25
-0.23
-0.06
0.41
0.79
+6M
+12M
27 september 2016
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
EUR/USD
1.1251
1.12
1.1269
1.11
1.1296
1.10
1.1345
1.09
1.1445
EUR/JPY
113.17
0.8668
1.0882
9.5946
9.0892
7.4513
4.2896
100.58
6.6681
1.2980
113
0.86
1.09
9.55
9.15
7.45
4.26
101
6.70
1.30
113.17
0.8675
1.0878
9.5940
9.1025
7.4510
4.2990
100.42
6.69
1.2991
113
0.87
1.08
9.45
9.10
7.45
4.30
102
6.80
1.28
113.20
0.8688
1.0870
9.5916
9.1241
7.4509
4.3144
100.20
6.72
1.3003
112
0.87
1.08
9.40
9.10
7.45
4.30
102
7.00
1.27
113.20
0.8708
1.0855
9.5878
9.1602
7.4488
4.3380
99.78
6.77
1.3030
112
0.88
1.09
9.20
9.00
7.45
4.40
103
7.60
1.25
113.20
0.8748
1.0828
9.5857
9.2315
7.4500
4.3855
98.91
6.84
1.3088
EUR/GBP
EUR/CHF
EUR/SEK
EUR/NOK
EUR/DKK
EUR/PLN
USD/JPY
USD/CNY
GBP/USD
Dagbericht
27 september 2016
mr.rabobank.com
Disclaimer
De op/via deze publicatie door Coöperatieve Rabobank U.A. (hierna:"Rabobank") verstrekte informatie is uitsluitend aan Nederlandse
afnemers gericht en is geen beleggingsadvies of enige andere beleggingsdienst in de zin van artikel 1: 1 van de Wet op het financieel
toezicht. De inhoud van deze publicatie is gebaseerd op betrouwbaar geachte openbare informatiebronnen. Er wordt echter geen garantie of
verklaring gegeven omtrent de juistheid en volledigheid van de informatie, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. U dient zelf na te gaan of
eventueel in deze publicatie opgenomen beleggingsadviezen in overeenstemming zijn met het voor u vastgestelde doelrisicoprofiel. U kunt
daarover ook contact opnemen met uw adviseur van de Rabobank. De in deze publicatie opgenomen informatie/adviezen zijn geen
expliciete of impliciete beleggingsaanbeveling en kunnen op ieder moment zonder verdere aankondiging worden gewijzigd. De verstrekte
informatie is uitsluitend indicatief en kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. Aan de verstrekte informatie kunnen geen
rechten worden ontleend. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de
toekomst. Rabobank alsook (eventuele) overige leveranciers van informatie aan deze publicatie(s) aanvaarden geen enkele
aansprakelijkheid voor de inhoud van deze publicatie en de daarop/daardoor verstrekte informatie. Rabobank aanvaardt ook geen enkele
aansprakelijkheid voor de inhoud van publicaties die niet door Rabobank worden onderhouden en waarnaar wordt verwezen of die verwijzen
naar de publicaties van Rabobank. Afnemer van de informatie is verantwoordelijk voor de keuze en het gebruik van de informatie. De
informatie mag uitsluitend door de afnemer zelf worden gebruikt. Afnemer mag de informatie niet overdragen, verveelvoudigen, bewerken of
verspreiden. Afnemer is verplicht aanwijzingen van Rabobank omtrent het gebruik van de informatie op te volgen. Ten aanzien van de
inhoud van de informatie bestaat geen overnemingvrijheid; alle auteursrechten, ook die bedoeld in art.15 Auteurswet worden voorbehouden.
Nederlands recht is van toepassing. Iedere lokale Rabobank en de andere onderdelen van de Rabobank Groep die als een
beleggingsonderneming zijn aan te merken, zijn als zodanig geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te Amsterdam.
© Coöperatieve Rabobank U.A., Croeselaan 18, 3521 CB Utrecht, The Netherlands