Transcript Ch. 1
投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 「完整版PPT」版權申明及使用說明 本PPT為《投資學—基本原理與實務》一書之「完整版PPT」 （編號：978-957-43-1484-3-P1），本版之授權範圍僅限智勝 文化之教師資源專區及指定用書之教師個人使用，遂不得任意 將本版內容上傳非智勝文化之教師資源專區，或以任何形式重 製（舉凡複製、掃瞄檔案等行為）、公開散佈、傳播給他人（ 含學生等），以免觸犯著作權法而受有刑事責任，請尊重本書 作者之智慧財產權，切勿以身試法。 投資學 基本原理與實務(五版) 基本原理與實務(三版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 978-957-41-6040-2 第1章 認識投資與金融工具 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 本章大綱 1.1 投資的意義 1.2金融市場的功能與架構 1.3金融工具的種類 1.4投資理財的哲學觀 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 1.1投資的意義 「投資」(Investment)一詞涵蓋了許多的經濟活動，例如，將 錢存入銀行、購買股票、債券、房地產、黃金、珠寶、古董、 名畫等各種資產；或企業購置土地、廠房、機器等生產設備； 甚至個人接受教育或在職進修等，均屬投資活動。 投資可說是利用目前多餘的資金，從事未來具有增值效益的活 動。 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 實質投資與金融投資的差異 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 投資新視野－ 黃金投資與QE政策的關係 ISBN 978-957-43-1484-3 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 從事投資的理由與方法 在何種情況下，人們會提高犧牲目前消費的意願，而從事投資 的活動呢？ 關鍵因素：將財富用於消費的機會成本，如利息。若機會成本 提高，人們將會減少目前的消費，並多從事投資的活動。 這也是中央銀行為何可以利用升、降息方式進行經濟調控的主 要原理。 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 圖1-2股票與銀行存款的差異 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 投資、投機與賭博的區別 投資：期望在承擔適當的風險下，未來能夠賺取長期、穩定的 報酬 投機：著重於追求短期的暴利，且須承擔較高的風險 賭博：在公平(Fair Game)的前提下，其行為結果完全取決於運 氣的好壞，例如可讓人一夕致富的樂透彩券或運動彩券 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 1.2金融市場的功能與架構 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 金融市場的功能 金融市場是資金需求者與資金供給者之間的橋樑，提供各種金 融工具交易的場所，其不但可確保資金供給者所持金融工具的 流動性，又能滿足資金需求者的資金需求。 金融市場不但提高了個人的儲蓄意願及其收益，同時亦使閒置 資金流向真正需要的地方，以便產生最大的使用效率。 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 金融市場的架構 依 資 金 籌 措 的 方 式 ， 金 融 市 場 可 分 為 間 接 金 融 (Indirect Financing)與直接金融(Direct Financing)兩種。 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 圖1-4間接金融 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 圖1-5直接金融 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 牛刀小試1-1 兆豐銀行向存款戶吸收了5 億元的存款，平均年利率為2%，若 其將5 億元放款給碩禾，年利率5%，期間5年。請問：就這5億 元的放款，兆豐銀行每年可賺取多少利差？ 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 金融市場的架構－依交易的金融工具劃分 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 金融工具的種類 貨幣市場的金融工具 資本市場的金融工具 衍生性金融商品 共同基金 ISBN 978-957-43-1484-3 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 貨幣市場的金融工具 短期票券 國庫券、可轉讓定期存單、商業本票及銀行承兌匯票等有 價證券。 附條件交易 金融業拆款市場 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 國庫券 國庫券(Treasury Bills)是由中央政府所發行的短期票券，其目 的在於調節國庫收支或穩定金融。 國庫券發行時，以折價方式公開標售，到期時償還面額。 財政部商得中央銀行同意後，亦得隨時委託中央銀行買回尚未 到期的國庫券。 中央銀行為穩定金融，也可隨時在公開市場買回或賣出國庫券 。 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 可轉讓定期存單 一般的定期存單通常沒有轉讓的性質，存款人必須持有至到期才 能將全部的本利和領回，流動性或變現性極差。若存款人急需用 錢而將定期存單解約，所能領到的利息還會被打折（如八折）， 使存款人平白損失部分的利息。 