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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

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8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 3

CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 6

CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 7

CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 8

CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

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8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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8-2
8-3

2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

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8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 22

CHAPTER

8




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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 23

CHAPTER

8




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8-4

財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 24

CHAPTER

8




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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 25

CHAPTER

8






8-1
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8-4

財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8

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

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 29

CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 32

CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 33

CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 35

CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 36

CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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8-2
8-3

2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

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8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 47

CHAPTER

8






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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 48

CHAPTER

8




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8-4

財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 49

CHAPTER

8




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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8






8-1
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8-4

財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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Slide 54

CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

8
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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

CHAPTER

8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

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8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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8-2
8-3

2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

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8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
：

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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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CHAPTER

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財務管理
財務管理的基本概念
財務規劃與控制
營運資產管理
融資

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8

財務管理

公司的各項經營無不與財務有關，小從日
常開銷、員工薪資，大至企業融資、併購等，
都需要有充沛的資金為後盾，因此透過完善的
財務管理，方能支持企業的正常營運。

本章首先介紹財務管理的基本概念， 並
透過公司提供的財務報表，進行各項財務比率
分析，藉以判斷及預測公司未來可能的表現，
最後再說明公司對於營運資金的管理與各種融
資管道。

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8-1 財務管理的基本概念
8-1.1 財務管理的意義與內容

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一、財務管理的意義
財務管理(financial management) 是指企業
根據營運的需要，對資金的籌措與運用加以適當
的規劃，使企業獲利最大化的過程。

二、財務管理的內容
1.財務規劃
企業在營運時，會根據所設定的目標，適當
規劃資金來源、預算、收益、費用、利潤等，以
作為營運決策之參考。

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2.資金籌措
除自有資金外，企業還可向股東募資、銀行
貸款或發行公司債等管道，來籌措營運所需的資
金，以使企業能正常運作。

3.資金運用及管理
企業將籌措而來的資金運用在營運和投資用
途上，因此除了需考慮其流動性與安全性外，也
應兼顧企業的獲利性。此外，企業應建置內部稽
核與控制制度，以管理各項資金的使用。

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8-1.2 財務管理的目的

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1.增加經營能力
2.降低風險
3.保持變現能力
4.公司價值極大化

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公司的經營風險
1.營運風險：是指企業在不使用負債融資的前提
下，因營業收入或營業成本變動而影響利潤的
風險。
例：銷售價格下跌或數量減少，收入便下降。

2.財務風險：是指企業因融資所產生之固定支出
所負擔的風險。
例：企業向銀行融資即需定期支付利息費用，
若公司營運不佳以致於無法償還時，即可
能造成公司破產的狀況。

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8-2 財務規劃與控制
8-2.1 財務規劃

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一、財務規劃的目的
1.預先籌措資金

2.擬定營運計畫
3.提升營運績效

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二、財務規劃的內容

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1.財務預測
首先企業需以過去的經驗為基礎，配合當前
的營運狀況與經濟趨勢，對未來企業的財務發展
進行預測與規劃。
2.編制預算
完成財務預測後，公司即可依據預測內容以
及營運計畫進行預算的編制，以使管理者隨時掌
握公司營運狀況

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8-2.2 財務控制

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一、財務報表
是指企業在某一特定時間中發生的所有交易
之彙總。企業主要的財務報表有：資產負債表、
綜合損益表、現金流量表及權益變動表四種。

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1.資產負債表(balance sheet)

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說明企業在某一特定日期的財務狀況。主要包
括資產、負債與權益三項，基本的會計公式為：

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2.綜合損益表
(statement of comprehensive income)

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呈現企業在特定期間內的銷貨收入、成本、
費用以及最終的經營成果。其基本的會計公式為
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3.權益變動表
(Statement of changes in equity)
記載企業在某特定期間內股東權益變動的狀
況，包括股本、資本公積、保留盈餘等項目的變
動狀況。

4.現金流量表(statement of cash flows)
提供企業在特定期間內因營業、投資及融資
等活動，而造成現金流入與流出的資訊。

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二、財務比率分析

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(一)短期償債能力分析
短期償債能力代表企業短期資產轉換的流動
性，亦即企業將短期資產轉換成現金的能力。

1.流動比率(current ratio)
又稱營運資金比率，常用來測量企業對短期
負債的償還能力，其比率愈大，表示企業短期償
債能力愈強。通常流動比率以超過2較為適當。

