اسلایدهایی که برای بحث خنثایی پول در اقتصاد ایران ساخته بودم.
Download
Report
Transcript اسلایدهایی که برای بحث خنثایی پول در اقتصاد ایران ساخته بودم.
به نام خدا
آیا در اقتصاد ایران شوک های عرضه پول
توسط تقاضای پول
جذب می شود؟
فرضیات و پرسش ها
در اقتصاد ايران پول پيش بيني شده كامل در سطح قيمتهاي جاري
منعكس ميشود.
در اقتصاد ايران نسبتي از پول پيش بيني نشده به عنوان
تقاضايمطلوب پول نگهداري ميشود.
آیا پول در اقتصاد ایران خنثی است؟
خنثایی پول
تئوری مقداری پول
تغيير در مقدار پول هيچگونه تاثيري بر
سطح متغيرهاي حقيقي ندارد و تنها
تاثيرات اسمي کلن بر جاي ميگذارد:
خنثایی پول در بلند مدت
خنثایی پول از دیدگاه مکاتب مختلف اقتصاد
• پول در درازمدت خنثي بوده و گردش آن در اقتصاد تأثيري بر روي متغيرهاي بخش حقيقي اقتصاد
ندارد .براساس نظريات كلسيكها تغييرات حجم پول در بلندمدت تنها قيمتها را تحت تأثير قرار
ميدهد.
AS
AD2
p
LM1
LM2
AD1
Y
Yf
IS
Y2
r
کلسیک
خنثایی پول از دیدگاه مکاتب مختلف اقتصاد
• کينزينها (و نه کينزينهاي افراطي) اعتقاد به تأثيرگذاري سياستهاي پولي و ناخنثايي آن دارند
کینزی
r
p
r1
r2
IS
)md(Y2
Y2
r3
خنثایی پول از دیدگاه مکاتب مختلف اقتصاد
• پوليون بر خلف کینزی ها منشاء بيثباتي در اقتصاد را سياست هاي پولي و مالي دولت مي دانند.
• فریدمن :سياستهاي پولي در کوتاه مدت ،و به خنثايي آن در بلندمدت اعتقاد دارد .فرضیه انتظارات
تطبیقی)
• اقتصاددانان پولي از سياست قاعده پولی در مقابل تشخيص يا مصلحت گرايي حمايت مي کردند
پولیون
خنثایی پول از دیدگاه مکاتب مختلف اقتصاد
• فرضیات اصلی -1 :انتظارات عقلیی -2 ،تسویه مداوم بازارها -3 ،بستگي تغيير در ميزان عرضه به قيمتهاينسبي و
نه قيمتهاي مطلق
• سياستهاي پولي سيستماتيک و منظم (پیش بینی شده) قادر به تغيير مسير توليد و اشتغال نيستند و فقط بر
ارزشزهای اسمی تدثيرگذارند
• سیاست های پولی پیش بینی نشده در کوتاه مدت اثرگذار خواهند بود.
• سياست هاي پولي چه به صورت پيش بيني شده و چه به صورت پيش بيني نشده خنثي هستند
کالسیک های جدید
چرخه هاي تجاري
حقيقي
خنثایی پول از دیدگاه مکاتب مختلف اقتصاد
• پسا کينزين ها به پول به عنوان يک پديده درون زا مي نگرند.
• ر شد حجم پول در پاسخ به تبيين رابطه بين پول و تورم و نه نتیجه آن است .در ديدگاه پسا کينزين ها
برعکس نظريه کلسيک ها است .آنها رشد پول را پاسخي به تورم و نه علت آن مي دانند.
• اعتقاد به شکل گيري عقليي انتظارات.
• معتقد به تاثيرگذاري سياستهاي پولي و ناخنثايي دليل اصلي آنان نيز وجود چسبندگيهاي قيمتي و دستمزدي
در اقتصاد ،اطلعات ناقص و ...آن در کوتاه مدت هستند.
