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證券市場─理論與實務
第二章
證券市場的沿革與概況
第二章
證券市場的沿革與概況
2.1 證券市場沿革
2.2 證券市場概況
2009/06
證券市場─理論與實務
第二章
證券市場的沿革與概況
證券市場沿革
2009/06
證券市場─理論與實務
第二章
證券市場的沿革與概況
臺灣證券市場分六個發展階段
•
•
•
•
•
•
1949年至1953年屬於創立時期
1954年至1959年為發展初期
1960年至1967年為有組織之證券市場
1968年至1987年朝向制度化市場發展
1988年至1989年為起飛期
1990年起為邁向國際化之證券市場
2009/06
證券市場─理論與實務
第二章
證券市場的沿革與概況
創立期之臺灣證券市場
(1949年～1953年)
•政府遷臺後，於1949年8月發行的愛國公債，是光
復後證券交易的開始。
• 1953年，政府為實施耕者有其田政策，乃徵收地
主土地轉放自耕農承領，更運用證券市場的功能，
將省營之台泥、台紙、工礦、農林四大公司移轉
民營，以其股票補償地主，而土地價款以實物土
地債券七成及該四大公司股票三成來辦理補償。
•土地債券、股票及政府發行的愛國公債，逐漸在
市面流通，而代客買賣證券之商號亦陸續出現，
台灣初期零散的證券店頭市場便如此自然形成。
2009/06
證券市場─理論與實務
第二章
證券市場的沿革與概況
臺灣初期之店頭市場
(1954年～1959年)
• 政府為了保障投資大眾的權益，於1954年1月29日，由臺
灣省政府制定「臺灣省證券商管理辦法」以資管理，此為
政府遷臺後最早的證券管理法規 。
• 1955年底「證券交易稅條例」公布，規定證券行紀不得自
行買賣證券。
• 1956年2月，臺北市證券商業同業公會成立，明訂以配合
政府經濟建設、鼓勵國民儲蓄、購買上市公司股票、投資
生產事業為其宗旨。此其時證券商家數約有60家，惟登記
會員家數共24家。店頭市場的規模乃逐漸擴大。同年 11
月發生大跌，其後投機風氣雖漸弱，但此一初級店頭市場
亦由盛而衰，證券商紛紛自行停業。
2009/06
證券市場─理論與實務
第二章
證券市場的沿革與概況
有組織之證券市場
(1960年～1967年)
• 1958年，政府為因應當時財經情勢，加速經濟發
展，乃公布十九點財經改革方案，其中第二點即
為籌建證券市場，經濟部據此於1959年成立「經
濟部建立證券市場研究小組」專責研究籌設事宜。
•經濟部證券管理委員會於1960年9月成立，起草證
券法令及推動證券市場之建立。
•臺灣證券交易所於1962年2月9日開業，且政府為
發展集中交易市場乃下令關閉店頭市場。
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證券市場─理論與實務
第二章
證券市場的沿革與概況
• 民國53年台北市證券經紀人商業同業公會之業務規約
奉核定為：
• 一、恪遵政府法令。
六、繁榮社會金融。
• 二、不做場外交易。
七、注意肅奸防諜。
• 三、提高商業道德。
八、倡行敬軍勞軍。
• 四、樹立良好信用。
九、支援反共國策。
• 五、協助政府經建。
十、完成復興大業。
• 57年4月，證券交易法公布施行後，明訂章節規範證券
商同業公會組織，例如(一)、證券商非加入同業公會，
不得開業。(二)、訂定證券商同業公會之章程。(三)、
規範理監事於會務運作時之誠實信用原則…等。公會
並於次(58)年奉准擴大改組為「台北市證券商業同業公
會」。在台北市證券商業同業公會成立當年(58年)，共
計有證券商25家，全年買賣成交總金額為新台幣（以
下同）捌點柒億元。而在58年至70年期間，證券商會
員公司家數痀維持在二、三十家左右規模，變動不大。
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證券市場─理論與實務
第二章
證券市場的沿革與概況
制度化之證券市場
(1968年～1987年)
•證券管理委員會於1963年12月完成證券交易法草案，
至1968年4月總統公布實施。
•自1979年起開始推行股票統一面值及印製規格工作。
•為建立完整證券信用交易制度，並兼營證券保管業
務，於1980年成立復華證券金融股份有限公司專責
辦理此類業務。
•為引領我國證券市場邁向國際化、自由化，行政院
自1982年起亦核定「引進僑外資投資證券計劃」。
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第二章
證券市場的沿革與概況
起飛期之證券市場
(1988年～1989年)
• 1988年公布「證券商設置標準」開放新證券商之設立 。
•由於1988年經濟成長率仍達到7.3﹪且固定投資增加，新
台幣仍受到升值的壓力，外匯存底亦持續增加，資金寬
裕，游資不斷湧入股市，助長股價不斷上揚。
•政府當局為恐股市過熱及租稅公平之考量，財政部於
1988年9月24日公告於1989年起證券交易所得恢復課徵
所得稅，股市因而發生連續19個營業日幾近無量下跌之
崩盤現象。
•1988年開辦股票櫃檯買賣業務，由臺北市證券商業同業
公會承辦，改進證券承銷處理，以因應日益龐大的新股
抽籤人口，決定運用電腦公開抽籤。
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第二章
證券市場的沿革與概況
邁向國際化與自由化之證券市場
(1990年起)
• 1990年起分三階段推動僑外資直接投資國內證券市場，逐年修
訂相關法規，放寬投資比例及投資總額之限制。
• 1992年開放11家新投資信託公司之設立，希望提高法人持股。
• 1994年11月將原屬臺北市券商公會的櫃檯買賣服務中心，獨立
成為「中華民國證券櫃檯買賣中心」，藉由上櫃公司之增加擴
