Transcript البورصات ( الأهداف ، أدوات الإستثمار ، والأنظمة والقوانين)

‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫نشأة البورصات في العالم ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫يعود أصل كلمة بورصة إلى إسم عائلة فان در بورصن ‪Van der Bürsen‬البلجيكية التي كانت‬
‫تعمل في المجال البنكي و كانت فندقها بمدينة بروج منتدى إللتقاء التجار المحليين في القرن‬
‫الخامس عشر ‪.‬‬
‫في فرنسا أنشات أول بورصة في ليون خالل العام ‪ 1556‬م ‪.‬‬
‫تأسست أول بورصة في بريطانيا بلندن في عام ‪1566‬م وقبل تأسيسها كانت تتم التعامالت في‬
‫المقاهي واشهر هذه المقاهي هي رويال واطلق عليها فيما بعد ‪ Royal Exchange‬ومن‬
‫المقاهي الشهيرة ايضا نيو جنسون والذى اطلق عليه مصطلح ‪ stock exchange‬وهو اول‬
‫مكان في العالم يطلق عليه هذا االسم ‪.‬‬
‫في المانيا انشات اول بورصة في فرانكفورت ‪ 1585‬م‬
‫البورصات في اميركا حديثة التاسيس نظرا لحداثة اكتشاف القارة ‪ .‬وقد بدأت اول مضاربات في‬
‫االوراق المالية لدى االمريكيين في عام ‪ 1792‬م وكان تجار االوراق المالية آنذاك يجلسون تحت‬
‫احدى االشجار في شبه جزيرة منهاتن ‪.‬‬
‫في قارة اسيا اول بورصة في طوكيو في العام ‪ 1878‬م‬
‫اول بورصة عربية هي المصرية ‪ 1883‬م وتلتها البورصة اللبنانية ‪ 1934‬م ببيروت ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫‪ ‬البورصات عبارة عن أمكنة يلتقي فيه الفقراء باالغنياء واالجانب بالوطنيين والمؤسسات‬
‫االستثمارية الضخمة باالفراد وصغرى الشركات ‪ .‬ومن ثم فالبد أن تتوفر ألي بورصة بيئة آمنه‬
‫للبيع والشراء تسود فيها الشفافية والعدالة في التعامالت وسيادة حكم القانون واستقالل القضاء ‪.‬‬
‫‪ ‬بعد أن إنتظمت العالم ثورة التكنولوجيا في جميع المجاالت وتعددت وسائط االتصال صار التداول‬
‫في االسهم يتم عبر االنترنت وما عادت ثمة حاجة ألن يلتقى المتعاملون في االوراق المالية في‬
‫أمكنة جغرافية محددة وإنما يتم تقديم عروض البيع والشراء وتنفيذها عبر الوسائط االلكترونيه‬
‫ولكن تحت إشراف ومراقبة الوسطاء ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫دور البورصات في إقتصاديات دولها ‪:‬‬
‫‪ ‬تنظيم عملية التمويل الرأسمالى سواء للحكومة او للقطاع الخاص من خالل إصدار أسهم او أدوات‬
‫مالية أخرى كالسندات ‪.‬‬
‫‪ ‬إدراج وتداول األوراق المالية المختلفة ‪.‬‬
‫الغاية من االدراج هي اضفاء نوع من المراقبة على الشركة المصدرة للسهم وتمكين‬
‫من متابعة حركة السهم السعرية كما يعتبر االدراج نوع من الترويج للشركة من خالل‬
‫المستثمرين‬
‫اسهمها لكافة المستثمرين محليا وخارجيا ‪.‬‬
‫عرض‬
‫‪ ‬تسجيل وحفظ سجالت المساهمين ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫‪‬تشجيع إقامة المشاريع اإلنتاجية ‪.‬‬
‫‪ ‬تنمية الوعي اإلدخاري واإلستثماري لدى المواطنين ‪.‬‬
‫‪ ‬توفير التمويل طويل األجل للمشاريع اإلستثمارية ‪.‬‬
‫‪ ‬توفير فرص العمل للمواطنين ‪.‬‬
‫‪‬المساعدة في إدارة السيولة على مستوى االقتصاد الكلي‬
‫‪ ‬الحد من هجرة رؤوس األموال الوطنية ‪.‬‬
‫‪ ‬إستقطاب رؤوس األموال األجنبية ‪.‬‬
