Transcript 총자기자본
제2장 재무제표와 현금흐름 제3장 재무제표 분석 1. 재무제표 • 재무제표 – 기업의 이해관계자들에게 그 기업의 재무상태, 경영성 과 등 재무정보를 일목요연하게 보여주는 회계보고서 • 대차대조표, 손익계산서, 현금흐름표 등 1. 대차대조표(Balance Sheet) 계정과목 현금 매출채권 재고자산 유동자산 고정자산 총자산 2007 84 165 392 641 2,730 3,371 2008 96 185 422 703 계정과목 2007 매입채무 단기채무 유동부채 312 230 542 342 190 532 장기부채 530 460 납입자본금 및 자본잉여금 이익잉여금 총자기자본 500 1,799 2,299 550 2,041 2,591 부채 및 자본 3,371 3,583 2,880 3,583 –일정시점에서의 기업의 재무상태를 나타낸 회계보고서. 자산 투자 및 자금조달 현황 자산 ≡ 부채 + 자본 부채와 자본 : 자금 조달의 원천 자 2008 산 : 조달된 자금의 사용처 1. 대차대조표(Balance Sheet) -특정시점의 기업가치 - 대변총계 = 차변총계 - 대변: 자금을 조달한 재역 - 차변: 조달된 자금을 사용한 내역 - 유동성(liquidity)의 순으로 정리. 현금, 매출채권, 재고자산 등의 순서 - 자기자본: 납입자본금과 자본잉여금 - 이익잉여금: 사내유보액 - 투하자본 = 유동자산 + 고장자산 – 비이자성 부채 손익계산서(Income Statement) • 손익계산서 (income statement ; I/S) – 일정기간 내에 발생한 모든 수익 과 비용을 대비시켜 당해 기간 동 안의 기업의 경영성과를 나타낸 보고서 – 특정기간 동안의 성과를 측정 수익 – 비용 = 이익 2008.1.1 – 2008.12.31 (단위: 10억원) 매출 매출원가 감가상각 영업이익 영업외 수익 영업외 비용 경상이익 특별이익 및 손실 법인세 차감전 순이익 법인세(25%) 당기순이익 배당 이익잉여금 2,390 (1,500) (276) 614 0 (130) 484 0 484 (121) 363 121 242 손익계산서(Income Statement) • 손익계산서 (income statement ; I/S) - 매출원가: 매출을 발생시키기 위해 사용된 원자재비 및 인건비 - 영업이익: 기업의 재무구조을 고려하기 전 단계의 이익 - 경상이익: 기업의 재무구조를 고려한 후의 이익 - 이익잉여금: 당기순이익에서 배당을 지급하고 남은 부분 당해 연도의 대차대조표에 반영 저량(stock)과 유량(flow) - 저량: 댐이 저장하고 있는 전체 물의 양 대차대조표는 저량의 개념 - 유량: 일정기간 동안 이 댐으로 흘러나오는 물의 양 손익계산서는 유량의 개념 - 경제 분석에 유용한 개념 – 비율분석 등 현금흐름표(Statement of cash flows) • 현금흐름표 (statement of cash flows) – 기업에 현금이 들어오고 나가는 상황 파악 – 세가지 활동 • 영업활동 • 투자활동 • 재무활동 2007 2008 변화 현금 매출채권 재고자산 유동자산 고정자산 84 165 392 641 2,730 96 185 422 703 2,880 +12 +20 +30 +62 +150 총자산 3,371 2,880 +212 매입채무 단기채무 유동부채 장기부채 자기자본 이익잉여금 총자기자본 312 230 542 530 500 1,799 2,299 342 190 532 460 550 2,041 2,591 +30 -40 -10 -70 +50 +242 +292 부채 및 자본 3,371 3,583 +212 현금흐름표(Statement of cash flows) • 현금흐름표 (statement of cash flows) – 비교 대차대조표를 사용하여 파악 - 각 계정의 증감 확인 - 고정자산항목의 증가: 현금의 감소 - 예: 고정자산의 구입 - 자산항목의 감소: 현금의 증가 - 예: 부동산의 처분 - 부채.