大我國股市規模。
• 1997年3月頒布「期貨交易法」。
• 2001年6月通過「金融控股公司法」。
• 2004年7月1日正式成立行政院金融監督管理委員會，我國金融
監理制度邁向一個銀行、證券、保險合併監理的新里程碑。
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證券市場─理論與實務
第二章
證券市場的沿革與概況
證券市場概況
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第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
上市公司概況
上
年
家數
資本額
市
成長率(%)
公
司
上市面值
上市市值
1999
462
3,083.02
12.76
3,056.54
11,803.52
2000
531
3,661.36
18.75
3,630.18
8,191.47
2001
584
4,096.43
11.88
4,064.00
10,247.60
2002
638
4,444.02
8.49
4,410.40
9,094.94
2003
669
4,725.28
6.33
4,705.51
12,869.10
2004
697
5,058.08
7.04
5,031.32
13,989.10
2005
691
5,415.96
7.08
5,389.95
15,633.86
2006
688
5,522.67
1.97
5,494.93
19,376.97
2007
698
5,601.62
1.43
5,558.64
21,527.30
2008
718
5,735.44
2.39
5,690.40
11,706.53
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
上櫃公司概況
上
年
家數
資本額
櫃
公
成長率(%)
司
上櫃面值
上櫃市值
1999
264
513.76
34.71
504.96
1,468.44
2000
300
677.19
31.81
667.29
1,050.59
2001
333
681.44
0.63
674.70
1,412.19
2002
384
627.30
-7.95
624.30
862.25
2003
423
639.47
1.94
638.11
1,200.78
2004
466
626.10
-2.09
615.90
1,122.53
2005
503
643.18
0.12
633.21
1,312.46
2006
531
726.20
12.91
702.42
1,899.45
2007
547
714.81
-1.57
679.17
1,868.77
2008
539
703.07
-1.64
662.27
772.11
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
債券發行概況
政府債券淨 金融債券淨
受益證券淨 公司債淨額
額（十億元）額（十億元）額（十億元） （十億元）
外國債券淨 國際債券淨
額（十億台 額（十億美
幣）
元）
1999
1,243.82
-
-
451.67
91.10
-
2000
1,478.32
-
-
521.62
113.10
-
2001
1,856.92
5.00
-
598.72
143.00
-
2002
2,212.72
129.92
-
756.17
142.60
-
2003
2,587.07
263.89
9.48
921.87
153.00
-
2004
2,850.67
455.05
29.72
1,052.15
116.50
-
2005
3,141.72
583.62
90.05
1,090.58
89.10
-
2006
3,382.52
741.83
132.11
1,154.12
71.00
0.3
2007
3,518.47
754.13
191.00
1,088.14
60.20
0.49
2008
3,735.17
806.20
144.28
1,133.37
45.00
0.49
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
集中市場證券總成交值
成交金額 ( 十億元 )
年
總成交值
（十億元） 股票
指數股
票型基
金
認購
封閉式 受益
基金
(售)權
證券
證
臺灣存託
憑證
公債
公司債
普通
轉換
1999 29,521.10 29,291.52
-
39.85
-
64.78
70.70
0.00
0.00
54.23
2000 30,816.71 30,526.57
-
28.08
- 162.26
48.53
0.00
0.00
51.28
2001 18,421.32 18,354.94
-
5.20
-
28.44
8.71
0.01
0.00
24.03
2002 21,981.63 21,873.95
-
4.02
-
74.47
10.03
0.00
0.00
19.16
2003 20,512.19 20,333.24
34.12
2.19
- 118.34
14.39
0.00
0.00
9.93
2004 24,177.80 23,875.37
79.31
1.54
- 207.75
9.86
0.00
0.00
3.98
2005 19,073.87 18,818.90
79.44
1.19 12.27 142.37
19.23
0.00
0.00
0.48
2006 24,205.33 23,900.36
75.23
0.57 24.98 175.07
29.04
0.00
0.00
0.10
