Transcript 글로벌 톱10기업 - 국가경영전략연구원

소득 2만 달러 시대를 열기 위한 특급 처방
MISSION $20,000
글로벌 톱10 키우자
제10차
국민보고대회
한국 1만달러 트랩에 빠지는가
아르헨티나
베네수엘라
1인당 GDP, 단위=달러
1 0 ,0 0 0
8 ,0 0 0
6 ,0 0 0
4 ,0 0 0
2 ,0 0 0
0
1970
1975
1980
1985
1990
1995
2000
기업이 투자를 하지 않습니다
일본 GDP대비 설비투자 비율
13.31 % 12.97
12.55
12.98
13.19
12.77
13.31
2만달러
(세계 5위)
1만달러
(세계 18위)
한국최근
5년평균
10.9%
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
글로벌 브랜드가 경쟁력입니다
국가별 톱100 브랜드 보유수
한국 1
톱5 글로벌 브랜드 가치 (억 달러)
코카콜라
696
기타 13
마이크로소프트
영국 5
프랑스 5
독일 6
641
512
IBM
미국 65
GE
413
일본 6
인텔
309
1 도약의 전제조건, 그릇된 믿음 깨자
2 글로벌 톱10 기업 키우자
3 글로벌 톱10 육성 4대 과제
한국경제 발목잡는 그릇된 믿음 5개
1 산업이 성장을 견인한다 ?
2 내수 시장 키워 수출의존도 낮추자 ?
3 서비스업 주도의 경제 성장 ?
4 경제력 집중 억제하고 중소기업 키워야 한다 ?
5 기업을 먼저 개혁해야 한다 ?
1. 산업이 성장을 견인한다 ?
국내 시장점유율 (%)
33
기타
37
28
57
톱3
43
전자
72
67
63
조선
자동차
통신
한국 대표산업 선도기업이 주도
한국 선도기업 세계 산업성장도 견인
국내 기업 매출액 성장률 (96 ~ 01, %)
국내 기업
세계 산업 평균
15.9
15.3
14.4
9.6
8.0
5.6
3.1
3.1
3.4
1.1
삼성전자
LG전자
현대자동차
포스코
현대중공업
경쟁력 있는 글로벌 기업 육성해야
2. 내수시장 키워 수출의존도 낮추자 ?
GDP 대비 가계신용 총액 비율 (%)
미국 = 79
일본 = 69
74
12.8
62
51
44
11.1
9.6
99년
9.3
00
신용 불량자
비중 (%)
9.5
01
02
03년 4월
‘내수주도 성장’ 실험은 실패
N커브국가 2만달러 달성 주역은 수출
연평균 성장률 (%)
11.9
5.2
2.4
2.6
GDP
내수
5.7
3.5
수출
영국
(1987 ~ 1996)
GDP
수출
내수
아일랜드
(1988 ~ 1996)
한국도 두자리 숫자 수출증가 필요
소득 2만 달러 달성 시나리오
명목 GDP
자본 형성
민간 및
정부 지출
4,760억 달러 9,920억 달러
27%
실질 성장율 5%
21%
1.6%
75
4.1
61
13.1
-56
13.4
72
수출
41
수입
-39
2002년
2010년
수출 역량 더 강화해야 합니다
3. 서비스업 주도로 경제성장 ?
190조원
171
343조원
39
128
43
90%
90%
176
19
10%
수출 증가분 제조
(90~01년)
서비스
10%
수출
비중
0
7
서비스 운송/ 금융/ 기타
총생산액 통신 비즈니스
(02년)
서비스
‘제조업 사랑’ 지속돼야 합니다
서비스업 경쟁력 제조업 수준으로
비즈니스 서비스 GDP 기여도 (%)
12.7
9.7
7.3
3.6
프랑스 (99년) 미국 (99)
일본 (99)
한국 (00)
제조 · 서비스 상호보완 발전
4. 경제력집중 억제해야 한다 ?
GDP 대비 10대 기업 총 매출액 (2001, %)
35
소득 1만 달러 이상
23개 OECD국 평균
30
30
29
33
21
12
GDP 순위
미국
일본
독일
영국
프랑스
한국
1
2
3
4
5
13
한국 기업집중도 결코 높지 않습니다
2만달러까지는 경제력집중 불가피
OECD국 소득규모별 경제력 집중도 비교 (2001, %)
34
27
21
13
1만 달러 미만 1만~2만 달러 2만~3만 달러 3만 달러 이상
(7개국)
(5개국)
(12개국)
(5개국)(1)
(1) 룩셈부르크 제외
“대기업 투자해야 중기도 삽니다”
제조업 생산액
전체 중소기업 매출
226조원
53%
50%
47%
50%
1995년
2001년
대기업
53% 하청 매출
중소기업
중기 생산액 제조업 절반
47% 시장 매출
2001년
중기 절반이 대기업 의존
‘강한’중소기업만으론 ‘2만달러’ 불가능
최근 5년간
연평균 성장률
2002년 매출
삼성전자
세계 1위 14개
독립 중소기업
40조원
1.2조원
16%
6%
중소기업도 육성하고 대기업도 키워야
5. 기업을 먼저 개혁해야 한다 ?
2003년 IMD 평가
정부
기업정책 1위
경쟁력
핀란드
영국
미국
10
정부가
개선할 부분
선진국
20
한국
30위
기업이
잘한 부분
30위
20
10
기업 경쟁력
1위
정부 기업정책이 바로 개혁 대상
한국경제 ‘진실과 시사점’
1
기업 키워야 성장
2
두자리 숫자 수출증가
3
제조업위한 서비스 발전
4
잘하는 대기업 더 잘하게
5
정부 기업정책 대수술
세계시장 선도하는
강한 경쟁력 갖춘
대기업 육성
기업정책 혁신
세계 초일류 정부경쟁력
글로벌 톱10기업·톱10정부로 혁신해야
소득 2만달러 G10국가 한국
소득 2만달러 G10국가
글로벌
톱10
기업
글로벌
톱10
정부
기업 키워야 성장
두자리 숫자 수출 증가
제조업 위한 서비스 발전
잘하는 대기업 더 잘하게
정부 기업정책 대수술
1 도약의 전제조건, 그릇된 믿음 깨자
2 글로벌 톱10 기업 키우자
3 글로벌 톱10 육성 4대 과제
글로벌 톱10 기업이란 ?
자본비용
이상 수익성
수익성
글로벌
톱10
기업
글로벌
산업내
매출 톱10
자본비용
10위
1위 매출 순위
전세계 글로벌 톱10 기업 229개
자본비용
차감후
평균수익률 6%
수익성
평균 매출
230억달러
자본비용
10위
1위 매출 순위
톱10 기업수가 국가 경제력 좌우
톱10 기업수와 GDP 규모 관계 (2001)
150

