Transcript Les conséquences de la crise financière sur le

INFRAMED INFRASTRUCTURE FUND
Les conséquences de la crise financière sur le
financement des PPP
Eric Francoz, Directeur exécutif, Fonds Inframed
Séminaire sur les Partenariats Public-Privé
Beyrouth, 26 octobre 2011
Investissement public
Dette souveraine
Partenariat Public Privé
Fonds propres
Dette projets
FINANCEMENT
budget public
FINANCEMENT
Privé (dette et capital)
FONDS
Taxes/dettes
FONDS
Utilisateurs, état
MISE EN OEUVRE
MISE EN OEUVRE
Secteur Public
Secteur privé
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Le coût moyen des fonds est plus élevé
Le PPP doit être mené quand le secteur public présente des poches d’inefficacité
Les fonds privés (capital & dette) sont généralement plus chers
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Pourquoi facturer une prime de risque ?
X <= 0.19010
5.0%
0
0.2
Comparison of Actual/Forecast Traffic
Normal(0.72, 0.32); n = 67
X <= 1.2583
95.0%
0.4
S&P Research Results 2002
0.6
0.8
1
1.2
1.4
1.6
Actual (Observed) Traffic
Trafic réel 70% des prévisions, écart: 18% - 146%
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Les cloches de Bâle
« Le carillon de Bâle n'est pas joyeux, c'est une voix
d'alarme, de désespoir et de panique »
Louis Aragon « Les cloches de Bâle »
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Bâle III génère des besoins en fonds
propres qui coûteront 460 milliards
d'euros aux banques européennes
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Et entraine un rétrécissement
des bilans bancaires
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Ce besoin additionnel de fonds propres
entraine une hausse de 10 % à 20 % de la
charge financière
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Bâle III entraine un deleveraging massif
-Bâle III favorise le modèle américain de titrisation
-Aux USA, le secteur bancaire n'intermédie que 25% du crédit.
-En 2010, 382 milliards de titrisations, plus que de 2000 à 2005
-Au premier trimestre, les banques européennes ont titrisé
114 milliards d'euros, le volume le plus significatif depuis dix ans
après les années 2007 et 2009.
-Besoin européen de nouvelles liquidités pour satisfaire aux
exigences des régulateurs : 1.800 milliards d'euros sur 2.890 soit
un trimestre de PIB.
-Les banques recherchent de la liquidité bilancielle d’où une
course aux dépôts et des rémunérations en hausse.
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Des dettes souveraines impactées par
la crise mondiale de 2007/2008
-La crise financière aura coûté en Europe 1.000 milliards de
pertes cumulées entre 2007 et 2010, soit 8% de son PIB et 4.600
milliards d'aides d'Etat approuvées.
-Une baisse des recettes fiscales et une hausse de le dette
-Des plans de rigueur croissants
-Une décote sur les créances des pays en cause: 50 à 60 % sur la
Grèce (contre 21% passées)
-Les caisses de retraite grecques détiennent quelque 8 milliards
d'obligations souveraines grecques, et les banques 44 milliards
d'euros.
-Remplacement immédiat des pertes futures par recapitalisation
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Dépôts des réseaux européens
risque bancaire
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Le besoin de recapitalisation bancaire
• Les autorités européennes donnent jusqu'à mi-2012 aux
banques pour porter à 9 % leurs ratios de fonds propres durs.
• Celles-ci auront le choix entre valoriser leurs dettes
souveraines au marché ou respecter un ratio plus élevé de
9,5 %.
• Un besoin de fonds propres d’au moins 100 milliards EUR
• La séparation de la banque de dépôts et de la banque
d’affaires: Une fausse bonne idée: L'américaine Lehman
Brothers était une pure banque d'investissement. A l'inverse, la
britannique Northern Rock, qui avait fait faillite dès 2007, était
un simple établissement de crédit.
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Bâle III, Solvabilité II & Crise
Triple peine pour les PPP
- Assèchement de la liquidité bancaire
- Difficultés de refinancement surtout en USD:A fin septembre,
les dix plus grands fonds monétaires d'Outre-Atlantique avaient
divisé quasiment par deux leur exposition aux banques de
l'Hexagone à 6,7 %.
- Taux plus élevés de 80 bp selon Moody’s
- Retrait des banques des marchés “périphériques” (étranger,
PME, asset finance..)
Une dette plus rare, plus courte et plus chère
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Banques européennes & Gebze Izmir
• US$10 milliards
• Dont US$6.2 milliards de dette
• US$2 milliards des prêteurs internationaux
• US$2.5 milliards des banques turques
• US$1.7 milliards des Institutions de développement
• US$3.8 milliards de fonds propres
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Poids des banques européennes
Gebze Izmir
Coordination
•BNP Paribas – modelling and insurance
•Crédit Agricole – traffic
•Dexia – documentation
•UniCredit – documentation
•WestLB – technical
Autres MLA
•Akbank (Turkey)
•Citigroup
•Deutsche Bank
•Finansbank (Turkey)
•Intesa
•Mizuho
•Société Générale
•Yapi Kredi (Turkey)
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Turquie : Un flux trop important ?
Eurasia Tunnel PPP (Bosphorus Tunnel)
Gebze-Izmir Toll Road PPP
Kayseri Integrated Health Campus PPP
Third Bosphorus Bridge PPP (delay)
Elazig Integrated Health Campus PPP
Bosphorus Tunnel PPP
Ankara Etlik Integrated Health Campus PPP
Konya Karatay Integrated Health Campus PPP
Adana Integrated Health Campus PPP
Gaziantep Integrated Health Campus PPP
Mersin Integrated Health Campus PPP
Isparta City Hospital PPP
Izmir Bayrakli Integrated Health Campus PPP
Kocaeli Integrated Health Campus PPP
Psychiatric Therapy and Rehab Centres PPP
Yozgat Education and Research Hospital PPP
Adaptations possibles sur les PPP
- Désintermédiation avec project bonds
- Miniperms
- Substitution par les MLA et DFIs
- Découpage en projets plus petits
- Exemple : gaz en Turquie, de Gebze Izmir
- Epargne locale: profondeur, maturité, effets collatéraux
- Demande de bonds pour le bouclage des plans de financement
- IMPORTANCE DES BOUCLAGES DE SYNDICATION/CLUB DEAL
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