‫‪ ‬زيادة دور القطاع الخاص في التنمية اإلقتصادية‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫أكثر االوراق المالية تداوال وشيوعا في البورصات هي االسهم التي تصدرها شركات‬
‫المساهمة العامة ‪.‬‬
‫شركة المساهمة العامة المصدرة لالسهم عبارة عن شركة تجارية ينقسم راسمالها الى‬
‫اسهم متساوية القيمة ويتم تداولها وفقا الحكام القانون ‪ .‬وتقتصر مسئولية المساهم على‬
‫اداء قيمة االسهم التي إكتتب بها وال يساءل المساهم عن ديون الشركة اال في حدود‬
‫القيمة االسمية لالسهم التي اكتتب بها ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫حقوق المساهم ‪:‬‬
‫جميع االسهم في شركة المساهمة تتمتع بحقوق متساوية ( االرباح المعلن عنها ‪،‬‬
‫االفضلية ‪ ،‬توزيع الموجودات حال التصفية ‪ ،‬التصرف ‪ ،‬التصويت وحق المطالبة بإبطال‬
‫أي قرار تتخذه الجمعية العامة او مجلس االدارة إن كان ذلك القرار ينطوى على مخالفة‬
‫للقانون ‪.‬‬
‫ال يجوز للمؤسسين التصرف في أسهمهم قبل نشر الشركة ميزانيتين عن سنتين ماليتين‬
‫متتاليتين من تأريخ بداية االنتاج الفعلي او المزاولة الفعلية للنشاط ‪ -‬حسب مقتضــى‬
‫الحال ‪ -‬ويستثنى من ذلك اسهم الحكومة او التنازل بين المؤسسين انفسهم وحاالت‬
‫االرث ‪.‬‬
‫يجوز للمؤسسين إجراء رهن من الدرجة الثانية على تلك االسهم ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫تملك شركة المساهمة ألسهمها ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫ال يجوز ان تتملك شركة المساهمة اسهمها اال تبعا لقرار يقضي بتخفيض رأسمالها او إذا‬
‫كانت تشكل هذه االسهم جزءا من موجودات مشروع يؤول الى الشركة بما له من اصول‬
‫وعليه من ديون ‪.‬‬
‫مع ذلك يجوز بقرار من الجمعية العامة غير العادية ان تقرر الشركة شراء بعض اسهمها‬
‫بما ال يجاوز ‪ %10‬من رأسمالها المصدر وفقا للقانوني العماني ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫للسهم ثالث قيم األولى إسمية ‪ Nominal value‬وهى القيمة التي يتم االكتتاب بها في‬
‫السوق و الثانية القيمة الدفترية ‪ Book value‬وهي الناتجة عن تقسيم صافي‬
‫موجودات الشركة المصدرة لالسهم على جميع االسهم المصدرة ‪ .‬ثم القيمة السوقية‬
‫‪ Market value‬وهذه هي التي تعنى بها اسواق المال وتحدد وفقا لعاملــي العرض‬
‫والطلب ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫العوامل المؤثرة في اسعار االسهم السوقية ‪:‬‬
‫تتحدد االسعار السوقية لألسهم بناء على تفاعل عاملي العرض والطلب وهذه العوامل‬
‫بدورها تتغير متأثرة بعدة عناصر مادية ومعنوية أهمها‪:‬‬
‫التوقعات حول األرباح التي يمكن للشركة تحقيقها‪.‬‬
‫مستوى أسعار الفائدة على االستثمارات ذات الفوائد الثابتة مثل الودائع‬
‫المصرفية والسندات التي تصدرها الحكومة ‪.‬‬
‫اداء االقتصاد الكلي وانعكاساته على الحالة النفسية‬
‫للمستثمرين( التفاؤل أو التشاؤم)‪.‬‬
‫والقيمة السوقية للسهم تمثل الرقم االصعب في المعادلة ويعتمد تحديدها على مزيج من‬
‫الحقائق والتنبؤات والتقدير الشخصي كما تستصحبها وجهات نظر قد يصعب االتفاق حولها ‪.‬‬
