Transcript 성장* 비율분석
재무제표분석 발표자 : 류인규 1 회계의 순환과정 재무상태표 손익계산서 잉여금처분계산서 조달과 투자 투자의 효율성 유출과 유보 ③자산 ②타인자본 ①자기자본 ④당기순이익 (기업성과) ⑤사외유출(배당) ⑤사내유보(재투자) 2 재무제표분석의 본질 이 기업은 안전한가? 사업이 얼마나 잘 진행되는가? 사업의 강점과 약점은 무엇인가? 장래에 사업이 개선될 것인가? 악화될 것인가? 당해 기업이 속한 산업의 전망은 어떠한가? 3 수익성 비율분석 수익성비율의 의의 • 투자자는 투자로부터 이익을 회수하기를 원한다. • 투자자본에 대한 이익규모, 매출액에 대한 이익비율이 가장 많이 사용 4 수익성 비율분석 이익측정의 대안 매출액 매출원가 매출총이익 판매비와관리비 영업이익 영업외수익 영업외비용 법인세차감전계속사업손익 계속사업손익법인세비용 계속사업손익 중단사업손익 당기순이익 기타포괄손익 총포괄손익 생산활동 및 시장구조의 결과 판매∙관리활동의 결과 재무∙투자활동의 결과 세무전략의 효과 위기관리 및 장기전략의 결과 5 수익성 비율분석 총자산순이익률 총자산을 얼마나 효율적으로 이용하여 영업성과를 올렸는가를 표시 경제자원의 원천구분이 없음 총자산순이익률 = 순이익 / 총자산 경영자산영업이익률 = 영업이익 / 경영자산 [총자산-(투자자산+건설중인자산)] (10%이상 양호, 5%이하 불량) , 홍성수•김성민(2008) 6 수익성 비율분석 자기자본순이익률 주주의 관점에서 측정하는 수익성비율로 주주들의 투자수익률보다는 높아야 한다. 경제자원의 원천이 주주지분 자기자본순이익률 = 순이익 / 자기자본 (20%이상 양호, 10%이하 불량) 7 수익성 비율분석 매출액순이익률 투입에 대한 산출의 비율이 아니라 매출액 1원당 순이익이 차지하는 금액 투자의 수익성이 아니라 산출물의 이익률을 측정 브랜드파워 유무, 기술적 우위, 금융비용, 관리비용 등의 산업적 요인과 기업의 내부요인이 이익률에 영향 매출액순이익률 = 순이익 / 매출액 (5%이상 양호, 2%이하 불량) 8 유동성 비율분석 유동성비율의 의의 • 유동성이란 특정 자산을 단기간 내에 정상적인 가격으로 현금화할 수 있는 정도를 의미하며, 단기 채무에 대한 지급능력을 측정하고 평가한다. • 기업의 운전자금을 대출한 금융기관이나 신용으로 상품을 공급한 자와 같이 단기신용공여자가 큰 관심을 가지는 지표이다. • 유동성 자산은 현금 및 금융자산, 매출채권(부실채권에 유의), 재고자산(부실 재고에 유의)을 의미한다. 9 유동성 비율분석 유동비율 1년 이내에 지불해야 하는 유동부채와 이를 갚을 수 있는 유동자산 간의 비율 기업의 단기채무에 대한 지불능력을 측정하는 목적 금융기관이 대출에 대한 안전을 확보하기 위해 중요하게 점검하는 비율 200%이상이 되면 유동비율이 높아 단기적 채무지불능력이 좋은 것으로 평가 유동자산의 유동수익이 대체로 낮으므로 과다한 유동성 확보는 바람직하다고 할 수 없으며 유동성과 수익성을 동시에 적절히 확보할 수 있는 수준의 유동자산 보유가 필요 유동비율 = 유동자산 / 유동부채 (150%이상 양호, 100%이하 불량) 10 유동성 비율분석 유동비율 11 유동성 비율분석 당좌비율 유동자산 중에서 재고자산이나 선급비용은 유동성이 높은 자산으로 간주하기 곤란하여 채무의 상환에 쉽게 이용될 수 있는 자산에 초점을 두기 위한 지표 (산성검사비율) 경기변동에 민감하고, 진부화의 속도가 높은 재고자산을 가진 기업의 유동성을 파악하는데 효과적이다. 