Transcript 선물거래의 이해

과정명: 국제금융
선물거래의 이해
선도거래(FORWARD)
• 오늘 현재 약속
• 일정기간 지난 후 수도결제
선도거래 v.s. 선물거래
• 선도거래(Forward)
-오늘 현재 약속
-일정기간 지난 후
수도결제
• 선물거래(Futures)
-거래의 내용은
선도거래와 동일
-형식상의 차이
선물거래(FUTURES)
• 조직화된 거래소(Organized Exchange)
예) Chicago Board of Trade(CBT)
예) Chicago Mercantile Exchange(CME)
선물거래(FUTURES)
• 표준화된 계약(Standardized Contract)
예) Wheat(소맥) 선물계약
-계약단위: 5,000 bushels
-수도결제월: 3,5,7,9,12월
예) T-Bill(단기 재정증권) 선물계약
-계약단위: $1,000,000
-수도결제월: 3,6,9,12월
선물거래(FUTURES)
• 매일결제방법(Daily Resettlement)
-개시증거금(initial margin)
-유지증거금(maintenance margin)
-margin call
매일결제방법
예) 12월물 소맥 선물(계약) 매입
(12월에 소맥을 매입하기로 약속)
계약단위: 5,000 bushels
선물가격: 171 cents/bushel
(12월에 적용하기로 약속하는 가격)
매일결제방법
예) 12월물 소맥 선물(계약) 매입
계약단위: 5,000 bushels
선물가격: 171 cents/bushel
선물거래의 주문을 내기 위해서는
선물중개회사에 구좌를 개설하고 보
증금(증거금)을 납부해야 함
예) 소맥선물의 경우 계약 당 $1400
매일결제방법
예) 12월물 소맥 선물(계약) 매입
선물가격
증거금잔고
제1일
171 센트 1,400 달러
제2일
168 센트 1,250 달러
171 센트 – 168 센트
= 3 센트/bushel 손실
X 5,000 bushels
= 150 달러 손실
개시증거금:
$1,400
유지증거금:
$1,000
매일결제방법
(손실의 경우)
제1일
171 센트
1,400 달러
제2일
168 센트
1,250 달러
제3일
165 센트
1,100 달러
제4일
162 센트
950 달러
$1400
추가증거금납부
$950
유지증거금
($1,000 )
반대매매(Reversing Trade)를
통한 청산
10월 22일(12월에 소맥
이 필요할 것으로 예상됨)
12월물 소맥선물 매입
선물가격: 171 센트
11월 25일(12월에 소맥
이 불필요할 것으로 예상
됨)
12월물 소맥선물 매도
선물가격: 180 센트
반대매매
(reversing trade)
매입자(B)
반대매매를 통한 청산
매입자(나) : 10월22일
(12월에 소맥을 매입
12월물 소맥선물 매입
하기로 약속)
(12월에 소맥을 매입하기로 약속)
선물거래소
반대매매
(reversing trade)
매도자(나): 11월25일
매도자(A)
(12월에 소맥을 매도
하기로 약속)
12월물 소맥선물 매도
(12월에 소맥을 매도하기로 약속)
수도결제일(12월21일)의 거래
매입자(나) : 10월22일
매입자(B)
12월물 소맥선물 매입
소맥 5000 bl
(12월에 소맥 5000 bushels
을 A로부터 매입하기로 한
약속이행)
선물거래소
소맥 5000 bl
매도자(A)
매도자(나): 11월25일
12월물 소맥선물 매도
(12월에 소맥 5000 bushels을
B에게 매도하기로 한 약속이행)
수도결제일의 실제거래
(거래소의 역할)
매입자(나) : 10월22일
12월물 소맥선물 매입
소맥 5000 bl
(12월에 소맥 5000 bushels
을 거래소로부터 매입하기
로 한 약속이행)
선물거래소
매도자(나): 11월25일
소맥 5000 bl
12월물 소맥선물 매도
(12월에 소맥 5000 bushels을
거래소에게 매도하기로 한 약
속이행)
수도결제일의 실제거래
(거래소의 역할)
매입자(나) : 10월22일
12월물 소맥선물 매입
소맥 5000 bl
선물거래소
소맥 5000 bl
(12월에 소맥을 거래소로부
터 매입하기로 한 약속이행)
상쇄가능
매도자(나): 11월25일
12월물 소맥선물 매도
(12월에 소맥을 거래소에게
매도하기로 한 약속이행)
반대매매를 통한 청산
10월 22일
11월 25일
12월물 소맥선물 매입
12월물 소맥선물 매도
선물가격: 171 센트
선물가격: 180 센트
수도결제일에 실물로 delivery 하지않고 거래소와
가격정산만 하면 됨. 즉,
180(매도) – 171(매입) = 9 센트(이익)
수도결제일(12월21일)이
다가오면
<원래의 경우>
<수도결제일이 다가오면>
10월 22일(12월에 소맥이
필요할 것으로 예상됨)
10월 22일(12월에 소맥이 필
요할 것으로 예상됨)
12월물 소맥선물 매입
12월물 소맥선물 매입
선물가격: 171 센트
선물가격: 171 센트
11월 25일(12월에 소맥이
불필요할 것으로 예상됨)
12월 17일(12월에 소맥이 필
요함에도 불구하고)
12월물 소맥선물 매도
12월물 소맥선물 매도
선물가격: 180 센트
선물가격: 180 센트
수도결제일(12월21일)이
다가오면
10월 22일(12월에 소맥이 필요할 것으로 예상됨)
12월물 소맥선물 매입
선물가격: 171 센트
12월 17일(12월에 소맥이 필요함에도 불구하고)
12월물 소맥선물 매도
선물가격: 180 센트
180(매도) – 171(매입) = 9 센트(선물거래이익)
이와 같이 반대매매를 통하여 거래소와 가격정산만 한다면
12월에 실제로 필요한 소맥은 어떻게 구하는가?
수도결제일이 다가오면
이와 같이 반대매매를 통하여 선물거래소와 가격정산을
하면서 선물거래이익을 본 거래자들은 12월에 실제로 필
요한 소맥을 현물시장에서 구입한다.
소맥 현물시장가격이 10월에 비하여 12월에 많이 상승
한다고 하더라도 이들 거래자들은 비싼 가격에 소맥을
구입하는 것을 주저하지 않는다.
왜냐하면, 선물거래소와 반대매매를 통하여 가격정산을
하면서 선물거래이익을 보았기 때문에 12월에 현물가격
이 불리해진 것을 상쇄해 줄 수 있기 때문이다.
실물 Delivery vs 반대매매
상품선물의 경우
7% vs 93%
금융선물의 경우
2% vs 98%
주가지수선물의 경우
0% vs 100%
선물시장의 기능
• 가격변동위험의 제거:
현물시장에서의 불리한 가격변화를 선물거래
이익에 의하여 상쇄시킴
• 미래가격의 발견:
선물시장가격은 미래의 현물시장가격에 대
한 훌륭한 지표가 됨
• 고수익의 기회를 제공