Transcript 영업이익
기술재무 = 손익분석 / Cash Flow = T&B컨설팅 (Technology & Business) T&B 컨설팅 1 기업과 회계 - 재무제표 회계의 기본 목적 기업의 재무상태 파악 일정 시점 XX년12월31일 기업의 경영성과 파악 일정 기간 XX년1월1일XX년12월31일 회계의 목적 대차대조표와 손익계산서 대차대조표 (일정시점) 자산 유동자산 (당좌/재고자산) 고정자산 (투자/유형/무형) 부채 유동부채, 고정부채 자본 자본금, 잉여금, 자본조정 T&B 컨설팅 손익계산서 (일정기간) 매출액-매출원가 매출이익 판매및일반관리비 영업이익 영업외손익 경상이익 법인세 당기순이익 2 [ 기업의 대차대조표 ] 자금의 사용(use)과 그 원천(source) 자산 (Assets) = [기업의 자원] 자본 (Equity) [자기자본 ] + 부채 (Liabilities) [ 타인자본 ] * 순자산 (Net Asset) = 자산 - 부채 대차대조표 (B/S, Balance Sheet) : 일정시점에서의 기업의 재무상태 차변 (Debit) 자산 : 현금, 예금, 매출채권, 유가증권, 상품, 토지, 건물, 차량운반구, 비품 자산총계 T&B 컨설팅 대변 (Credit) 부채 : 차입금, 매입채무, 미지급금 자본 : 자본금 부채와 자본총계 3 사례 [ 삼성전자 대차대조표 ] 과목 유동자산 비유동자산 자산총계 유동부채 비유동부채 부채총계 자본금 자본잉여금 이익잉여금 자본조정 외 자본총계 T&B 컨설팅 2006년 2007년 12/31현재 12/31현재 147,141 166,211 430,950 486,042 578,091 652,253 96,350 108,023 29,765 28,623 126,115 136,646 8,975 8,975 63,672 63,635 443,568 509,627 -64,239 -66,631 451,976 515,606 (단위:억원) 2008년 12/31현재 177,908 547,284 725,192 117,214 26,844 144,057 8,975 65,896 554,161 -47,897 581,135 4 [ 기업의 손익계산서 ] 회계연도 - 보통 1년 (FY, Fiscal Year) - 손익계산서 : 일정기간 (회계연도) 동안의 기업의 영업성과 - 회계기간 : 기초/기말 (FY), 전기/당기/차기 (FY-1, FY, FY+1) 손익계산서 (Profit/Loss 또는 Income Statement) 매출 (Revenue) 매출원가 매출총이익 판관비 영업이익 영업외손익 경상이익 (세전이익) 법인세 T&B 컨설팅 당기순이익 5 사례 [ 삼성전자 손익계산서 ] 과목 매출액 내수 수출 매출원가 매출총이익 판매비와 관리비 영업이익 영업외수익 영업외비용 법인세차감전순이익 법인세비용 당기순이익 T&B 컨설팅 2006년 연간 589,725 107,488 482,237 423,594 167,031 96,791 69,340 34,094 11,272 92,166 12,899 79,267 2007년 연간 631,760 121,341 510,419 468,465 163,295 103,866 59,429 41,621 14,749 86,299 12,049 74,250 (단위:억원) 2008년 연간 729,530 135,567 593,963 553,806 175,724 134,383 41,341 76,100 58,358 59,082 3,823 55,259 6 [ 사업의 손익분석 구조 ] 매출액 제조 원가 판매/일반관리비 영업이익 (영업외 손익) 법인세 세후영업이익 T&B 컨설팅 인건비 (Man) 설비투자비 (Machine) *감가상각비 재료비 (Material) 제조경비 (Money) 7 손익분석의 절차 [1단계] 매출액의 추정 - 시장분석을 통해 시장규모의 파악 - 경쟁력 분석을 통해 매출액의 추정 (시장규모 x M/S) [2단계] 원가분석 - 제조원가의 분석 : 4M (Man, Machine, Material, Money) - 판매및일반관리비 적용 (기존사업 or 동종업계의 비율 적용) [3단계] 영업이익 산정 - 영업이익 = 매출액 – 제조원가 - 판관비 - 세후영업이익 = 영업이익 - 법인세 T&B 컨설팅 8 감가상각 감가상각 (Depreciation)이란? - 건물/기계/비품 등 유형자산의 가치감소분 (토지는 예외) - 감가상각법 : 정액법, 정률법, Sinking Fund법 - 매기말에 가치감소분을 한꺼번에 처리 - 내용년수 (사용가능연수), 잔존가치 (사용후 남은 가치) 고정자산의 처리 ▷ 손익계산서 (발생비용 기준) 내용연수기간, 취득원가의 체계적 비용 할당. 장부상 감가상각 ▷ 현금흐름 (취득시점 기준) 취득원가 전액 일괄 비용처리. T&B 컨설팅 9 [ 감가상각의 의미 ] 감가상각이란? - 고정자산이 시간이 지남에 따라 가치가 감소하는 현상 - 이종설비는 물론 동종설비도 사용환경에 따라 가치가 다르게 감소 - 세금 부과를 위해서는 설비종류별로 감가상각의 지침이 필요 감가상각의 2가지 개념 - 실질적 감가상각 : 경제적 감가상각 (Economic Depreciation) • 설비의 처분이나 실질가치의 파악에 사용 - 세법상 감가상각 : 회계적 감가상각 (Account Depreciation) • 세금의 부과에 대한 기준으로 사용 감가상각과 Cash Flow - 실질적으로는 설비투자 초기에 비용이 지출되고, 수명기간동안 비용으로 계상되나 지출은 없음. (자기금융 기능) T&B 컨설팅 10 [ 감가상각과 세금 ] 과세대상소득 (세전이익) - 매출 – (인건비+감가상각비+재료비+제조경비) – 판매및일반관리비 – 영업외손익 - “감가상각비의 크기에 따라 세금의 크기가 변함.” 매출 (Revenue) 매출원가 인 건 비 감 가 상 각 비 매출이익 판관비 재 료 비 T&B 컨설팅 제 조 경 비 영업이익 영업외손익 경상이익 법인세 세후이익 11 [ 감가상각 방법 ] 정액법 (Straight Line Method) - 감가상각액 = (구입가 – 잔존가) / 내용년수 - 사용초기에 더 빨리 감가되는 현상을 바로 나타내지 못하는 단점 - 편리하고 간단하기 때문에 초기에 많이 기업들이 정액법을 사용 정률법 (Declining-Balance Method) 1/t - 감가상각율 (R) = 1- (장부가t / 구입가) - 잔존가가 없으면 (계산 불능), 5%로 계산하고 최종년도에 다시 포함 연 도 0년 1년 2년 3년 4년 5년 정액법 (잔존가 10%) 감가상각액 상각누계 장부가 0 0 100 18 18 82 18 36 64 18 54 46 18 72 28 18 90 10 T&B 컨설팅 정률법 (잔존가 10%) 감가상각액 상각누계 장부가 0 0 100 36.90 36.90 63.10 23.28 60.18 39.82 14.69 74.87 25.13 9.27 84.14 15.86 5.86 90.00 10.00 비고 *구입가 100만원 잔존가 10만원 내용년수 5년 *감가상각율 1/5 1-(10/100)=36.9% 12 [ 감가상각 방법의 비교 ] [ 정액법 ] [ 정률법 ] [ 상각법에 따른 장부가의 변화 ] 감가상각비 구입가 정액법 정률법 잔존가 내용연수 (연) T&B 컨설팅 내용연수 (연) 내용연수 13 [ 정액법 (Straight Line Method) ] 연도 기초 취득원가 감가상각누계 장부가액 (a) 1 2 3 4 5 $24,000 24,000 24,000 24,000 24,000 $ 4,800 9,600 14,400 19,200 감가 상각비 (b) $24,000 19,200 14,400 9,600 4,800 취득원가 (24,000) - 잔존가액 (0) 추정내용연수 (5 년) T&B 컨설팅 기말 장부가액 (a-b) $4,800 4,800 4,800 4,800 4,800 $19,200 14,400 9,600 4,800 0 매년 균등 = 감가상각비(4,800) 14 [ 