Transcript Dagbericht - RaboTransact

Emile Cardon
Dagbericht
Elwin de Groot
Stefan Koopman
Philip Marey
Oh oh China
Financial Markets Research
www.rabobank.com
8 januari 2016
 China blijft de gemoederen wereldwijd bezighouden. Na een fors lagere
opening wisten de Europese beurzen gisteren enigszins te herstellen.
Ondanks een kleine opleving in China, opent Europa vanochtend vlak.
Opnieuw forse daling in Chinese valutareserves
 De eurodollar liep fors op en werd zelfs even boven de 1,09 verhandeld.
De Amerikaanse arbeidsmarktcijfers (14:30u) kunnen vanmiddag voor
veel beweging gaan zorgen.
 Ondanks het geweld op de aandelenbeurzen, liepen de lange
kapitaalmarktrentes iets op.
Opnieuw een lastige dag
Bron: Macrobond
Na een fors lagere opening wisten de Europese aandelenbeurzen gisteren enigszins te herstellen, maar uiteindelijk bleven er
alsnog een flinke min staan van rond de 2%. In Wall Street ging het zelfs nog wat slechter, ondanks dat de Chinese autoriteiten
gisteren besloten de “circuit breakers” te schrappen. Wel kan nog steeds de handel van individuele aandelen worden
stopgezet wanneer de dagelijkse koersbeweging +/- 10% is. Vandaag hebben de handelaren in China dus wel de hele dag
door kunnen werken. Ze zijn de handelssessie zelfs zonder al te grote kleerscheuren doorgekomen. Daar was echter wel de
hulp van de staatsfondsen voor nodig, die naar verluidt vooral aandelen hebben gekocht die een groot gewicht in de index
hebben. De centrale bank heeft ook nog een handje geholpen door de referentiekoers van de yuan niet verder te verzwakken,
maar zelfs licht te versterken. De forse daling van de valutareserves in december laat zien dat dit niet zomaar gaat. Vanmiddag
om 14:30 komt er vanuit de VS het maandelijkse arbeidsmarktrapport. De verwachting is dat er in december zo’n 200.000
banen zijn bijgekomen, maar een (flink) beter cijfer zou het marktsentiment goed kunnen doen. Aan de andere kant is het ook
weer zo dat de Fed niet gelijk in paniek zal raken wanneer het cijfer wat lager uitkomt. De banengroei kan immers niet altijd
op dit tempo door blijven gaan. Wij kijken vanmiddag daarom ook naar de “kwaliteit” van het rapport: hoe gaat het met de
participatiegraad, wat doet de loongroei en kunnen er steeds meer Amerikanen passend werk vinden?
Mooi rapport, maar geen beloning
In de eurozone valt het op macro-economisch vlak voorlopig nog alleszins mee. Ook gisteren vielen de kwartjes weer veelal
de goede kant op. Zo steeg de Economic Sentiment Indicator, een relatief nauwkeurige voorspeller van het BBP, van 106,1 naar
106,8. Dit is het hoogste niveau sinds april 2011 en wijst op een jaarlijkse BBP-groei van ca. 2% in het vierde kwartaal. De harde
cijfers blijven echter wel iets achter. Ook de data per land bevestigen het beeld dat we de laatste tijd vaker zien. Zo steeg de
ESI in Spanje (112,4) en Italië (109,8), vlakte deze wat af in Duitsland (106,9) en is het juist licht gedaald in Frankrijk (102,5). Het
consumentenvertrouwen steeg ook na een aantal wat zwakkere maanden, maar dit vertaalde zich in november nog niet in
sterkere detailhandelsverkopen. Deze daalden namelijk met 0,3% op maandbasis. Een goede decembermaand is dus wel
nodig! De arbeidsmarkt doet in elk geval goed haar best: het werkloosheidspercentage daalde naar 10,5% in november en dit
is het laagste niveau sinds oktober 2011. Opvallend was ook dat het sentiment in de industrie goed bleef liggen, ondanks (of
juist dankzij!), de daling in de grondstoffenprijzen. De voortekenen voor de industriële productie zijn dus best goed. De Duitse
fabrieksorders lieten dit gisteren ook al zien, met een plus van 1,5% op maandbasis in november. De oktobercijfers werden en
passant ook nog even opwaarts bijgesteld. Maar zolang de focus van de markt nog op China en de olieprijs is gericht, geloven
beleggers het eigenlijk allemaal wel.
Kapitaal- en geldmarkt
Wisselkoersen
Bron: Macrobond
Bron: Macrobond
Please note the disclaimer on the last page of this document
Dagbericht
www.rabobank.com
8 januari 2016
Rente en valutaverwachtingen
In de renteverwachtingstabel worden drie verschillende koersen opgenomen: de huidige koers, onze eigen verwachting en de
marktkoers van een op termijn ingaande transactie (termijnkoers). In de tweede kolom staat de huidige koers van de 1, 3, 6 en 12maands geldmarktrente (ofwel de Euribor-rente die bepaald wordt door middel van een dagelijkse enquête onder de
deelnemende banken in het panel) en van de 2, 5, 10, en 30-jaars swaptarieven waartegen 6-maands Euribor geruild wordt. In de
daaropvolgende kolommen staan vervolgens onze verwachtingen voor al deze tarieven over 1, 3, 6, en 12 maanden. Deze
verwachtingen kunnen worden vergeleken met de marktkoers van een op termijn ingaande transactie, die we afleiden uit de
termijnkoersen.