기업수
미국
일본

20
영국
15
프랑스
10 네덜란드캐나다
핀란드
5
이탈리아
한국
0.5
1
1.5
2


아일랜드
0
0
독일
5
명목 GDP
15 (조 달러)
한국에는 단 1개 (삼성전자)
톱10 7개는 있어야 2만불 달성
150

20

기업수
15
한국, 2010
7
5
한국, 2003
0
0.5
1
1.5
2


0
5
명목 GDP
15 (조 달러)
국내 주요 기업 성과분석 소개
SUMMARY (I)
200대
기업분석
국내 200대 기업은 1998년 이후 재무 안정성 향상을 달성함과 동시에 2002년
자본비용 이상의 수익성을 달성함으로써 가치파괴에서 가치창출로 전환하였음
그러나, 2002년의 성과 개선은 자본비용의 하락에 따른 효과가 컸으므로,
지속적인 수익성 향상 노력이 필요함
가치파괴에서 가치창출로 전환한 기업 (50개사: 총투자의 25%)은 현금흐름 마진
및 수익성의 개선을 동시에 달성하였으며 5년동안 지속적인 가치창출을 달성한
기업 (14개사: 총투자의 3%)은 현금흐름마진을 유지하면서 자산생산성의
지속적 향상을 달성하였음(1)
이에 반해 가치창출에서 가치파괴로 전환한 기업 (27개사: 총투자의 28%) 및
지속적으로 가치를 파괴한 기업 (41개사: 총투자의 44%)은 현금흐름마진의
변동이 크게 나타나는 특징을 나타냄(1)
주요
그룹분석
42개 분석대상 그룹 중 21개 그룹, 총투자의 47%에 해당하는 그룹이 자본비용
이상의 수익성을 달성하였음
4대 그룹은 2002년 그룹 전체적으로는 모두 자본비용 이상의 수익성을
달성하였으나, 그룹내 특정 사업부문의 높은 의존도 개선 및 저수익 계열사의
중장기적 성과 개선이 필요함
(1) ’98년 ~ ’02년간 합병, 청산, 신규 설립 등의 이유로 비교 불가능한 81개 기업 제외
참고: 200대 기업은 2002년 말 자산 기준임 (4 페이지 참조)
SUMMARY (II)
주요
그룹분석
삼성그룹은 2002년 수익성 있는 성장을 이루었으나, 전기전자 부문에 대한
의존도가 매우 크며, 이에 따른 외부 환경 변화 영향이 매우 크게 나타남
LG그룹은 자본비용 이상의 수준으로 수익성 개선을 달성하기는 하였으나,
전반적으로 저조한 수익성을 나타내며 통신 및 에너지 사업부문에서의
수익성 강화가 시급한 것으로 나타남
SK그룹은 지속적으로 우수한 수익성을 나타내고 있으나, SK 텔레콤
이외의 주력 계열사들의 수익성이 매우 취약함
현대자동차그룹은 과거 5년간 지속적인 성과 개선을 나타내고 있으며
현대자동차, 기아자동차 및 현대모비스 3사 모두 가치창출을 달성하였음
산업 분석
19개 산업 중 (평균 수익율 6.3%) 10개 산업 (총투자의 약 70%: 평균
수익율 –1.1%)이 자본비용 이하의 낮은 수익성을 보이고 있음
이러한 격차는 해외 대비 70% 수준에 머물고 있는 저조한 현금흐름마진
때문으로,
향후 현금흐름마진의 개선을 통한 수익성 개선이 필요함
기업 분석에 사용된 방법론 및 주요 가정
기업의 목표를 총주주수익률 (TSR)의 극대화로 설정하고, 이를 가장 잘
반영하는 자금흐름 투자수익률 (CFROI)을 수익성 지표로 사용
• CFROI는 기업의 재무구조의 차이에 영향을 받지 않고 순수
영업성과를 측정하는데 최적의 도구임
재무자료는 한국 상장협회로부터 입수한 공개된 재무자료를 활용하였음
• 보다 정확한 개별 기업별 분석을 위해서는 내부자료가 필요함
기준 자본비용은 시장 전체의 자본비용을 사용하였음
• 자본비용은 부채 및 자기자본에 대한 기회비용임
수익률 계산상에 필요한 자산활용연수는 각 기업별 자산대비 감가상각액과
BCG의 내부 경험을 활용하여 결정하였음
• 기업별 내부자료 확보 시 정확도 제고 가능
2002년 분석대상 기업 설정 기준
기업집단
총자산의 합이 2조원 이상인 기업집단에 소속된 비금융 기업을
주요 분석 대상으로 하였음
상위 30위(1) 기업집단에 소속된 회사 중, 개별 기업의 자산
2,000억 또는 매출 1,000억 이상인 계열사 173개사를 포함하였음
상위 30위 이하의 기업집단에 소속된 회사에 대해서는 자산
1조원 이상인 회사 13개사를 포함하였음
비집단
기업
2002년말 기준 자산규모가 1조원을 초과하는 기업 32개사를
포함하였음
(1) 공사를 제외한 기업집단 자산규모에 의한 순위
2002년 분석 대상 기업 리스트
그룹 매출 순위별 (비그룹 제외)
1 삼성
삼성전자
삼성중공업
삼성SDI
삼성전기
삼성에버랜드
삼성종합화학
삼성테크윈
제일모직
삼성코닝
삼성엔지니어
링
삼성정밀화학
삼성광주전자
삼성석유화학
호텔신라
삼성코닝정밀
유리
삼성에스디에
스
에스원
삼성탈레스
2 리빙프라자
LG
LG전자
LG칼텍스정유
LG필립스엘시
디
LG화학
LG텔레콤