پساکینزین ها
کینزین های جدید
مروری بر مطالعات انجام شده
رشد پولي غير قابل انتظار اثر مثبت و معني داري بر محصول دارد ( )1946-1973برای
امریکا
بارو 1976
تاثير شديد رشد پولي غير منتظره بيشتر در سال اول خود را نشان مي دهد ،به علوه
مجموع ضرايب رشد پولي غير منتظره نيز نمايان گر تاثير ضعيف تر شوك هاي پولي غير اتفيلد ،داک و دمري 1981و
1983
منتظره بر محصول.
برای اینگیلیس و برخی از کشورهای در حال توسعه
جزء قابل انتظار رشد پولي اثر عميقي بر سطح محصول و بيكاري در آمريكا دارد.
نتايجي مخالف با نتايج بارو
نتایجی مخالف بارو
رابطه تولید با عرضه پول
ميشکين (کینزی) ،گوردون،
مک گي و استاسياک 1982
پسران 1987
مروری بر مطالعات انجام شده
وقار 1353
آزمون اعتبار دیدگاه پولیون .متغيرهاي پولي هيچگونه تاثيري بر توليد نداشته و تنها تاثير آنها بر تورم بوده است.
ختايي و دانه كار 1371
تاثير گذاري سياست هاي پولي پيش بيني شده و نشده در اقتصاد رسيدند
جللي ناييني و شيوا 1372
افزايش حجم پول و نقدينگي هيچ كمكي به رشد توليد نمي كند و باعث فشارهاي تورمي نيز مي گردد.
ختايي و قديمي نيا 1374
در کوتاه اثر گذار -در بلندمدت بی تاثير
كميجاني و منجذب 1375
وجود توهم پولي در اقتصاد و عدم شكل گيري انتظارات به صورت عقليي بود
مهرآرا 1377
خنثایی پول و افزایش تورم
ابريشمي 1381
خنثایی و ابرخنثایی پول :عدم وجود ارتباط بلند مدت ميان پول و سطح توليد ملي
ياوري و اصغپور .1381
پول حداقل در كوتاه مدت در اقتصاد اثرگذار است
شفيعي و عباس ي نژاد 1382
فرضيه خنثايي پول را در ايران تائيد مي کنند
الگوی بارو
DM t 0 1DM t 1 2 DM t 2 3 FEDVt 4UNt 1 tm
U 0t 0 1DMRt 2 DMRt 1 3 DM t 2 4 DM t 3 5 MILt ty
نرخU0 و، تغييرات موقتي در مخارج دولتيFEDV ، مخارج دولتيG ، رشد غير قابل انتظار عرضه پولDMR ، رشد عرضه پولDM در آن
بيكاري
DM t mt mt 1
,
U
UNt log[ t
FEDV g t g t*
,
g t* 0.2 g t 0.8 g t*1
(1 U t )
]
بیشتر مطالعات به بررس ی رابطه حجم پول و تولید می پرداختند ،اما گروه دیگری از مطالعات از اوایل دهه 1980به بررس ی این روابط
از زاویه تقاضای پول پرداختند.
ا
فرضية پول به عنوان عامل جذبكنندة شوك داللت بر آن دارد كه پول پيشبيني شده كامل در سطح قيمتهاي جاري منعكس ( )δ=0و
نسبتي ( )0<a<1از پول پيشبيني نشده به عنوان تقاضاي مطلوب پول نگهداري ميشود
• نسبتي از تغييرات پيشبينينشده در عرضه پول در کوتاه مدت به عنوان تقاضاي پول مطلوب نگهداري ميشود ،در حاليکه
تغييرات پيشبينيشده در عرضه پول به طور کامل در سطح قيمتها منعکس ميشود ،بنابراين اين تغييرات پيش بيني شده
خنثي خواهد بود
کار و داربی 1981
• تایید فرضیه ضربه گير بودن پول
کاتبرتسون و تيلور ( 1986و
1998و )2006
()1
بررس ی الگو متغيرهای آن
(m p)t X t (mt mta ) mta ut
1
2
mt mta ut Z t 1 t
mtلگاريتم موجودي اسمي پول در زمان t
ptلگاريم سطح قيمت
و xtبرداري از متغيرهاي تعيينكنندة تقاضاي پول (مانند درآمد ،نرخهاي بهره و وقفههاي تراز حقيقي پول)
mta
عرضة پول مورد انتظار بوده
Zt-1بردار متغيرهايي است كه تأثير سيستماتيكي روي عرضة پول دارند
3
pt X t (1 a)(m m ) t (1 )m ut
a
t
a
اگر δ=0باشد پول پيشبيني شده اثر متناسب روي قيمت دارد .بطوري كه شوكهاي پولي پيشبيني نشده ،مانده حقيقي
پول را در كوتاهمدت افزايش ميدهد
معادلة ( )2به شكلهاي مختلف (مانند ( ARIMA ،AR )4و مدل رگرسيون) تصريح شده و پيشبينيهاي و شوكهاي
غيرمنتظره پولي محاسبه ميشوند .سپس اين مقادير بجاي و در معادلة( )1جايگزين و معادله حاصل به روش OLSبرآورد ميگردد.