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2.速動比率(quick ratio)
又稱酸性測驗比率，其目的在測量企業在極
短期間內的變現能力。速動資產是指現金、有價
證券、應收帳款、應收票據等易於變現的資產（
即流動資產剔除存貨與預付款項後之所得）通常
速動比率以超過1較為適當。

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(二)長期償債能力分析
又稱負債管理比率，透過公司負債與其他資
產項目的比較，可以看出企業負債占資金來源的
多寡。
1.負債比率(debt ratio)
是指負債在資產總額中所占的比重，其可看
出企業資產總額中，有多少比例是透過舉債所得
之資金。負債比率愈高，表示企業可能過度依賴
舉債經營，而承擔較高的破產風險。

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財務槓桿作用
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財務槓桿是指企業採取融資行為以取得資金
來擴張營運，只要資金所能創造出的利潤超過借
貸的成本，即表示財務槓桿作用為正向，意味著
企業的舉債行為是有利的，因此企業若能充分運
用其舉債能力，負債就可以像一根槓桿般，在景
氣好的時候大幅增加投資報酬率，讓企業用小錢
賺到更多的錢。

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2.利息保障倍數(times interest earned)
是指又稱賺取利息倍數，可用來衡量企業盈
餘用以支付負債利息的能力。倍數越高，表示公
司支付利息的能力越高，則債權人受保障程度就
越高。

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(三)經營能力分析
又稱資產管理比率，可用來衡量企業運用各
種資產的效率。
1.存貨週轉率(inventory turnover ratio)
主要是衡量企業的存貨在一年內的週轉次數
，當存貨週轉率越高，代表存貨出售的速度愈快
，也意味著企業的經營績效較佳。

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2.應收帳款週轉率
(receivables turnover ratio)
主要是衡量企業在一年中產生和收回應收帳
款的平均次數。比率愈高，表示呆帳風險愈小，
也意味著企業的收款能力較佳。

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3.總資產週轉率(total assets turnover)
是用來衡量企業資產運用的效率，即平均每
一元的資產所能產生的銷貨收入。

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此比率愈高，代表總資產的使用效率愈高，
意味著資產的投資回收速度也愈快。

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(四)獲利能力分析
企業的獲利能力是經營者、股東、債權人所
關心的重點，藉由收益、費用分析並配合資產運
用效率，衡量企業的獲利成果，以了解企業的經
營方式及營運績效。
1.毛利率(gross profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少毛利
，即衡量企業由銷貨活動所產生的獲利能力。比
率愈高，代表企業的獲利能力愈好。

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2.純益率(net profit margin)
是指企業每一元的銷貨收入能產生多少淨利
，也就是用來衡量企業真實的獲利能力。比率愈
高，代表企業的獲利能力愈好。

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3.總資產報酬率(return on total assets，
ROA)
是用來衡量公司運用資產的效率，即運用資
產所得到之總利潤。此報酬率愈高，代表投資的
效益愈高，亦即企業獲利能力愈強。

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4.股東權益報酬率(return on equity，ROE)
是用來衡量股東投資的獲利能力。其比率愈
大，代表股東投資公司所獲得的利潤愈高。

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(五)市場價值比率
顯示公司的盈餘與普通股每股市價之間的關
係，以作為投資者了解公司過去績效與未來發展
潛能的指標。
1.每股盈餘(earning per share，EPS)
表示流通在外的普通股每股的盈餘。若每股
盈餘愈大，股價也會隨之攀高，即代表公司獲利
能力愈強，故為投資大眾最關心的項目。

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2.本益比(price/earnings ratio)
是用來顯示投資者為賺得每一元的利潤所願
意支付的股票價格。本益比較高，即代表投資者
對市場未來成長與利潤有較高的期待。

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8-3 營運資產管理
8-3.1 現金管理

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一、現金的意義
現金是指現鈔、零用金、即期支票與銀行存
款等，是流動性最大的流動資產。

二、企業持有現金的動機
1.交易性動機
為滿足日常營運所產生的現金需求，因此企
業得持有現金以支付各種費用。而滿足此動機而
持有的現金稱為交易性餘額。

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2.投機性動機
企業希望有利可圖的機會來臨時，能夠把握
投資機會賺取利潤。故為此動機所持有的現金即
稱為投機性餘額。
3.預防性動機
企業需持有若干現金以應付臨時性的緊急需
求，這些做為安全存量的現金即為預防性餘額。
4.補償性動機
銀行提供額外服務給客戶時，通常會要求客
戶於存款帳戶中維持某特定的存款餘額，以作為
補償額外服務的成本，此即補償性餘額。