데이콤
LG건설
LG전선
파워콤
LG유통
LG엠알오
LG니꼬동제련
LG산전
LG파워
한무개발
LG칼텍스가스
LG석유화학
LG생활건강
실트론
극동도시가스
LG이노텍
LG홈쇼핑
LG에너지
LG마이크론
LG씨엔에스
하이프라자
LG다우폴리카보
네이트
3 현대자동차
현대자동차
기아자동차
INI스틸
현대모비스
현대하이스코
로템
위아
비앤지스틸
현대파워텍
다이모스
케피코
7 롯데
롯데쇼핑
호텔롯데
호남석유화학
롯데건설
롯데제과
롯데칠성음료
롯데알미늄
롯데미도파
롯데역사
부산롯데호텔
코리아세븐
롯데햄롯데우유
롯데삼강
롯데리아
8 포스코
포스코
포스코건설
창원특수강
포항강판
포스데이타
4 SK
SK
SK텔레콤
SK해운
SK씨
SK건설
SK케미칼
대한송유관공사
SK가스
대한도시가스
워커힐
SK씨앤씨
부산도시가스
SK텔레텍
10 현대중공업
현대중공업
현대삼호중공업
현대미포조선
5 한국전력공사
한국전력공사
11 한국가스공사
한국가스공사
6 KT
KT
KTF
12 신세계
광주신세계백화점
신세계
조선호텔
9 한진
대한항공
한진해운
한진중공업
한진
거양해운
13 두산
두산중공업
두산
두산건설
두산메카텍
에이치에스디엔
진
14
한화
한화석유화학
한화
한화건설
한화유통
한화종합화학
한화기계
동양백화점
15
16
금호
금호산업
아시아나항공
금호석유화학
금호피앤비화학
금호개발
현대
현대상선
현대오토넷
현대정보기술
현대엘리베이터
17
CJ
CJ
CJ홈쇼핑
CJ개발
CJ FS
해찬들
CJ CGV
CJ GLS
모닝웰
18
효성
효성
19
현대백화점
현대백화점
한무쇼핑
현대쇼핑
현대백화점H&S
현대홈쇼핑
현대DSF
20 대림
대림산업
고려개발
삼호
폴리미래
대림자동차공
업
21
동부
동부제강
아남반도체
동부건설
동부한농화학
동부정밀화학
22
대우조선해양
대우조선해양
23
코오롱
코오롱
코오롱건설
FNC코오롱
코오롱유화
코오롱글로텍
24
동국제강
동국제강
연합철강공업
국제종합기계
25
현대산업개발
현대산업개발
26
삼보컴퓨터
삼보컴퓨터
27
KT&G
KT&G
한국인삼공사
28
금호
금호산업
아시아나항공
금호석유화학
금호피앤비화
학
금호개발
29 한솔
한솔제지
한솔홈데코
한솔파텍
한솔케미언스
30 영풍
고려아연
영풍
영풍산업
31 한국타이어
한국타이어
32 하나로
하나로통신
드림라인
33 농심
농심
34 대한전선
대한전선
35 태광산업
태광산업
36 대상
대상
37 동양제철화학
동양제철화학
38 동양
동양메이저
동양매직
39 동원
동원산업
동원F&B
40 하이트
하이트맥주
41 문화방송
문화방송
42 부영
부영
비집단기업
하이닉스반도체
현대건설
대우건설
S-OIL
현대오일뱅크
쌍용양회공업
현대석유화학
대우종합기계
쌍용자동차
LG.필립스디스플레이
삼성테스코
인천정유
대우전자
대우일렉트로닉스
진로
대우자동차판매
여천엔씨씨
오비맥주
한국항공우주산업
한국바스프
한국까르푸
대한통운
풍산
새한
르노삼성자동차
기아특수강
대한해운
케이피케미칼
앰코테크놀로지코리아
한국종합에너지
성신양회
뉴코아
국내 주요 기업들은 2002년 자본비용 이상의
수익율을 달성하여, 가치창출로 전환하였음
200대 기업 수익성-성장 매트릭스 (2002)
CFROI 2%
Spread
0%
2002
1999
-2%
: 가치잠식
영역
2000
1998
-4%
420
440
매출액:
100조원
2001
460
480
500
520
총투자 (Gross Investment, 조원)
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
그러나, 자본비용 이상의 수익율 달성은
자본시장에서의 자본비용 감소에 의한 영향이 큼
이자율 하락에 의해 자본비용이 크게 감소하였음
CFROI Spread Tree (’98~’02)
CFROI
(%)
10
7.5
6.4
5
6.3
4.8
4.1
CFROI Spread
(%)
5
0
'98
0.2
0
-5
-2.5
'98
-1.8
-1.4
'99
'00
'01
'02
-
-3.2
'99
'00
'01
'02
WACC
(%)
12
10.2
7
7
8.2
9.6
8.9
8.0
6.1
6.6
2
'98
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
'99
'00
4.1
4.6
'01
'02
: 3년 평균 WACC
: 1년 WACC
자산생산성은 꾸준히 개선되어 왔으나,
현금흐름마진은 1998년 수준에 머무름
현금흐름 마진의 추가적 개선을 위해서는 판관비율 관리 강화가 필요함
200대 기업 CFROI Tree (’98~’02)
(%)
85
Sustainable Cash Flow
(조)
50
28.0
ƒ
현금흐름마진
(%)
15
'98
'98
5.6
6.8
'99
'00
'01