可轉讓定期存單(Negotiable Certificates of Deposit, NCD) 具有轉讓 的性質，可在貨幣市場上流通，當持有人需要變現時，即可將其 轉讓出去。 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 商業本票 商業本票(Commercial Paper)係指民間企業為籌措短期資金或 融通合法交易，所發行的一種短期票券，到期時發票人須支付 票券所載之金額。 為融通合法交易而發行的本票，稱為交易性商業本票，又稱「 第一類商業本票」(CP1)，屬於有自償性質的真實票據(Real Bill)。 基於籌措短期資金而發行的商業本票則稱為融資性商業本票， 又稱「第二類商業本票」(CP2)，因沒有交易基礎，所以沒有 自償的性質，屬於融通票據(Finance Bill)，發行時必須經由金 融機構的簽證與保證。 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 銀行承兌匯票 匯票係指發票人委託付款人於指定到期日依簽發的金額，無條 件支付給受款人或持票人之票據。於到期日前，持票人可向付 款人做承兌之提示，如付款人為銀行，則此匯票經銀行提示後 ，即所謂的銀行承兌匯票(Bankers' Acceptances)。 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 短期票券的發行實務 短期票券多採折價的方式發行，並以「銀行貼現法」計算發行 價格，通常以「每萬元單價」來表示，亦即以1 萬元面額為單 位，扣除貼現息後之價格。 (公式1-1) 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 國庫券的發行實務 標售制度採單一利率標（又稱荷蘭標），投標利率以貼現率表 示，發行價格則以全部得標者所投最高貼現利率換算而得，得 標者均以該利率來計算其應繳價款。 牛刀小試1-2 下表是財102-12期國庫券的標售結果，請計算政府標售財 102-12期國庫券時，可募得多少資金？ 期別 天期 發行日 到期日 財102-12 273天 2013/11/06 2014/08/06 實際 發行額 最低得 最高得標 加權平 標利率 利率 均利率 250億元 0.388% 0.445% 0.422% 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 商業本票的發行實務 以交易性商業本票而言，由於不須金融機構的保證、簽證及承 銷即能發行，其發行價格可直接以公式1-1計算，發行者實際 可取得的資金為面額減去貼現息。 對融資性商業本票而言，除了貼現息外，發行時尚需額外負擔 保證費用、簽證費用、承銷費用及交割服務費用等，因此發行 者實際可取得的資金如公式1-2 所示： CP2發行者實際可取得的資金＝發行面額－貼現息－保證費用 －簽證費用－承銷費用－交割服務費用 （公式1-2） 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 牛刀小試1-3 有一公司要發行180 天期之融資性商業本票1,000 萬元，保證 費率為0.5%，另簽證費率為0.03%（不得低於200元），承銷 費率為0.25%（但不得低於2,000元），交割服務費率為0.038% ，若其貼現率為4.25%，請問該公司發行此商業本票的總成本 以及實際可取得的金額為何？ 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 短期票券的稅負 自2010年元旦起，個人持有短期票券的利息所得仍維持分離課 稅，但稅率降為10%，因此綜合所得稅率高於10%的個人，即 可利用短期票券的投資來享受較低的利息所得稅率 法人持有短期票券的利息所得則改為併入營利事業所得申報， 不再分離課稅了 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 附條件交易(1) 附買回交易（Repurchase，簡稱RP）是指投資人先向票券商或 證券商買進短期票券或債券，並約定以某特定價格，於某一特 定日再由票券商或證券商向投資人買回的交易。而票券商或證 券商向投資人買回的價格，則依承作時所敲定的金額、RP 利 率與期間而定。 附賣回交易（Resale，簡稱RS）則指票券商或證券商先向投資 人買進短期票券或債券，同時與投資人約定於未來某一特定日 ，以某一特定價格再賣回給投資人的交易。與附買回交易相同 ，票券商或證券商賣回給投資人的價格也是依承作的金額、 RS利率與期間而定。 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 附條件交易(2) 目前個人承作短期票券及債券RP所產生的利息所得均採分離 課稅(稅率10%)，因此到期買回價格及稅後利息所得的計算必 須考慮分離課稅的影響 個人 RP 買回價格 承作金額 [1 RP 利率 (1 - 10%) 承作天期 365 個人 RP 稅後利息所得 承作金額 RP 利率 (1 - 10%) 承作天期 365 ] 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 牛刀小試1-4 某證券商與投資人進行一筆政府公債RP，承作金額為500 萬元 、RP 利率為0.5%、期間10 天。若未考慮任何稅負問題，請問 承作當天與到期時的資金流向為何？在此交易中，何者扮演短 期資金融資者的角色？ 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 牛刀小試1-5 某投資人與證券商進行一筆政府公債RS，承作金額為500 萬元 、RS 利率為0.8%、期間10 天。若未考慮任何稅負問題，請問 承作當天與到期時的資金流向為何？ 在此交易中，何者扮演 短期資金融資者的角色？ 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 金融業拆款市場 銀行間的借貸行為即稱為「金融業拆款」，借貸的利率就是所 謂的「金融業拆款利率」。 