‫ولهذا صار ديدن اسواق المال هو تعزيز مبدأي الشفافية واالفصاح ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫كيف تنفذ الصفقات ؟‬
‫‪ ‬يتم بيع وشراء االسهم عن طريق االنظمة االلكترونية ومن خالل ادخال الوسطاء‬
‫الوامرهم ( بيع – شراء) في شاشة التداول ويتبع ذلك التنفيذ التلقائي لالوامر المتطابقة ‪.‬‬
‫‪ ‬يتلقى الوسطاء االوامر من عمالئهم عن طريق الهاتف او الفاكس او غيرها من وسائط‬
‫االتصال المعروفة ‪.‬‬
‫‪ ‬تتم التسوية المالية للصفقات المنفذة بعد ثالث ايام عمل من تاريخ تنفيذها وذلك من‬
‫خالل شركة االيداع وتتم التسوية بتسليم الورقة وتسجيلها باسم المشتري مقابل استالم‬
‫المقابل النقدي ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫انتقال ملكية االسهم ‪-:‬‬
‫‪ ‬يعتبر العميل (المشتري) مالكا لالوراق المالية التي اشتراها لحظة تنفيذ امر الشراء‬
‫(‪ ) passing of title‬وفي حال عدم قيامه بالوفاء بإلتزاماته المالية خالل فترة‬
‫التسوية ‪ T+3‬تقوم شركة الوساطة بتقديم طلب للبورصة للتأشير بمنع تداول االسهم‬
‫ريثما يصدر حكم قضائي بشأنها ‪.‬‬
‫‪ ‬تستحق االرباح المعلنة يوم انعقاد الجمعية التي اقرت هذه االرباح او في اى تاريخ الحق‬
‫تحدده الجمعية ‪ .‬وفي جميع الحاالت تكون االرباح من حق المساهمين المالكين في نهاية‬
‫يوم العمل لتاريخ االستحقاق ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف – آليات اإلستثمار – األنظمة والقوانين)‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫يقسم سوق رأس المال إلى قسمين هما ‪-:‬‬
‫السوق االولية (‪ :(Primary Market‬وهي السوق التي يتم من خاللها تنظيم عملية‬
‫التمويل طويل األجل من خالل طرح أدوات مالية ( اسهم ‪ -‬سندات ) لالكتتاب العام ‪.‬‬
‫السوق الثانوية )‪ :(Secondary Market‬و هي السوق التي تجرى فيها عمليات بيع‬
‫وشراء االوراق المالية من خالل شركات الوساطة ويتم في هذه السوق تبادل وانتقال‬
‫ملكية االوراق المالية والحفظ في سجالت المساهمين ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف – آليات اإلستثمار – األنظمة والقوانين)‬
‫إن نجاح السوق الثانوية وزيادة نشاطها يضفي على األوراق المالية جاذبية تعمل على‬
‫استقطاب المدخرين‪ ،‬وهذا ينعكس إيجابا على السوق األولية لإلصدارات حيث يؤدي إلى‬
‫زيادة إقبال المستثمرين وتفاعلهم مع عمليات السوق األولية المتمثلة في اإلصدارات‬
‫واإلكتتابات الجديدة سواء كانت شركات جديدة تؤسس ألول مرة‪ ،‬أم في زيادة رؤوس‬
‫أموال الشركات القائمة لتقوم بتطوير عملياتها ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫مؤسسات سوق رأس المال‬
‫‪:‬‬
‫ المؤسسات الرقابية (‪(Regulators‬‬‫ البورصات ( ‪) The exchanges‬‬‫ شركات االيداع وتسجيل االوراق المالية )‪(Depositories‬‬‫ الشركات المدرجة في السوق (مساهمة عامة ‪ /‬مقفلة )‬‫‪ -‬شركات الوساطة (‪(Brokerage companies‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫دور المؤسسات الرقابية (‪)Regulators‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫تنظيم وترخيص ومراقبة اصدار االوراق المالية وتداولها‪.‬‬
‫اإلشراف على عمل البورصات‬