CFROI
6.4
'98
6.3
'99
'00
'01
'02
4.8
4.1
x
5
20
270
314
388
250
417
457
'98
'99
'00
'01
'02
'98
0.6
0.7
0.8
0.9

'00
'01
'00
'01
'02
총투자
(조)
'99
'99
0.9
0
'98
'02
500
445
442
471
490
494
'98
'99
'00
'01
'02
250
0
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
15
'02
15.1
15.6
13.9 14.6
'99
'00
11.3
'98
0
1
0.5
'01
10
자산생산성
0
'00
판관비율
(%)
25
매출
(조)
500
0
7.5
'99
'02
5
(%)
10
76.5
70
9.1
6.8
78.9
76.6 76.8
75
0
9.0
80.6
80
31.0
23.0
18.0
25
10
35.0
매출원가율
'01
'02
218개 분석대상 기업 중 109개사, 총투자의
70%가 자본비용 이하의 수익성을 보임
200대 기업의 CFROI Spread (2002년)
CFROI Spread (%)
30
50

CJ홈쇼핑 (45.4%)
가치창출 기업: 109개사, 총 투자의 30%
가치 잠식기업: 109개사, 총 투자의 70%
20
10
삼성
전자
CJ (2.9%)
한국
LG
가스공사 칼텍스정유
KTF
0
롯데
쇼핑
현대자동차 SKT
한국전력공사
현대
중공업
포스코
KT
한진해운
대한항공
현대 SK
상선
-10
하이닉스
반도체