정률법 (Declining-Balance Method) ] 연도 취득원가 기초 감가상각누계 장부가액 (a) 1 2 3 4 5 $24,000 24,000 24,000 24,000 24,000 $10,800 16,740 20,007 21,804 $24,000 13,200 7,260 3,993 2,196 상각률 감가상각비 (b) 45.1% 45.1% 45.1% 45.1% –– (c=a*b) $10,800 5,940 3,267 1,797 2,196 기말 장부가액 (a-c) $13,200 7,260 3,993 2,196 0 내용연수 초기에 많은 감가상각비를 할당하고 기간이 지날수록 감가상각비를 적게 할당하는 가속상각방식 [주] 상각률 = 1 – (잔존가액/취득원가)^(1/n) T&B 컨설팅 15 [ 감가상각 내용연수 ] 감가상각 대상자산 - 법인이 사업에 사용하며, 시간에 따라 가치가 감소하는 고정자산 - 제외 항목 : 토지, 공기구, 소액자산 (100만원 미만) 등 감가상각의 내용연수 - 법정 내용연수 : 세금부과를 위해 세법상에 규정 *잔존가치 = 0 - 기준 내용연수 ± 25% 범위내에서 기업실정에 맞게 책정 분류 건축물 설비 (업종) 기타 법정(기준) 내용연수 대상 자산/업종 40년 (30~50년) 20년 (15~25년) 20년 (15~25년) 12년 ( 9 ~15년) 10년 ( 8 ~12년) 8년 ( 6 ~10년) 5년 ( 4 ~ 6년) 5년 ( 4 ~ 6년) - 철골, 철골콘크리트, 석조 - 콘크리트, 연와조, 토벽조, 목조 - 전기, 가스, 수도 등 - 담배제조, 수상 및 항공운송 등 - 자동차, 기계장비, 전기기계, 의료, 정밀, 섬유, 음식료품 등 - 화학제품 제조, 석유정제, 의복, 운수창고, 숙박/음식 등 - 전자부품, 통신장비 제조, 농/임/광업, 출판인쇄, 교육 등 - 차량 및 운반구, 공기구, 비품 T&B 컨설팅 16 [ 감가상각 제도 ] 한국기업의 감가상각 방법 - 한국기업의 3/4은 정률법, 1/4은 정액법을 사용하고 있는 실정 감가상각 방법과 세금 - 내용년수가 경과하는 시점에서는 모든 방법별 누계상각액은 동일 - 돈의 시간적 가치를 고려하면, 세금을 뒤에 내는 것이 유리 • 유리한 순서 : 정율법 > 정액법 > Sinking Fund법 - 내용년수도 기간이 짧은 것이 유리 • 예상이익<감가상각액일 경우, 무리하게 감가상각하면 적자 발생 T&B 컨설팅 17 한국의 세법과 법인세 법인세 : 기업의 경제성 분석과 밀접한 관계 - 기업의 순수익에 대해 일정 비율을 부과 매출 (Revenue) 매출원가 인 건 비 감 가 상 각 비 재 료 비 매출이익 제 조 경 비 판관비 영업이익 영업외손익 국세 [내국세] -직접세 : 소득세, 법인세, 상속세, 증여세 자산재평가세, 부당이득세 -간접세 : 부가가치세, 특별소비세, 주세 인지세, 증권거래세 [관세] [목적세] 방위세, 교육세 T&B 컨설팅 경상이익 법인세 세후이익 지방세 [보통세] -취득세, 등록세, 면허세, 주민세 자동차세, 농지세, 도축세, 마권세 담배소비세, 종합토지세 [목적세] 도시계획세, 공동시설세 사업소세, 지역개발세 18 [ 한국의 세율 ] 법인세율과 소득세율 (초과누진세의 형태) - 과세표준금액에 대해 초과누진세의 형태로 세율을 적용 - 주민세 : 법인세/소득세액에 10%를 추가하여 부과 *세금의 세금 [ 개인 사업자 ] [ 법인 사업자 ] 과세표준금액 세율 2억원 이하 11% 10% 2억원 초과 22% (20%) 과세표준금액 세율 12백만원 이하 6% 12~46백만원 16% 15% 46~88백만원 25% 24% 88백만원 초과 35% (33%) [비고] 2009년말 개정사항. ( )는 2년간 유예 추가 사항 - 이월결손금 : 과거 5년 내에 발생한 적자금액 - 소득공제, 세액감면 해당 산업의 보호 및 경기부양 (국가정책) T&B 컨설팅 19 경제성분석 – Cash Flow 투자안의 미래 현금흐름 예측 현재가치 