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分辨持有現金的動機

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三、現金管理的原則
1.保持流動性

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2.注意安全性
3.增加獲利性
四、現金管理的方法
1.編製現金預算表
2.建立現金收支的內部控制制度：原則為
「管錢不管帳，管帳不管錢」
3.現金流量同步化

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讓建商聞之色變的「八掛山魔咒」
由於土地投資與開發是建設公司的核心業務，
故建設公司的營運週期通常比其他產業更長，且土
地、在建工程與待售成屋等存貨的金額非常龐大，
所以營運時需要大量資金，相較之下資金的週轉就
特別重要，也是建設公司能否繼續經營的重要因素
之一。
例如多年前有8家建設公司，為了開發台北小
坪頂的土地，各自推出不同建案，但遇上林肯大郡
倒塌及九二一大地震等事件，山坡地建築受到很大
衝擊，再加上房市下滑，使得這些建設公司因為資
金週轉不靈而倒閉，導致沒有建商敢再碰這塊山坡
地，從此建築業界戲稱小坪頂為「八掛山」。

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8-3.2 有價證券管理

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一、有價證券的意義
有價證券(marketable security) 是指表彰具有財
產權的證書，是一種容易變現、又可獲利的投資
工具。

二、企業持有有價證券的目的
1.做為現金的代替品
2.做為暫時性的投資

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三、有價證券的種類
1.國庫券(treasury bills)
政府為調節國庫收支或穩定金融市場而發行的
短期政府票券。具有高度安全性、流通性。
2.銀行承兌匯票(bank acceptance)
是企業為了融資需要，經由公司簽發，並由銀
行承諾於指定到期日付款的短期信用工具，期限
一般不超過六個月。

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3.可轉換定期存單
(negotiable certificates of deposit)
是由銀行簽發，在特定期間內按約定利率支付
利息的存款憑證，到期期間一般不超過一年。
4.商業本票(commercial paper)
是由企業發行的短期票據，通常透過票券公司
或銀行擔保發行，因此風險性較低。
(1) 交易性商業本票：第一類商業本票。
(2) 融資性商業本票：第二類商業本票。

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5.股票(stock)
是指企業為了籌集資金，將資本總額分成若干
股份，由社會大眾認購，持有該企業股份即成為
股東。

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認識更多票據的種類

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票據是由發票人無條件地承諾由自己或者委
託他人支付一定金額的有價證券。依我國票據法
規定票據可分為三種：
1.支票：是指發票人簽發一定金額，委託金融業
者於見票時，無條件支付與受款人或執
票人之票據。
2.本票：是指發票人簽發一定金額，於指定之到
期日，由發票人無條件支付與受款人或
執票人之票據。本票若由銀行發行者，
稱之為銀行本票；本票若由公司發行者
，稱為商業本票。

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3.匯票：是指發票人簽發一定金額，委託付款人
於指定之到期日，無條件支付與受款人
或執票人之票據。匯票因承兌人身份不
同，區分為銀行承兌匯票及商業承兌匯
票。

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四、影響有價證券選擇的因素
1.違約風險(default risk)
是指借款人在有價證券到期時，無法按時支付
負債利息或償還負債本金的風險。
2.利率風險(interest rate risk)
是指利率波動而引起的風險。一般而言，期限
愈長，不確定性愈高，利率風險愈大。

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3.流動性風險(liquidity risk)
是指有價證券無法在短期間以合理價格轉換為
現金的風險。
4.購買力風險(purchasing power risk)
是指因通貨膨脹導致貨幣購買力減少，進而降
低實質獲利性的風險。
5.預期報酬率(expected rate of return)
是指證券持有人預估未來可以獲得的報酬水準
。通常風險愈高，報酬率愈大。

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分辨影響有價證券選擇的因素

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什麼是套牢
你是否常常聽到有人抱怨：「股票（或房地產
）被套牢了。」究竟「套牢」是什麼意思呢？其實
套牢是指投資處於賠錢狀態，而且投資成本離市價
很遠。有人認為「套牢」都是自找的，因為當股價
下跌時無論是不甘心或仍然存著一絲希望而不願賣
出，持續下跌的結果是希望愈來愈渺茫，只好忍受
「套牢」。因此，若能夠設置「停損點」，也就是
跌到某一價格時立刻毅然賣出，就不會被套牢了。

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8-3.3 應收帳款管理

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一、應收帳款的意義
應收帳款(accounts receivable)是指因出售商品
或勞務而對顧客產生的貨幣請求權。