2007 33,527.47 33,043.85 125.37
0.83 12.30 253.18
91.93
0.00
0.00
0.00
2008 26,666.17 26,115.41 232.04
0.89 13.41 275.82
28.61
0.00
0.00
0.00
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
店頭市場證券總成交值
營業金額/成交金額
總營業金額/
年
(十億元)
總成交值(十億
元)
股票
認購(售)權
證
債券
買賣斷
附條件
合計
1999
54,080.7
1,899.9
-
7,212.0
44,968.7
52,180.8
2000
73,400.2
4,479.7
-
16,651.0
52,269.6
68,920.6
2001
121,295.4
2,326.9
-
52,999.9
65,968.6
118,968.5
2002
137,340.2
2,794.7
-
60,805.5
73,740.0
134,545.5
2003
137,631.2
2,059.4
3.2
71,006.3
64,562.4
135,568.7
2004
147,511.2
3,475.3
5.5
74,505.2
69,525.1
144,030.3
2005
213,517.4
3,166.5
18.2
129,028.5
81,304.1
210,332.5
2006
181,768.2
5,129.1
32.3
88,661.6
87,945.0
176,606.6
2007
142,022.9
8,537.4
103.2
48,807.0
84,575.1
133,382.1
2008
101,766.7
3,285.5
51.1
32,357.7
66,072.5
98,430.2
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
集中交易市場成交金額投資人類別比例表
本國法人
年
僑外法人
本國自然人
外國自然人
金額
百分比
金額
百分比
金額
百分比
金額
百分比
（十億元）
%
（十億元）
%
（十億元）
%
（十億元）
%
1999
5,520.49
9.4
1,420.11
2.4
52,043.18
88.2
8.11
0.0
2000
6,306.51
10.3
2,222.15
3.6
52,855.32
86.1
5.70
0.0
2001
3,569.42
9.7
2,168.80
5.9
31,081.51
84.4
2.94
0.0
2002
4,410.90
10.1
2,929.08
6.7
36,105.22
82.3
429.06
0.9
2003
4,714.32
11.5
3,856.24
9.4
31,885.66
77.8
509.35
1.3
2004
5,590.58
11.6
5,258.97
10.9
36,719.57
75.9
786.44
1.6
2005
5,063.87
13.3
5,891.13
15.5
26,228.77
68.8
918.10
2.4
2006
5,338.44
11.0
7,809.16
16.2
34,118.39
70.6
1,087.56
2.2
2007
8,648.72
13.0
11,721.40
17.6
44,732.66
67.3
1,406.62
2.1
2008
7,366.42
14.0
11,661.25
22.1
32,514.44
61.7
1,189.42
2.3
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
店頭市場成交金額投資人類別比例表
年
金額
（十億元）
百分比%
金額
（十億元）
外國自然人
本國自然人
僑外法人
本國法人
百分比%
金額
（十億元）
百分比%
金額
（十億元）
百分比%
1999
559.56
14.7
60.73
1.6 3,173.87
83.6
0.87
0.02
2000
1,321.07
14.8
201.18
2.2 7,424.07
83.0
1.21
0.01
2001
737.20
16.0
125.52
2.7 3,756.07
81.3
0.88
0.02
2002
817.68
14.7
152.72
2.7 4,609.78
82.6
0.97
0.02
2003
559.36
13.6
150.87
3.7 3,411.19
82.7
0.92
0.02
2004
836.63
12.0
346.07
5.0 5,774.71
83.0
1.53
0.02
2005
902.94
14.2
372.44
5.9 5,088.35
79.9
1.98
0.03
2006
1,209.50
11.7
536.10
5.2 8,575.15
83.1
3.02
0.03
2007
2,089.05
12.1
721.50
4.2 14,466.67
83.7
4.96
0.03
2008
784.32
11.8
298.65
4.5 5,588.76
83.7
2.21
0.03
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
外資投入我國股市概況表
年
境外外國機構投資人
境外華僑及外國自然人
(FINI)
(FIDI)
合
計
數
持有股票
申請登記 完成登記 累積匯入淨 申請登記 完成登記 累積匯入淨 總完成登 總累積匯入淨 市值占總
件數
件數 額（億美元） 件數
件數 額（億美元） 記件數 額（億美元） 市值比例
（﹪）
1999
-
-
228.62
-
-
0.23
-
228.85
-
2000
-
-
313.26
-