당좌비율 = 당좌자산 / 유동부채 (100%이상 양호, 50%이하 불량) 12 유동성 비율분석 순운전자본 대 총자본비율 단기채무를 지급하고 나서 유동자산이 얼마나 여유가 있는지를 절대적 크기로 나타낸다. 순운전자본의 여유가 많은 기업은 그만큼 단기채무지급능력이 크다고 볼 수 있다. 순운전자본 대 총자본비율 = (유동자산 – 유동부채) / 총자본 (30%이상 양호, 10%이하 불량) 13 활동성 비율분석 활동성비율의 의의(1) • 활동성비율이란 기업이 소유하고 있는 재고자산, 유동자산, 고정자산 등의 자 원을 얼마나 효율적으로 이용하고 있느냐를 측정하는 비율 • 활동성 비율이 높다면 투하된 자본이나 자산에 비하여 매출액이 상대적으로 커서 판매활동이 매우 활발하거나, 효율적으로 운용하고 있다는 것이다. • 최근 기업에서 추구하는 경영혁신전략 중 경량화 전략이 있는데, 이는 기업 의 쓸모없는 군더더기 살을 빼고 꼭 필요한 자산으로 재구성하는 다운사이징 전략이나 슬림화 전략이다. 14 활동성 비율분석 활동성비율의 의의(2) • 매출채권회전율, 재고자산회전율 등 회전율로 계산되는 활동비율은 영업활동 의 순환과정의 각 단계에 얼마 정도의 자금이 묶여 있는가에 대한 정보제공 • 회전율은 수익성과 함께 기업의 총괄적인 경영성과를 결정하는 요인이 된다. 일반적으로 회전율과 수익성은 trade-off의 관계에 있다. • 재고자산회전율, 유형고정자산회전율 등은 투자된 자본 1단위에 대하여 매출 액이 얼마나 실현되었는가를 나타낸다. 다른 기업과 비교 시 자사의 특정자 산에 대한 투자가 적정한지에 대한 정보를 제공 • 신규로 특정산업에 참여하는 기업은 특정자산에 대한 투자규모를 같은 기업 의 회전율을 이용하여 예측할 수 있다. 15 활동성 비율분석 매출채권회전율 매출채권의 현금화 속도를 측정하는 지표로서 이 비율이 높다는 것은 매출채권의 현금화 속도가 빠르다는 것을 의미한다. 현금매출이 많을수록 유리하다. 묵시적인 이자비용이 발생하기 때문이다. 기업의 신용정책, 산업의 특성에 따라 결정되는 것도 있기 때문에 산업간 비교에 유의 매출채권회전율 = 매출액 / 평균매출채권 매출채권평균회수기간 = 365일 / 매출채권회전율 (6회 이상 양호, 3회 이하 불량) 16 활동성 비율분석 매출채권회전율 17 활동성 비율분석 매입채무회전율 매입채무가 얼마나 빨리 원활하게 결재되는가를 나타내어 매입채무의 지급상태를 표시한다. 매입채무회전율이 높은 경우에는 매입채무에 대한 대금지급이 빠르다는 것을 의미하므로 유동성 압박의 가능성도 있다. 매입채무회전율 = 매출액 / 평균매입채무 (8회 이상 양호, 6회 이하 불량) 매출액:590,440,000 18 활동성 비율분석 총자산회전율 매출액 창출을 위한 총자산의 효율성을 측정하는 지표 유형자산에 투자가 높은 장치산업은 총자산회전율이 낮고, 서비스업종과 노동집약적 산업의 총자산회전율은 높다. 투자가 높은 기업은 자체적 진입장벽으로 매출액순이익률은 높다. 