환산 (할인) 투자안의 평가 T&B 컨설팅 20 [ 손익분석과 현금흐름 ] 현금흐름의 원천 - 영업활동 (Operating Activity) : 매출 - 투자활동 (Investing Activity) : 고정자산의 취득과 처분 - 재무활동 (Financing Activity) : 자금조달(주식/사채)과 상환 현금흐름의 예측 - 투자안의 현금흐름 = 영업활동과 투자활동에 의한 현금흐름 - 회계상의 이익을 보고하는 ‘손익계산서’에서 시작 수정 = 세후영업이익 손익계산서상의 회계이익 + 감가상각비 유형자산 처리의 조정 - 설비투자비 T&B 컨설팅 21 Cash Flow 유도 매출액 - 제조 원가 판매/일반관리비 영업이익 - 세금 세후영업이익 + - 감가상각비 설비투자비 인건비 (Man) 설비투자비 (Machine) *감가상각비 재료비 (Material) 제조경비 (Money) Cash Flow T&B 컨설팅 22 [ 투자의 현금흐름 ] 0 P 투자액 CF0 F 회수액 1 F 회수액 2 F 회수액 3 F 회수액 4 = 유형고정자산 투자액 (취득원가) CF1~ = 사업기간 중 현금흐름 = 세후영업이익 + 감가상각비 T&B 컨설팅 23 경제성분석 – 할인율 투자안의 미래 현금흐름 예측 현재가치 환산 (할인) 투자안의 평가 (NPV, IRR) T&B 컨설팅 24 [ WACC의 구성 ] 자본마다 다른 요구 기대수익률 ▷ WACC = 사업을 위해 투자된 자기자본 (자본)과 타인자본 (부채)의 요구 기대수익률을 투자금액비중으로 가중 평균한 할인율 Re x We + Rd x Wd WACC (R) = We + Wd Re = 자기자본의 기대 수익률, Rd = 타인자본의 기대 수익률 We = 투자된 자기자본 (자본), Wd = 투자된 타인자본 (부채) 예제 어느 회사의 총자산이 부채 50%,우선주 20%, 자기자본 30%로 이루어져 있고 세전 부채비용이 10%, 법인세 30%, 우선주비용이14%, 자기자본 비용이 18%로 주어져 있다면 가중평균자본비용은? (답) WACC=18% x 0.3 + 14% x 0.2 + 10% x (1-0.3) x 0.5 = 11.7% T&B 컨설팅 25 실습 [ 반도체 사업의 WACC ] PQR반도체는 최근 Flash Memory의 개발을 완료하고, 이 사업을 추진하기 위해 필요한 투자비 8천억원을 조달하기로 하였다. 회사에서는 우선 유상증자를 통해 자금을 조달하기로 하였으나, 규모는 3천억원에 불과해 5천억원은 금융권에서 차입하고자 한다. 증자에 참여할 투자자들의 기대 수익률은 10% 수준으로 분석되며, 금융권의 대출금리는 6.8%로 협의되었다. [문제] PQR반도체가 Flash Memory 사업을 통해 달성해야 할 최소한의 투자수익률은 얼마인가 ? T&B 컨설팅 26 [ CAPM의 구성 ] CAPM 이란 ? ▷ 자본자산가격결정모형 : Capital Asset Pricing Model ▷ 무위험 이자율에 Risk Premium을 감안한 할인율로서, 경우에 따라 기업의 규모를 감안한 Size Premium을 추가하기도 함. CAPM의 구성 CAPM (Re) = Rf + b x RP + SP * Rf : 무위험 이자율 (Risk Free Rate) * b : 위험도 상수(베타; 평균 = 1) * RP (Risk Premium) : 투자에 대해 Rf를 초과하여 기대되는 수익률 * SP (Size Premium) : 기업규모에 따라 추가되는 할인율 - Market Capitalization : ~$252M 2.6%, ~$918M 1.4%, ~$4,200M T&B 컨설팅 27 0.8% 실습 [ 유기EL 사업의 CAPM ] 임광창투는 푸른전자가 신청한 유기 EL 사업에 대한 투자자금 5백억원에 대해 우선 사업성을 검토하기로 하였으며, 그 결과 유기 EL 사업을 통해 연평균 10%의 수익률을 올릴 수 있을 것으로 분석되었다. 