-
0.25
-
313.51
15.34
2001
-
-
414.23
-
-
0.16
-
414.39
18.51
2002
-
-
429.94
-
-
0.19
-
430.13
15.40
2003
241
241
663.20
5
5
0.20
246
663.40
21.46
2004
1,039
1,039
800.65
16
16
0.25
1,055
800.90
22.18
2005
1,135
1,134
1,089.21
16
16
0.33
1,150
1089.54
30.25
2006
1,569
1,569
1,305.81
17
17
0.31
1,586
1,306.12
31.90
2007
1,650
1,650
1,375.32
15
14
0.70
1,664
1,376.02
31.10
2008
1,549
1,549
1,246.89
14
14
0.76
1,563
1,247.65
28.98
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
證券服務事業家數統計表
證券商總家數
年
總公司
經紀商
自營商
承銷商
投資信託
投資顧問
分公司
1999
212
987
184
112
84
36
219
2000
190
1,092
158
105
75
38
238
2001
183
1,094
151
105
75
41
223
2002
163
1,020
125
97
66
44
212
2003
154
1,048
114
95
59
43
208
2004
148
1,084
108
96
57
45
218
2005
143
1,065
103
96
56
45
213
2006
137
1,050
97
94
57
42
171
2007
133
1,024
95
93
55
39
149
2008
132
1,011
95
92
59
39
126
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
上市股票平均每股市值、盈餘、淨值
及本益比、報酬率之比較
年
平均
平均
平均
每股市值
每股盈餘
每股淨值
本益比
成交值
市值占 GDP
週轉率(％)
比率(%)
1999
38.62
0.80
14.85
47.73
288.62
122.43
2000
22.56
1.52
16.18
14.84
259.16
81.65
2001
25.22
0.61
15.33
41.57
206.95
103.91
2002
20.62
0.49
15.00
41.77
217.41
88.36
2003
27.35
1.12
15.19
24.76
190.82
122.33
2004
27.80
2.14
16.09
12.58
177.46
126.42
2005
28.87
1.61
16.42
17.55
131.36
136.48
2006
35.09
1.81
17.86
18.98
142.20
162.59
2007
38.43
2.47
19.42
15.31
153.28
170.37
2008
20.41
2.02
18.76
9.80
145.45
92.46
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
上櫃股票平均每股市值、盈餘、淨值
及本益比、報酬率之比較
年
平均
平均
平均
每股市值 每股盈餘 每股淨值
本益比
成交值
市值佔 GDP
週轉率(%)
比率(%)
1999
28.53
1.47
15.67
27.81
169.17
15.23
2000
15.51
2.02
14.70
9.16
237.05
10.47
2001
20.72
1.81
14.29
16.51
173.18
14.32
2002
13.75
1.52
13.70
13.10
203.87
8.38
2003
18.78
0.42
11.62
35.47
197.45
11.41
2004
18.42
1.54
13.32
11.79
254.38
10.14
2005
20.41
0.68
12.79
27.81
262.65
11.46
2006
26.16
1.10
13.44
22.77
333.34
15.94
2007
26.14
1.60
14.76
15.94
382.81
14.79
2008
10.98
-0.17
13.55
11.54
238.71
6.10
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
證券市場股價指數變動概況表
年
台灣
成長率
店頭市場
成長率
加權指數
％
股價指數
％
1999
8,448.84
31.63
207.18
24.96
2000
4,739.09
-43.91
104.93
-49.35
2001
5,551.24
17.14
136.23
29.83
2002
4,452.45
-19.79
94.38
-30.72
2003
5,890.69
32.30
117.31
24.30
2004
6,139.69
4.23
115.75
-1.33
2005
6,548.34
6.66
133.34
15.20
2006
7,823.72
19.48
163.91
22.93
2007
8,506.28
8.72
154.47
-5.76
2008
4,591.22
-46.03
64.37
-58.33
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
各國證券市場股價指數比較
年
台灣
紐約
美國
日本
加權指數
道瓊工業