بررس ي مانايي داده ها
نتايج آزمون ريشه واحد ديكي فولر
آماره آزمون سطح متغير
آماره آزمون تفاضل مرتبه اول متغير
بدون روند
بدون روند
M2
-75/2
-1/7
GDP
4/2
-9/3
P
45/0
-74/3
نام متغير
مقدار بحراني آزمون(در سطح :)%5الف) بدون روند -930/2
مقدار بحراني آزمون(در سطح :)%10الف) بدون روند -603/2
نتايج آزمون ريشه واحد ديكي -فولر بيانگر آن است كه كليه متغيرها در سطح ،داراي ريشه واحد و ناايستا مي باشند .در نتيجه اين آزمون در
مورد تفاضل مرتبه اول متغيرها بكار گرفته شده و نتايج بيانگر اين است كه لگاريتم متغيرهاي لگاريتم حجم پول تعديل شده ) ،(Mلگاريتم
توليد ناخالص داخلي به قيمت ثابت سال ،)GDP76( 76لگاريتم شاخص قيمت مصرف کننده ) )Pدر سطح %95ايستا مي باشند
برآورد مدل
مرحله اول پيش بيني حجم پول با استفاده از :
فرايند خود توضيح ( )ARو
فرايند خود توضيح جمعي ميانگين متحرک( )ARIMAو
يک مدل رگرسيون
الگوی رگرسیونی
M te 0 1 M t 1 2 M t 2 3GCt tm
الگوي ) AR(4بهترين نتايج را در مورد پيش بيني نقدينگي نشان داد
آزمون هاي تشخيص ي براي اطمينان از الگوي انتخابي براي پيش بيني پول
آزمون دوربين -واتسن رگرسيون همجمعي()CRDWبراي بررسي وجود يا عدم وجود رابطه بلند مدت بين متغير هاي برازش شده از آزمون دوربين -واتسن
رگرسيون همجمعي استفاده شده است .به صورت ساده اين آزمون آماره دوربين واتسن حاصل از
رگرسيون اوليه را با مقادير بحراني ارائه شده توسط سارگان و بارگاوا مقايسه مي نمايد
مقدار دوربين واتسن
كميت بحراني در
حاصل از رگرسيون
سطح %10
2/05
0/323
كميت در سطح %5
0/386
نتيجه
رد فرض صفر
با مقايسه آماره دوربين واتسن و کميت بحراني مانائي جمله پس ماندن تائيد ميشود.
آزمون هاي تشخيص ي براي اطمينان از الگوي انتخابي براي پيش بيني پول
آزمون نرمال بودن( )Normality
اين آزمون هيستتوگرام جمتالت مستماند و آمتاره Jarque-Beraبتراي نرمتال بتودن بته اضتافه يتک ستري آمارهتاي توهتيفي ستاده جمتالت مستماند را
ارائه مي دهد.
آزمون نرماليتي
فرض صفر
آماره Jarque-Bera
عدم وجود خود همبستگي
1/63
چنانکه مشخص است توزيع جمالت مسماند نرمال مي باشد.