‫اإلشراف على شركات االيداع‬
‫االشراف والترخيص لجميع الشركات العاملة في مجال االوراق المالية‪.‬‬
‫اإلشراف على الشركات المساهمة العامة المدرجة في السوق‬
‫إقتراح التشريعات الرقابية للمؤسسات الخاضعة الشرافها لرفع كفاءة ومستوى سوق‬
‫راس المال وحماية مصالح المستثمرين في االوراق المالية ‪.‬‬
‫توعية الجمهور بكل ما يتعلق باالستثمار في االوراق المالية ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫الحوكمة ‪ Corporate Governance‬ماهي وما هي غايتها؟‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫الحوكمة هى مجموعة من القوانين والنظم والقرارات التى تهدف إلى تحقيق الجودة‬
‫والتميز فى األداء عن طريق اختيار األساليب المناسبة والفعالة لتحقيق خطط وأهداف‬
‫الشركة‪.‬‬
‫وتشير الحوكمة إلى القواعد واألسس التى تحدد كيفية اتخاذ القرارات وتوزيع السلطات‬
‫داخل الشركة بين الجمعية العامة ومجلس اإلدارة والمديرين التنفيذيين ‪.‬‬
‫ترسيخ مفهوم الحوكمة هو ديدن الجهات الرقابية في اسواق المال ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫‪‬‬
‫يتم تطبيق الحوكمة وفق خمسة معايير توصلت إليها منظمة التعاون االقتصادي والتنمية‬
‫فى عام ‪ 1999‬وتتمثل فى ‪-:‬‬
‫‪ -1‬توافر إطار فعال لحوكمة الشركات‬
‫‪ - 2‬حفظ حقوق كل المساهمين‬
‫‪ - 3‬المساواة فى التعامل بين جميع المساهمين‬
‫‪ - 4‬دور أصحاب المصلحة أو األطراف المرتبطة بالشركة‬
‫‪ - 5‬اإلفصاح والشفافية‬
‫‪ - 6‬مسئوليات مجلس اإلدارة‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫‪‬‬
‫مهام البورصات ‪:‬‬
‫‪‬‬
‫إدراج وتداول األوراق المالية ( لشركات المساهمة العامة والمقفلة فقط)‪.‬‬
‫نشر المعلومات والبيانات المتعلقة بالشركات المدرجة ‪.‬‬
‫ممارسة اعمال الرقابة على التعامالت ‪Trading surveillance‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫مهام مؤسسات االيداع ‪-:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫حفظ وإدارة سجالت مساهمي شركات المساهمة وصناديق اإلستثمار وحملة السندات ‪.‬‬
‫إصدار شهادات الملكية للمساهمين ‪.‬‬
‫تزويد الجهات الرسمية بالبيانات المطلوبة عن المساهمين ‪.‬‬
‫تنفيذ الرهن والحجزالقضائي وغيره من أنواع الحجوزات على األوراق المالية‪.‬‬
‫توزيع عوائد األوراق المالية ‪.‬‬
‫ملحوظة‬
‫ يوجه األمر القضائي للتحقق عن مقدارملكية المدين لالوراق المالية – ان وجدت ‪ -‬الى‬‫مؤسسة االيداع وتسجيل االوراق المالية ‪ .‬ويوجه لنفس المؤسسة االمر القضائي للحجز‬
‫على االوراق المالية تحفظيا او في مرحلة التنفيذ ‪.‬‬
‫ويوجه األمر القضائي الخاص ببيع األوراق المالية في المزاد العلني الى البورصة ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة‬
‫والقوانين)‬
‫مهام شركات الوساطة ‪-:‬‬
‫‪ ‬تنفيذ أوامر البيع والشراء نيابة عن المستثمرين ( تكون هي الضامنة‬
‫لتنفيذ الصفقة)‬
‫‪ ‬تقديم النصح واالرشاد للمستثمرين لإلستثمار في اسهم الشركات‬
‫المناسبة‪.‬‬
‫‪ ‬إدارة محافظ العمالء‬
‫‪ ‬إدارة حسابات العهد‬
‫‪ ‬إنشاء المحافظ الخاصة بها وإدارتها‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫انواع التالعب في عمليات بيع األوراق المالية‬
