Transcript Dagbericht - RaboTransact

Emile Cardon
Dagbericht
Roy Gijgink
Elwin de Groot
Stefan Koopman
Philip Marey
Markten schieten alle kanten op
Financial Markets Research
www.rabobank.com
25 februari 2016
 De Europese beurzen lieten gisteren rode cijfers zien door tegenvallende
macro-economische cijfers over de dienstensector in de VS. Amerika sloot
daarentegen licht in de plus door een stijgende olieprijs.
Chinese beurs plotseling onderuit
 De olieprijzen herstelden zich opmerkelijk na cijfers over de oplopende
olievoorraden in de VS. Een vaatje Brent wordt momenteel net onder de
USD34 verhandeld.
 Het Britse pond daalde verder en werd tegenover de dollar zelfs onder 1,39
verhandeld.
Cijfers VS stellen teleur
Bron: Macrobond
De slechte macro-economische cijfers drukten de stemming op de beurzen gisteren. Elk cijfer dat een mogelijke aankomende
recessie kan aanduiden zorgt voor heftige bewegingen op de financiële markten. Zo ook het cijfer over de activiteit in de
Amerikaanse dienstensector, via de Markit inkoopmanagersindex. Dit is niet het officiële cijfer en heeft bovendien een kortere
geschiedenis. Toch wordt erop gelet. Met een stand van 49,8 was het een behoorlijk tegenvaller. Deze laagste stand in 28
maanden werd volgens het bedrijfsleven vooral veroorzaakt door het lage aantal nieuwe orders en de onzekere economische
verwachtingen. Bovendien hielp de hevige sneeuwval in het oosten van de VS ook niet mee. Het cijfer over de Amerikaanse
nieuwe huizenverkopen viel ook fors tegen met een daling van 9,2%. Er waren wel behoorlijke regionale verschillen: in het
westen van de VS werden veel minder nieuwe huizen verkocht, terwijl de verkopen in het zuiden het hoogste groeitempo in
vijf maanden bereikten. De olievoorraden in de VS liepen met 3,5 miljoen vaten minder hoog op dan beleggers hadden
gevreesd. Deze stijging van de olievoorraden was in lijn met de verwachtingen en minder extreem dan het cijfer dat een
industriegroep afgelopen dinsdag bekendmaakte. De olieprijzen stonden aan het begin van de dag enkele procenten in de
min, maar herstelden na de bekendmaking van de cijfers. Het Britse daalde tot onder 1,39 tegenover de dollar (voor het eerst
in ruim 5 jaar!). De aanhoudende zorgen over een Brexit zorgen voor een toegenomen onzekerheid. De eurodollar daalde
verder door de toegenomen kans op meer actie door Mario Draghi en de mogelijke implicaties voor de eurozone bij een
uittreding van het VK. Een slecht begin voor de nieuwe toezichthouder (met als bijnaam “stier”) op de Chinese beurzen: de
indices zakten maar liefst 6% in de min. De aanhoudende zorgen over de Chinese economie en oplopende rentes op de
geldmarkt baarden zorgen. De Japanse beurs wist daarentegen een winst van ruim 1% te noteren. Beleggers hopen dat de
aangekondigde belastingverhoging wordt uitgesteld en rekenen op meer! Amerika sloot, na het eerdere verlies weggewerkt
te hebben, licht in de plus door een licht herstel in de olieprijzen.
Fed ziet de toekomst nog steeds positief in
Lacker, voorzitter van de Fed in Richmond, zei gisteren dat de verbeteringen op de banenmarkt aanleiding kunnen geven
voor meerdere renteverhogingen dit jaar. Hij gaf aan dat de voorhanden data geen indicatie geven voor een aankomende
recessie. George, die in tegenstelling tot Lacker wel stemrecht heeft omtrent de renteverandering, gaf te kennen dat de Fed
een renteverhoging in overweging moet nemen in maart. Beide zijn “hawkish” en zodoende voorstanders van een
renteverhoging. Echter, beleggers geloven, volgens contracten op de termijnmarkt niet in een renteverhoging. Bullard,
voorzitter van de Fed in St. Louis, maakte zich grote zorgen over de steeds lager wordende inflatieverwachtingen. In
tegenstelling tot de eerder genoemde beleidsmakers maakt hij zich zorgen over een renteverhoging.
Kapitaal- en geldmarkt
Wisselkoersen
Bron: Macrobond
Please note the disclaimer on the last page of this document
Bron: Macrobond
Dagbericht
www.rabobank.com
25 februari 2016
Rente en valutaverwachtingen
In de renteverwachtingstabel worden drie verschillende koersen opgenomen: de huidige koers, onze eigen verwachting en de
marktkoers van een op termijn ingaande transactie (termijnkoers). In de tweede kolom staat de huidige koers van de 1, 3, 6 en 12maands geldmarktrente (ofwel de Euribor-rente die bepaald wordt door middel van een dagelijkse enquête onder de
deelnemende banken in het panel) en van de 2, 5, 10, en 30-jaars swaptarieven waartegen 6-maands Euribor geruild wordt. In de
daaropvolgende kolommen staan vervolgens onze verwachtingen voor al deze tarieven over 1, 3, 6, en 12 maanden. Deze
verwachtingen kunnen worden vergeleken met de marktkoers van een op termijn ingaande transactie, die we afleiden uit de
termijnkoersen.