자본항목의 증가: 현금의 증가 - 예: 장기차입금 조달, 증자 - 부채.자본항목의 감소: 현금의 감소 - 예: 장기부채의 상환 2. 재무분석의 개요 • 재무비율분석 – 재무비율 : 재무제표에 포함된 유용한 정보를 쉽게 파악하기 위 한 수단 – 재무비율분석 : 재무비율의 경제적 의미를 분석하여 기업의 재무 상태와 경영성과를 평가하는 기법 – 횡단면 분석(cross-sectional analysis): 동일 시점의 여러 기업 을 비교.분석하는 것 – 시계열 분석(time-series analysis): 같은 기업을 다른 시점에서 비교. 분석 2. 표준대차대조표 전체 자산을 100%로 설정하고 나머지를 이에 대한 구성비로 표현 2007 현금 매출채권 재고자산 유동자산 고정자산 2008 변화 2.49% 4.89% 11.63% 19.02% 80.98% 2.68% 5.16% 11.78% 19.62% 80.38% 0.19% 0.27% 0.15% 0.61% -0.61% 100.00% 100.00% 0.00% 매입채무 단기채무 유동부채 장기부채 자기자본 잉여금 총자기자본 9.26% 6.82% 16.08% 15.72% 14.83% 53.37% 68.20% 9.55% 5.30% 14.85% 12.84% 15.35% 56.96% 72.31% 0.29% -1.52% -1.23% -2.88% 0.52% 3.60% 4.11% 부채 및 자본 100.00% 100.00% 0.00% 총자산 2. 표준손익계산서 매출을 100%로 설정하고 나머지 항목들을 매출의 구성비로 표현 매출 100.0% 매출원가 (62.8%) 감가상각 (11.6%) 영업이익 25.7% 이자 (5.4%) 경상이익 20.3% 세금 (5.1%) 당기순이익 15.2% 배당 5.1% 이익잉여금 10.1% 2.2 재무비율의 분류 경제적 의미에 따른 분류 ①수익성 경영활동의 종합적인 결과를 투자자본 또는 매출에 대한 이익으로 나타내는 비율 당기순이익률, 총자산순이익률, 자기자본순이익률 ② 성장성 기업의 외형 및 수익의 성장성을 측정 총자산증가율, 자기자본증가율 2.2 재무비율의 분류 경제적 의미에 따른 분류 ③ 유동성 단기채무지급능력, 보통 1년 이내에 갚아야 하는 채무를 이행할 수 있는 기업의 능력 측정 유동비율, 당좌비율, 현금비율, 순운전자본비율 ④ 안정성 부채의존도를 나타내는것으로 장기채무지급능력 부채비율, 자기자본비율, 고정비율, 이자보상비율 ⑤ 효율성 자산운용의 효율성 측정회전율에 의해 측정 재고자산회전율, 재고기간, 매출채권회전율, 매출채권기간, 총자산회전율, 고정자산회전율 2.2 재무비율의 분류 경제적 의미에 따른 분류 ⑥ 시장가치비율 기업의 가치에 대한 주식사장에서의 평가를 측정 주당순이익, 주당장부가치,주가수익비율, 시장대장부가비율 2.3 표준비율 • 기업의 재무상태와 경영 성과를 파악하기 위해 재무비율 이용할 경우, 비교 평가의 기준이 되는 비율 • 산업평균비율 : 분석대상기업과 동일한 산업에 속해있는 재무비율을 평균한 값 한국은행「기업경영분석」, 한국산업은행「재무분석」 • 경쟁기업 재무비율 : 기업규모, 특성에 있어 평균인 기업과 차이가 있는 경 우 • 과거평균비율 : 과거의 재무비율과 비교하여 기업의 재무상태와 경영성과의 개선,악화여부 판단 3.1 유동성비율 기업의 단기부채를 상환할 수 있는 능력을 측정 (1) 유동비율 단기채무지급능력, 단기채권자의 청구권이 유동자산에 의해서 어느 정도 충당될지를 나타내는 지표 3.1 유동성 비율 (2) 당좌비율 유동비율보다 엄격하게 유동성을 측정 (산성시험비율) 3.1 유동성비율 (3) 현금비율 