احتمال پذيرش
0/44
مرحله دوم
نتايج حاصل از برآورد معادله تقاضاي پول به عنوان ضربه گير
متغير
سطح احتمال معني
ضريب
آماره t
جزء ثابت
2/35
3/97
0/95
رشد پيش بيني شده حجم پول
0/001
0/03
0/96
رشد پيش بيني نشده حجم پول
0/06
1/93
0/05
تقاضاي موثر پول با يک دوره وقفه
0/89
10/93
000/0
توليد ناخالص داخلي
0/08
2/6
0/05
داري
ضريب تعيين
0/96
ضريب تعيين تعديل شده
0/96
آماره F
214
آماره دوربين واتسون
2/24
pt X t (1 a)(m m ) t (1 )m ut
a
t
a
تفسير نتایج
ضريب رشد پول پيشبيني شده ( )0/001بي معني مي باشد و اين به آن معني است که در اقتصاد ايران رشد پول پيشبيني
در طول سالهاي مورد بررس ي نه تنها تاثيري بر تقاضاي موثر پول نداشته است بلکه پول پيشبيني شده اثر متناسب بر روي
قيمت داشته است
اما نسبتي از رشد پول پيشبيني نشده به عنوان تقاضاي موثر پول نگهداري شده است و يا به عبارت ديگر شوكهاي پولي
پيشبيني نشده ،مانده حقيقي پول را افزايش داده اند.
آزمون خودهمبستگي )Serial Correlation LM( LM
اين آزمون در واقع همان آزمون بريوش_گادفري است که براي تعيين بود يا نبود مشکل خود همبستگي جمالت مسماند به کار مي رود.
همانگونه که آماره ها نشان مي دهند مشکل خود همبستگي ميان جمالت مسماند وجود ندارد.
نتايج آزمون LM
فرض صفر
عدم وجود خود همبستگي
آماره F
1/19
احتمال پذيرش
0/69
آماره كاي دو
2/78
احتمال پذيرش
0/76
آزمون وايت (بدون ضرب متغييرهاي توضيحي) Whith Heteroskedaticiti test
اين آزمون براي تشخيص ناهمساني واريانس بكار گرفته مي شود
فرض صفر
همساني واريانس
آماره F
1/7
احتمال پذيرش
0/12
آماره كاي دو
14/7
احتمال پذيرش
0/14
جمع بندی و نتیجه گيری
تقاضاي موثر پول در اقتصاد ايران تنها تحت تاثير سياست هاي پولي پيش بيني نشده قرار دارد و به عبارت ديگر نسبتي از پول پيش
بيني نشده به عنوان تقاضاي موثر پول نگهداري مي شود .البته اين نسبت بين هفر و يک مي باشد و اثرات مثبت ناش ي از آن
باعث افزايش توليد و سرمايه گذاري خواهد شد.
از سوي ديگر تغييرات پولي پيش بيني شده نقدينگي نه تنها اثري بر تقاضاي موثر براي پول ندارد بلکه به طور کامل در سطح
عمومي قيمت ها منعکس مي شود .افزایش نقدینگی= افزایش تورم
سياست هاي پولي پیش بینی نشده در مقابل سياستهاي پولي پيش بيني شده قادر به تاثير گذاري بر توليد ملي هستند
توهيه هاي سياستي
استفاده از نقدینگی
برای کنترل تورم و نه
تاثيرگذاری بر تولید
بی تاثيری سیاست
پولی
افزایش تورم
از دست رفتن
استقلل بانک
مرکزی
-استفاده از سیاست پولی پیش بینی نشده در کوتاه مدت
افزایش نقدینگی
افزایش نقدینگی
کسری بودجه دولت
• یکی از هوشمندانه ترین ویژگی های انتظارات عقلیی ،کاربرد اصطلح عقلیی است به گونه ای که
مخالفان این رویکرد در یک موقعیت دفاعی قرار گرفتند که یا غيرعقلیی هستند یا مدلسازی
دیگران غيرعقلیی است که هیچکدام موقعیت های خوشایندی برای یک اقتصاددان نیست
رابرت بارو