한편, 무위험 자산인 3년만기 국고채의 수익률은 4.2%이지만, 이와 유사한 사업에 투자할 경우의 Risk Premium은 4% 수준인 것으로 분석되었으며, b는 1.2로 평가되었다. 또한, 푸른전자의 주가를 기준으로 한 기업가치는 $200M으로 산정되었다. [문제] 1. CAPM을 기준할 경우, 푸른전자 유기 EL 사업의 할인율은 ? 2. 푸른전자의 투자신청에 대한 임광창투의 의사결정은 무엇인가 ? T&B 컨설팅 28 투자의 경제성분석 – NPV/IRR 투자안의 미래 현금흐름 예측 현재가치 환산 (할인) 투자안의 평가 T&B 컨설팅 29 [ 사업가치의 정의 ] 사업가치란 ? - 사업화로 인해 유입되는 미래현금흐름 (Future Cash Flow)를 기술/재무/시장 등의 불확실성에 기인하는 위험도를 반영하여 (할인) 현가화한 가치 - NPV (Net Present Value) : 순현가 NPV의 구성 CF1 CF2 CF3 CFn n CFi NPV = + + … + = ∑ (1+r)^1 (1+r)^2 (1+r)^3 (1+r)^n i=1 (1+r)^i * CF (Cash Flow) : 사업화로 인한 현금흐름 * r (Discount Rate) : 위험을 고려한 할인율 T&B 컨설팅 30 실습 [ EMC의 사업가치 (NPV) ] PQR화학은 반도체용 봉지재 (封止材)로 사용되는 EMC (Epoxy Molding Compound) 사업을 추진하기로 하였다. 이 사업을 추진하기 위해서는 금년중에 생산 Line 건설, 제조설비 투자 등에 총 250억원의 자본이 투입되어야 한다. 한편, EMC 사업을 통해 얻을 수 있는 수익은 1년후 30억원, 2년후 68억원, 3년후 81억원, 4년후 90억원, 5년후 100억원이 될 것으로 분석되었다. [문제] EMC 사업의 사업가치 (NPV, Net Present Value)는 얼마인가? 단, 자본비용을 고려한 할인율은 10%로 가정한다. T&B 컨설팅 31 실습 [ EMC사업의 IRR ] PQR화학이 추진하는 EMC 사업의 내부수익률 (IRR, Internal Rate of Return)을 분석해 보기로 하였다. EMC 사업을 추진하기 위해서는 금년중에 생산 Line 건설, 제조설비 투자 등에 총 250억원의 자본이 투입되어야 한다. 한편, EMC 사업을 통해 얻을 수 있는 수익은 1년후 30억원, 2년후 68억원, 3년후 81억원, 4년후 90억원, 5년후 100억원이 될 것으로 분석되었다. [문제] 1. EMC 사업의 내부수익률 (IRR)은 얼마인가? 2. 자본비용이 10%일 경우, EMC 사업은 경제성이 있는가? T&B 컨설팅 32 강사소개 - 손수현 학력 - 1978.3 ~ 1982.2 서울대 산업공학 학사 - 1982.3 ~ 1984.2 KAIST 산업공학 석사 경력 - 1982.1 ~ 1988.8 삼성중공업 생산관리실 대리 - 1988.9 ~ 1995.2 삼성전자(기술원) 기술기획 차장 - 1995.2 ~ 1999.5 삼성자동차 상품개발 부장 - 1999.6 ~ 2000.6 손진투자자문 투자상담사 - 2000.7 ~ 2003.10 삼성전자(기술원) 사업개발 수석부장 - 2003.10~ 현 재 T&B컨설팅 대표 - 2004.2 ~ 현 재 한국외국어대 겸임교수 (산업경영공학부) 기타 - 투자상담사, 한국공학교육인증원(ABEEK) 평가위원 - 저서 : “기술사업화” (한국산업기술진흥협회 발간, 2007년) T&B 컨설팅 33 컨설팅 기술경영 (R&BD) 기술사업화 (T Commercialization) 기술가치평가 (Tech Valuation) 기술마케팅 (Tech Marketing) 기술재무 (Engineering Economy) Technology & Business 손 수 현 대표 / 투자상담사 티앤비컨설팅 [135-080] 서울시 강남구 역삼동 708-16 선릉디오빌Ⅲ 1516호 Tel. 02-6202-3553 HHP 016-9350-0185 e-Mail : [email protected] T&B 컨설팅 34