현금화 속도가 가장 빠른 현금과 현금등가물, 단기금융상품 등으로 유 동부채를 상환할 수 있는지를 측정 초단기채무지급능력 3.2 자본구조 비용 장기채무에 대한 지급능력을 측정하기 위한 비율 - 레버리지비율(leverage ratio) (1) 부채비율 총자본을 구성하고 있는 자기자본과 타인자본의 비율 3.2 자본구조비율 자기자본비율 총자본에서 자기자본이 차지하는 비율 3.2 자본구조비율 (2)고정비율 고정자산을 어느정도 자기자본으로 충당할 수 있는가를 나타내는 지표 3.2 자본구조비율 (3)이자보상비율 영업이익이 부채를 사용함으로서 발생하는 금융비용, 기 업의 이자부담능력 판단 3.3 활동성비율 기업이 소유하고 있는 자산들의 활용정도를 측정 (1)매출채권회전율 매출액을 매출채권으로 나눈값 매출채권의 현금화속도를 측정 3.3 활동성비율 (2)재고자산회전율 재고자산이 1년 동안 몇 번 정도 현금이나 매출채권으 로 전환되는 지, 즉 재고자산이 당좌자산으로 변화하 는 속도 3.3 활동성비율 (3)총자산회전율 전체자산의 효율적 이용도를 측정하는 지표 총자산이 1년에 몇 번 정도 회전하는가를 나타내므로 자 산 이용의 종합적 효율성 보임 3.4 성장성비율 기업의 경영규모나 영업성과가 어느 정도 증대되었는가를 나타내는 비율 (1)총자산증가율 일정기간 동안 총자산이 얼마나 증가하 였는지를 나타냄 3.4 성장성비율 (2)매출액증가율 일정기간동안 매출액의 증가비율 3.4 성장성비율 (3)순이익증가율 기업의 실질적인 성장지표 3.5 성장성비율 (1)부가가치율 매출액중 생산활동에 투입되는 생산요소에 귀속되는 소 득의 비율 3.5 성장성비율 (2)노동생산성 노동력의 단위당 성과를 나타내는 지표 종업원 1인당 부가가치의 생산의 3.5 성장성비율 (3)자본생산성 자본의 단위당 투자효율 기업의 총자본이 1년동안 창출한 부가가치 3.6 수익성비율 (1)총자산순이익률 총자산의 효율적 투자로 창출한 순이익의 정도 총자산 또는 총자본은 채권자와 주주들의 청구권인 반면에 순이익은 주주들만의 몫이므로 논리적인 모순 존재 3.6 수익성비율 (2)자기자본순이익률 1원의 자기자본으로 발생시킨 순이익의 정도 주주들이 요구하는 투자수익률을 의미 3.6 수익성비율 (3)매출액순이익률 경영활동이 얼마나 합리적으로 이루어졌는지 평가 3.7 시장가치비율 주가수익비율 주당순이익의 몇 배가 주가로 나타나는가를 의미 주가순자산비율 소유지분의 장부상의 가치와 주식시장 평가가치 비교 주가매출액비율 매출액을 기준으로 주가를 평가한 비율 3.8 재무비율의 한계 첫째, 재무제표는 과거의 회계정보 둘째, 일정시점의 재무제표와 일정기간의 재무제표를 사용 하는 것은 적절한 의미를 지니지 못할 가능성 내포 셋째, 다른 회계처리 방식으로 기업간의 비교가 어렵고, 산 업평균과 특정기업 비교에도 문제 발생가능 4.1 추세분석 • 특정 재무비율이 시간에 따라 어떻게 변화하여 왔는지를 파악하기 위한 분석방법 • 재무비율의 변화추세로 변화의 방향과 변화량 분석으로 재무상태, 경영성과의 개선과 악화여부 파악 • 추세분석방법 두가지 – 기업의 과거추이 – 표준비율의 변화상태 비교 4.2 지수법 • • 기업의 재무상태와 경영성과에 대한 종합적 판단위해 재무비율에 일정한 가중치를 부여하고 가중평균함으로써 구한 점수 지수법절차 1. 2. 3. 4. 5. 