二、應收帳款管理的目的
即在成本與效益之間適當抉擇。

三、企業訂定信用政策應考量的因素
1.信用標準
企業會透過「信用5C」制度來衡量顧客品質。

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2.信用期間
是指企業給予顧客的付款期限，亦即在顧客購
貨後至支付貨款時所經過的時間。

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3.現金折扣
為使客戶能在購貨後儘早付款，企業可給予客
戶現金折扣的優惠條件，以縮短應收帳款的平均
收現期間，同時可以吸引到想獲得折扣利益的新
客戶。

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4.信用額度
是指企業給予客戶賒銷的最高金額或限額。
5.收款政策
是指企業對催收過期應收帳款所制訂的作業程
序。

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8-3.4 存貨管理

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一、存貨的意義
存貨(inventory) 是指企業所擁有，以出售為目
的但尚未售出的物品。因此，買賣業的存貨是指
商品存貨，但製造業的存貨則包含原料、在製品
、製成品三大類。

二、存貨管理的目的
以「最低的成本」提供維持公司營運所需的
「最適存貨水準」。

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三、存貨管理的方法
1.ABC法
將存貨依價值與數量的不同分為A、B、C 三類
，並依其性質作不同程度的管理。

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2.經濟訂購量

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經濟訂購量(economic ordering quantity，EOQ)
為決定訂購量時最常用的方法，是以存貨成本最
小的觀念來決定公司每次訂購之最適數量。

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8-4 融 資
8-4.1 短期融資

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是指需在一年以內償還的債務，適用於短期
營運資金的需求。
1.交易信用
是指公司在購買商品（或原料）時，採用「賒
購」的方式延後付款時間，這筆賒款即為「應付
帳款」。
2.銀行貸款
是指企業為籌措短期資金而向商業銀行融通流
動資金，其方式有：

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(1)信用貸款：企業憑藉過去的信用記錄及提供財
務報表，證明其現在和未來良好的經營獲利表
現，以得到銀行的資金融通。

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(2) 抵押貸款：由企業提供相當價值的動產或不動
產作為貸款的抵押方式。

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(3)透支貸款：銀行與其支票存款客戶簽定契約，
依客戶過去的信用表現，允許客戶在約定的信
用額度內簽發超過存款餘額的支票，此金額會
先由銀行代墊，以避免發生跳票的危機。

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(4) 票據貼現：企業以未到期票據向銀行融通資金
，銀行按票據的應收金額扣除一定期間的貼現
利息後，將餘額付給企業的籌資行為。

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(5) 押匯：是指進出口商以運送中的貨物作為擔保
，而向銀行融資或票據貼現的行為。其可分為
出口押匯及進口押匯二類，而進口押匯又有承
兌贖單(D/A) 及付款贖單(D/P) 的分別。

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3.發行商業本票
企業可經由銀行或金融機構保證，以公開
發行商業本票的方式募集資金。

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進口押匯的方式
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1.承兌贖單(D/A)：承兌人在押匯承兌匯票上承兌
，即可提單取貨，再於約定日
期付款。

2.付款贖單(D/P)：先押匯付款，付清貨款再提單
取貨。

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8-4.2 中期融資

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中期融資之融資期間在一年以上、七年以下
，常用來購置機器設備。常見方式有以下幾種：

1.銀行中期貸款
2.租賃融資
3.供應商融資
4.保險公司的抵押貸款

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8-4.3 長期融資

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長期融資是指融資期間在七年以上的資金來源
，一般企業長期資金的來源有下列幾種：

1.發行普通股
普通股是企業最基本的資金來源，投資人可透
過購買普通股來取得企業所有權。
普通股股東的權益有：盈餘分配權、新股優先
認購權、剩餘資產分配權及選舉董監事的權利。

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2.發行特別股

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特別股亦是企業長期融資的方式之一，與普通
股的差別在於，特別股股東無表決權與選舉董監
事權，且公司若有盈餘時，可優先分配股利。

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3.發行公司債

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是指公司承諾未來每年的一定時日支付特定
的金額（債息），並約定到期日時償還本金的信
用工具，亦即是一份顯示公司借款及承諾在未來
某一時日償還款項的借據。
由於發行公司須在特定期間（通常為一季、
半年、或一年）支付債息，故「利率」是影響公
司債發行的最重要因素。

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4.保留盈餘

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是指公司歷年來累積之純益，未以現金或股
票方式分配給股東，而仍保留於公司者。公司基
於經營的穩健或財務上的需要，將保留盈餘作為
長期資金之用，以備營運狀況不佳的年度充實財
源之用。

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