-20
0%
20%
40%
60%
총투자 (2002년): ~494조
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
80%
100%
총투자 비중
5년동안 지속적으로 가치창출을 달성한
회사는 14사에 불과함
자본비용 이상 수익성 달성 회수/기업수 (’98~’02)
기업수
70
삼성
61
LG
• 삼성SDI •
• 삼성코닝 •
정밀유리
•
•
60
51
50
롯데
LG전자
• 롯데삼강 • CJ 홈쇼핑 •
LG
• 롯데역사 • 모닝웰
석유화학
• 해찬들
LG CNS
•
LG홈쇼핑
•
39
40
30
30
23
20
14
10
0
0회
1회
2회
3회
4회
5회
지속적인 가치창출은 어려운 과제임
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
CJ
기타
광주
신세계
백화점
하이트맥주
현대
엘리베이터
1998년 이후 성과 변화는 크게 4개 그룹으로
다르게 나타남
200대 기업 1998년 대비 2002년 변화(1)
그룹 1: 수익성 개선
가치 창출
2002년
가치 파괴
•
•
•
•
•
•
주요 기업 예시
LG화학
• CJ
롯데쇼핑
신세계
LG유통
KT&G
LG건설 등 50개사
•
•
•
•
•
•
주요 기업 예시
데이콤
한국가스공사
대상
포스코
KT
LG전선 등 41개사
그룹 2: 지속적 가치 창출
• CJ홈쇼핑
• 모닝웰
• 해찬들
총매출(2): 119조 (41.3%)
총투자(2): 84조 (24.7%)
총매출(2): 31조 (10.9%)
총투자(2): 12조 (3.4%)
총매출(2): 77조 (26.7%)
총투자(2): 147조 (48.5%)
총매출(2): 61조 (21.1%)
총투자(2): 96조 (28.3%)
그룹 4: 지속적 가치 파괴
가치 파괴
주요 기업 예시
• 롯데삼강
• LG홈쇼핑
• LG전자
• 현대 엘리베이터
• 삼성코닝정밀유리
• 삼성SDI 등 14개사
주요 기업 예시
• 현대상선
• 현대백화점
• 대한항공
• LG칼텍스정유
• 삼성SDS
• SK건설 등 27개사
그룹 3: 수익성 악화
1998년
(1) CFROI spread 기준; (2) ’02년 기준
참고: 분석대상 218개 기업 중 신규 설립되거나 수익성 추세가 일정치 않은 기업 제외
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
가치 창출
그룹 1: 가치파괴에서 가치창출로 전환한 기업은 총투자
감소를 통한 C-CURVE형 수익성 개선을 달성하였음
현금흐름마진 및 자산생산성 개선을 동시에 달성하였음
수익성-성장 매트릭스 (’98~’02)
CFROI Driver Tree (’98~’02)
CFROI Spread (%)
8
CFROI Spread
총회사수:
총투자:
6
50개
(%)
10
0.6
5 -3.4 -3.0 -0.4
0
-5
84조
2002
(17.0%)
4
'98
'99
'00
'01
5.2
'02
-
2
2001
CFROI
0
-2
(%)
20
10
0
2000
1998
-4
3.3
5.2
8.5
'98
'99
'00
1999
80
85
90
총투자 (Gross Investment, 조원)
매출액: 50조원
8.5
11.3
'01
'02
6.6
8.2
'98
'99
8.9
'00
8.0
6.1
'01
'02
x
-6
75
WACC
(%)
15
10
5
0
: 가치잠식 영역
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
현금흐름마진
(%)
10
5
0
4.2
5.5
7.4
'98
'99
'00
자산생산성
6.9
7.9
'01
'02
1.5
1
0.5
0
0.8
0.9
1.1
'98
'99
'00
1.2
1.4
'01
'02
그룹 2: 지속적으로 가치를 창출한 회사는
자산생산성 향상을 통해 가치창출을 유지하였음
자산생산성이 약 2배 수준으로 향상되었음
수익성-성장 매트릭스 (’98~’02)
CFROI Driver Tree (’98~’02)
CFROI Spread (%)
9%
9
CFROI Spread
총회사수: 14개
총투자:
12조
(2.6%)
6%
6
1999
2002
(%)
10
3.0
5
0
2000
'98
6.2
'99
5.4
4.8
7.0
'00
'01
'02
-
2001
CFROI
(%)
20
10
0
3%
3
1998
9.6
'98
14.4
'99
WACC
14.3 12.7 13.1
'00
'01
(%)
10
5
0
'02
6.6
8.2
'98
'99
8.9
8.0
'00
'01
6.1
'02
x
0%
0
8
9
10
11
12
13
14
총투자 (Gross Investment, 조원)
매출액: 10조원
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
자산생산성
현금흐름마진
(%)
10
5
0
7.2
'98
8.1
'99
7.0
5.6
'00
'01
4.8
'02
3
2
1
0
1.3
'98
1.8
2.1
'99
'00
2.3
2.7
'01
'02
그룹 3: 가치창출 기업에서 가치 파괴 기업으로 전환된
기업은 성장과 함께 수익성 악화를 보임
저수익 상황에서의 총투자 증가는 수익성 악화 및 가치파괴를 증대함
수익성-성장 매트릭스 (’98~’02)
CFROI Driver Tree (’98~’02)
CFROI Spread (%)
5%
5
총회사수:
27개
총투자:
96조
CFROI Spread
(%)
3.0
5
1998
(19.4%)
0.3
-0.7
0
-5
1999
'98
'99
'00
-3.4 -2.0
'01
'02
0%
0
CFROI
2002
(%)
15
10
5
0
2000
9.6
'98
8.5
'99
2001
50
60
70
80
90
100
110
총투자 (Gross Investment, 조원)
매출액:
50조원
8.2
4.6
'00
'01
4.1
'02
6.6
8.2
'98
'99
8.9
8.0
'00
'01
6.1
: 가치잠식 영역
현금흐름마진
(%)
12.2 12.3
15
10.6 7.3
10
5
0
'98
'99
'00
'01
자산생산성
6.5
1.0
0.8
0.7
0.8 0.6
'99
'00 '01
0.6
0.5
0.0
'02
'98
수익성의 유지을 위해서는 현금흐름 마진관리가 지속적으로 이루어져야 함
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
'02
x
-5%
-5
40
WACC
(%)
15
10
5
0
'02
42개 그룹 중 21개 그룹, 총투자의
53%가 자본비용 이하의 수익성을 보임
42개 그룹의 CFROI Spread (2002년)
CFROI Spread (%)
15
현대산업개발
가치창출 그룹: 21개 그룹, 총 투자의 47%
가치 잠식그룹: 21개 그룹, 총 투자의 53%
10
KT&G
5
삼성
현대
자동차
대우조선해양
농심
CJ
문화방송
하이트
신세계
동원
현대백화점
코오롱
한솔
SK
0
금강고려화학
대림
한화
금호
LG
롯데
현대중공업
효성
두산 한국가스공사
대한전선
동양제철화학
동양
한국전력공사
한진
현대
KT
동국제강
영풍
한국타이어
-5
포스코
대상
동부
태광
하나로
부영
삼보
-10
0%
20%
40%
60%
총투자 (2002년): ~428조
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
80%