NASDAQ 指數
日經 225
1999
8,448.84
11,497.12
4,069.31
18,934.34
2000
4,739.09
10,786.85
2,470.52
13,785.69
2001
5,551.24
10,021.50
1,950.40
10,542.62
2002
4,452.45
8,341.63
1,335.51
8,578.95
2003
5,890.69
10,453.92
2,003.37
10,676.64
2004
6,139.69
10,783.01
2,175.44
11,488.76
2005
6,548.34
10,717.50
2,205.32
16,111.43
2006
7,823.72
12,463.15
2,415.29
17,225.83
2007
8,506.28
13,264.82
2,652.28
15,307.78
2008
4,591.22
8,776.39
1,577.03
8,859.56
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
各國證券市場股價指數比較（續）
年
倫敦
香港
韓國
新加坡
金融時報
恆生指數
綜合指數
海峽時報
1999
6,930.20
16,962.10
1,028.07
2,479.58
2000
6,222.50
15,095.53
504.62
1,926.83
2001
5,217.40
11,397.21
693.70
1,623.60
2002
3,940.40
9,321.29
627.55
1,341.03
2003
4,476.90
12,575.94
810.71
1,764.52
2004
4,814.30
14,230.14
895.92
2,066.14
2005
5,618.80
14,876.43
1,379.37
2,347.34
2006
6,220.80
19,964.72
1,434.46
2,985.83
2007
6,456.90
27,812.65
1,897.13
3,482.30
2008
4,434.17
14,387.48
1,124.47
1,761.56
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
各國證券市場股價指數比較
30,000.00
25,000.00
20,000.00
指
15,000.00
數
10,000.00
5,000.00
0.00
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
年度
台灣加權指數
倫敦金融時報
紐約道瓊工業
香港恆生指數
美國NASDAQ 指數
韓國綜合指數
日本日經 225
新加坡海峽時報
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
各國證券市場市值總額占GDP比率表
單位：﹪
年
台灣
紐約
那斯達克
東京
倫敦
香港
韓國
新加坡
1998
90.84
117.43
28.86
63.24
160.23
205.85
33.11
115.28
1999
122.43
123.44
56.15
101.99
200.23
372.42
68.76
233.60
2000
81.65
116.56
36.45
67.65
177.25
368.66
28.99
164.83
2001
103.91
108.87
28.60
55.29
148.78
303.77
40.35
135.13
2002
88.36
86.11
19.05
52.81
112.63
282.70
39.48
113.08
2003
122.33
103.36
25.95
69.83
132.73
450.57
49.05
159.42
2004
126.42
108.74
30.23
77.24
129.80
519.27
58.53
199.25
2005
136.48
107.15
29.01
100.40
136.19
593.36
90.74
214.86
2006
162.59
117.02
29.33
105.45
157.84
903.08
94.03
281.39
2007
170.37
113.35
29.07
98.82
139.24
1,281.09
115.74
334.17
2009/06
第二章
證券市場─理論與實務
證券市場的沿革與概況
各國證券市場成交值週轉率比較
單位：﹪
年
台灣
紐約
東京
倫敦
香港
韓國
新加坡
1999
288.62
74.62
49.37
56.71
50.60
344.98
75.16
2000
259.16
82.40
58.86
63.81
62.99
301.56
64.97
2001
206.95
87.62
56.52
76.10
46.55
218.24
56.07
2002
217.41
88.98
65.21
89.17
42.78
254.53
59.81
2003
190.82
93.79
73.11
104.64
42.34
210.20
58.04
2004
177.46
88.99
94.94
113.54
59.19
171.41
75.81
2005
131.36
94.17
98.77
111.99
53.07
164.50
49.42
2006
142.20
116.97
130.00
118.30
56.24
207.72
54.67
2007
153.28
149.02
129.81
140.07
75.45
170.53
67.93
2008
145.45
206.55
144.37
155.04
93.76
187.91
70.62
2009/06