De valutaverwachtingstabel kent een zelfde opzet. In de tweede kolom staan de huidige wisselkoersen, gevolgd door onze
(Rabo) verwachtingen. Deze kunnen op hun beurt weer vergeleken worden met de huidige “termijnkoersen”, die bepaald
worden door de huidige wisselkoersen, gecorrigeerd door het renteverschil binnen het valutapaar.
N.B. de 1- tot 12-maands tarieven zijn afkomstig van de meest recente Euribor fixing van 11.00 de vorige werkdag.
+1M
Huidig
Rentes
ECB beleidsrente
1-maands Euribor
3-maands Euribor
6-maands Euribor
2-jaars swap
5-jaars swap
10-jaars swap
30-jaars swap
+6M
+12M
8 januari 2016
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
0.05
-0.22
-0.14
-0.05
-0.08
0.27
0.92
1.56
0.05
-0.21
-0.15
-0.05
-0.07
0.26
0.89
1.50
-0.25
-0.19
-0.06
-0.06
0.29
0.94
1.57
0.05
-0.21
-0.16
-0.08
-0.10
0.20
0.85
1.40
-0.28
-0.23
-0.09
-0.05
0.32
0.97
1.58
0.05
-0.22
-0.16
-0.09
-0.10
0.10
0.75
1.30
-0.30
-0.26
-0.11
-0.04
0.38
1.02
1.59
0.05
-0.18
-0.11
-0.04
-0.10
0.05
0.70
1.30
-0.33
-0.22
-0.08
0.05
0.51
1.14
1.63
+1M
Huidig
Valuta's
+3M
+3M
+6M
+12M
8 januari 2016
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
EUR/USD
1.0883
1.08
1.0891
1.06
1.0910
1.05
1.0943
1.04
1.1028
EUR/JPY
128.79
0.7445
1.0860
9.2493
9.6787
7.4590
4.3342
118.34
6.5889
1.4620
131
0.73
1.08
9.20
9.60
7.45
4.26
121
6.55
1.48
128.82
0.7450
1.0856
9.2477
9.6892
7.4590
4.3411
118.27
6.68
1.4620
130
0.73
1.07
9.25
9.55
7.45
4.20
122
6.80
1.46
128.81
0.7462
1.0845
9.2453
9.7102
7.4577
4.3544
118.07
6.76
1.4622
129
0.72
1.07
9.35
9.50
7.45
4.18
123
7.20
1.46
128.83
0.7481
1.0828
9.2434
9.7390
7.4562
4.3737
117.72
6.85
1.4630
130
0.70
1.08
9.35
9.45
7.45
4.10
125
7.60
1.49
128.86
0.7527
1.0794
9.2461
9.7946
7.4500
4.4112
116.84
6.95
1.4655
EUR/GBP
EUR/CHF
EUR/SEK
EUR/NOK
EUR/DKK
EUR/PLN
USD/JPY
USD/CNY
GBP/USD
Dagbericht
8 januari 2016
www.rabobank.com
Disclaimer
De op/via deze publicatie door Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (hierna:"Rabobank") verstrekte informatie is
uitsluitend aan Nederlandse afnemers gericht en is geen beleggingsadvies of enige andere beleggingsdienst in de zin van artikel 1: 1 van de
Wet op het financieel toezicht. De inhoud van deze publicatie is gebaseerd op betrouwbaar geachte openbare informatiebronnen. Er wordt
echter geen garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid en volledigheid van de informatie, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. U
dient zelf na te gaan of eventueel in deze publicatie opgenomen beleggingsadviezen in overeenstemming zijn met het voor u vastgestelde
doelrisicoprofiel. U kunt daarover ook contact opnemen met uw adviseur van de Rabobank. De in deze publicatie opgenomen
informatie/adviezen zijn geen expliciete of impliciete beleggingsaanbeveling en kunnen op ieder moment zonder verdere aankondiging
worden gewijzigd. De verstrekte informatie is uitsluitend indicatief en kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. Aan de
verstrekte informatie kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten
bieden geen garantie voor de toekomst. Rabobank alsook (eventuele) overige leveranciers van informatie aan deze publicatie(s) aanvaarden
geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van deze publicatie en de daarop/daardoor verstrekte informatie. Rabobank aanvaardt ook
geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van publicaties die niet door Rabobank worden onderhouden en waarnaar wordt verwezen of
die verwijzen naar de publicaties van Rabobank. Afnemer van de informatie is verantwoordelijk voor de keuze en het gebruik van de
informatie. De informatie mag uitsluitend door de afnemer zelf worden gebruikt. Afnemer mag de informatie niet overdragen,
verveelvoudigen, bewerken of verspreiden. Afnemer is verplicht aanwijzingen van Rabobank omtrent het gebruik van de informatie op te
volgen. Ten aanzien van de inhoud van de informatie bestaat geen overnemingvrijheid; alle auteursrechten, ook die bedoeld in art.15
Auteurswet worden voorbehouden. Nederlands recht is van toepassing. Iedere lokale Rabobank en de andere onderdelen van de Rabobank
Groep die als een beleggingsonderneming zijn aan te merken, zijn als zodanig geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te
Amsterdam.
© Rabobank International, Croeselaan 18, 3521 CB Utrecht, The Netherlands