100%
총투자 비중
삼성그룹은 초기 C-커브형 수익성 개선을 달성하였으며,
2001년 악화된 수익성을 2002년 극복하였음
CFROI Driver Tree (’98~’02)
삼성그룹의 수익성-성장 매트릭스 (’98~’02)
CFROI Spread (%)
12
CFROI Spread
(%)
10
5 0 .3
0
-5
'98
2000
2002
1999
6
6 .9
9 .1
8 .0
- 1 .5
'99
'00
'01
'02
CFROI
(%)
20
1998
0
10
WACC
1 5 .0 1 8 .0
6 .9
6 .5
1 4 .1
0
'98
2001
'99
'00
'01
(%)
15
10
5
0
'02
6 .6
8 .2
8 .9 8 .0
'98
'99
'00 '01
6 .1
'02
x
-6
현금흐름마진
10
20
30
40
50
60
총투자 (Gross Investment, 조원)
매출액: 10조원
: 가치잠식 영역
(%)
15
10
5
0
8 .3
1 2 .4 1 2 .8
5 .3
자산생산성
1 0 .4
0 .8
1 .2
1 .4 1 .2
1 .3
'99
'00
'02
1
0
'98
'99
'00
'01
'02
높은 수준의 spread 유지를 위해서는
현금흐름 마진의 관리가 필요함
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
2
'98
'01
2001년 반도체 가격 하락에 의해 수익성이 악화되었으나,
2002년 반도체 가격회복에 의해 수익성이 다시 개선되었음
삼성그룹 구조조정 실행 패턴 (’98~’02)
 CFROI Spread (%)
점차적인 투자 확대
• 자신감 회복
• 조선사업 투자 확대
• 18개의 독립적 사업부로의 조직 개편
12
10
2000
Best Practice
8
1999
6
4
2002
자산규모 축소에 집중
• 전체인력 ~10% 감축
• >1,500억원의 국내외 부동산 매각
• 51개 사업부 분사
• DRAM에 대한 추가 투자 자제
• DRAM 가격 상승에 따른
마진 개선
• LCD 설비 증대
• 휴대폰 등 정보통신 매출
부문 급신장
2
0
1998
2001
-2
0.8
0.9
(-)
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
성급한 투자확대 및 시장환경
변화에 따른 수익성 감소
• 반도체 단가의 급격한 변동
• 양적 구조조정에서 기술 개발
등 질적 구조조정으로 전환
1.0
(+)
총투자 index
반도체 가격변동에 대한 수익성의 큰 민감도는 현재
포트폴리오의 전기전자 부분 비중이 크기 때문임
삼성그룹 총투자/수익성 현황 (2002년)
주요 계열사 CVA (2002년)
CFROI Spread (%)
30 삼성코닝정밀유리
99% of total CVA
1,990억
543억
-53억
538억
3조9,917억
삼성SDI
삼성
광주전자
삼성전기
기타
삼성그룹
3조6,900억
20
삼성광주전자
10
삼성전자
에스원
삼성탈레스
삼성
삼성
석유
SDI 제일
화학
삼성
모직
0
삼성
삼성
엔지
리빙 정밀
니어링 프라자 화학
종합 삼성
화학 전기
삼성 삼성 삼성중
에버 SDS 공업 삼성 삼성
테크윈코닝
랜드
호텔
신라
-10
-20
0%
20%
: 전기전자 부문
40%
60%
총투자 비중
80%
100%
삼성전자
: 가치잠식영역
저수익 사업부문의 수익성 제고와 함께 중장기적 관점에서의
포트폴리오 전략 수립이 필요함
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
LG그룹은 자산 생산성 향상을 통해 자본비용 이상의
수익성을 달성하였으나, SPREAD가 미미한 수준임
LG그룹의 수익성-성장 매트릭스 (’98~’02)
CFROI Driver Tree (’98~’02)
CFROI Spread (%)
12
CFROI Spread
(%)
10
5 - 1 .0 0 .3
0
-5
'98 '99
6
- 0 .5- 3 .1 0 .7
'00
'01
'02
1999
CFROI
2000
(%)
20
2002
0
10
5 .6
8 .5
WACC
8 .4 4 .9
6 .8
'00
'02
0
'98
1998
'99
'01
(%)
15
10
5
0
6 .6
8 .2
8 .9 8 .0
'98
'99
'00
'01
6 .1
'02
2001
x
-6
10
20
30
40
50
60
총투자 (Gross Investment, 조원)
매출액: 10조원
: 가치잠식 영역
5 .0
6 .1
2
5 .8 3 .5
4 .3
1 .1
1 .4
1 .4 1 .4
1 .6
'99
'00
'02
1
0
'98
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
자산생산성
현금흐름마진
(%)
15
10
5
0
'99
'00
'01
'02
'98
'01
그룹 성과 개선을 위해서 통신 및 에너지
사업부문의 수익성 제고가 필요함
LG그룹 총투자/수익성 현황 (2002년)
주요 계열사 CVA (2002년)
CFROI Spread (%)

30
LG 홈쇼핑 (39.7%)
1,997억
20
-1,157억
LG 건설
LG MRO
-1,054억
LG산
전
10
LG 니꼬동 제련
LG CNS LG석유화학
LG전
자
극동
LG생활건강
LG 이노텍 도시
LG 에너지 가스
LG
파워
한무
개발
LG 화학
0
LG LG
마이유통
크론
데이콤
파워콤
LG 칼텍스
정유
LG
LG 칼텍스
전선 가스 실트론
LG
텔레콤
479억
2,704억
2,439억
LG
필립스
LCD
-10
LG 다우폴리카보네이트
하이프라자
-20
0%
20%
40%
60%
80%
100%
총투자 비중
: 통신/에너지 부분
: 가치잠식영역
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
LG전자
LG화학
기타
에너지
통신
• LG에너지
• 데이콤
• 극동도시가스 • 파워콤
• LG칼텍스가스 • LG텔레콤
• LG칼텍스정유
LG그룹
SK그룹은 초기 현금흐름 마진 개선을 통해 수익성을 제고하였으며,
지속적 가치 창출을 위한 추가적 개선 기회의 도출이 필요함
CFROI Driver Tree (’98~’02)
SK그룹의 수익성-성장 매트릭스 (’98~’02)
CFROI Spread (%)
12
CFROI Spread
6
(%)
10
0 .8
5 - 0 .9 - 1 .7 1 .9
0
-5
'98 '99 '00 '01
'02
-
2000
2002
CFROI
(%)
20
0
10
2001
1998
6 .4
1 0 .8 8 .8
8 .1
'98
'99
'00
'02
0
30
50
40
60
총투자 (Gross Investment, 조원)
매출액: 10조원
'01
(%)
15
10
5
0
6 .6
8 .2
8 .9 8 .0
'98
'99
'00 '01
6 .1
'02
x
-6
20
WACC
5 .8
1999
10
2 .0
: 가치잠식 영역
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
현금흐름마진
(%)
15
10
5
0
7 .6
8 .3
1 1 .2 9 .9
자산생산성
8 .9
2
0 .8
0 .8
1 .0 0 .9
0 .9
'98
'99
'00
'02
1
0
'98
'99
'00
'01
'02
'01
에너지 사업부문 수익성 개선을 통한
그룹 성과 개선이 필요함
SK그룹 총투자/수익성 현황 (2002년)
주요 계열사 CVA (2002년)
CFROI Spread (%)
30
SK 텔레텍
1조1,085억
-1,816억
-2,356억
20
SK 텔레콤
6,912억
10
SK C&C
부산도시가스
SK 해운
0
대한
송유관공사
SK
SK
케미칼
SKC SK 가스
대한
도시가스
워커힐
-10
SK 건설