총자산회전율 = 매출액 / 총자산 (1.5회 이상 양호, 1회 이하 불량) 총자산순이익률 = 총자산회전율 X 매출액순이익률 19 활동성 비율분석 총자산회전율 매출액:590,440,000 20 활동성 비율분석 재고자산회전율 재고자산관리의 효율성을 측정하는 비율로 1년 동안의 매출액을 위해서 재고자산을 구입하여 판매하는 순환이 몇 회 발생하는가를 나타낸다. 재고자산회전율이 낮다는 것은 매출액에 비하여 과도한 재고를 소유하고 있다는 것이며, 높다는 것은 적은 재고자산으로 생산 및 판매활동을 수행하여 재고자산관리가 효율적이라는 것이다. 계절성이 높은 제품에 관한 문제와 재고자산의 회계처리방법의 다양성에 유의 재고를 많이 보유하면 생산중단이 없으나, 묵시적인 이자비용이 발생 재고를 최소화하기 위한 JIT시스템 재고자산회전율 = 매출원가(매출액) / 평균재고자산 (6회 이상 양호, 3회 이하 불량) 재고자산평균보유기간 = 365일 / 재고자산회전율 평균영업순환주기 = 재고자산평균보유기간 + 매출채권평균회수기간 21 활동성 비율분석 재고자산회전율 22 활동성 비율분석 유형자산회전율 유형자산의 이용의 효율성과 유형자산에 대한 자본의 고정화 정도를 나타낸다. 유형자산회전율이 높다는 것은 유형자산 이용의 효율성이 높다는 것을 나타낸다. 기계와 설비가 노후화 되고 감가상각으로 인하여 장부가치가 매우 낮게 표시된 것에 주의하여야 하며 회계방법의 차이, 노동집약도 차이로 인하여 기업간 상호 비교 시 유의 유형자산회전율 = 매출액 / 평균유형자산 (3회 이상 양호, 2회 이하 불량) 23 활동성 비율분석 유형자산회전율 매출액:590,440,000 24 안정성 비율분석 안정성비율의 의의 • 안정성비율은 조달한 자본 중에서 타인자본에 의존하는 정도와 장기채무에 대한 원금과 이자를 지급할 수 있는 능력을 측정하는 비율 • 채권자의 입장에서 볼 때 소유자가 제공하는 자본은 채권에 대한 안전도를 나타낸다. 소유자가 총자본의 일부만을 제공하는 경우 기업의 위험은 채권자 가 부담하게 된다. • 기업의 총자산순이익률이 양(+)의 값을 갖는 경우 소유주에게 귀속되는 자기 자본순이익률은 양(+)의 방향으로 확대되며, 반대의 경우에는 음(+)의 방향으 로 확대된다. 25 안정성 비율분석 부채비율 운용리스, 지급보증 등을 부채로 포함여부를 고려 전환사채는 자기자본으로 간주 부채비율 = 총부채 / 자기자본 (200% 이하 양호, 400% 이상 불량) 26 안정성 비율분석 자기자본비율 자기자본비율이 높다는 것은 채권자의 입장에서 원금과 이자에 대한 안전도가 그만큼 보장된다는 것을 의미한다. 자기자본비율 = 자기자본 / 총자본 (30% 이상 양호, 20% 이하 불량) 27 안정성 비율분석 고정장기적합률 고정자산투자는 장기적으로 자금이 묶여 있기 때문에 장기적 자금이 바람직하다. 장기자금의 원천과 사용간 대응 정도를 평가함으로써 자금운용의 효율성과 채무이행의 안정성을 측정하는 지표 고정장기적합률 = 비유동자산 / (자기자본+비유동부채) (100% 이하 양호, 150% 이상 불량) 28 안정성 비율분석 고정장기적합률 29 안정성 비율분석 차입금의존도 기업의 부채 중에는 외자도입이나 은행차입금, 사채 등 기업의 외부에서 차입형식으로 조달되는 자금의 비중이 높다. 