분석목적에 적합한 주요 재무비율 선정 합계가 100이 되도록 선정된 재무비율에 가중치 부여 선정된 재무비율을 표준비율로 나누어 관계비율 구함 관계비율에 가중치를 곱하여 재무비율별로 평점 계산 각 비율별로 계산된 평점을 종합지수로 산출 4.3 ROI분석 • 기업의 경영성과를 종합적으로 나타내는 투자수익률을 각각의 재무 적 요인들로 분해하여 관찰하고 문제가 되는 재무요인들을 통제하기 위한 분석기법 4.3 ROI분석 (1)ROA분석 총자산 또는 총자본이 얼마나 효율적으로 활용되어 순이익을 창출하는 가에 대한 비율분석 ROA분석 두단계 수익성과 활동성비율의 상호관계를 분석 수익성과 활동성비율에 영향을 미치는 요인분석 4.3 ROI분석 (2)ROE분석 ROE는 ROA에서 수익성과 자원활용의 효율성에 추가하여 기업의 자본구 조, 즉 레버리지의 이용정도에 의해 결정 ROI 장점 : 각각 재무요인들이 투자수익률에 미치는 영향의 정도와 경로파악, 경영활동과 부분적 사업활동 차원에서 필요한 재무요인 파악 한계 : 회계자료에 의존하여 질적인 요소 고려하지 못함, 레버리지 증가에 따른 위험의 증가 파악 못함 5. 손익분기점과 레버리지 분석 • 레버리지(leverage) – ‘지렛대 작용’ – 기업이 고정적인 비용을 부담함으로써 손익이 확대되는 현상 5.1 손익분기점과 영업레버리지 • 영업레버리지 : 고정자산을 보유함으로써 발생하는 고정영업비용을 부담하 는 정도 (1)손익분기점분석 기업의 영업비용은 고정영업비용과 영업변동비용으로 구분 5.1 손익분기점과 영업레버리지 • 총영업비용(TC)은 고정영업비용과 변동영업비용의 합 • 총수익(TR)은 제품의 단위당 판매가격(p)와 판매량의 곱 • 손익분기점 : 기업 생산능력 범위내에서 영업비용을 회수하는데 필요한 최소한의 조업도, 영업이익이 0 • 손익분기점 판매량 (Q*) • 손익분기점 매출액 예제 2.1 예제2.1 경기상사는 운동화를 판매하는 회사이다. 이 회사는 운동화를 1켤레에 1만원에 판매하 고 있으며, 고정영업비용과 단위당 변동비는 각각 2백만원과 6천원이다. 이때 경기상 사의 손익분기점 판매량과 매출액을 구하시오. 5.1 손익분기점과 영업레버리지 (2)영업레버리지분석 영업레버리지도(DOL) : 판매량 또는 매출액의 변화울에 대한 영업이익의 변화율의 비율 위식에서 영업이익(EBIT)은 매출액에서 고정비와 변동비를 차감한것이므로 Q(p-v)F로 나타낼 수 있으므로 이때, Q(p-v)는 공헌이익(CM)으로 나타낸다 예제 2.2 예제 2.2 경기상사는 현재 연간 1,000켤레의 운동화를 판매하고 있으며, 판매망을 넓히기 위 해서 시설투자를 검토하고 있는데, 이때 고정비용이 2백만원에서 3백만원으로 증가 한다. 다른 조건이 동일한 상태에서 이러한 정책수정이 영업이익의 크기와 질에 어떠 한 영향을 미치는가? 5.2 자본조달분기점과 재무레버리지 재무레버리지 :기업이 조달한 자금 중 타인자본이 차지하는 비율 (1)자본조달분기점분석 투자소요자금의 조달방법에 관계없이 동일한 주당순이익(EPS)을 얻을 수 있는 영 업이익을 의미 예제 2.3 예제 2.3 강남기업은 생산량을 늘리기 위해서 시설투자를 계획하고 있다. 이때 투자자금은 5천만원이 소요되고 영업이익은 2천만원에서 3천만원으로 증가할 것으로 예상하고 있다. 현재 지급이자 는 100만원이고 발행주식수는 4만주, 법인세율은 30%이다. 다음 자금조달방법 중에서 어떤 방법이 유리한가? – 대안 1 : 연리 8%의 이자율로 5천만원 차입 – 대안 2 : 보통주 1만주를 발행하여 5천만원 조달 5.2 자본조달분기점과 재무레버리지 (2)재무레버리지 기업이 조달한 자금 중 타인자본이 차지하는 비율 재무레버리지도(DFL) 이자비용 I, 발행주식수 N 이라고 할때 주당순이익 변화율 재무레버리지도 예제 2.4 예제 2.4 서울기업은 부채를 사용하지 않아서 지급이자가 없으며, 부산기업은 부채 사용으로 인해 5천만원의 이자를 지급하고 있다. 서울기업과 부산기업의 영업이익이 1억원으로 동일하다고 할 때, 각 기업의 재무레버리지도를 구 하시오. 5.3 결합레버리지 영업레버리지효과와 재무레버리지효과 결합 결합레버리지분석은 매출액의 변화에 따른 주당순이익의 변화관계를 분석