-20
0%
20%
40%
60%
80%
100%
총투자 비중
: 에너지 부문
: 가치잠식영역
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
SK텔레콤
기타
에너지
• 부산도시가스
• SK가스
• 대한도시가스
• 대한송유관공사
• SK
SK그룹
현대자동차 그룹은 수익성 개선 및 성장을
동시에 달성하였음
현금흐름마진 및 자산생산성의 동시 개선이 이루어졌음
현대자동차 그룹의 수익성-성장 매트릭스 (’98~’02)
CFROI Driver Tree (’98~’02)
CFROI Spread (%)
12
CFROI Spread
(%)
10
0 .1
5
- 4 .0 - 2 .3
0
-5
'98 '99 '00
2002(1)
6
3 .1
'01
6 .4
'02
2001
0
CFROI
(%)
15
10
5
0
2000
1999
2 .7
'98
5 .9
'99
-6
20
30
40
50
60
총투자 (Gross Investment, 조원)
매출액: 10조원
1 2 .4
9 .0 1 1 .1
'00 '01
'02
6 .6
8 .2
8 .9 8 .0
6 .1
'98
'99
'00 '01
'02
x
1998
10
WACC
(%)
15
10
5
0
: 가치잠식 영역
현금흐름마진
(%)
15
10
5
0
자산생산성
2 .9
4 .2
5 .6 6 .2
5 .4
'98
'99
'00 '01
'02
2
0 .9
1 .4
1 .6
1 .8
2 .3
'99
'00
'01
'02
1
0
'98
(1) 현대자동차그룹의 2002년 총투자는 무형자산 감축 (~6,000억)과 운전자본 효율화 등을 통한 비상각 자산 감소로 약 2조 감소됨
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
상대적으로 낮은 수익성을 보이는 철강부문의 수익성 제고와
함께 자동차 사업의 가치창출 지속을 위한 전략수립이 필요함
현대자동차그룹 총투자/수익성 현황 (2002년)
주요 계열사 CVA (2002년)
CFROI Spread (%)
30
현대
모비스
2,709억
597억
-395억
기타
철강
1조4,404억
20
2,826억
케피코
10
8,667억
BNG 스틸
현대자동차
기아자동차
위아
다이모스 현대
파워텍
0
로템
INI 스틸
현대
하이
스코
-10
-20
0%
20%
40%
60%
80%
100%
총투자 비중
: 철강 부문
: 가치잠식영역
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
현대
자동차
기아
자동차
현대
모비스
현대
자동차그룹
• BNG스틸
• 현대하이스코
• INI스틸
19개 주요 산업중 총 투자의 ~70%를 차지하는
10개 산업이 자본비용 이하의 수익성을 나타냄
산업별 CFROI Spread (2002년)
CFROI spread (%)
15
가치 창출 산업: 총투자의 약 30%
가치 잠식 산업: 총투자의 약 70%
자동차 및 차량부품 제조업
10
방송업
5
건설업
비금속
광물제품
제조업
음식료품
제공/제조업
제지 및 목재가공업
전기전자제품
제조업
유통업
0
기타 산업용기계
제조업
중장비 및
정보서비스업
통신업
기타운송장비제조업
화학제품제조업
섬유제품제조업
전기가스사업
운송업
석유
정제업
제철 및
금속산업
숙박 및
음식료
서비스업
-5
: 가치파괴 산업
-10
0%
20%
40%
60%
80%
100%
총투자 비중
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
해외 대비 낮은 수준의 수익성 개선을 위해서는
현금흐름마진 GAP 극복이 필요함
국내 산업의 현금흐름 마진은 해외기업 대비 70% 수준임
현금흐름마진
index(1)
2
산업별 자산생산성, 현금흐름마진 국내외 비교 (2002년)
운송업

제지 및 목재가공업
비금속 광물제품
제조업
제철 및 금속산업
자동차 및 차량부품
제조업
1
건설업
섬유제품 제조업
0.69
유통업
정보
서비스업
음식료품
제공/제조업
기타 산업용기계 제조업
통신업
전기가스 사업
숙박 및 음식료
서비스업
중장비 및 기타
운송장비
제조업
전기전자
제품
제조업
화학제품
제조업
현금흐름
마진 Gap
극복 필요
석유
정제업

0
0
(1) 국내 기업 값/해외 기업 값
출처: 한국상장회사협의회; BCG 데이터베이스; BCG 분석
방송업
0.87
1
2
자산생산성 index(1)
글로벌 TOP 10 후보 기업군
1차 톱10 기업 후보 9개 존재
10%
LG전자
5%
현대자동차
삼성SDI
자본비용
차감 수익성
삼성전자
0%
현대중공업
SK
-5%
-10%
25위
한진해운
현대상선
포스코
대한항공
20위
20
10위
10
1위
0
글로벌 매출 순위
고강도 구조조정 없이 톱10 달성 불가능
2차 후보 기업도 18개
15%