‫ إستغالل معلومات غير مفصح عنها ‪.‬‬‫ افشاء معلومات مؤثرة ‪.‬‬‫ نشر بيانات غير صحيحة ‪.‬‬‫ إشاعة أخبار كاذبة ‪.‬‬‫ التالعب والمضاربة غير المشروعة‪.‬‬‫ القيام بعقد صفقات في أوراق مالية ال تفضي الى انتقال حقيقي لملكية تلك األوراق‬‫_ ‪Churning‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫أنواع مخالفات وجرائم اسواق المال ‪:‬‬
‫ إفشاء معلومات غير مفصح عنها (‪ )inside information‬للغير بغرض اإلستفادة منها دون‬‫االخرين ‪.‬‬
‫العناصر الواجب توفرها ‪-:‬‬
‫أ‪ -‬أن يكون المتهم بالمخالفة من االشخاص الباطنيين ‪. insiders‬‬
‫ب – ان يكون قاصدا تحقيق ربح غير مشروع له او لغيره ‪.‬‬
‫ج ‪-‬أن تكون المعلومة التي تم الحصول عليها وتم أفشاؤها ذات طبيعة سرية ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف – آليات اإلستثمار – األنظمة والقوانين)‬
‫التالعب والمضاربة غير المشروعة ‪:‬‬
‫تتم باستخدام وسائل غير مشروعة كأن يكون القصد منها التأثير على عوامل العرض‬
‫والطلب في بيع وشراء األوراق المالية بالسوق مثال البيع الصوري بقصد خلق تعامل‬
‫مظهري نشط على بعض االسهم كأن يتعامل الشخص بالبيع مع ابنائه او ذويه إليهام‬
‫المستثمرين بأن هذه األسهم محل قبول في السوق فيقدمون على شرائها بسعر ال يمثل‬
‫قيمتها الحقيقية ويتم الخداع والغش اما باسعار مرتفعة او منخفضة‪.‬‬
Manipulations


- To enter an order or orders for the purchase of such security with the knowledge that an
order or orders of substantially the same size, at substantially the same time, and at
substantially the same price, for the sale of any such security, has been or will be entered by
or for the same or different parties, or
- To enter any order or orders for the sale of any such security with the knowledge that an
order or orders of substantially the same size, at substantially the same time, and at
substantially the same price, for the purchase of such security, has been or will be entered
by or for the same or different parties.
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫الشراء بغرض االحتكار‪-:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫وهو قيام احد المستثمرين بشراء كمية كبيرة واالحتفاظ بها ريثما تنعدم تداوالتها ثم‬
‫عرضها للبيع بالسعر الذى يراه مناسبا مستغال حملة اعالمية ناجحة وتزداد هذه الحاالت‬
‫في حاالت البيع على المكشوف ‪Short sale‬‬
‫البيع على المكشوف هو اقتراض أسهم بغرض المضاربة بها فترة زمنية محددة ثم إعادة‬
‫نفس األسهم الى مقرضها عند حلول االجل المتفق حوله ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫األوامر القضائية المتعلقة بحجز و بيع األوراق المالية‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫في حال وفاة مالك األواق المالية تقوم المحكمة بمخاطبة شركة االيداع وتسجيل االوراق‬
‫المالية ( ان وجدت) للتعرف على ما يملكه المتوفى من أوراق مالية و أمرها بحجزها ريثما‬