일반적으로 차입금의존도가 높은 기업일수록 이자비용의 부담이 커서 수익성이 낮아지게 되며 장기적인 지급능력도 떨어지게 된다. 차입금의존도 = (사채+외국차관+은행 등 장·단기차입금) / 총자본 (30% 이하 양호, 60% 이상 불량) 30 안정성 비율분석 차입금의존도 31 성장성 비율분석 성장성비율의 의의 • 성장성비율은 일정기간 중에 기업의 경영규모 및 경영성과가 얼마나 증가되 었지를 나타내는 비율로서, 일반적으로 재무제표 각 항목에 대한 일정기간 동안의 증가율로 측정된다. • 성장성비율은 기업의 경쟁력이나 성장잠재력, 수익창출능력 등을 간접적으로 알려주는 지표이다. • 특정 기업의 외형이나 자산규모의 성장률이 같은 산업내의 다른 기업에 비하 여 높다는 것은 그 만큼 연구개발, 마케팅 전략 등의 면에서 강한 경쟁력을 갖추고 있다는 것을 의미한다. • 주당이익이나 주당배당의 성장률이 높다는 것은 투자자가 높은 시세차익을 기대할 수 있다. 32 성장성 비율분석 매출액증가율 기업의 외형성장을 측정하는 비율 경쟁기업보다 빠른 매출액증가율은 결국 시장점유율의 증가를 의미하므로 경쟁력 변화를 나타내는 척도의 하나가 된다. 매출액증가는 기업의 규모가 성장함으로써 규모의 경제를 달성하고 수익성을 향상시킬 수 있는 가능성이 부여된다. 매출액증가율 = (당기매출액-전기매출액) / 전기매출액 (20% 이상 양호, 10% 이하 불량) 33 성장성 비율분석 총자산증가율 외형적 성장을 측정하는 비율 매출액증가율은 기간과 기간의 성과가 증감한 정도 총자산증가율 = (기말총자산-기초총자산 / 기초총자산) (20% 이상 양호, 10% 이하 불량) 34 성장성 비율분석 순이익증가율 영업이익증가율, 당기순이익증가율 기업의 규모가 변화했을 때 적절한 지표로는 활용되지 못한다. 당기순이익증가율 = (당기순이익-전기순이익) / 전기순이익 35 성장성 비율분석 주당이익증가율 주당이익증가율은 주식투자자에게 기업의 미래이익 창출능력과 그에 따라 기대되는 주가상승전망에 관한 정보를 제공한다. 주당이익증가율 = (당기주당순이익-전기주당순이익) / 전기주당순이익 주당순이익 = 당기순이익 / 발행주식수 주당순이익(EPS) : earning per share 발행주식수 : 42,000주 36 성장성 비율분석 주가/수익비율 PER : price earnings ratio PER이 높다는 것은 주당이익에 비해 주가가 높다는 것을 의미하고, PER이 낮은 주식은 앞으로 상승할 가능성이 있다는 것을 의미한다. 주가수익비율 = 주가 / 주당순이익 37 성장성 비율분석 주가/장부가치비율 PBR : price book value ratio 주가/장부가치비율이 낮을수록 주식의 장부가치에 비교하여 현재의 주가가 낮게 평가된 것으로 볼 수 있고, 반면 이 비율이 높을수록 주가가 높게 평가된 것으로 볼 수 있다. PER이 기업의 수익성 측면에서 주가를 평가한 지표라면, PBR은 기업의 재무상태 측면에서 주가를 평가하는 지표라고 할 수 있다. 주가/장부가치비율 = 주가 / 주당장부가치 38 성장성 비율분석 주가/장부가치비율 발행주식수 : 42,000주 39 성장성 비율분석 배당성향 배당성향 = 배당금 / 당기순이익 40 성장성 비율분석 배당수익률 배당수익률 = 주당배당액 / 주가 41 42