SK텔레콤
대우조선해양
5%
자본비용
0%
차감
수익성
-5%
-10%
50위
KCC
신세계
KTF
기아자동차
대우
일렉트로닉스
롯데
쇼핑
삼성중공업
LG전선
LG생활건강
S-Oil
삼성전기
LG칼텍스-정유
KT
LG필립스
LCD 아시아나 현대오일뱅크
항공
40위
30위
26위
글로벌 매출순위
지속적 경쟁력 제고와 구조조정 필요
2010년 G10국가 한국의 비전
2002년
2010년(1)
GDP
4,760억 달러
9,920억 달러
1인당 GDP
10,067 달러
20,000 달러
제조-서비스업 비중
42 : 58
38 : 62~45 : 55
1,950억 달러
• 41%
• 56%
6,050억 달러
• 61%
• 81%
1개
7개 이상
수출
• 명목 GDP 대비
• 국내 지출 대비
글로벌 톱10 기업
(1)기준환율 1달러 = 1,100원
1 도약의 전제조건, 그릇된 믿음 깨자
2 글로벌 톱10 기업 키우자
3 글로벌 톱10 육성 4대 과제
글로벌 톱10 육성 4대 과제
글로벌 톱10 기업
수익성
2 매출증대 :
UP 마켓 공략
자본비용
3 CEO
1
책임 정도
수익성
경영
개선 :
C 커브
전략
산업내
10위
글로벌
톱10 정부
4
매출액 순위
톱10 기업 삼성전자서 배운다
C-커브 전략 실천
수익성
UP 마켓 공략
반도체,
단말기 중심
사업구조
과감한
고목사업
정리
씨앗, 묘목,
과수, 고목
사업분류
총투자
UP
1. C-커브 전략 왜 필요한가 ?
225대 국내기업 수익성 (2001)
자본비용 30
차감
수익성
20
(%)
가치 창출
• 92개 기업
• 6.6조원
10
0
-10
-20
60%
40% 총투자
가치 파괴
• 133개 기업
• 15.5조원
한국 기업 최대 과제 : 수익성 개선
가치파괴 기업이 경제 망쳐
국가별 가치창출 규모 (2001, 억 달러)
2,170
366
81
35
-68
미국
-93
-117 -128
-343
영국 네덜란드 핀란드 한국 독일 프랑스 캐나다 일본
가치창출국
가치파괴국
이대로 가면 ‘독일, 일본식’ 장기침체 우려
가치파괴서 창출로 : C-커브 전략
단계별 실행과제
수익성
3
자본비용
선별적
투자
2
비용
구조
개선
총투자
톱10 후보기업도 예외가 아닙니다
2. UP마켓 공략만이 매출성장의 길
2010년
선진기업과
UP 마켓
직접 경쟁
보이지않는 자산 투자
LOW 마켓
2002년
중국과
가격 경쟁
•
•
•
•
브랜드 가치
마케팅 역량
R&D 역량
품질, 업무방식 등
매출
보이지 않는 자산 업그레이드가 출발점
보이지않는 자산으로 마켓 업, 매출 업
도요타와 렉서스
세계
최고급
렉서스
렉서스
만드는
도요타
렉서스
출시
5.4%
161.9
3.3% 100.9
94.5
89년
91
00
도요타 미국 판매량 (만대)
3. 한국엔 CEO는 없고 COO만
존재
비전 및 전략
재무
인사
오퍼
레이션
일반적인
한국 CEO의
책임영역
CEO에게 ‘경영 4권’ 모두 부여
오너의 새로운 역할은 ?
Orchestrator
투자자에게
CEO에게
주주가치
수호자
성과평가자
& 멘토
경제 기사도
워렌 버펫
일반대중에게
4. 톱10 정부가 톱10 기업 만든다
톱10 기업
창출 정책
집중억제보다
경쟁촉진
기업 중심
정부기구
기업 지원적
조직 개편
기업인 보는
시각 전환
기업인 공로
인정 및 예우
톱10 정부
톱10 정부 = 기업에 최상 서비스 제공
톱10 기업 창출 정책은 ?
‘기업 살리는’ 정책 : 톱10 후보 기업 설문결과
법인세 인하
수도권 입지 규제 완화
규제일몰제 도입
자유무역협정 (FTA) 적극 추진
경제자유구역 지정
참여정부 임기내 톱10 정부 실현
노사분규없는 나라 톱10 기업많다
150
근로자
1,000명당
근로손실 일수
(98-00,
100
3년 평균)
R2 = 0.71
한국
핀란드
50
네덜란드
10
20
30
글로벌
톱10
150 기업수
(2001)

0
스위스
미국

0
영국
독일
기업 지원형 정부조직 개편
아일랜드 : 기업통상고용부
부총리 겸 장관
노동담당 차관
통상담당 차관
총괄 차관
기업 기업 과학
금융
노동 노사
통상
경쟁 지원 기술
-기업
정책국 협력국
경쟁국
력국 정책국 정책국
법제국
한국 : 7개 부처
• 산업자원부
• 정보통신부
• 과학기술부
• 중소기업청
• 노동부
• 공정거래위
• 통상교섭본부
노동정책도 기업 경쟁력 정책의 하나
톱10 기업인에 최상의 영예를
네덜란드
‘로열 더치’ 명칭 사용 기업 250개
• Fortune 글로벌100 기업 6개
일본
최고훈장 기업인도 대상
• 도코 도시오 (게이단렌 전 회장)
• 마쓰시타 고노스케
(마쓰시타 창업자)
• 이부카 마사루 (소니 창업자)
톱10 Day
톱10 명예의 전당
도시와 거리에
톱10 명칭 부여
톱10 기업인에
무궁화대훈장 수여
G10 국가 실천 이렇게
톱10 기업 육성
톱10 정부 실현
C-커브 전략 실천
기업살리는 기업.노동정책
UP 마켓 공략
기업 지원형 조직 개편
CEO에게 경영 4권 위임
톱10 기업인에 영예를
2010년 소득 2만달러 국가 한국
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소득 2만달러
G10 국가
톱10 기업 7개
톱10 정부
DREAMS CAN COME
TRUE
개선된
기업가치
27개
톱10 후보기업
균형갖춘
제조-서비스업
기반
소득 2만달러
G10 국가
기업-정부의
혁신 의지