De valutaverwachtingstabel kent een zelfde opzet. In de tweede kolom staan de huidige wisselkoersen, gevolgd door onze
(Rabo) verwachtingen. Deze kunnen op hun beurt weer vergeleken worden met de huidige “termijnkoersen”, die bepaald
worden door de huidige wisselkoersen, gecorrigeerd door het renteverschil binnen het valutapaar.
N.B. de 1- tot 12-maands tarieven zijn afkomstig van de meest recente Euribor fixing van 11.00 de vorige werkdag.
+1M
Huidig
Rentes
ECB beleidsrente
1-maands Euribor
3-maands Euribor
6-maands Euribor
2-jaars swap
5-jaars swap
10-jaars swap
30-jaars swap
+6M
+12M
25 februari 2016
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
0.05
-0.26
-0.20
-0.13
-0.17
0.04
0.54
0.98
0.05
-0.28
-0.27
-0.18
-0.17
0.03
0.51
0.96
-0.33
-0.25
-0.15
-0.17
0.06
0.56
0.98
0.05
-0.33
-0.31
-0.22
-0.20
0.00
0.45
0.95
-0.37
-0.27
-0.16
-0.16
0.08
0.58
0.99
0.05
-0.39
-0.38
-0.28
-0.25
-0.05
0.30
0.90
-0.41
-0.30
-0.18
-0.15
0.11
0.62
1.00
0.05
-0.40
-0.36
-0.26
-0.15
0.00
0.40
1.05
-0.45
-0.33
-0.19
-0.10
0.20
0.70
1.02
+1M
Huidig
Valuta's
+3M
+3M
+6M
+12M
25 februari 2016
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
Verwachting
Rabo
Termijn
koers
EUR/USD
1.1025
1.10
1.1034
1.09
1.1055
1.07
1.1091
1.05
1.1173
EUR/JPY
123.54
0.7897
1.0915
9.3514
9.5679
7.4618
4.3736
112.06
6.5338
1.3962
124
0.79
1.10
9.40
9.50
7.45
4.30
113
6.65
1.39
123.56
0.7903
1.0909
9.3489
9.5782
7.4612
4.3788
111.98
6.56
1.3963
124
0.79
1.09
9.40
9.60
7.45
4.36
114
6.80
1.37
123.53
0.7916
1.0895
9.3435
9.5997
7.4608
4.3894
111.75
6.62
1.3967
123
0.74
1.09
9.40
9.60
7.45
4.34
115
7.20
1.45
123.49
0.7936
1.0872
9.3395
9.6289
7.4605
4.4061
111.35
6.68
1.3977
122
0.70
1.09
9.35
9.45
7.45
4.30
116
7.60
1.50
123.37
0.7980
1.0828
9.3365
9.6853
7.4500
4.4416
110.43
6.79
1.4003
EUR/GBP
EUR/CHF
EUR/SEK
EUR/NOK
EUR/DKK
EUR/PLN
USD/JPY
USD/CNY
GBP/USD
Dagbericht
25 februari 2016
www.rabobank.com
Disclaimer
De op/via deze publicatie door Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank B.A. (hierna:"Rabobank") verstrekte informatie is
uitsluitend aan Nederlandse afnemers gericht en is geen beleggingsadvies of enige andere beleggingsdienst in de zin van artikel 1: 1 van de
Wet op het financieel toezicht. De inhoud van deze publicatie is gebaseerd op betrouwbaar geachte openbare informatiebronnen. Er wordt
echter geen garantie of verklaring gegeven omtrent de juistheid en volledigheid van de informatie, noch uitdrukkelijk, noch stilzwijgend. U
dient zelf na te gaan of eventueel in deze publicatie opgenomen beleggingsadviezen in overeenstemming zijn met het voor u vastgestelde
doelrisicoprofiel. U kunt daarover ook contact opnemen met uw adviseur van de Rabobank. De in deze publicatie opgenomen
informatie/adviezen zijn geen expliciete of impliciete beleggingsaanbeveling en kunnen op ieder moment zonder verdere aankondiging
worden gewijzigd. De verstrekte informatie is uitsluitend indicatief en kan zonder voorafgaande waarschuwing worden gewijzigd. Aan de
verstrekte informatie kunnen geen rechten worden ontleend. De waarde van beleggingen kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten
bieden geen garantie voor de toekomst. Rabobank alsook (eventuele) overige leveranciers van informatie aan deze publicatie(s) aanvaarden
geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van deze publicatie en de daarop/daardoor verstrekte informatie. Rabobank aanvaardt ook
geen enkele aansprakelijkheid voor de inhoud van publicaties die niet door Rabobank worden onderhouden en waarnaar wordt verwezen of
die verwijzen naar de publicaties van Rabobank. Afnemer van de informatie is verantwoordelijk voor de keuze en het gebruik van de
informatie. De informatie mag uitsluitend door de afnemer zelf worden gebruikt. Afnemer mag de informatie niet overdragen,
verveelvoudigen, bewerken of verspreiden. Afnemer is verplicht aanwijzingen van Rabobank omtrent het gebruik van de informatie op te
volgen. Ten aanzien van de inhoud van de informatie bestaat geen overnemingvrijheid; alle auteursrechten, ook die bedoeld in art.15
Auteurswet worden voorbehouden. Nederlands recht is van toepassing. Iedere lokale Rabobank en de andere onderdelen van de Rabobank
Groep die als een beleggingsonderneming zijn aan te merken, zijn als zodanig geregistreerd bij de Autoriteit Financiële Markten te
Amsterdam.
© Coöperatieve Rabobank U.A., Croeselaan 18, 3521 CB Utrecht, The Netherlands