目前台灣金融業拆款利率的期間有隔夜、1 週、2 週、3 週、1 個月及2 個月等，其中，又以金融業隔夜拆款利率最受市場或 中央銀行的關注。 為了建立新台幣的指標利率，並與國際接軌，台灣於 2005 年 10 月 3 日推出「台北金融拆款定盤利率」(TAIBOR)，以作為 銀行承作企業放款、聯貸利率或其他金融商品的訂價參考。 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 資本市場的金融工具 權益證券 普通股 特別股 存託憑證 債券 ISBN 978-957-43-1484-3 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 權益證券 普通股 持有人即是公司的所有者或股東，對公司的董事與重要決 策具有投票權，具有限清償責任、剩餘請求權，公司對普 通股股東並沒有發放股利的義務。 特別股 與普通股最大的不同，在於特別股具有剩餘財產與股利的 優先分配權。另有累積特別股、參加特別股之分。 存託憑證 由公司委託外國的銀行，協助公司（或股東）發行一種憑 證供公司當地國以外的其他國家投資人投資，銀行再將所 募得的資金交給公司（或股東），公司（或股東）則提供 價值相當的股票存託於保管銀行。 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 債券 雖然債券的種類繁多，但或多或少都有一些共同的特性存在 到期期間 利息發放的頻率固定 投資風險小 對發行人的節稅效果 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 表1-1 債券與普通股的差異 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 衍生性金融商品 遠期契約 期貨 選擇權 認購（售）權證 金融交換 ISBN 978-957-43-1484-3 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 遠期契約 由交易雙方自行協議在某一特定日，買方（賣方）可以特定價 格買進（賣出）某標的物的契約，以滿足雙方彼此的需求 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 期貨 也是一種指明在未來某一特定日，買方（賣方）可以特定價格 買進（賣出）某標的物的契約。其與遠期契約最大的差別在於 期貨是一種標準化的契約，遠期契約則是客製化的契約。 期貨交易均在集中市場（即期貨交易所）完成，交易時買賣雙 方均需繳交保證金（即原始保證金），以確保交易雙方在到期 時能履行契約。 於投資人持有期貨期間，期貨結算機構會每日結算投資人的未 實現損益，並反映在其保證金餘額上，若保證金餘額低於某一 金額（即維持保證金）時，投資人將會被追繳保證金至原始保 證金的水準。 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 表1-2 期貨與遠期契約的比較 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 牛刀小試1-6 小李買進了1口12月份到期的玉米期貨，價格為每英斗7美元， 假設玉米期貨的每口契約規格為5000 英斗，原始保證金為 2,363 美元，維持保證金為1,750 美元。請問：(1)小李買進之 玉米期貨的每口契約價值是多少？小李在買進玉米期貨時，須 支付多少保證金？槓桿倍數為何？(2)數周後小李以每英斗7.2 美元將該玉米期貨賣出平倉，其投資損益為何？ 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 選擇權 選擇權(Options)係指當契約的買方付出權利金後，即享有權利 在特定期間內，向契約的賣方依履約價格買入或賣出一定數量 的標的物，如為買進的權利，稱為買權(Call Options)；如為賣 出的權利，則稱為賣權(Put Options)。 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 ISBN 978-957-43-1484-3 認購（售）權證 由標的股票發行公司以外之第三者（如證券商）發行，投資人 付出權利金後有權在特別期間或時點，以約定的價格（履約價 格）向發行證券商認購（出售）特定數量的標的股票。因此， 認購（售）權證也是一種類似買權（賣權）的金融工具。 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 金融交換 交換(Swap)是一種以物易物的互利行為，運用在金融工具的 操作上，乃是指兩個或兩個以上的經濟個體（銀行或企業）在 相互約定的條件（包括幣別、金額、期間、計息 方式、利率 及匯率）下，將握有的資產或負債與對方交換的契約。 貨幣交換(Currency Swap) 利率交換(Interest Rate Swap) 股權交換(Equity Swap) 投資學 基本原理與實務(五版) ISBN 978-957-43-1484-3 謝劍平 著 共同基金 市場上有專以集合投資大眾的資金進行集中管理的「共同基金 」，以提供小額投資人投資與分散風險的管道。 根據共同基金成立的目標與種類，會分別將資金投入於本節所 介紹的金融工具，如貨幣市場基金、股票型基金、債券型基金 、平衡型基金與衍生性金融商品基金等。 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 1.4投資理財的哲學觀 實力的培養 自我的評估 努力耕耘 審慎使用財務槓桿 建立分散風險的觀念 機會的掌握 培養投資的敏感度 保持投資的機動性 ISBN 978-957-43-1484-3 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 圖1-8財務槓桿的效果 ISBN 978-957-43-1484-3 投資學 基本原理與實務(五版) 謝劍平 著 投資新視野— 股市贏家的「五不一沒有」 ISBN 978-957-43-1484-3