‫يصدر أمر قضائي اخر بشانها‪.‬‬
‫في حال طلب الدائن الحجز على أسهم المدين الصادر حكم قضائي في مواجهته تخاطب المحكمة‬
‫المختصة شركة االيداع للحجز عليها ‪ .‬وبعد تأكيد الحجز من قبل شركة االيداع تعين المحكمة‬
‫وسيطا لبيعها أو تكليف البورصة بتعيين وسيط لبيعها وإحالة عائد البيع للمحكمة إلتخاذ ما يلزم‬
‫من إجراءات بشأنها ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫‪‬‬
‫يمكن ان يتم رهن االسهم والسندات كضمان للوفاء بااللتزامات المالية وأحيانا يكون‬
‫تقييمها عبر ‪Credit Rating Agencies‬‬
‫‪‬‬
‫يجوز لدائن المساهم في شركة المساهمة العامة ان يطلب من المحكمة بيع ما يملكه‬
‫هذا المساهم من اسهم في حدود المبلغ المطالب به كما يجوز له المطالبة بسداد ديونه‬
‫من نصيبه في االرباح المصرح بها ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫تهدف هذه الصناديق إلى تجميع االموال من المستثمرين بغرض استثمارها نيابة عنهم في‬
‫المجاالت المختلفة وفقا الصول االدارة المهنية لالستثمارات الجماعية ‪.‬‬
‫يقسم رأس مال الصندوق الى وحدات استثمارية متساوية الحقوق وتقتصر مسؤولية‬
‫المستثمرين عل قيمة مساهماتهم ويتم تسديد قيمة الوحدات عند االكتتاب بها ‪.‬‬
‫يتمتع الصندوق بالشخصية االعتبارية ويتخذ أحد الشكلين التاليين ‪-:‬‬
‫‪ -2‬الصندوق المفتوح ‪ -‬ذو رأسمال متغير يزيد راسماله باالصدار وينخفض باالسترداد وال‬
‫تدرج وحداته االستثمارية في السوق ‪.‬‬
‫‪ -1‬الصندوق المغلق – ذو راسمال ثابت وال يجوز استرداد وحداته اال في نهاية مدته‬
‫ويتم إدراج وحداته االستثمارية للتداول في السوق ‪ .‬يمكن زيادة راسماله وفقا لنظامه‬
‫االساسي ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫صناديق االستثمار المتداولة ‪ETFs‬‬
‫صناديق المؤشرات المتداولة كغيرها من الصناديق تتكون من سلة من أسهم الشركات‬
‫المدرجة في السوق المالي والقابلة للتداول وهي وحدات استثمارية متساوية القيمة يتم‬
‫تداولها خالل فترات التداول المستمر ‪ .‬تتميز هذه االدوات بشفافيتها حيث تتبع دائما حركة‬
‫المؤشرات وتتطابق استثماراتها مع مكونات هذه المؤشرات و بالتالي يسهل على مالك وحدات‬
‫هذه الصناديق معرفة أداء هذه الصناديق من خالل أداء المؤشرات التي تتبعها ‪ ،‬ويتم شراء‬
‫وبيع الوحدات عن طريق عروض البيع والشراء خالل فترات التداول ‪.‬‬
‫البورصات ( األهداف ‪ ،‬أدوات اإلستثمار ‪ ،‬واألنظمة والقوانين)‬
‫التورق والتوريق ‪-:‬‬
‫‪‬‬
‫‪‬‬
‫التورق هو ان يشتري الشخص سلعة بثمن مؤجل‪ ،‬ثم بيعها حاال بثمن اقل‪ ،‬ليحصل على‬
‫النقد ‪ .‬فإن باعها الى البائع نفسه فهي العينة – أي بيع النقد بنقد ‪ -‬ومحرمة شرعا ‪ ،‬وان‬
‫باعها الى غيره فهو التورق وهو حالل حسب قرار المجمع الفقهي االسالمي لرابطة‬
‫العالم االسالمي ‪.‬‬
‫اما التوريق فهو تحويل الحقوق المالية التي تمثل مجموعة من الديون عقارية كانت او‬
‫منقولة الى اوراق مالية مضمونة بتلك الديون وقابلة للتداول ‪ .‬او عبارة عن بيع الدين‬
‫لغير المدينين بها ‪ .‬شاع هذا المصطلح ( التوريق) في االوساط المالية التقليدية ويقابله‬
‫مصطلح (التصكيك) في المؤسسات المالية االسالمية ‪.‬‬